Fed sinaliza altas adicionais de juros; no Brasil, ICMS de energia e combustíveis em foco

O que pode impactar o mercado hoje

Destaque do dia

Banco Central americano sinaliza altas adicionais de 0,50pp, mas com um olhar cuidadoso na estabilidade financeira, preços de commodities e emprego. No Brasil, a Câmara dos Deputados aprovou um corte de ICMS sobre combustíveis e outros setores.

Brasil

Após operar boa parte do dia negativo, o índice Ibovespa ensaiou um movimento de recuperação no final da tarde, mas acabou fechando praticamente no zero a zero, aos 110.580 pontos. Enquanto o dólar, encerrou o pregão com leves ganhos, subindo 0,18% aos R$ 4.83. As taxas futuras de juros apresentaram novo dia de alta nos prazos mais longos, com o mercado atento ao câmbio em alta na maior parte do dia. Além disso, o noticiário em relação ao projeto de limitação do ICMS sobre energia e combustíveis também trouxe impacto sobre as taxas mais longas, uma vez que tem efeito fiscal maior. DI jan/23 fechou em 13,425%; DI jan/24 encerrou em 12,995%; DI jan/25 foi para 12,29%; DI jan/27 fechou em 12,14%; e DI jan/29 encerrou em 12,17%.

Mundo

Bolsas internacionais amanhecem levemente positivas (EUA +0,3% e Europa +0,3%) após a ata da última reunião do Federal Reserve confirmar que o banco central aumentará as taxas de juros, mas não mais agressivamente do que já sinalizou. O documento revelou que a maioria dos membros considera apropriado um aumento de 0,5% na taxa básica de juros americana nas próximas reuniões, em linha com o esperado por Wall Street. Na China, o índice de Hang Seng (-0,3%) encerra em baixa após pronunciamento do primeiro-ministro, Li Keqiang, reconhecendo que os indicadores econômicos se deterioraram significativamente e que algumas áreas da economia estão até mesmo piores que o primeiro pico da pandemia em 2020. Nesta quarta-feira, oficiais chineses revelaram um pacote com 33 medidas para restaurar o crescimento econômico e proteger o mercado de trabalho, mas o mercado segue um pouco cético em relação às medidas, uma vez que a política de zero-covid permanece em vigor. Em relação à temporada de resultados, 86% de todas as companhias chinesa já reportaram seus balanços, segundo o Goldman Sachs. No agregado, lucros cresceram +2% ano contra ano vs. decepcionando as expectativas de +9% a.a. para o índice MSCI China, de acordo com o US bank. Os destaques de hoje na temporada de resultados chinesa serão Baidu e Alibaba.

FOMC

O Federal Reserve – banco central dos EUA – publicou ontem a ata de sua última reunião do FOMC (comitê de política monetária). O FOMC discutiu a possibilidade de levar a política monetária para uma postura restritiva, ou seja, elevar as taxas de juros acima do nível neutro (estimado em torno de 2,5%). A ata sinalizava a intenção de aumentar as taxas em 0,50pp “nas próximas reuniões” para conter a inflação. Ao mesmo tempo, vários membros do Fed apontaram alguns riscos para a estabilidade financeira e para os preços das commodities relacionados ao ciclo de aperto monetário e à guerra na Ucrânia. Em geral, acreditamos que a ata é consistente com nosso cenário de três altas de 0,50pp nas próximas reuniões, seguidas por duas altas de 0,25 pp antes que do FOMC fazer uma pausa para analiser os riscos para a inflação e crescimento em novembro.

Economia Brasil

No Brasil, a Câmara dos Deputados aprovou um projeto de lei que estabelece um teto de 17% para a alíquota de ICMS sobre gás natural, combustíveis, eletricidade, comunicações e transporte público. A medida representa um corte tributário significativo, principalmente para a gasolina (cuja alíquota varia de 25% a 30%, dependendo do estado). De acordo com nossos cálculos, a conta pode levar a uma redução de 60 bilhões de reais em receitas fiscais, e reduzir a inflação do IPCA em 1,30 pp. O texto – que vai agora ao Senado – exige que o governo federal indenize os estados que sofrerem redução superior a 5% na arrecadação de impostos a partir dos resultados de 2021.

