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Após eleições municipais, dados de emprego no Brasil e nos EUA na agenda da semana

Temporada de resultados e conflito no Oriente Médio são alguns dos temas de maior destaque nesta segunda-feira, 28/10/2024

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IBOVESPA-0,13% | 129.893 Pontos

CÂMBIO +0,65% | 5,70/USD

O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa caiu 0,5% em reais e 0,8% em dólares na semana passada, fechando aos 129.893 pontos.

A Usiminas (USIM5, +8,5%) ficou entre os principais destaque positivos após a divulgação de resultado do 3º trimestre acima do esperado (veja aqui o comentário dos nossos analistas). Já o principal destaque negativo foi Azul (AZUL4, -9,6%), após a redução de seu preço-alvo por um banco de investimentos.

Clique aqui para acessar o relatório completo.

Renda Fixa

No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com abertura na parte curta e fechamento na parte longa da curva. O diferencial entre os contratos com vencimento em janeiro de 2026 e 2034 saiu de +6,50 pontos-base (bps) na sexta-feira passada para -6,50bps na última semana. A curva, portanto, apresentou perda de inclinação. As taxas de juro real subiram, com os rendimentos das NTN-Bs (títulos públicos atrelados à inflação) se consolidando em patamares próximos a 6,80% a.a. (ante 6,65% a.a. na semana anterior). Com isso, o DI jan/25 encerrou em 11,24% (+4,4bps no comparativo semanal); DI jan/26 em 12,7% (-1bp); DI jan/27 em 12,84% (-6,5bps); DI jan/29 em 12,84% (-8bps); DI jan/34 em 12,63% (-14bps).

Mercados globais

Nesta segunda-feira, os futuros nos Estados Unidos abrem em alta (S&P 500: 0,7%; Nasdaq 100: 0,6%) na semana mais cheia da temporada de resultados, que conta com as divulgações de Big Tech como Apple, Amazon, Google, Meta e Microsoft. O risco associado às eleições americanas fica cada vez mais em evidência à medida que a data de votação se aproxima, com Treasuries em alta devido às incertezas para o fiscal em 2025.

Nesse final de semana, o conflito no Oriente Médio escalou após ataques diretos de Israel ao Irã, o que pressiona preços de petróleo. No Japão, eleições poderiam influenciar o banco central a pausar seu ciclo de alta de juros. Na Europa, as bolsas operam mistas, ao passo que o índice pan-europeu apresenta estabilidade (Stoxx 600: 0,0%). As bolsas chinesas fecharam sem direção definida (CSI 300: 0,0%; HSI: 0,2%), após ministro das finanças sinalizar estímulos fiscais “substanciais”.

Economia

Os grandes vencedores das eleições municipais brasileiras foram o Centrão, a direita e centro-direita, que juntos, vão comandar a maior parte das prefeituras do Brasil. Na Europa, a mediana das expectativas para a inflação nos próximos 12 meses caiu de 2,7% em agosto para 2,4% em setembro de 2024, o nível mais baixo desde setembro de 2021.

Na agenda internacional, a semana trará vários indicadores econômicos importantes, com destaque ao relatório Nonfarm Payroll nos Estados Unidos. Ademais, dados de inflação e PIB do terceiro trimestre serão divulgados nos EUA e Europa.

No Brasil, agenda repleta de indicadores. Do lado da atividade econômica, haverá a divulgação do Caged, Pnad Contínua e produção industrial (PIM-PF). O BCB divulgará as estatísticas de setor externo, as notas do mercado de crédito, e estatísticas fiscais. Por fim, do lado da inflação, destaque para o IGP-M de outubro.

