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Copasa (CSMG3): Resultados sem grandes surpresas no 2T22

Vemos o resultado da Copasa no 2T22 como neutro. Saiba mais:

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A Copasa divulgou seus resultados do 2T22 em linha com nossas estimativas. Do lado positivo, destacamos que os volumes do 2T22 voltaram aos níveis normais após um 1T22 mais fraco, e os custos com pessoal foram reduzidos (-3,6%) devido a um Programa de Demissão Voluntária bem-sucedido. Por outro lado, continuamos vendo uma pressão maior nos custos devido ao aumento da inflação. Temos uma avaliação neutra do resultado da Copasa no 2T22 e mantemos nossa recomendação de venda com preço-alvo de R$ 15/ação

Destaques Financeiros: O EBITDA reportado da Copasa foi de R$ 492 milhões, em linha (-1,0%) com nossa estimativa de R$ 498 milhões. O lucro líquido foi de R$ 180 milhões, -8% menor em relação à nossa estimativa de R$ 196 milhões, principalmente devido a despesas financeiras acima do esperado.

Do lado positivo, destacamos que o volume faturado aumentou no trimestre (+3,4% para água e +3,7% para esgoto), voltando aos níveis normais após um 1T22 mais fraco. Além disso, vemos como positivo o esforço da companhia para reduzir os custos com pessoal (-3,6% A/A), especialmente através de um Programa de Desligamento Voluntário (PDVI) que resultou em uma redução de -10,2% no número de funcionários.

Do lado negativo, os resultados foram impactados pelo aumento dos custos gerenciáveis em todas as linhas, como destaque temos: (i) os serviços de terceiros, que aumentaram +30% devido à assinatura de novos contratos e reajustes inflacionários; (ii) a PPP Rio Manso (+24,5%), que foi impactada por maiores custos de energia e; (iii) materiais (+19,3%), resultado de maiores custos de manutenção. Os custos não gerenciáveis ​​também cresceram, principalmente, devido ao aumento de +24,4% A/A em materiais de tratamento e +45,2% A/A em combustível.

Reajuste Tarifário 2022 em espera. Conforme anunciado pela empresa em 28 de julho, o regulador (ARSAE) adiou o reajuste anual previsto para 1º de agosto de 2022. A ARSAE defende a necessidade de realização de estudos para aprimorar o reconhecimento da variação inflacionária dos custos regulatórios. As perdas financeiras decorrentes da alteração da data serão compensadas posteriormente.

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