Mercado em Gráfico

O aumento recente pela busca do termo “recessão é um reflexo do grande medo do mercado de uma possível recessão na economia americana, que seria uma consequência do movimento de subida de juros pelo Federal Reserve. Nos últimos anos, os bancos centrais mundiais foram vistos como um porto-seguro, sempre prontos para auxiliar as economias com mais injeção de liquidez e juros baixos. Com o mundo vivendo níveis recorde de inflação, autoridades monetárias se viram forçados a focar em políticas para trazer a inflação de volta para a meta, e com o Federal Reserve, o banco central americano, a situação não foi diferente. O Fed iniciou, em março, o início do ciclo de alta dos juros, reforçado pela ata da última reunião, em que aponta para elevação de 0,5 p.p. nos juros nas próximas reuniões de junho e julho. Essa inevitável alta nos juros pode levar à contração de demanda, desaceleração econômica e aperto nas condições financeiras, deixando o risco real de uma recessão da economia americana cada vez maior.

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Economia

Banco Central americano sinaliza altas adicionais de 0,50pp, mas com um olhar cuidadoso na estabilidade financeira, preços de commodities e emprego. No Brasil, a Câmara dos Deputados aprovou um corte de ICMS sobre combustíveis e outros setores

• O Federal Reserve – banco central dos EUA – publicou ontem a ata de sua última reunião do FOMC (comitê de política monetária). O FOMC discutiu a possibilidade de levar a política monetária para uma postura restritiva, ou seja, elevar as taxas de juros acima do nível neutro (estimado em torno de 2,5%). A ata sinalizava a intenção de aumentar as taxas em 0,50pp “nas próximas reuniões” para conter a inflação. Ao mesmo tempo, vários membros do Fed apontaram alguns riscos para a estabilidade financeira e para os preços das commodities relacionados ao ciclo de aperto monetário e à guerra na Ucrânia. Em geral, acreditamos que a ata é consistente com nosso cenário de três altas de 0,50pp nas próximas reuniões, seguidas por duas altas de 0,25 pp antes que do FOMC fazer uma pausa para analiser os riscos para a inflação e crescimento em novembro;
• Na China, o primeiro-ministro Li Keqiang alertou para as consequências de uma desaceleração adicional do crescimento econômico. É um sinal de que o governo continuará dando estímulos econômicos, depois de cortar as taxas mais do que o esperado na semana passada;
• No Brasil, a Câmara dos Deputados aprovou um projeto de lei que estabelece um teto de 17% para a alíquota de ICMS sobre gás natural, combustíveis, eletricidade, comunicações e transporte público. A medida representa um corte tributário significativo, principalmente para a gasolina (cuja alíquota varia de 25% a 30%, dependendo do estado). De acordo com nossos cálculos, a conta pode levar a uma redução de 60 bilhões de reais em receitas fiscais, e reduzir a inflação do IPCA em 1,30 pp. O texto – que vai agora ao Senado – exige que o governo federal indenize os estados que sofrerem redução superior a 5% na arrecadação de impostos a partir dos resultados de 2021.

Empresas

Petrobras (PETR4): Petrobras vende refinaria Lubnor por US$ 34 milhões

• Ontem (26), a Petrobras anunciou venda da Lubnor por US$ 34 milhões. Trata-se de uma refinaria pequena, de 8 mil bbl/d de capacidade (valuation pago de US$ 4.3k/cap de bbl/d vs 4.1 de Reman e 6.1 de RELAM). Apesar da pequena representatividade do ativo, vemos como mais um passo na direção de libertar a companhia do risco político de ingerência para controle de preços de combustíveis. Os principais desafios agora são as grandes refinarias (REGAP, RNEST, REPAR e REFAP), mas acreditamos que não ocorrerão novas vendas antes da decisão das eleições no Brasil e o novo governo eleito começar a demonstrar o norte econômico que irá perseguir;
• O valor total da venda de US$ 34 milhões compreende (a) US$ 3,4 milhões pagos na data de hoje; (b) US$ 9,6 milhões a serem pagos no fechamento da transação e (c) US$ 21 milhões em pagamentos diferidos. O referido valor total da venda não contempla o pagamento de ajustes previstos no contrato, devidos até o fechamento da transação;
• A venda foi assinada com a Grepar Participações, veículo societário de propriedade conjunta das empresas Grecor Investimentos em Participações Societárias, Greca Distribuidora de Asfaltos e Holding GV Participações;
• A operação está sujeita ao cumprimento de condições precedentes, tais como a aprovação pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE);
• A Lubnor é o quarto ativo a ter o contrato de compra e venda assinado no âmbito do compromisso firmado pela Petrobras com o CADE em junho de 2019 para a abertura do mercado de refino no Brasil;
• Reforçamos nossa recomendação de Compra no nome, com preço-alvo de R$47,80/ação (PETR4 e PETR3);
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Construtoras: atualização do CVA deve ajudar na rentabilidade do setor