Veja todos os detalhes

Economia

Eleições municipais marcam o final de semana

  • No Brasil, com o segundo turno das eleições municipais neste domingo (27/10), os prefeitos das cidades foram definidos para os próximos 4 anos. Entre os grandes vencedores destas eleições estão: o Centrão, a direita e centro-direita, que juntos, vão comandar a maior parte das prefeituras do Brasil. O destaque fica com o PSD de Gilberto Kassab, partido que obteve o maior número de prefeituras no país, ultrapassando o MDB. O PSD também vai administrar o maior número de capitais (5): Florianópolis, Rio de Janeiro, São Luís, Curitiba e Belo Horizonte – mesmo número do MDB, que vai administrar Macapá, Boa Vista, Porto Alegre, Belém e São Paulo. O PL do ex-presidente Jair Bolsonaro conseguiu aumentar em 50% o número de prefeituras conquistadas, mas teve derrotas em cidades importantes no segundo turno, como Fortaleza, Goiânia, Belém e Manaus. Já o PT do presidente Luiz Inácio Lula da Silva registrou um aumento no número de prefeituras comandadas em comparação a 2020, mas muito atrás dos partidos de direita. Neste segundo turno, porém, o partido conseguiu uma vitória importante em Fortaleza, única capital que irá comandar.
  • A mediana das expectativas para a inflação nos próximos 12 meses na Zona do Euro caiu de 2,7% em agosto para 2,4% em setembro de 2024, o nível mais baixo desde setembro de 2021. As expectativas para três anos adiante caíram 0,2 p.p. para 2,1%, o nível mais baixo desde fevereiro de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia. A confiança de que a inflação irá convergir à meta no médio prazo tem aumentado, permitindo ao BCE aumentar a convicção no seu ciclo de flexibilização.
  • Na agenda internacional, a semana trará vários indicadores econômicos importantes. O destaque é a divulgação do relatório Nonfarm Payroll nos Estados Unidos – principal relatório de emprego do país – referente a outubro (6ª-feira). Ademais, a pesquisa de oferta de empregos (JOLTS) será publicada na 3ª-feira, enquanto a criação líquida de empregos no setor privado (ADP) será conhecida na 4ª-feira. Ademais, teremos a informação da primeira estimativa do PIB do terceiro trimestre nos EUA (4ª-feira), e a inflação de setembro medida pelo deflator das despesas em consumo pessoal (core PCE deflator, em inglês). Na Europa, será divulgado o resultado do PIB do terceiro trimestre (4ª-feira), e inflação ao consumidor de outubro (5ª-feira). Por último, os índices PMI de outubro serão divulgadas nos Estados Unidos, Zona do Euro, Reino Unido e China.
  • No Brasil, agenda repleta de indicadores. Do lado da atividade econômica, o Caged (cadastro de empregos formais) será divulgado na 4ª-feira, a taxa de desemprego (PNAD Contínua) na 5ª-feira e a produção industrial (PIM-PF) na 6ª-feira. Na 3ª-feira, o BCB divulgará as estatísticas de setor externo, enquanto as notas do mercado de crédito e de estatísticas fiscais ficarão para 4ª-feira e 5ª-feira, respectivamente. Todos os dados acima são referentes a setembro. Por fim, do lado da inflação, destaque para o IGP-M de outubro da Fundação Getúlio Vargas, que será conhecido na 4ª-feira.

Empresas

Petrobras | Expansão para fertilizantes – controversa, mas esperada

  • Na sexta-feira (25), após o mercado, a Petrobras anunciou que seu Conselho de Administração aprovou que a empresa avance com o projeto UFN-III, uma fábrica de fertilizantes;
  • Em nossa opinião, o projeto não é relevante para a tese de investimento da Petrobras, com capex remanescente estimado em BRL3,5 bilhões (cerca de 0,7% do market cap ) até 2028;
  • No entanto, o aspecto qualitativo da decisão de investimento levanta preocupações sobre a futura alocação de capital no próximo plano de negócios;
  • A decisão de investir em fertilizantes é controversa por causa de seus retornos mais baixos, mas não é totalmente inesperada;
  • A Petrobras assegurou aos investidores que a decisão de investimento segue diretrizes de governança muito rígidas para garantir a criação de valor para os acionistas;
  • Ainda estamos otimistas e a PBR continua sendo uma de nossas duas principais opções no setor;
  • Clique aqui para o relatório completo.

Prio | Prévia do 3T24: Trimestre fraco, mas perspectivas mais animadoras à frente

  • A PRIO publicará os resultados do 3T24 em 5 de novembro, após o fechamento do mercado;
  • Esperamos resultados fracos em geral devido a uma combinação de menor produção (-22% t/t) e uma queda no Brent (preço médio -5% t/t);
  • Prevemos uma receita líquida de US$ 510 milhões (-30% em relação ao trimestre anterior, -38% em relação ao ano anterior), EBITDA de US$ 356 milhões (-36% em relação ao trimestre anterior e -45% em relação ao ano anterior) e lucro líquido de US$ 147 milhões (-45% em relação ao trimestre anterior);
  • Embora essas quedas sejam substanciais, consideramos os resultados deste trimestre como não representativos dos resultados futuros;
  • A produção de outubro mostrou um aumento substancial nos dados da ANP – a produção subiu para 78kbpd (expectativa da XP), um aumento de cerca de 11% em relação à média do 3T24;
  • Há também outras pequenas melhoras potenciais de curto prazo, como o retorno de poços parados no campo de Tubarão Martelo;
  • Olhando para 2025, os aumentos são muito mais substanciais com a entrada em operação do Wahoo (cerca de 40kbpd) e a conclusão da aquisição do Peregrino (cerca de 36-40kbpd para a PRIO );
  • Clique aqui para o relatório completo.

