Mercados repercutem decisões de juros; confira os destaques desta quinta-feira

O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa encerrou a quarta-feira em queda de 0,5%, aos 185.548 pontos, em uma sessão marcada por movimentos opostos: de um lado, a queda do petróleo pesou sobre o índice; de outro, as ações cíclicas domésticas avançaram, reagindo ao cenário político doméstico. O mercado também repercutiu a alta de 25 bps dos juros pelo Fed (banco central estadunidense) e permaneceu no aguardo da decisão do Copom, que ocorreu após o fechamento de mercado.

Na ponta positiva, ações de varejo, mais sensíveis à trajetória dos juros, lideraram os ganhos, como Magazine Luiza (MGLU3, +6,64%), Assaí (ASAI3, +4,66%), Raia Drogasil (RADL3, +4,01%) e Lojas Renner (LREN3, +3,14%).

Já PRIO (PRIO3, -4,72%) e Petrobras (PETR3, -4,27%; PETR4, -3,53%) estiveram entre as maiores quedas no índice, refletindo o recuo do petróleo.

Renda Fixa

Os juros futuros encerraram ontem sem direção única. Nos EUA, a decisão do Fed de elevar os juros em 25 bps e o tom firme adotado por Kevin Warsh pressionaram a ponta curta da curva, enquanto os vencimentos mais longos recuaram em uma leitura mais dovish das projeções econômicas. A T-note de 2 anos avançou para 4,73% (+6 bps), a T-note de 10 anos subiu para 5,02% (+2 bps) e o T-bond de 30 anos recuou para 5,35% (-2 bps).

No Brasil, a perspectiva de continuidade do ciclo de cortes da Selic, combinada ao alívio nos preços do petróleo e à ausência de novos ruídos políticos relevantes, favoreceu o fechamento dos vértices intermediários e longos da curva. O DI jan/27 encerrou a 13,58% (0 bp), o DI jan/29 caiu para 13,87% (-7 bps) e o DI jan/31 recuou para 14,07% (-16 bps). A NTN-Bs encerrou com a B29 a 7,51% (vs. 7,54%), a B35 a 7,68% (vs. 7,70%) e a B50 a 7,40% (vs. 7,42%).

Mercados globais

Nesta quinta-feira, os futuros nos EUA operam em alta (S&P 500: +0,8%; Nasdaq 100: +1,1%), em recuperação após a realização da véspera. Na Europa, o Stoxx 600 opera em alta de 0,6%, à espera da decisão do Banco da Inglaterra, que deve manter os juros. Na Ásia, os mercados fecharam sem direção única: o Kospi (Coreia) opera próximo da estabilidade, o Nikkei 225 (Japão) avançou cerca de 0,6%, enquanto na China o CSI 300 perdeu 0,4% e o Hang Seng recuou 0,4%.

O mercado acompanha os desdobramentos da decisão do Fed. A Treasury de 10 anos ficou estável, em 4,98%. No petróleo, os preços recuam depois que o secretário de Energia americano, Chris Wright, afirmou que os danos ao oleoduto East-West da Arábia Saudita são temporários e que a operação deve ser retomada em dias; o Brent opera em leve queda, próximo de US$ 100/barril, após ceder 1,5% na véspera. Os investidores também direcionam o foco para a decisão do Banco do Japão nesta sexta-feira.

IFIX

O Índice de Fundos de Investimento Imobiliário (IFIX) encerrou o pregão a quarta-feira em queda de 0,06%, aos 3.742,57 pontos.

O desempenho dos segmentos foi misto ao longo da sessão. Os fundos de tijolo encerraram o dia estáveis (0,00%), com alta nos fundos de shoppings (+0,21%) compensando as quedas observadas em lajes corporativas (-0,24%) e ativos logísticos (-0,08%). Os fundos de recebíveis também registraram desempenho negativo (-0,18%), enquanto os fundos híbridos recuaram 0,05%. Já o segmento de multiestratégia/FOFs avançou 0,10%.

Entre os destaques positivos do pregão, sobressaíram TOPP11 (+2,6%), GZIT11 (+2,1%) e RBRP11 (+1,6%). No campo negativo, as maiores quedas foram registradas por HCTR11 (-1,6%), TRBL11 (-1,5%) e JSRE11 (-1,4%).

