Atividade na Europa dá mais sinais de esfriamento; no Brasil, Banco Central deve subir Selic a 13,75%

O que pode impactar o mercado hoje

Destaque do dia

O volume de vendas no varejo da zona do euro, já ajustado pela inflação, caiu 1,2% em junho em relação ao mês anterior, com queda de 3,7% em relação ao ano anterior. E o Índice de Gerentes de Compras (PMI) composto final da Zona do Euro, visto como um bom indicador da saúde econômica, caiu para uma baixa de 17 meses de 49,9 em julho, ante 52,0 em junho, embora à frente de uma estimativa preliminar de 49,4. No Brasil, dado divulgado ontem mostrou que a produção industrial brasileira caiu 0,4% em junho, em linha com nossa expectativa e consenso de mercado (ambos em -0,3%). Na agenda, hoje será divulgada a decisão de política monetária. Hoje começa a Expert XP 2022, com participação de Howard Marks e Ronaldo. Para se inscrever, basta acessar o link na descrição.

Brasil

O Ibovespa fechou em alta de 1,11% nesta terça-feira (2), aos 103.361 pontos, escapando da tendência de baixa vista nos EUA e Europa.

Os juros futuros inverteram a tendência de baixa dos últimos dias e encerraram o dia de ontem em alta firme. Os trechos intermediário e longo foram os que mais avançaram, acompanhando a abertura da curva americana, com redução nas apostas de moderação na postura do Federal Reserve para o aperto monetário. Os vencimentos curtos ficaram estáveis, que por serem mais relacionados à política monetária doméstica refletem a espera do mercado pelo resultado do Copom hoje. DI jan/23 fechou em 13,78%; DI jan/24 em 13,295%; DI jan/25 em 12,65%; DI jan/27 encerrou em 12,625%; e DI jan/29 em 12,77%.

Produção Industrial

A produção industrial brasileira caiu 0,4% MoM em junho, em linha com nossa expectativa e consenso de mercado (ambos em -0,3% MoM). Esse resultado encerrou uma série de quatro ganhos consecutivos em uma base mensal, mas não impediu um avanço de 0,9% no segundo trimestre. O setor manufatureiro ficou 1,5% abaixo dos níveis pré-pandemia. Na comparação anual, a produção industrial caiu 0,5% em junho (projeção da XP: -0,4%; mediana das projeções de mercado: -0,2%). O XP Tracker para o crescimento do PIB no 2T foi de 0,8% T/T (2,6% A/A). Prevemos que o PIB do Brasil crescerá 2,2% em 2022.

Decisão do Copom

Na agenda, aguardamos decisão de política monetária do Copom no fim do dia. Com as pressões inflacionárias globais começando a diminuir, acreditamos que o Comitê finalmente fará a pausa que vem sinalizando há algum tempo. Em nosso cenário básico, o Copom eleva a Selic em 0,50 pp esta semana e a mantém em 13,75% até meados do ano que vem. Reconhecemos, porém, que o Comitê pode optar por ir um pouco mais longe, para garantir que o IPCA recue adiante.

Mundo

Mercados globais amanhecem positivos (EUA +0,5% e Europa +0,1%) ainda com as atenções voltadas para as tensões geopolíticas após a visita da Nancy Pelosi a Taiwan e novos comentários contracionistas dos membros do Federal Reserve. A taxa de juros de 10 anos dos EUA avançou para 2,78% após o pronunciamento de 3 membros do banco central americano (Mary Daly, Loretta Mester e Charles Evans), sinalizando que ainda há um longo caminho para controlar a inflação no país. Na Europa, o PMI composto da zona do euro recuou para 49,9 pontos, seu menor valor dos últimos 17 meses, sugerindo que a atividade econômica já está fragilizada na região. Na China, o índice de Hang Seng encerra em campo positivo (+0,4%), recuperando parcialmente as perdas de ontem.

Vendas no Varejo na Zona do Euro

O volume de vendas no varejo da zona do euro caiu, já ajustado pela inflação, caiu 1,2% em junho em relação ao mês anterior, com queda de 3,7% em relação ao ano anterior. A queda nas vendas no varejo, uma proxy para a demanda do consumidor, ocorre quando os preços ao produtor subiram 1,1% em junho em relação ao mês anterior, para um aumento de 35,8% em relação ao ano anterior, sinalizando mais pressão ascendente sobre a inflação ao consumidor e pressão baixista sob demanda.

