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Análise (Crédito): CMAA – Vale do Tijuco, Vale do Pontal e Canápolis

Saiba aqui tudo o que precisa pra tomar sua decisão de investimentos em renda fixa na CMAA - Vale do Tijuco: indicadores operacionais, financeiros e riscos.

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A Companhia Mineira de Açúcar e Álcool – CMAA é um dos maiores players de açúcar & etanol do Estado de Minas Gerais. A CMAA é a garantidora das dívidas das suas unidades produtivas Vale do Tijuco, da Vale do Pontal e da Canápolis. Sendo assim, enxergamos que o risco das dívidas seja, em última instância, o risco da CMAA, com base na análise consolidada do grupo.

Destaques positivos

  • Acionistas fortes: aportes em momentos de necessidade;
  • Fácil acesso à malha ferroviária através de terminais da VLI; e
  • Flexibilidade de produção (açúcar/etanol).

Pontos de atenção

  • Concentração geográfica;
  • Suscetível a condições climáticas e quebras de safra;
  • Dependência de fornecedores;
  • Volatilidade de preços; e
  • Intervenção governamental no setor.
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Resultados 3º trimestre da safra 2023/2024 (dezembro de 2023)
Nos 9M24, a CMAA (Vale do Tijuco, Vale do Pontal e Canápolis) reportou receita líquida consolidada de R$ 2.062,1 milhões, +15,4% A/A, EBITDA ajustado de R$ 924,5 milhões, +6,1% A/A, e lucro líquido de R$ 91,8 milhões, +73,9% A/A.
No período acumulado, a moagem totalizou 9.202,8 mil toneladas de cana processada, +11,8% A/A. O cenário segue favorável ao açúcar, desta forma, as usinas tendem a permanecer com a maximização da produção voltada para o adoçante. O ATR, por sua vez, foi de 139,1 kg/tonelada, -0,6% A/A.
A dívida bruta encerrou em R$ 1.841,9 milhões, sendo 16% no curto prazo. A posição de caixa era de R$ 559,4 milhões, resultando em uma dívida líquida de R$ 1.282,5. A alavancagem atingiu 1,40x (ante 1,6x no mesmo período do ano anterior), o que se compara ao seu covenant de 3,0x.

Quem é a CMAA?

Linha do Tempo

Atuação

O Grupo CMAA é um grupo sucroalcooleiro focado no cultivo de cana-de-açúcar e na produção de açúcar VHP, etanol anidro e hidratado, e energia elétrica, com capacidade de moagem anual total em torno de 10 milhões de toneladas. O grupo consiste em uma das maiores empresas do segmento em Minas Gerais.

Presença

A Companhia possui três usinas operacionais localizadas no Triângulo Mineiro:

  • Vale do Tijuco (Uberaba): a usina possui capacidade de moagem de 5 milhões de toneladas de cana-de-açúcar ao ano, dos quais 40% são de colheita própria, e conta com 22 mil hectares de área de corte.
  • Vale do Pontal (Limeira do Oeste): com capacidade de moagem de 2,7 milhões de toneladas, a Usina possui 11 mil hectares de área de corte e 35% da sua produção é de canavial próprio.
  • Canápolis: a unidade mais recente da CMAA tem capacidade para moer 2 milhões de toneladas ao ano.

Composição Acionária

  • Indoagri/Grupo Salim (50,0%): holding de investimentos sediada em Jacarta (Indonésia), com atividades nos setores agrícola e alimentício. Possui propriedades e instalações estrategicamente localizadas em toda a Indonésia, no Brasil e nas Filipinas
  • Grupo JF Citrus (50,0%): conglomerado produtor de cítrus e cana de açúcar presente nos estados de São Paulo e Minas Gerais.

Fonte

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