Nvidia pressionada, CPI nos EUA e mais: confira os destaques dos mercados hoje

O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa encerrou o pregão de segunda-feira em alta de 2,2%, aos 172.236 pontos, na máxima do dia e com o maior ganho diário desde 5 de outubro. Vale (VALE3, +3,2%) e os grandes bancos puxaram a recuperação, em um dia de retomada das ações de tecnologia em Wall Street e de alívio nas tensões entre EUA e Irã. Apenas 10 dos 76 papéis do índice caíram, e o dólar ficou praticamente estável, a R$ 5,51.

MBRF (MBRF3, +12,8%) liderou as altas após os números divulgados por uma acionista da National Beef reforçarem a expectativa de recuperação das margens da operação americana no 3T26. Natura (NATU3, +10,4%) e Minerva (BEEF3, +8,1%) completaram as três maiores altas.

Na ponta negativa, Brava Energia (BRAV3, -3,8%) registrou a maior queda, seguida por Vamos (VAMO3, -3,0%) e PRIO (PRIO3, -1,8%). Petrobras (PETR3 e PETR4, ambas -0,4%) também recuou, com o Brent caindo 5,9%, a US$ 92,57 por barril, diante da menor percepção de risco de escalada no Oriente Médio.

Renda Fixa

Os juros futuros encerraram com movimentos distintos ontem. Nos EUA, a T-note de 2 anos encerrou em 4,56% (+4bps), a T-note de 10 anos em 4,87% (+1bp) e o T-bond de 30 anos em 5,26% (0bps). Os rendimentos oscilaram com leve alta, diante da queda no preço do petróleo, que aliviou parte do ambiente de aversão ao risco.

No Brasil, a curva de juros doméstica encerrou em queda, dando continuidade à correção parcial da forte abertura observada após o segundo turno das eleições. O DI jan/28 fechou em 14,15%, o DI jan/29 em 14,52% (-15bps) e o DI jan/31 em 14,82% (-9bps). O fechamento também ocorreu nas NTN-Bs, com a B29 em 7,54% (vs. 7,61%) e a B35 em 7,72% (vs. 7,81%).

Mercados globais

Nesta terça-feira, os futuros nos EUA operam próximos da estabilidade (S&P 500: +0,2%; Nasdaq 100: 0,0%), em compasso de espera pelo CPI de outubro, após o rali de segunda-feira, quando o S&P 500 subiu 2,3% com a recuperação das fabricantes de chips.

Na Europa, o Stoxx 600 opera em alta de 0,8%, impulsionado pelas companhias aéreas, beneficiadas pelo combustível mais barato, e pelo setor de tecnologia. Na Ásia, os mercados fecharam em alta: o Kospi (Coreia) subiu 4,4%, interrompendo três pregões de queda, o Nikkei 225 (Japão) avançou 2,9%, com o SoftBank em destaque, enquanto na China, o CSI 300 ficou praticamente estável (+0,1%), mesmo com a alta das exportações em outubro, e o Hang Seng ganhou 0,4%.

O mercado acompanha a recuperação das ações de semicondutores e inteligência artificial depois da forte venda da semana passada, ligada também a temores regulatórios com a vitória democrata no Congresso, enquanto a Nvidia segue pressionada pela investigação do conselho sobre o CEO Jensen Huang, após cair 4,3% ontem. O Brent recua para próximo de US$ 90/barril, menor nível desde o fim de agosto, depois que Donald Trump afirmou ser “altamente improvável” a retomada dos ataques ao Irã se as negociações avançarem. Para o CPI, o consenso espera alta mensal de 0,3% no índice cheio e de 0,2% no núcleo, com o mercado precificando a possível alta de juros pelo Fed em dezembro. Os investidores também direcionam o foco para a temporada de resultados, com divulgação esperada de CoreWeave hoje.