PMI na Zona do Euro

Também na zona do euro, o Índice de Gerentes de Compras (PMI) composto final, visto como um bom indicador da saúde econômica, caiu para uma baixa de 17 meses de 49,9 em julho, ante 52,0 em junho, embora à frente de uma estimativa preliminar de 49,4. Inflação em alta, taxas de juros crescentes e preocupações com o fornecimento – principalmente de energia – levaram às quedas na produção e na demanda.

Mercado de Trabalho nos EUA

Nos EUA, apesar da queda maior do que o esperado nas vagas relatadas pelo Departamento do Trabalho em sua Pesquisa de Vagas e Rotatividade de Trabalho, o mercado de trabalho ainda favorece os trabalhadores. Pelo menos 4,2 milhões de trabalhadores deixaram seus empregos voluntariamente em junho e as demissões diminuíram. As vagas de emprego estão entre as várias métricas que estão sendo observadas de perto pelos funcionários do Fed.

Expert XP 2022 começa hoje com Howard Marks e Paulo Guedes

Acompanhe as palestras dos maiores nome do mercado financeiro do mundo no primeiro dia da Expert XP 2022. Entre os destaques de hoje, teremos Howard Marks, fundador e gestor da Oaktree, e Paulo Guedes, Ministro da Economia. Confira abaixo mais destaques da programação desta quarta-feira (3), primeiro dia de evento:

• 10h30 – Transformando o futuro do Brasil | Com Com Fabricio Bloisi, Cristiane Correa, Guilherme Benchimol, Carlos Alberto Sucupira e Pedro Franceschi
• 11h30 – Ciclos econômicos | Com Howard Marks
• 14h – Transição Energética: Crédito de carbono e inovações | Com José Berenguer, Gilson Finkelsztain e Ana Cabral-Gardner
• 15h – Mulheres que transformam | Com Nathalia Arcuri, Gkay, Adriana Barbosa, Helena Masullo e Ana K. Mello
• 17h15 – Reformas estruturais | Com Paulo Guedes

Acompanhe nossa cobertura e saiba mais sobre o evento aqui.

Veja todos os detalhes

Agenda de resultados

Gerdau (GGBR4): Após o fechamento
Totvs (TOTS3): Após o fechamento
Cia Siderurgica nacional (CSNA3): Após o fechamento
CSN Mineração (CMIN3): Após o fechamento
Ultrapar (UGPA3): Após o fechamento
Metalurgica Gerdau (GOAU4): Após o fechamento

Calendário do 2T22
Temporada de resultados do 2º trimestre 2022 – o que esperar?

Economia

Atividade na Europa dá mais sinais de esfriamento; Banco central do Brasil deve subir Selic a 13,75%

• O volume de vendas no varejo da zona do euro caiu, já ajustado pela inflação, caiu 1,2% em junho em relação ao mês anterior, com queda de 3,7% em relação ao ano anterior. A queda nas vendas no varejo, uma proxy para a demanda do consumidor, ocorre quando os preços ao produtor subiram 1,1% em junho em relação ao mês anterior, para um aumento de 35,8% em relação ao ano anterior, sinalizando mais pressão ascendente sobre a inflação ao consumidor e pressão baixista sob demanda;
• Na zona do euro também, o Índice de Gerentes de Compras (PMI) composto final, visto como um bom indicador da saúde econômica, caiu para uma baixa de 17 meses de 49,9 em julho, ante 52,0 em junho, embora à frente de uma estimativa preliminar de 49,4. Inflação em alta, taxas de juros crescentes e preocupações com o fornecimento – principalmente de energia – levaram às quedas na produção e na demanda;
• Nos EUA, apesar da queda maior do que o esperado nas vagas relatadas pelo Departamento do Trabalho em sua Pesquisa de Vagas e Rotatividade de Trabalho, o mercado de trabalho ainda favorece os trabalhadores. Pelo menos 4,2 milhões de trabalhadores deixaram seus empregos voluntariamente em junho e as demissões diminuíram. As vagas de emprego estão entre as várias métricas que estão sendo observadas de perto pelos funcionários do Fed;
• A produção industrial brasileira caiu 0,4% M/M em junho, em linha com nossa expectativa e consenso de mercado (ambos em -0,3% M/M). Esse resultado encerrou uma série de quatro ganhos consecutivos em uma base mensal, mas não impediu um avanço de 0,9% no segundo trimestre. O setor manufatureiro ficou 1,5% abaixo dos níveis pré-pandemia. Na comparação anual, a produção industrial caiu 0,5% em junho (XP: -0,4%; mediana das projeções de mercado: -0,2%). XP Tracker para o crescimento do PIB no 2T foi de 0,8% T/T (2,6% A/A) . Prevemos que o PIB do Brasil crescerá 2,2% em 2022;
• Na agenda, aguardamos decisão de política monetária do Copom no fim do dia. Com as pressões inflacionárias globais começando a diminuir, acreditamos que o Comitê finalmente fará a pausa que vem sinalizando há algum tempo. Em nosso cenário básico, o Copom eleva a Selic em 0,50pp esta semana e a mantém a taxa Selic em 13,75% até meados do ano que vem. Reconhecemos, porém, que o Comitê pode optar por ir um pouco mais longe, para garantir que o IPCA recue adiante.