• O MDR (Ministério do Desenvolvimento Regional) divulgou atualizações para o programa habitacional Casa Verde e Amarela (CVA), que consideramos como positivas para as construtoras de baixa renda;
• Os principais destaques foram:
  • Aumento de 0,15% no multiplicador de subsídio do programa CVA, gerando um crescimento de 12,5% a 21,4% no benefício dependendo da renda familiar e da região. O MDR também destacou que medida não precisará de aprovação do conselho curador do FGTS e poderá entrar em vigor no curto prazo;
  • Proposta de aumento do limite de renda familiar para os grupos 2 e 3 do programa CVA, que pode beneficiar grupos de R$ 4.001 a R$ 4.400 e de R$ 7.001 a R$ 7.700 com taxas de juros imobiliárias menores;
  • Proposta de aumento do prazo de financiamentos de 30 para 35 anos. No entanto, essa medida depende de alteração legal e requer aprovação via medida provisória;
  • Avaliação do MDR sobre a redução das taxas de juros imobiliárias de 8.3% para 7.6% para pró-cotista.
• Nossa visão: Tenda, MRV, Direcional, Cury e Plano & Plano são os nomes beneficiados, em nossa opinião. Vemos essas mudanças como positivas para o programa como um todo e reiteramos nossa recomendação de compra para nomes com exposição ao topo do Programa CVA (Cury e Direcional).
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Burger King Brasil (BKBR3): Anúncio de sucessão do CEO

• Ontem, o Burger King Brasil anunciou que seu conselho de administração aprovou a escolha de Ariel Grunkraut, atual VP de Vendas e Marketing, como sucessor do atual CEO, Iuri Miranda;
• Ariel é um dos sete sócio fundadores da companhia no Brasil, e nos últimos dois anos liderou o processo de digitalização da rede. O processo de sucessão se dará até o final de 2022;
• Mantemos nossa recomendação de compra e preço-alvo de R$12,0/ação;

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

• Notícias Diárias do Setor Financeiro
  • Gasto dos bancos com tecnologia deve crescer 18% (Valor);
  • B3 lança produtos de operações para negociação de estratégias em curvas de juros no dia 30 (Broadcast);
  • Credenciadora quer regulação do BC no pré-pago (Valor);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
  • Confiança do consumidor cai em maio, mostra levantamento da FGV (Estadão);
  • Carrefour terá que vender 14 lojas do Big (Valor);
  • PIPELINE: Franqueadora do Burger King muda comando (Valor);
  • Clique aqui para acessar o relatório

• Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
  • Câmara aprova texto-base de projeto que limita ICMS sobre combustível e energia (Infomoney);
  • Raízen deve acelerar planos de etanol de segunda geração, diz CEO (Notícias Agrícolas);
  • Comissão do Senado aprova taxação de 20% sobre refrigerantes e bebidas açucaradas (Valor);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
  • Conselho da Petrobras não delibera sobre convocação da AGE e freia troca de comando. (Valor Econômico);
  • Hidrologia pesa 50% na formação do preço de energia, aponta estudo. (Canal Energia);
  • Petróleo tem avanço contido por receio de desaceleração econômica. (Valor Econômico);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Mercados

Resumo dos resultados do 1º tri de 2022: 62% dos resultados acima das nossas expectativas