IFIX

O Índice de Fundos de Investimentos Imobiliários (IFIX) encerrou o pregão de segunda-feira com queda de 1,04%, aos 3.509,39 pontos.

A sessão foi marcada por desempenho negativo entre os principais segmentos do mercado. Os fundos de recebíveis recuaram 0,36%, enquanto os fundos de tijolo registraram queda mais acentuada de 1,08%. Entre os segmentos de tijolo, os fundos de lajes corporativas e de shopping centers lideraram as perdas, com recuos de 2,04% e 1,56%, respectivamente, seguidos pelos fundos logísticos, que caíram 0,56%. Já os fundos híbridos apresentaram desvalorização de 2,67%, enquanto os veículos multiestratégia/FoFs recuaram 0,86%.

Entre os destaques positivos do pregão, sobressaíram LIFE11 (+2,4%), LVBI11 (+1,4%) e MXRF11 (+1,4%). No campo negativo, as maiores quedas foram registradas por TRXF11 (-7,1%), CACR11 (-6,5%) e GZIT11 (-5,0%).

Economia

No Brasil, o Boletim Focus do Banco Central registrou nova deterioração das expectativas de inflação para 2027, cuja mediana aumentou de 4,76% para 4,90%, o maior patamar desde o início da coleta para o ano. A alta acumulada nas últimas quatro semanas chegou a 0,60 p.p., enquanto a leitura restrita aos últimos cinco dias úteis atingiu 4,99%, o que sugere continuidade das revisões para cima. Além disso, após a interrupção no ciclo de cortes de juros visto na última reunião do Copom, a mediana das expectativas para a taxa Selic no final de 2026 subiu de 13,50% para 13,75%, ao passo que a projeção para o final de 2027 seguiu em 12,50%.  

Hoje, o destaque da agenda internacional será a publicação do índice de preços ao consumidor (CPI) dos Estados Unidos referente a outubro. Os dados serão importantes para a condução da política monetária do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), sobretudo diante da alta volatilidade nos preços de energia. No Brasil, atenções voltadas para a divulgação da ata da última reunião do Copom. A comunicação do Comitê deverá preservar a flexibilidade para eventuais cortes ou elevações de juros nos próximos meses, embora sugerindo que o “plano de voo” atual consiste em juros estáveis por período prolongado.