Empresas

Iguatemi (IGTI11) – Resultados do 2T22: Receita robusta de aluguel mantendo os custos de ocupação sob controle

• A Iguatemi apresentou resultados sólidos conforme o esperado no 2T22, impulsionado pelo excelente desempenho do aluguel mesmas lojas (SSR) de +56,2% em relação a 2019, impulsionado por junho com um crescimento de SSR de 59,1% em relação ao 2T19. Com isso, a receita de aluguel de shoppings atingiu R$ 211 milhões (+24,5% A/A e +43,1% vs. 2019). Como resultado, a receita líquida foi forte, chegando a R$ 254 milhões (+48,8% A/A e +11,1% T/T), ligeiramente acima das nossas estimativas (+4,6% vs. XPe);
• A receita de estacionamento cresceu significativamente, chegando a R$ 43,6 milhões (+114% vs. 2T21 e +14% vs. 2019), impulsionada principalmente por (i) maiores tarifas de estacionamento no trimestre; (ii) aumento do fluxo de veículos devido às atividades de entretenimento; e (iii) início da cobrança de estacionamentos nos shoppings Iguatemi Rio Preto e Iguatemi Ribeirão Preto. Adicionalmente, a taxa de ocupação manteve níveis saudáveis ​​de 92,6% (estável com o 1T22), impulsionada por junho com ocupação de 93,4%;
• A inadimplência líquida foi sólida, atingindo -2,3% (-2,9 p.p. vs. 2T19), com o pagamento de aluguéis em atraso. Além disso, os custos de ocupação atingiram 11,3% (-0,4 p.p. vs. 2019), abrindo espaço para a continuação do processo de redução de descontos. Do lado financeiro, o EBITDA atingiu R$ 167 milhões, levando a uma margem EBITDA de 65,7% (+5,0 p.p. A/A e +1,0 p.p. T/T), ligeiramente abaixo das nossas estimativas (-0,7 p.p vs. XPe). Além disso, o FFO ajustado ficou em R$ 94 milhões (+58,4% A/A e -4,6% vs. XPe), apesar do aumento significativo das despesas com juros (+190,8% A/A), devido ao aumento das taxas de juros no trimestre. Por fim, a alavancagem da Iguatemi (Dívida Líquida/EBITDA) atingiu 2,71x, praticamente estável em relação ao 1T22;
• Dito isso, reiteramos nossa recomendação de compra para IGTI11 com TP de R$28,00/ação;
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Açúcar & Álcool: prévia dos resultados de RAIZ4, SMTO3 e JALL3 no 1T23 (ano fiscal 2T22)

• Em nossa opinião, o momento positivo para os players de A&A permanece. No 1T23, projetamos RAIZ4 como destaque, para a qual projetamos um aumento no EBITDA Aj. de 33%, pois projetamos fortes resultados tanto para Renováveis ​​& Açúcar quanto Marketing & Serviços;
• Vemos a RAIZ4 e a JALL3 com desempenho irracionalmente inferior ao IBOV em 30%, em média, para o qual atribuímos a discussões na esfera política. Além disso, vemos RAIZ4 negociando em 4,7x EV/EBITDA para 2023 e JALL3 em 3,2x EV/EBIT para 2023, representando um de-rating irracional, em nossa opinião. Portanto, reiteramos nossa recomendação de Compra para RAIZ4 e JALL3;
• Desde junho, o preço das ações da SMTO3 caiu 35,3%, e atualmente vemos a empresa sendo negociada a 7,2x EV/EBIT para 2023, abaixo de sua média de 8 anos de 9,8x, mas sua maior exposição a commodities é a principal razão para nossa recomendação Neutra;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Ambipar (AMBP3): Aquisição da Ridgeline Canada; Em linha com o plano estratégico de crescimento da Ambipar