Economia

O Fed elevou os juros em 0,25 p.p., para 3,75%-4,00%, em decisão unânime. Embora as projeções tenham vindo mais brandas que o esperado, Kevin Warsh manteve tom duro sobre a inflação e classificou os riscos como inclinados para cima, levando o mercado a aumentar a precificação de novas altas. Ao mesmo tempo, as vendas no varejo americano surpreenderam positivamente e os preços de importação aceleraram, reforçando a resiliência da demanda e as pressões inflacionárias.

No Brasil, o Copom reduziu a Selic em 0,25 p.p., para 13,75%, mantendo comunicação cautelosa, mas aberta a novos cortes. O IBC-Br recuou 0,2% m/m em julho e mostrou perda disseminada de força da atividade. Esperamos continuidade do ciclo de cortes, com Selic em 13,25% no fim de 2026 e 11,50% em meados de 2027.

No mercado de energia, o Brent recuou 2,7%, para US$ 104,81 por barril, após a Arábia Saudita encontrar uma alternativa parcial de escoamento via Omã, embora as principais rotas do Oriente Médio permaneçam vulneráveis.

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Economia

Fed eleva juros enquanto Copom mantém ciclo de cortes

• Nos Estados Unidos, o Fed elevou a taxa dos Fed Funds em 0,25 p.p., para 3,75%-4,00%, em decisão unânime e amplamente esperada. O comunicado manteve a avaliação de atividade “sólida” e afirmou que a alta ajudará a promover um retorno mais tempestivo da inflação à meta de 2%. O SEP (Resumo das Projeções Econômicas), contudo, veio mais brando que o esperado, indicando apenas mais uma alta de 0,25 p.p. em 2026 e manutenção em 2027. Na coletiva, Kevin Warsh adotou uma postura mais dura, avaliando que seria difícil caracterizar as condições financeiras como restritivas e afirmando que os riscos inflacionários permanecem inclinados para cima, sem oferecer forward guidance. Warsh justificou a decisão pela combinação de economia mais forte que em julho, inflação sem o arrefecimento esperado e intensificação dos riscos geopolíticos. Após a reunião, a taxa terminal implícita subiu de 4,16% para 4,20%, os yields dos Treasuries de 2 e 10 anos avançaram 0,09 p.p. e 0,04 p.p., respectivamente, e o S&P 500 recuou 0,4%;
• Os dados americanos divulgados antes da decisão também reforçaram a leitura de atividade resiliente e inflação pressionada. As vendas no varejo avançaram 1,2% m/m em agosto, acima da expectativa de 0,8% e revertendo a queda revisada de 0,5% em julho. A medida de controle, que exclui automóveis, gasolina, materiais de construção e serviços de alimentação, subiu ainda mais, 1,4% m/m. Paralelamente, os preços de importação avançaram 0,7% m/m, acima dos 0,4% esperados, levando a inflação em 12 meses a 7,0%, maior nível desde agosto de 2022. Bens de capital importados subiram 0,9%, com destaque para máquinas, em meio ao forte ciclo de investimentos relacionado à inteligência artificial. A combinação entre consumo robusto e pressões de custos mais disseminadas ajuda a contextualizar o movimento do Fed;
• No mercado de energia, o Brent recuou 2,7%, para 104,81 dólares por barril, e o WTI caiu 3,2%, para 102,01 dólares por barril, após notícias de que a Arábia Saudita está oferecendo cargas adicionais às refinarias asiáticas por meio de transferências entre navios ao largo de Sohar, em Omã. A alternativa reduz parcialmente os temores decorrentes da paralisação do Oleoduto Leste-Oeste saudita. Os riscos físicos, entretanto, continuam elevados: o oleoduto transportou em média cerca de 6 milhões de barris por dia durante a guerra e tornou-se uma das principais alternativas ao Estreito de Ormuz. Além disso, o avanço dos houthis no Mar Vermelho aumenta os riscos sobre Bab al-Mandeb. Nos Estados Unidos, os estoques de petróleo bruto recuaram apenas 640 mil barris, ante expectativa de queda de 1,62 milhão, enquanto gasolina e destilados registraram aumento. Assim, a sessão trouxe alívio parcial no prêmio de risco, mas não uma normalização das condições de oferta;
• A taxa anual de inflação ao consumidor (CPI) da Zona do Euro acelerou de 2,9% em julho para 3,2% em agosto, segundo a leitura final da Eurostat, ficando ligeiramente abaixo da estimativa preliminar e da expectativa do mercado, ambas de 3,3%. Na margem, o CPI subiu 0,4% no mês. O núcleo, que exclui energia e alimentos, desacelerou de 2,5% para 2,4% na comparação anual, confirmando a leitura prévia. Apesar do resultado ligeiramente abaixo do esperado, a inflação segue bem acima da meta de 2% do BCE, que elevou os juros pela segunda vez neste ano na semana passada.