Veja todos os detalhes

Economia

Inflação ao consumidor dos Estados Unidos e ata do Copom no centro das atenções

• No mercado global de energia, o preço do petróleo (Brent) recuou 6% ontem, para 92 dólares por barril, o menor patamar desde o final de agosto. Esse movimento ocorreu após o Presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, minimizar a possibilidade de novos ataques ao Irã, condicionando essa perspectiva ao avanço das negociações diplomáticas. As cotações da commodity já haviam acumulado queda de 16% na semana passada. As declarações de Trump ampliaram as expectativas de desescalada do conflito no Oriente Médio, reduzindo o prêmio de risco geopolítico incorporado aos preços. Entretanto, as negociações entre Washington e Teerã permanecem cercadas de incertezas, com autoridades iranianas condicionando a retomada das conversas ao cumprimento de compromissos anteriores feitos pelos Estados Unidos. Em paralelo, o Iraque anunciou um entendimento com os americanos para viabilizar exportações de petróleo por uma rota marítima próxima a Omã, contribuindo para reduzir preocupações com o abastecimento global, embora persistam relatos de dificuldades de navegação no Estreito de Ormuz. A queda expressiva do petróleo, caso sustentada, poderá aliviar as pressões inflacionárias globais, embora a persistência dos riscos geopolíticos mantenha a volatilidade elevada;
• No Brasil, o Boletim Focus do Banco Central registrou nova deterioração das expectativas de inflação para 2027, cuja mediana aumentou de 4,76% para 4,90%, o maior patamar desde o início da coleta para o ano. A alta acumulada nas últimas quatro semanas chegou a 0,60 p.p., enquanto a leitura restrita aos últimos cinco dias úteis atingiu 4,99%, o que sugere continuidade das revisões para cima. Para 2026, a projeção do IPCA permaneceu em 5,22%; para 2028, em 4,00%; e, para 2029, subiu de 3,98% para 4,00%. Em nossa avaliação, as revisões para 2027 incorporam estimativas de impacto relacionadas às mudanças na jornada de trabalho (fim da escala 6×1), defasagem nos preços dos combustíveis, implementação da reforma tributária e depreciação cambial. Por sua vez, a mediana das projeções de crescimento do PIB em 2027 recuou de 1,20% para 1,15%, enquanto a previsão para 2026 passou de 1,76% para 1,75% e a de 2028 continuou em 1,80%. No âmbito da política monetária, após a interrupção no ciclo de cortes de juros visto na última reunião do Copom, a expectativa para a taxa Selic no final de 2026 subiu de 13,50% para 13,75%, enquanto a projeção para o final de 2027 seguiu em 12,50%;  
• Hoje, o destaque da agenda internacional será a publicação do índice de preços ao consumidor (CPI) dos Estados Unidos referente a outubro. Os dados serão importantes para a condução da política monetária do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), especialmente diante da alta volatilidade nos preços de energia. No Brasil, atenções voltadas para a divulgação da ata da última reunião do Copom. O documento pode trazer uma visão detalhada da autoridade monetária sobre a desaceleração mais acentuada da atividade doméstica, incluindo temas relativos ao mercado de crédito. Ao mesmo tempo, a ata tende a destacar a piora no cenário de inflação, o que abrange a desancoragem adicional das expectativas de médio e longo prazo. De qualquer forma, a comunicação do Copom deverá preservar a flexibilidade para eventuais cortes ou elevações de juros nos próximos meses, embora sugerindo que o “plano de voo” atual consiste em juros estáveis por período prolongado.  

Empresas

Gerdau (GGBR4) e Usiminas (USIM5): cenário mais seletivo para 2027E

• Estamos atualizando nossas estimativas para a siderurgia brasileira com uma visão mais seletiva para 2027E, uma vez que os fundamentos dos aços longos na América do Norte permanecem favoráveis, enquanto vemos um cenário mais desafiador para o mercado brasileiro;
• Nesse sentido, mantemos a Gerdau como nosso nome preferido, sustentada pela sólida rentabilidade nos EUA e pela melhora das margens no Brasil (principalmente decorrente do ramp up de Miguel Burnier), levando a um FCF yield de ~12-13% em 2027E, mesmo sob nossas premissas conservadoras para as margens nos EUA (ou >14% caso as atuais condições de mercado persistam);
• Para a Usiminas, esperamos que o EBITDA permaneça amplamente estável A/A, em ~R$2,4 bilhões em 2027E, com margens de Siderurgia em ~10% (estáveis A/A);
• Embora a decisão antidumping para o HRC esperada até Dez’26 possa proporcionar algum suporte, vemos upside incremental limitado, dada a menor penetração de importados e o impacto limitado sobre os preços das medidas comerciais anteriores;
• Com USIM5 já implicando margens de Siderurgia de ~10% e P/L 2027E de ~7x, juntamente com necessidades crescentes de capex à frente, vemos suporte limitado do valuation e uma relação risco-retorno menos atrativa;
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Brava Energia (BRAV3) | Resultados acima da XPe, FCF fica negativo

• Nesta segunda-feira (9), após o fechamento do mercado, a Brava Energia divulgou resultados do 3T26 acima das expectativas. O EBITDA ajustado de R$1,58 bilhão (US$308 milhões) ficou acima da nossa estimativa (+9% vs. XPe de R$1,46 bilhão). O EBITDA recuou -11% t/t, refletindo menores vendas de óleo em Parque das Conchas e Papa-Terra, além de maiores despesas administrativas;
• Vale destacar que as estruturas de hedge não afetam o EBITDA da Brava. Na última linha, porém, os resultados foram negativamente impactados pelos hedges de petróleo (reconhecidos no resultado financeiro), levando a um prejuízo líquido de -R$156 milhões (vs;
• XPe de -R$217 milhões);
• No 3T26, a Brava gerou FCFE negativo (excluindo capital de giro) de c. -R$0,6 bilhão (-8% do valor de mercado);
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Magazine Luiza (MGLU3): 3T misto; outubro rouba a cena