• No dia 2 de agosto, a Ambipar anunciou a aquisição da Ridgeline, empresa responsável pelo atendimento a emergências e serviços ambientais para empresas de petróleo e gás, elétricas e saneamento, mineração e construção no Canadá. Ridgeline tem 16 bases localizadas nas províncias de British Columbia, Alberta e Saskatchewan. Todas as bases da Ridgeline têm foco no atendimento telefônico e gerenciamento de emergências, complementares à atual estrutura da Ambipar no Canadá. Segundo a empresa, o EBITDA da Ridgeline em 2021 foi de 4,2 milhões de dólares canadenses, o equivalente a R$ 18,5 milhões;
• Aquisição positiva para a estratégia de cross-selling. Em nossa opinião, a aquisição está em linha com o plano estratégico de crescimento da Ambipar e pode gerar sinergias devido (i) à expansão geográfica na América do Norte; (ii) expansão do portfólio oferecido no continente; e (iii) oportunidades de vendas cruzadas;
• Nossa opinião: Dada a falta de informações sobre a transação, não temos uma avaliação sobre a aquisição da Ridgeline. Apesar disso, acreditamos que o investimento está em linha com o plano estratégico de crescimento da Ambipar.

Engie Brasil (EGIE3): Resultados do 2T22 estáveis e previsíveis

• No dia 2 de agosto, a Engie reportou seus resultados do 2T22 ligeiramente acima das nossas expectativas;
• A companhia reportou resultados sólidos principalmente impulsionados pelo segmento de geração;
• Adicionalmente, durante o semestre a companhia teve a energização parcial das linhas de transmissão Gralha Azul e Novo Estado;
• Mantemos nossa recomendação Neutra para Engie Brasil, com preço-alvo de R$ 49/ação;
• Clique aqui o relatório completo.

3R: Credit Agreement de U$S 500M

• Ontem (02), a 3R publicou ao mercado fato relevante no qual anunciou a emissão de um Credit and Guarantee Agreement no valor de US$500M com o Morgan Stanley/
• O financiamento terá vencimento entre 54 e 60 meses a contar da presente data e juros remuneratórios a partir do desembolso correspondente à taxa de referência SOFR, acrescido de 6,25% ao ano, podendo este último sofrer variação, para mais ou para menos, de acordo com determinadas condições previstas no Contrato de Empréstimo;
• A principal destinação dos recursos captados seria a aquisição do Polo Potiguar, ativo de upstream (campos produtores de óleo e gás) e de mid & downstream (terminal de uso privado, refinaria e tancagem), atualmente detido e operado pela Petróleo Brasileiro S.A. – Petrobras;
• Vemos a notícia como positiva uma vez que existia a preocupação entre os investidores, sobre a necessidade da empresa em estruturar financiamento para suas aquisições, especialmente o Polo Potigar, em meio uma janela de mercado de captação mais fechada, e com perspectivas de alta de juros. Inclusive, acreditamos que essa poderia ser uma das razões para as apostas short na 3R. De acordo com o relatório Short Scout (veja aqui), a 3R possuía um short interest de 10%, o maior valor no setor de Óleo e Gás;
• Em nossas estimativas, considerando todos os pagamentos de aquisições pendentes, ainda vemos uma necessidade de captação para a 3R de cerca de USD 500mn.

JSL (JSLG3) – 2T22: Operações Fortes (Sinal de Poder de Precificação) Compensadas por Altas Despesas Financeiras; Neutro

• A JSL apresentou resultados neutros no 2T22, com EBITDA de R$ 251 milhões ligeiramente acima de nossas estimativas (+18% A/A e +14% T/T);
• Do lado positivo, destacamos:
  • (i)  crescimento contínuo do faturamento (+56% A/A e +11% T/T), impulsionado por uma combinação de crescimento orgânico (+15% de JSL independente, +31% de aquisições) e a consolidação integral de empresas recentemente adquiridas;
  • (ii) nível de rentabilidade consistente (margem EBITDA +0,5p.p. T/T) como resultado de ganhos de eficiência e repasse bem sucedido de aumentos de custos, apesar das condições de inflação desfavoráveis.
• No entanto, o resultado operacional robusto foi mais do que compensado pelo aumento das despesas financeiras líquidas  (+422% A/A, +28% T/T) devido à sua maior posição de dívida bruta e aumento das taxas de juros;
• Reiteramos nossa visão positiva e recomendação de Compra para JSL;
• Clique aqui para acessar nosso relatório completo.

Totvs (TOTVS3): Pequena Aquisição da TOTVS (via RD STATION)

• A TOTVS anunciou nessa manhã (02/08) a aquisição da TALLOS por R$6,7 milhões (à vista);
• Confira nossa visão no link.