• No Brasil, o Copom reduziu a Selic em 0,25 p.p., para 13,75%, conforme esperado. O comunicado permaneceu praticamente inalterado, preservando um tom cauteloso, mas deixando aberta a possibilidade de novos cortes. A avaliação externa foi mantida apesar da deterioração recente do cenário global, enquanto a descrição doméstica passou a reconhecer mais claramente a desaceleração da atividade e a melhora da inflação. A projeção do Copom para o IPCA no horizonte relevante, 1T28, permaneceu em 3,2%. Na composição, a projeção de preços livres subiu de 3,1% para 3,2%, enquanto a de administrados caiu de 3,5% para 3,2%. O Comitê também reiterou preocupação com a desancoragem das expectativas de inflação de longo prazo. Em nossa visão, a desaceleração econômica ficará mais evidente nos próximos meses e permitirá a continuidade do ciclo. Esperamos cortes de 0,25 p.p. nas próximas reuniões, levando a Selic a 13,25% no fim de 2026, e eventual aceleração do ritmo para 0,50 p.p. em 2027, com a taxa atingindo 11,50% em meados do ano;
• Os dados de atividade reforçam essa perspectiva. O IBC-Br recuou 0,2% m/m em julho, em linha com nossa projeção e o consenso, enquanto o crescimento anual desacelerou de 2,4% para 1,1%. A perda de força foi disseminada: indústria caiu 0,4% m/m, agropecuária 1,2% e impostos 0,2%, enquanto serviços ficaram estáveis. Excluindo a agropecuária, o índice recuou 0,1%. O resultado deixa carrego estatístico de -0,7% t/t para o 3T26, enquanto nosso tracking para o PIB do trimestre está em -0,02% t/t (1,54% a/a). Projetamos crescimento de 1,7% para o PIB em 2026 e 1,0% em 2027, com riscos baixistas para o próximo ano;
• No comércio exterior, o ministro do MDIC, Márcio Elias Rosa, defendeu a diversificação das relações comerciais brasileiras diante das tensões com os dois maiores parceiros do país. O ministro afirmou que o Brasil não pode abrir mão dos Estados Unidos, apesar das dificuldades recentes na relação comercial, e apontou a concorrência chinesa como outro desafio para a indústria doméstica. Nesse contexto, destacou as negociações de novos acordos comerciais e defendeu uma política industrial acompanhada de instrumentos de defesa comercial. Segundo o ministro, o saldo comercial brasileiro estava próximo de US$ 55 bilhões até agosto, com expectativa de superar US$ 90 bilhões no ano;
• Na agenda internacional, o Banco da Inglaterra (BoE) fará o anúncio de sua decisão de política monetária, devendo manter a taxa de juros em 3,75%, mediante a avaliação de que os riscos de efeitos de segunda ordem na inflação permanecerem baixos, a despeito da contínua incerteza geopolítica. Ademais, serão divulgados os preços ao produtor do Canadá, os pedidos iniciais de seguro-desemprego dos Estados Unidos e os preços ao produtor do Japão. No Brasil, não haverá indicadores macroeconômicos relevantes a serem divulgados.

Empresas

Mineração e Siderurgia: demanda doméstica por aço continua sendo a principal incógnita

• O sentimento em relação ao setor siderúrgico brasileiro tornou-se mais cauteloso, com a proteção comercial limitando os riscos de queda, mas a demanda instável, a renovada pressão das importações e os descontos pesando sobre o poder de precificação;
• Para os aços planos, o HRC continua sendo o produto mais pressionado em meio à ampla disponibilidade doméstica, enquanto CRC/produtos revestidos estão perdendo resiliência, uma vez que as cargas a caminho podem interromper a recente redução de estoques;
• Para os aços longos, a Gerdau continua preservando os preços relativamente melhor, embora a demanda fraca e as taxas de juros elevadas restrinjam a recuperação brasileira, enquanto a América do Norte permanece comparativamente mais firme;
• No geral, esperamos que os preços domésticos permaneçam sob pressão ao longo do 4T26E, com uma recuperação dependente de paradas de produção no fim do ano, demanda mais forte e disciplina de oferta;
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BradSaúde (SAUD3): nova adição à plataforma Atlântica D’Or