• Magazine Luiza reportou resultados do 3T em linha, com lojas físicas sólidas e o online ainda fraco, apesar dos sinais de melhora em setembro após as novas parcerias de 1P; 
• O GMV total ficou em linha com nossa estimativa, com queda de 4% A/A, enquanto o EBITDA ajustado ficou 2,5% acima da XPe, com margem estável A/A em 7,9%; 
• Em nossa visão, os investidores devem se concentrar principalmente na prévia operacional de outubro, que aponta para uma virada no crescimento online combinada com um desempenho forte das lojas físicas, que capturaram demanda decorrente do fechamento de lojas da BHIA em um ambiente competitivo mais favorável; 
• Vemos uma trajetória positiva para o 4T, sustentada pelo ramp-up das parcerias, embora os juros elevados continuem sendo um headwind de forma generalizada, desde a demanda por bens duráveis até as despesas financeiras; 
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Riachuelo (RIAA3): 3T acima do esperado; bem ajustada em uma temporada difícil

• A Riachuelo apresentou um 3T positivo, com vestuário bem acima das nossas estimativas, apesar do tráfego volátil durante a Copa do Mundo, do clima adverso e de um cenário macroeconômico desafiador; 
• O SSS de vestuário atingiu +6,5%, ante nossa estimativa de +3,5%, bem à frente dos pares, enquanto a margem bruta de vestuário alcançou um recorde para um 3T, em 58,1%, a maior entre os pares; 
• Na Midway, os indicadores de inadimplência aumentaram, conforme esperado diante do cenário macroeconômico mais difícil, com as restrições de cobrança durante o período eleitoral também mencionadas como um headwind; 
• Ainda assim, as provisões ficaram em linha com nossas estimativas, e o EBITDA do segmento superou nossas projeções; 
• Como resultado, o EBITDA ajustado ficou 4% acima da XPe, e o lucro líquido, 15% acima; 
• Em nossa visão, o resultado reforça a tese de self-help da empresa: mesmo em um ambiente de consumo mais fraco, a Riachuelo conseguiu apresentar crescimento saudável em vestuário e ganhos adicionais de rentabilidade, enquanto a Midway continuou crescendo, com a qualidade dos ativos evoluindo dentro dos limites da empresa; 
• Reiteramos nossa recomendação de Compra; 
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Grupo SBF (SBFG3): 3T em linha; ritmo mais lento após o sprint

• O Grupo SBF apresentou resultados fracos, embora amplamente em linha, no 3T, com tendências de consumo mais fracas e maiores despesas operacionais pesando sobre a rentabilidade.
• Tanto a Centauro quanto a Fisia foram impactadas pelo menor tráfego nas lojas e por um ambiente mais promocional, enquanto os canais digitais permaneceram resilientes, sustentando um crescimento modesto da receita.
• A margem bruta consolidada ficou acima das nossas expectativas, apesar das maiores remarcações em ambas as unidades de negócios, mas isso não foi suficiente para compensar a pressão das despesas com vendas, levando a uma queda de 14% A/A no EBITDA ajustado, amplamente em linha com nossa estimativa.
• Pelo lado positivo, o FCF se tornou positivo, sustentado pelos recebimentos relacionados à Copa do Mundo, embora a alavancagem tenha aumentado T/T, refletindo principalmente o pagamento de dividendos.
• Olhando à frente, vemos os esforços da administração para redimensionar a estrutura de custos como uma alavanca importante, que deve sustentar a rentabilidade daqui para frente, enquanto o ritmo de recuperação do consumo permanece incerto.
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Direcional (DIRR3): margens brutas elevadas reforçam um trimestre sólido