Copasa (CSMG3): Resultados sem grandes surpresas no 2T22

• A Copasa divulgou seus resultados do 2T22 em linha com nossas estimativas;
• Do lado positivo, destacamos que os volumes do 2T22 voltaram aos níveis normais após um 1T22 mais fraco, e os custos com pessoal foram reduzidos (-3,6%) devido a um Programa de Demissão Voluntária bem-sucedido;
• Por outro lado, continuamos vendo uma pressão maior nos custos devido ao aumento da inflação;
• Temos uma avaliação neutra do resultado da Copasa no 2T22 e mantemos nossa recomendação de venda com preço-alvo de R$ 15/ação;
• Clique aqui o relatório completo.

Construção Civil: Prévia dos Resultados do 2T22 – Sentimentos mistos

• Para o 2T22 projetamos resultados mistos para o setor de construção civil, com base no desempenho positivo das vendas líquidas, impulsionado principalmente pelas vendas de estoque e lançamentos. Como resultado, estimamos um desempenho de receita positivo para a maioria dos nomes da cobertura, porém com margens brutas mais brandas devido a (a) custos sob pressão, principalmente de mão de obra e matérias-primas; e (b) maiores descontos para melhorar o desempenho de vendas;
• Vemos a Cury e a Direcional como os destaques do setor:
  • Cury com forte expansão de receita mantendo margem bruta acima do setor;
  • Direcional com recorde de vendas líquidas levando a um sólido crescimento da receita líquida também mantendo a margem bruta em níveis saudáveis ​​apesar da queda gradual A/A e T/T.
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

• Notícias Diárias do Setor Financeiro
  • Receitas e controle de gastos ajudam Cielo a ter ganho maior no trimestre (Valor);
  • Lucro da Getnet sobe, mas base de clientes diminui (Valor);
  • Santander (SANB11) aprova programa de recompra de até 36,9 milhões de units (InfoMoney);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
  • Shein faz parceria com companhia aérea chinesa para fortalecer capacidade logística (Just Style);
  • Venda de remédios em supermercados provoca disputa entre varejistas e farmácias (Estado);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

• Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
  • Dia de queda para os grãos em Chicago (Valor);
  • Oferta de alimentos no mundo com nova ameaça devido à falta de chuvas na Índia (Bloomberg);
  • Fabricação de bebidas alcoólicas estagna em junho e fecha semestre com queda de 3,1%  (Guia da Cerveja);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
  • 3R Petroleum contrata US$ 500 milhões com bancos para aquisição do Polo Potiguar (Valor Econômico);
  • Projetos de eólicas no mar esbarram em falta de regulamentação da União (Valor Econômico);
  • Ministro defende que consumidor acesse o mercado livre (Canal Energia);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Mercados

Radar Global: Análises das principais empresas e tendências sob o nosso Radar | Uber dispara enquanto Airbnb cai após resultados

• AMD supera estimativa, mas decepciona com projeções desanimam o mercado;
• Uber dispara após superar expectativa de receita;
• Ações do Airbnb caem apesar de recordes de reservas;
• Preços do petróleo despencam com fraqueza de atividade industrial;
• Acesse aqui o relatório internacional.

Alocação & Fundos

Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias

Principais notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
  • Análise Mensal de FIIs XP – Julho/22 (Expert XP);
  • O que acontece se a Receita Federal acabar com isenções de Fundos Imobiliários? (Suno);
  • SNAG11: Fiagro da Suno e Boa Safra (SOJA3) quer bater CDI e IPCA e captar R$ 125 mi (Suno);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

ESG

Número de grandes empresas com estratégia ESG é crescente, aponta estudo | Café com ESG, 08/07

• O mercado fechou o pregão de quinta-feira em território positivo, com o Ibov e o ISE em alta de +2,0% e +1,5%, respectivamente;
• No Brasil, desde o início do ano, o etanol hidratado recebido pelas usinas de São Paulo recuou R$ 0,39/litro, entretanto, o CBio a R$ 200 já oferece um “prêmio” equivalente a R$ 0,24/litro, ou seja, R$ 0,18/litro mais alto do que no início do ano – assim, os CBios já “amortizaram” 46% da queda do preço do etanol para as usinas este ano, representando 8% da remuneração final das usinas;
• No internacional, (i) um estudo recente da SAP com mais de 400 líderes empresariais no Brasil, México, Argentina e Colômbia apontou crescimento no número de grandes empresas com uma estratégia ESG já em execução – de 46%, em 2021, para 69% em 2022; e (ii) de acordo com o Banco Central Europeu, um salto repentino nos preços do carbono, juntamente com inundações e secas neste ano, levaria a perdas de pelo menos 70 bilhões de euros para os maiores bancos da zona do euro;
• Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.

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