Vale (VALE3): O fim de um conflito duradouro – assinatura do novo acordo de reparação da Samarco

  • Após quase nove anos, a Vale, a BHP e a Samarco chegaram a um acordo final com as autoridades públicas no Brasil para uma reparação total referente ao colapso da barragem Fundão da Samarco.
  • Com o valor total do acordo atingindo R$170 bilhões (em linha com as indicações anteriores da Vale sobre a negociação e já refletido nas provisões de ~US$4,7 bilhões da Vale até o 3T24), esperamos que os desembolsos de fluxo de caixa atinjam o pico em 2025E (em torno de ~US$2,0 bilhões), convergindo progressivamente para zero até o final da década, implicando que as suposições da Vale incluem uma contribuição total da Samarco a partir de 2031E.
  • Além disso, embora os desembolsos em dinheiro limitem a geração de FCL no curto prazo, vemos efeitos neutros na dívida líquida expandida da Vale daqui para frente, uma vez que já inclui a provisão da Samarco de acordo com sua metodologia, com os desembolsos tendo efeitos semelhantes tanto sobre o caixa quanto sobre as provisões.
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Rodovias: Analisando a BR-262 ‘Rota do Zebu’; leilão nesta semana

  • A Rota do Zebu é o segundo leilão de rodovias programado para esta semana (quinta-feira, 31 de outubro);
  • Trata-se de um projeto federal brownfield de 30 anos com 439 km e capex de R$4,4 bilhões;
  • Esperamos demanda para o projeto (apesar da semana movimentada com o leilão da Rota Sorocabana do Estado de SP na quarta-feira) com base em:
    • Aspectos econômicos positivos (TIR real desalavancada de 9,21%);
    • Riscos de demanda reduzidos, uma vez que a maioria das praças de pedágio já foi implementada;
    • Perfil de investimento diluído (~63% do capex nos primeiros oito anos);
    • Uma perspectiva de fluxo de caixa saudável, potencialmente deixando espaço para o vencedor desalavancar inicialmente;
  • As propostas de licitação devem ser entregues na segunda-feira, 28 de outubro;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Marfrig (MRFG3) | Prévia de resultados do 3T24: Trimestre sólido, potencialmente no pico de ciclo no Brasil

  • Estimamos que a Marfrig reporte resultados sólidos e supere os concorrentes mais uma vez. Em National Beef, projetamos que a margem de EBITDA ajustada diminua apenas 40 bps T/T para 2,5%, apesar da sazonalidade mais fraca devido à maior resiliência e posicionamento premium da Companhia.
  • Na América do Sul (operações continuadas), projetamos que a margem de EBITDA ajustado se expanda sequencialmente em 200 bps para 11,1%, decorrente dos baixos preços do gado combinados com forte demanda de exportação e doméstica. No total, projetamos uma receita líquida de R$ 21,8 bilhões (praticamente estável A/A) e um EBITDA ajustado de R$ 892 milhões.
  • Apesar do desempenho da superior Companhia vs concorrentes e de um trimestre bom (considerando tudo), não esperamos desencadear um sentimento positivo para as ações, pois a alavancagem persistentemente alta da Companhia é uma preocupação, particularmente considerando que os lucros do 3T devem representar um pico para as margens devido ao piora do ciclo pecuário no Brasil e nos EUA.
  • Clique aqui e acesse o relatório completo.

SLC (SLCE3) | Prévia de Resultados do 3T24: Ainda em recuperação

  • Estimamos que a SLC reporte resultados fracos no 3T. A queda nos preços da soja e do milho provavelmente manterá as margens pressionadas e não deve ser compensada pela tendência de alta sólida nas margens do algodão (que deve ser de curta duração em meio a preços futuros fracos).
  • No geral, projetamos uma receita líquida praticamente estável de R$ 1,6 bilhões e um EBITDA ajustado de R$ 390 milhões (-21% A/A). Embora nossa estimativa de EBITDA ajustado ainda esteja 6% abaixo do consenso BBG para 2024, acreditamos que os resultados do 3T não devem ser um forte catalisador para as ações, pois acreditamos que já está majoritariamente precificado.
  • No entanto, o ritmo de plantio no Brasil é encorajador devido às condições climáticas em melhoria, o que esperamos que pressione os preços da soja no curto prazo, o que deve pressionar ainda mais as ações da Companhia, em nossa visão.
  • Clique aqui e acesse o relatório completo