• A Direcional apresentou resultados sólidos no 2T26, com receita líquida amplamente em linha com as expectativas e EBITDA acima das nossas estimativas;
• A receita líquida atingiu R$1,28 bilhão (+20% A/A; +10% T/T), em linha com nossas estimativas e com o consenso;
• A margem bruta ajustada permaneceu elevada em 42,8% (+1,1 p.p. A/A; estável T/T), 0,8 p.p. acima da nossa projeção;
• O EBITDA atingiu R$311 milhões (+27% A/A; -1% T/T), 4% acima da nossa estimativa, mas 11% abaixo do consenso;
• O lucro líquido alcançou R$202 milhões (+10% A/A; +1% T/T), em linha com nossa projeção e abaixo do consenso, principalmente devido a um resultado financeiro mais fraco do que o esperado;
• A companhia também apresentou sólida geração de caixa e continuidade da desalavancagem no trimestre;
• Reiteramos nossa recomendação de Compra para a ação, que negocia a 4,9x P/L 2027.
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LOG CP (LOGG3): operacional sólido, mas com frustração nos resultados

• A LOG reportou resultados mistos no 3T26: os indicadores operacionais permaneceram sólidos, com absorção bruta recorde de 495 mil m² e vacância estabilizada em 1,14%, mas os resultados recorrentes ficaram abaixo das nossas estimativas;
• A receita líquida atingiu R$57,7 milhões (-13,5% A/A; -12,5% T/T), 3,9% abaixo do XPe, refletindo uma ABL média 28,5% menor após a reciclagem de ativos;
• O EBITDA ajustado, excluindo ganhos de valor justo e custos relacionados à venda de ativos, totalizou R$38,0 milhões, 12% abaixo do XPe, com margem de 65,8% (-5,9 p.p. vs. XPe), enquanto o FFO ajustado atingiu -R$11,4 milhões, ante nossa estimativa de -R$4,9 milhões;
• O lucro líquido reportado alcançou R$121,6 milhões, impulsionado por R$172,5 milhões em ganhos com desenvolvimento de ativos;
• A alavancagem ajustada aumentou para 1,5x dívida líquida/EBITDA, após Capex recorde de R$318 milhões e R$260 milhões em dividendos e recompras de ações;
• Reiteramos nossa recomendação Neutra para a ação.
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Papel e Celulose: Klabin assina outro acordo sobre ativos florestais; fundamentos mistos para a celulose em Out’26

• Na última sexta-feira, a Klabin assinou um acordo com um investidor institucional para criar uma SPE controlada pela companhia para a produção comercial de madeira no Paraná, contribuindo com ativos florestais que abrangem 37,3 mil hectares em troca de um aporte de caixa de R$1,2 bilhão, enquanto mantém o controle dos ativos;
• Enquanto isso, os dados da SCI99 indicam que os preços da celulose na China divergiram na semana passada, com os preços da fibra longa aumentando em meio a futuros mais firmes, enquanto a fraca demanda continuou pressionando os preços da fibra curta;
• Os preços domésticos dos cavacos de eucalipto recuaram, enquanto as ofertas de cavacos importados de fibra curta aumentaram no Vietnã e na Tailândia;
• Potenciais interrupções após o incêndio na fábrica OKI 1 da APP devem proporcionar suporte de alta, embora estoques mais elevados e preços fracos do papel continuem limitando o upside;
• Em relação aos dados recentes do setor, observamos que os preços líquidos da BHKP e da NBSK na China estão atualmente em US$600/t e US$604/t, respectivamente, enquanto os futuros de BHKP estão em US$605/t para Dez’26 (estáveis S/S);
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BR Partners (BRBI11): ventos contrários macroeconômicos levam à redução do preço-alvo, não a uma mudança de tese