• A Bradesco Saúde anunciou mais uma adição à plataforma Atlântica D’Or na cidade de Jundiaí, marcando o 12º projeto hospitalar da joint venture;
• De acordo com o comunicado, a companhia concluiu a aquisição de determinados ativos relacionados à construção e à futura operação do hospital;
• A estrutura societária segue o modelo adotado nos projetos anteriores, com a Rede D’Or detendo 50,01% e a Atlântica, 49,99%;
• Avaliamos a transação como positiva para ambas as companhias, considerando o sólido histórico de execução dos projetos recentes, embora Jundiaí possa apresentar um ambiente mais competitivo, especialmente devido à forte presença da Unimed na região.
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Marcopolo (POMO4): recalibrando para um cenário-base mais cauteloso

• Estamos rebaixando a Marcopolo para Neutra e introduzindo um preço-alvo para o fim de 2027 de R$5,00/ação, uma vez que as tendências operacionais recentes sugerem visibilidade limitada para uma recuperação mais clara da lucratividade no curto prazo;
• Nesse sentido, os dados de produção apontam para um 2S26E mais fraco, contrastando com nossas expectativas anteriores de uma aceleração sazonal, com volumes mais fracos e menor alavancagem operacional mantendo a lucratividade abaixo dos níveis alcançados nos últimos anos;
• Combinando tudo, agora projetamos uma margem EBITDA de 14,9% e lucro líquido de R$950 milhões para 2027E (-19% vs. consenso), com expectativa de que o ROIC convirja para níveis mais próximos do custo de capital da Marcopolo nos próximos anos (o que vemos como uma premissa implícita justa para a lucratividade estruturalmente);
• Por fim, embora POMO4 já acumule queda de -23% no ano (-16% desde os resultados do 2T26) e um valuation relativamente barato também ajude a reduzir riscos adicionais de queda à frente (P/L 2027E de 5,9x e dividend yield de ~9%, caso nosso cenário-base se mostre correto;
• Esperamos que o fraco momentum de lucros no 2S26E limite o espaço para uma reprecificação mais significativa no curto prazo, sustentando nossa visão Neutra;
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Méliuz (CASH3; Under Review): crescimento volta ao foco; opcionalidades de monetização se expandem

• Realizamos um NDR no RJ com a Méliuz, representada por Gabriel Loures (CEO) e Márcio Pena (Diretor de RI);
• Embora nossa cobertura permaneça sob revisão, saímos com uma percepção positiva da estratégia atual e do momento operacional da companhia;
• O negócio principal de Shopping continua apresentando crescimento saudável, enquanto Beyond E-commerce vem se tornando cada vez mais relevante e permanece como uma importante fonte de opcionalidade de médio prazo, em nossa visão;
• A recente expansão da base de usuários da Méliuz melhorou sua proposta de valor para marcas e abriu novos caminhos de monetização em campanhas offline, publicidade, aquisição de clientes e, potencialmente, dados;
• Ao mesmo tempo, a companhia continua operando com uma estrutura de custos enxuta e vê espaço adicional para melhorar a eficiência do cashback;
• A alocação de capital também permanece favorável, com a administração direcionando a geração de caixa para recompra de ações, enquanto preserva sua exposição econômica ao Bitcoin;
• De forma geral, a reunião reforçou nossa percepção de que a Méliuz está gradualmente migrando de uma discussão centrada em turnaround/reestruturação para outra focada em crescimento sustentável e melhor monetização de sua base de usuários;
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B3 (B3SA3): ações aceleram, derivativos se estabilizam