JBS (JBSS3) | Prévia de Resultados do 3T24: Sem alívio no forte momentum de lucros

  • Projetamos que a JBS reporte um trimestre forte com operações de aves e suínos ainda liderando os resultados, embora esperemos tendências diversas nos EUA e no Brasil. Esperamos que as margens de PPC e suínos nos EUA caiam ligeiramente T/T, embora ainda sólidas. A aceleração da margem da Seara provavelmente continuará, principalmente liderada por um forte mercado de exportação.
  • Além disso, esperamos que a JBS Brasil atinja margens máximas refletindo preços mais baixos do gado, forte demanda e uma taxa de câmbio positiva. No geral, projetamos uma receita líquida de R$ 109,2 bilhões (+20% A/A) e um EBITDA ajustado de R$ 10,7 bilhões (+97% A/A).
  • Achamos que os lucros do 3T fornecerão mais suporte para a ação e a JBS continua sendo nossa principal escolha devido a uma combinação encorajadora de Valuation atrativa e forte Momentum de lucros.
  • Clique aqui e acesse o relatório completo

Usiminas (USIM5): A tão esperada redução de custos; Revisão do 3T24

  • A Usiminas reportou resultados promissores no 3T24, com EBITDA ajustado de R$426 milhões (+72% T/T), refletindo um melhor desempenho na divisão siderúrgica e impulsionado principalmente pela recuperação dos custos, apoiada por preços mais baixos das matérias-primas, melhor eficiência no BF#3 e parcialmente compensada pela depreciação do real;
  • Além disso, embora acreditemos que os atuais níveis cambiais possam implicar em uma leve pressão de custos no 4T24E (tudo mais constante), a Usiminas indicou que espera que o EBITDA mostre melhorias adicionais no próximo trimestre, impulsionado por preços unitários marginalmente mais altos e continuidade de CPV/tonelada mais baixos, com menores volumes esperados limitando a melhora operacional à frente;
  • Por fim, a Usiminas também ajustou seu guidance de investimentos este ano de R$ 1,7-1,9 bilhão para R$ 1,1 bilhão, o que vemos como uma implicação positiva para o FCL no curto prazo;
  • Reiteramos nossa recomendação Neutra;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

  • Notícias Diárias do Setor Financeiro
  • Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
    • Mercado Pago, do Mercado Livre, coloca mais R$ 547 milhões na sua financeira (Valor Econômico);
    • A Vivara alugou um apartamento na mente do brasileiro (E-commerce Brasil);
    • Jovens da geração Z bebem menos e treinam mais, diz fundador do grupo Smart Fit (Istoé Dinheiro);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
    • Bebidas
      • Drinks giants’ moves in no-and-low alcohol – JustDrinks
    • Alimentos
      • A JBS sempre quis uma Seara nos EUA. Oscar Mayer pode ser a chance – TheAgriBiz
      • Indústria de carne prepara projeto para atender lei antidesmatamento da UE – Globo Rural
    • Agro
      • France’s Danone cuts out Brazilian soy ahead of tough new EU rules – Reuters
      • Indústria da soja aponta “risco ao País” e perdas de R$ 1,5 bi com lei contra a moratória – AgFeed
    • Biocombustíveis
      • Petrobras diz que fábrica de fertilizantes em Três Lagoas (MS) é viável e aprova investimentos – eixos
    • Clique aqui para acessar o relatório completo
  • Saúde: XP Daily | Sua dose diária de notícias
    • Viveo atualiza projeções de receita para 2024 (Valor Econômico);
    • Reajuste de plano de saúde será menor em 2025 (Valor Econômico);
    • Operadora de saúde investe em atenção ao usuário (Valor Econômico);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
    • Contas de luz terão bandeira amarela em novembro, informa Aneel (CNN Brasil);
    • Aegea faz proposta em leilão de saneamento no Piauí (CNN Brasil);
    • Planalto busca acerto para 18 indicações às agências regulatórias antes de eleição no Congresso (Folha de S. Paulo).
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

  • U.S. Treasury yields continue their ascent after hitting a 3-month high last week (CNBC);
  • Expectativas de inflação estão piorando, diz Campos Neto (CNN Brasil);
  • JBS lança ofertas de troca de bonds registrados na SEC (Money Times);
  • Fitch Afirma Ratings ‘BB+’/‘AAA(bra)’ da Localiza; Perspectiva Estável (Fitch);
  • Clique aqui para acessar o clipping.