• Após os resultados do 3T26 do BR Partners e nossa recente revisão do cenário macroeconômico, estamos atualizando nossas estimativas e valuation;
• Nossa visão construtiva continua sustentada por;
• (i) uma franquia consolidada de Investment Banking, com um pipeline de transações encorajador;
• (ii) fontes adicionais de receita, especialmente em Sales & Structuring de Tesouraria e Wealth Management;
• (iii) uma estrutura de remuneração flexível, que historicamente tem ajudado a administração a atravessar períodos de menor atividade;
• (iv) a capacidade de balanço do banco, que oferece flexibilidade para apoiar operações estruturadas e capturar oportunidades;
• A principal mudança em nossa avaliação decorre de um custo de capital próprio mais elevado, refletindo nossa premissa de juros altos por mais tempo;
• Como resultado, reduzimos nosso preço-alvo para o fim de 2027 de R$ 22 para R$ 16 por unit;
• Ainda assim, com a ação negociando a apenas 6,0 vezes o lucro estimado para 2027, oferecendo um dividend yield estimado de 11% e potencial de valorização de aproximadamente 50% em relação ao nosso novo preço-alvo, mantemos nossa recomendação de Compra;
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São Martinho (SMTO3) | Revisão dos resultados do 2T27: através da chuva

• As fortes chuvas em São Paulo pressionaram o ATR e a moagem, resultando em uma revisão para baixo do guidance da safra 2026/27. Com isso, estimamos um potencial de revisão negativa de cerca de 10% para nosso EBITDA ajustado da safra;
• Embora a geração de caixa, os custos unitários e a comercialização de açúcar tenham sido pontos positivos, acreditamos que o mercado deve focar principalmente na redução do guidance. Seguimos positivos com a tese de médio prazo;
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Caixa Seguridade (CXSE3): resultados resilientes, apesar de alguns sinais de moderação

• A Caixa Seguridade apresentou um trimestre resiliente, com lucro líquido gerencial de R$ 1,2 bilhão (+3,7% A/A; +3,6% T/T), 1,9% acima do projetado, ou em linha ao excluir um crédito tributário não recorrente de R$ 30 milhões em Consórcios;
• As tendências operacionais permaneceram saudáveis, apesar da greve de setembro na Caixa, que impactou as vendas novas;
• O Habitacional continuou sendo o principal vetor de crescimento, Previdência registrou fortes captações líquidas (+25,1% A/A) e Capitalização atingiu um novo recorde, mais do que compensando o desempenho mais fraco de Prestamista e Consórcios;
• Após o trimestre, o Banco Pan rescindiu seu contrato de distribuição com a Too Seguros, o que deve adicionar aproximadamente R$ 210 milhões ao lucro líquido não recorrente no 4T26;
• Reiteramos nossa recomendação de Compra, sustentada pelo crescimento operacional resiliente, ROE de 69,6% e forte geração de caixa;
• A companhia também aprovou R$ 1,1 bilhão em dividendos, equivalente a um payout de 91% e a um dividend yield de aproximadamente 7,5% para 2027;
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Copasa (CSMG3) | Resultado 3T26: sem grandes surpresas

• A Copasa reportou resultados operacionais ligeiramente positivos, com EBITDA ajustado de R$828 milhões, 5% acima da XPe;
• Os volumes vieram em linha com nossas expectativas, enquanto a tarifa média ficou 2% acima da XPe, principalmente em razão das receitas não faturadas;
• Do lado dos custos, o PMSO veio praticamente em linha com nossas estimativas, 1% acima da XPe, enquanto os custos variáveis foram melhores que o esperado, 5% abaixo da XPe;
• A inadimplência foi o principal ponto negativo, ficando 23% acima da XPe;
• Portanto, não esperamos nenhuma reação relevante do mercado, uma vez que os resultados vieram amplamente em linha e todas as atenções continuam voltadas para o turnaround após a privatização;
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TIM (TIMS3): resultados em linha, mas tendências no móvel permanecem irregulares