• A divulgação dos resultados do 1° trimestre de 2022 (1T22) das empresas listadas na Bolsa começou no dia 20 de abril e todas as empresas do Ibovespa já reportaram seus resultados;
• Nesse último trimestre, o Brasil se destacou como a melhor bolsa dentre as principais do mundo. Apesar das preocupações quanto ao conflito entre Rússia e Ucrânia, riscos de uma política monetária mais apertada em meio a disparada de preços de commodities de energia e de alimentos, o mercado brasileiro tem ido na contramão de 2021, quando o Ibovespa terminou como uma das piores bolsas do mundo;
• Em  2022, o Brasil tem se beneficiado de uma combinação de: 1) rotação global de ações de crescimento para ações de valor; 2) uma forte exposição do país a commodities e bancos; 3) valuation ainda muito atrativos apesar do rali recente; 4) fluxos de outros Mercados Emergentes para o Brasil; 5) por fim, o país, está chegando ao fim de seu ciclo de alta de juros, enquanto o Fed e outros bancos centrais de mercados desenvolvidos estão apenas começando subir os juros;
• Vemos os resultados do primeiro trimestre como sólidos, já sendo uma temporada melhor que a anterior. 62% das empresas reportaram Lucros Operacionais (EBITDA) acima do que esperávamos, 8% foram em linha, e os 30% restantes abaixo do que esperávamos. Quanto à receita, 47% das empresas superaram nossas expectativas, 15% foram em linha e 38% vieram abaixo;
• Quanto aos setores, empresas de Papel e Celulose, Transporte & Logística, Petróleo e Gás, Mineração e Siderurgia e Educação reportaram EBITDA acima das nossas expectativas. De destaques negativos, os setores de Agro, Alimentos e Bebidas, Financeiro e Imobiliário apresentaram empresas que desapontaram as expectativas;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Radar Global: Análises das principais empresas e tendências sob o nosso Radar | Nvidia decepciona mercado com projeções abaixo das expectativas

• Nvidia reporta bons resultados, mas projeções desanimam o mercado;
• Qualcomm prevê avenida de crescimento em smartphones;
• Lyft anuncia corte de gastos em meio ao cenário macroeconômico mais desafiador;
• Setor de biotecnologia vive um dos piores momentos da história;
• Acesse aqui o relatório internacional.

Alocação & Fundos

Diferentes abordagens no mercado: a expertise para operar ações da Ibiuna – Indo a Fundo no Outliers

• Semanalmente, aos sábados, um novo episódio do Outliers é divulgado nos agregadores de podcasts. Aproveitaremos a grande qualidade dos assuntos abordados e escolheremos um para analisarmos a fundo;
• No caso desta versão discorremos com mais detalhes sobre a célula de ações da gestora Ibiuna, e suas três diferentes abordagens no mercado acionário, através dos fundos Ibiuna Equities 30, Ibiuna Long Biased e Ibiuna Long Short;
• Descubra o que levar em consideração na hora de escolher um fundo de ações para sua carteira;
• Clique aqui para conferir o conteúdo completo.

Principais Notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
  • Senso de urgência em FIIs de tijolo (Valor);
  • O melhor shopping para ter na carteira, segundo o BofA (MoneyTimes);
  • Fundos imobiliários de escritórios lideram altas desta quarta-feira (25); veja destaques (MoneyTimes);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

ESG

Sairá hoje a primeira compra de carbono feita pelo BNDES | Café com ESG, 26/05

• O mercado fechou o pregão de terça-feira em território neutro, com o Ibov estável e o ISE em leve queda de -0,2%;
• No Brasil, sairá hoje a primeira compra de carbono feita pelo BNDES, de acordo com o presidente da instituição, Gustavo Montezano, contribuindo para induzir o desenvolvimento de um novo mercado no país – essa primeira operação envolve apenas R$ 10 milhões, para testar o modelo e a precificação do carbono;
• No internacional, (i) o G7 pode liderar a luta contra as mudanças climáticas e acelerar o afastamento dos combustíveis fósseis ao concordar em eliminar gradualmente a geração de energia a carvão, de acordo com o ministro da Economia da Alemanha, Robert Habeck; e (ii) o presidente-executivo da BlackRock, Larry Fink, disse ontem que os clientes devem decidir por si mesmos como navegar na transição energética, reiterando que a empresa não restringe investimentos em empresas de energia e posicionando a maior gestora de ativos do mundo no meio de um debate sobre o papel que as empresas financeiras devem desempenhar no combate às mudanças climáticas. Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.

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