• Em 15 de setembro, a B3 divulgou seus dados operacionais de agosto de 2026;
• De forma geral, vemos os números mensais como positivos, com atividade mais forte em ações e tendências resilientes em derivativos listados durante o mês;
• O segmento de ações continuou favorável, com o ADTV atingindo R$30,3 bilhões (+26,1% A/A, +33,8% M/M);
• O turnover do mercado também seguiu em melhora, alcançando 145,9% (+1.242bps A/A), enquanto a capitalização média de mercado aumentou 13,3% A/A;
• Os derivativos permaneceram resilientes após meses de desempenho negativo, com o ADV total crescendo 12,5% M/M, apesar da queda de 0,5% A/A;
• O desempenho foi misto entre os produtos, com a atividade mais forte em contratos de juros em BRL e USD sendo parcialmente compensada pela fraqueza contínua em futuros de criptomoedas e contratos de câmbio;
• No entanto, o RPC recuou 14,0% A/A e 3,3% M/M, limitando a captura de receita;
• Os números de Renda Fixa foram encorajadores, com as novas emissões crescendo 0,5% A/A e os saldos em aberto aumentando 14,8% A/A;
• Por fim, os derivativos de balcão apresentaram crescimento saudável, com novas emissões e volume em aberto avançando 46,1% e 14,7% A/A, respectivamente;
• Embora vejamos as ações já refletindo um ambiente operacional mais construtivo na comparação anual e a atividade de derivativos ainda sem demonstrar uma recuperação mais consistente, continuamos vendo uma relação risco-retorno equilibrada e mantemos nossa recomendação Neutra para a B3;
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Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

• Acionistas da Emae aprovam incorporação da totalidade de ações da empresa pela Sabesp (Valor Econômico);
• UE sinalizou que voltará a comprar frango, diz Ministério da Agricultura (Globo Rural);
• Braskem foi mais afetada que rivais por ciclo de baixa (Valor Econômico);
• Brasil e EUA abordam tarifas às vésperas das eleições (Valor Econômico).
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Alocação & Fundos

Principais notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
  • IFIX fecha quarta-feira em ligeira queda de 0,06%, aos 3.742,57 pontos (Suno Notícias);
  • Corte da Selic impacta os fundos de papel? Vale a pena investir? (FIIs);
  • Ofertas no mercado de capitais recuam 16% em um ano, aponta Anbima (InfoMoney);
  • Clique aqui para acessar o relatório.
• JS Real Estate (JSRE11) | Dividend yield e desconto elevados sustentam nossa visão positiva
  • Nossa Recomendação de Compra está fundamentada nos seguintes fatores:
  • Portfólio composto por imóveis de alto padrão e bem localizados;
  • Preço atrativo sob diferentes métricas de avaliação;
  • Melhora da estrutura de capital;
  • Potencial de crescimento do resultado recorrente, sustentado pela baixa vacância e pelo potencial de repactuação dos aluguéis defasados;
  • Dividend yield elevado, com potencial de aumento dos proventos distribuídos;
  • Clique aqui para mais informações.

ESG

Google anuncia maior compra de remoção de carbono da história da companhia | Café com ESG, 17/09

• O pregão de quarta-feira fechou em território misto, com o IBOV recuando 0,51% e o ISE avançando 0,62%.
• Do lado das empresas, o Google anunciou a maior compra de remoção de carbono da história da companhia, em parceria com a empresa Terradot, que atua no Brasil e nos Estados Unidos – o projeto deverá gerar 1 milhão de toneladas métricas de créditos de abatimento de metano até 2030 e 1 milhão de toneladas de créditos de remoção de carbono até 2040 a partir do intemperismo acelerado de rochas, processo pelo qual determinadas rochas absorvem CO₂ da atmosfera.
• Na política, (i) o ministro da Fazenda, Dario Durigan, afirmou que o leilão do Eco Invest concluído nesta quarta-feira deve mobilizar pelo menos R$ 7 bilhões para projetos de terras raras e minerais críticos – segundo Durigan, os R$ 7 bilhões destinados à cadeia de minerais críticos integram um volume de R$ 190 bilhões levantados para financiar iniciativas relacionadas ao que chamou de “indústria do futuro”; e (ii) o presidente Lula sancionou a lei que cria a Política Nacional de Minerais Críticos e Estratégicos com objetivo de transformar as reservas minerais brasileiras em uma indústria de maior valor agregado – o presidente também assinou o decreto que institui o Conselho Nacional para Industrialização de Minerais Críticos e Estratégicos (CIMCE), que ficará responsável por definir e atualizar a lista de minerais críticos e estratégicos, indicar projetos prioritários, estabelecer diretrizes para habilitação aos incentivos e elaborar o plano nacional para o setor.
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

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