• A TIM reportou resultados do 3T26 amplamente em linha, com receita líquida de R$ 7.069 milhões (+5,3% A/A; +1,5% T/T), 0,2% acima do projetado, e EBITDA normalizado de R$ 3.701 milhões (+6,7% A/A; +3,2% T/T), praticamente em linha com a nossa estimativa;
• A margem EBITDA atingiu 52,4% (+66 p.b. A/A), enquanto o lucro líquido normalizado totalizou R$ 1.113 milhões (-7,8% A/A), 2,9% abaixo do esperado;
• A geração de caixa permaneceu forte, com o EBITDA-AL menos capex crescendo 11,6% A/A;
• No âmbito operacional, o crescimento da receita de serviços móveis desacelerou para 4,0% A/A, ante 4,6% no 2T26, enquanto as receitas geradas por clientes apresentaram ligeira melhora, para 3,3% A/A, ante 3,1%;
• As receitas do pós-pago, no entanto, continuaram desacelerando, e o ARPU permaneceu pressionado;
• De forma geral, a TIM apresentou mais um trimestre sólido em termos de rentabilidade e geração de caixa, embora as tendências subjacentes no móvel permaneçam um tanto mistas;
• Mantemos nossa recomendação Neutra;
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Marcopolo (POMO4): dados de produção de ônibus permaneceram em níveis fracos em Out’26

• A FABUS divulgou seus dados de Out’26, com a produção total de carrocerias de ônibus atingindo 1.916 unidades, queda de -33% A/A (+2% M/M);
• A atividade permaneceu fraca tanto na produção doméstica (-35% A/A) quanto nas exportações (-18% A/A), com todos os segmentos recuando A/A;
• Liderados por micro-ônibus (-61% A/A), Volare (-33% A/A), ônibus rodoviários (-23% A/A) e urbanos (-15% A/A);
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Papel e Celulose: melhora dos preços da celulose sustentada pela oferta restrita no curto prazo

• O sentimento em relação à celulose continuou melhorando em Nov’26, com os preços da BHKP na China aumentando ~US$20/t M/M, para ~US$600/t;
• Sustentados por ofertas mais firmes e disponibilidade spot limitada, com o novo anúncio da Suzano de um aumento de ~US$50/t para Europa/Américas reforçando as melhores condições nos mercados ocidentais;
• Contudo, os volumes de compras reduzidos, os preços de revenda de ~US$590/t e a fraca rentabilidade na ponta na China sugerem que o aumento ainda não estabeleceu um piso firme para os preços;
• Além disso, os produtores integrados chineses permanecem competitivos, com aqueles que utilizam madeira doméstica operando com uma vantagem de custos de ~US$70/t;
• No geral, esperamos que ofertas mais firmes e a disciplina de oferta sustentem as negociações no curto prazo, mas vemos espaço limitado para que a BHKP permaneça de forma sustentável acima de ~US$600/t sem uma recuperação da demanda na ponta;
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Financials: ventos contrários na adquirência persistem em todo o setor

• Esta é a quarta parte da nossa prévia de resultados do 3T26, abrangendo Stone e PagBank;
• Em vez de uma recuperação nos meios de pagamento, esperamos a manutenção de tendências mais fracas, com o crescimento modesto do TPV sendo compensado pela pressão contínua sobre preços e mix;
• Assim, o desempenho dos resultados deve ser impulsionado principalmente pela dinâmica das operações bancárias e de crédito;
• Nesse contexto, o PagBank parece mais bem-posicionado para apresentar um trimestre ligeiramente melhor, uma vez que os menores custos de captação e a expansão da franquia bancária devem sustentar o crescimento dos resultados, apesar do aumento das perdas de crédito decorrente da expansão da carteira sem garantias;
• A Stone, por sua vez, provavelmente enfrentará mais um trimestre desafiador, uma vez que a fraca monetização, o amadurecimento da carteira de crédito e os custos de risco ainda elevados devem continuar pressionando os resultados;
• Como resultado, projetamos lucro líquido de R$ 635 milhões para o PagBank (+11% A/A), ante R$ 604 milhões para a Stone (-5% A/A);
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JBS N.V. (NYSE: JBS) | Resultado fraco, mas com saída de trimestre forte