Análise (Crédito): CMAA – Vale do Tijuco, Vale do Pontal e Canápolis

  • No primeiro trimestre da safra 2024/2025, a CMAA ampliou o processamento da cana em 10%, o que, aliado aos preços elevados do açúcar, colaborou para incremento de 30% na Receita Líquida frente à safra anterior;
  • O Grupo teve prejuízo menor que no 1T24, e manteve alavancagem (Dívida Líquida / EBITDA) confortável em 1,1x versus covenant de 3,0x;
  • Acreditamos que a conclusão das obras de expansão deverá aumentar o processamento próprio de cana-de-açúcar, que somados aos níveis de preços ainda atrativos para o açúcar, poderão conferir boa rentabilidade à CMAA;
  • Clique aqui e acesse o relatório completo em PDF.

Estratégia

Xpresso: O que os investidores americanos estão pensando sobre a Bolsa brasileira?

  • Acabamos de encerrar uma semana de reuniões com investidores nos EUA e no Canadá, discutindo o Brasil e coletando as percepções dos investidores;
  • Em primeiro lugar, o interesse nas ações brasileiras parece baixo entre os investidores estrangeiros, o que faz sentido, considerando que as ações brasileiras continuam a apresentar um desempenho inferior ao das ações dos EUA, dos mercados emergentes e globais;
  • Dito isto, os investidores que estão interessados ​​e/ou posicionados nas ações brasileiras parecem mais construtivos do que os investidores locais, por algumas razões:
    1. Valuation barato;
    2. Sólido crescimento de lucros e;
    3. Potencial para melhores notícias na frente fiscal adiante
  • Mercado Libre e Nubank continuam sendo os nomes preferidos entre os investidores estrangeiros;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Alocação & Fundos

Principais notícias

  • Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
    • Procura por fundos imobiliários dispara e mostra força da modalidade de investimento (Veja);
    • FIIs investem em expansão com novas compras e locatários; veja destaques da semana (Fiis);
    • Agenda de mercados: Eleições nos EUA e pacote fiscal seguem no radar em semana de ‘payroll’ e PIB americano (Valor Econômico).

      Clique aqui para acessar o relatório.

ESG

Mato Grosso sanciona lei contra a moratória da soja; Presidente Lula cancela ida à COP29 | Café com ESG, 28/10

  • O Ibovespa e o ISE terminaram a semana passada em território negativo, caindo 0,5% e 0,7%, respectivamente. Em linha, o pregão de sexta-feira também fechou em queda, com o IBOV e o ISE recuando 0,1% e 1,0%, respectivamente;
  • Do lado das empresas, o Ibama impôs multas no valor de R$365 milhões a fazendas de gado e frigoríficos por criar ou comprar gado em terras desmatadas ilegalmente na Amazônia – segundo a organização, foram identificadas 69 propriedades que venderam cabeças de gado criadas em terras desmatadas e 23 frigoríficos que compraram o gado nos Estados do Pará e Amazonas, incluindo a JBS, que por sua vez nega a informação;
  • Na política, (i) o presidente Lula cancelou a sua participação na COP29, a conferência da ONU sobre mudanças climáticas, no Azerbaijão – o cancelamento aconteceu porque o presidente quer focar na cúpula da Cooperação Econômica Ásia-Pacífico (Apec) e na cúpula do G20, ambos também previstos para acontecer em novembro; e (ii) o Mato Grosso sancionou, na semana passada, a lei que proíbe incentivos fiscais a empresas que seguem os critérios da moratória da soja, compromisso voluntário empresarial que veda a compra do grão plantado em áreas desmatadas da Amazônia;
  • Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.

COP16 começa na Colômbia; CSAN3 anuncia trocas na liderança; VALE3 assina acordo de Mariana | Brunch com ESG

  • Pensando em melhor auxiliar os investidores, o Brunch com ESG é um relatório publicado pelo time ESG do Research da XP que busca destacar os principais tópicos da agenda na semana;
  • Na última semana, destacamos: (i) a 19ª conferência sobre biodiversidade da ONU (COP16); (ii) as mudanças na liderança da Cosan; e (iii) o acordo de reparação de barragens em Mariana assinado pela Vale;
  • Clique aqui para ler o conteúdo completo.  

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