• O 3T26 da JBS veio abaixo das expectativas, pressionado principalmente por US Pork e Seara, mas enxergamos o resultado como positivo para as estimativas futura;
• O principal destaque foi a melhora consistente de US Beef ao longo do trimestre, com a margem atingindo 3,9% em setembro, reforçando nossa visão de inflexão do ciclo nos EUA;
• Além disso, acreditamos que JBS Brasil e Austrália devem apresentar melhora no 4T26, impulsionadas pela demanda chinesa e pela retomada das cotas de exportação;
• Apesar da pressão de curto prazo sobre as ações, seguimos vendo qualquer correção como oportunidade e reiteramos nossa recomendação de Compra;
• Clique aqui para acessar o relatório.

Alocação & Fundos

Principais notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
  • IFIX recua 1,05% e fecha segunda-feira em 3.590 pontos (FIIs);
  • Fundo imobiliário de papel retoma preferência após as eleições; veja 5 mais indicados (InfoMoney);
  • Enquanto vacância sobe na Nova Faria Lima, Vila Olímpia reage no 3º trimestre (Revista Buildings);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

ESG

ANP aprova planta de biometano da Orizon e Edge a emitirem CGOB | Café com ESG, 10/11

• O pregão de segunda-feira fechou em território positivo, com o IBOV e o ISE subindo 1,91% e 2,59%, respectivamente;
• No Brasil, (i) a Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis (ANP) aprovou as três primeiras certificações de produtores de biometano aptos para a emissão de Certificados de Garantia de Origem de Biometano (CGOB) – um dos produtores de biometano aptos a emitir CGOB é a planta da OneBio em Paulínia, empreendimento que é uma joint venture entre a Orizon e a Edge, empresa do grupo Cosan; e (ii) associações do setor elétrico afirmam que os custos da contratação de sistemas de armazenamento de energia em baterias serão repassados aos consumidores de qualquer forma, mesmo que a cobrança seja concentrada nos agentes de geração – com esse argumento, as entidades solicitaram ao governo federal apoio à tramitação e à aprovação do Projeto de Lei nº 3.716/2026, que propõe retirar dos geradores de energia elétrica a obrigação exclusiva de custear a contratação de sistemas de armazenamento em baterias como reserva de capacidade;
• No internacional, a Noruega vai suspender temporariamente novas reservas de conexão de data centers à rede elétrica para controlar a expansão dessas instalações e evitar uma sobrecarga no sistema elétrico nacional – a medida foi anunciada pelo governo do país e pela operadora de transmissão Statnett, e deve permanecer em vigor até a implementação de um novo sistema de licenciamento, com prazo máximo até 1º de agosto de 2027;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

COP31 começa: O que esperar?

• Um ano após o Brasil sediar a COP30, a agenda climática global volta ao centro das atenções com a abertura da COP31 em Antália, na Turquia;
• A cúpula ocorre em um contexto político dinâmico, com as eleições presidenciais no Brasil e as eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos podendo redefinir prioridades de políticas públicas, enquanto os contínuos desafios geopolíticos ao redor do mundo seguem impactando o avanço da cooperação internacional;
• Nesse cenário, espera-se que a COP31 dê menos ênfase a novos compromissos e concentre esforços em um desafio de longa data da agenda climática: transformar promessas em implementação;
• Neste relatório, destacamos três temas centrais para acompanhar;
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