XP Expert

A semana na Renda Fixa (20/06 a 24/06)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Para facilitar a navegação pelo conteúdo, utilize o índice à esquerda da página.

Resumo: Ao longo da semana, a curva de juros apresentou forte queda com o movimento dos temores de desaceleração da economia global e queda na commodities, mas reverteu a tendência na sexta-feira em cenário de maior percepção de risco fiscal no país e IPCA-15 acima das expectativas.

A curva de juro real, a qual reflete as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), apresentou abertura intensa em quase toda extensão, com exceção do título de 2022 que vence em menos de 2 meses. A ponta longa da curva segue pressionando próxima de um “teto” de IPCA + 6%.

O que esperar na próxima semana? No exterior, os destaques serão a divulgação do deflator PCE referente a maio, a inflação ao consumidor (CPI) da Zona do Euro e dados de emprego dos EUA, incluindo o Payroll (criação de empregos não-agrícolas) de junho. No Brasil, os destaques serão a divulgação de dados de mercado de trabalho de maio (Pnad e Caged), resultados fiscais de maio e o IGP-M de junho.

Cenário macroeconômico

No cenário internacional, Jerome Powell, presidente do Federal Reserve reforçou o compromisso “incondicional” do banco central de conter a inflação, mesmo reconhecendo que taxas de juros acentuadamente mais altas podem aumentar o desemprego. O Federal Reserve já sinalizou que irá elevar a taxa de juros para muito além do seu patamar neutro. As expectativas do mercado sobre a atividade econômica dos Estados Unidos vêm se deteriorando, e uma recessão já é esperada.

O risco de recessão na Europa também aumenta.  As sinalizações de aumentos de juros também elevam riscos de recessão na Europa e essa perspectiva se reflete no movimento recente dos preços de mercado. A intensidade da recessão, no entanto, permanece incerta, o que significa que os preços de mercado não estão necessariamente totalmente ajustados. De qualquer forma, aperto na política monetária e a redução do crescimento econômico representam um remédio amargo, mas necessário para controlar com as pressões inflacionárias globais.

A economia chinesa se recupera dos lockdowns. O presidente chinês Xi Jinping reafirmou o compromisso do país em cumprir as metas de crescimento econômico para o ano, mesmo em meio a políticas de zero Covid. Podemos interpretar a declaração como um sinal de mais estímulo econômico pela frente.

Enquanto isso, no Brasil, na ata da última reunião do Copom, foi destacado o ambiente global com pressões inflacionárias fortes e persistentes. Sobre o cenário doméstico, a autoridade monetária reconheceu que a dinâmica recente da atividade surpreende positivamente, devido sobretudo ao processo de normalização pós-pandemia (impulsionando o consumo de serviços) e a estímulos fiscais transitórios implementados no primeiro semestre deste ano.

Sobre o fiscal, a ata reforçou a mensagem de que as incertezas sobre o futuro das contas públicas do país e as políticas de sustentação da demanda agregada podem implicar riscos de alta ao cenário inflacionário. Medidas como o PLP 18 e outras que visam à redução de tributos sobre combustíveis (entre outros bens e serviços) aumentariam a expectativa de inflação para 2023.

Acreditamos que o Comitê fará mais um aumento de 0,50 pp, uma vez que as atuais pressões inflacionárias não devem diminuir o suficiente até lá. Consideramos que a decisão e o comunicado são consistente com nosso cenário de taxa Selic terminal de 13,75%.

O IPCA-15 de junho subiu 0,69% (consenso: 0,68%; XP: 0,70%). O resultado da prévia do IPCA de junho adiciona pressão sobre a inflação fechada do mês. A nossa projeção de IPCA para 2022, entretanto, não deve ser afetada por isso, e sim pela sanção do PLP 18, que deve levar a atual projeção de 9,2% para perto de 7,0%.

A arrecadação total de impostos federais atingiu R$ 165,3 bilhões em maio, aumentando 4,1% em termos reais em relação ao mesmo mês do ano passado. O resultado representa outro recorde histórico para o mês, e foram sustentados por uma maior arrecadação das receitas previdenciárias, que subiram 9,4% m/m em termos reais. À medida que o mercado de trabalho formal continua se recuperando da crise da pandemia, a massa salarial mais elevada começa a produzir ganhos de arrecadação. Esperamos que a arrecadação de impostos continue em trajetória positiva, apesar de alguma desaceleração no segundo semestre deste ano.

Leia mais sobre o resumo de economia da semana

Juros e inflação

Ao longo da semana, a curva de juros apresentou forte queda com o movimento dos temores de desaceleração da economia global e queda na commodities, mas reverteu a tendência no fim da semana em cenário de maior percepção de risco fiscal no país e IPCA-15 acima das expectativas.

A curva de juro real, a qual reflete as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), apresentou abertura intensa em quase toda extensão, com exceção do título de 2022 que vence em menos de 2 meses. A ponta longa da curva segue pressionando próxima de um “teto” de IPCA + 6%.

A curva de juros pode ser compreendida como as expectativas dos rendimentos médios de títulos públicos prefixados sem cupom (ou seja, sem pagamentos semestrais), a partir dos contratos futuros de juros (ou DI). Entenda mais aqui.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 21/06 – NTN-B e LFT

Na terça-feira, o Tesouro Nacional (TN) ofertou 1.,8 milhão de Notas do Tesouro Nacional – Série B (NTN-B), voltando a elevar a quantidade depois de três semanas trabalhando de forma reduzida (lote mínimo) pela volatilidade do mercado. Foram também ofertadas 500 mil Letras Financeiras do Tesouro (LFT).

O TN vendeu 1,63 milhão de NTN-Bs, em três vencimentos, e o volume financeiro foi de R$ 6,6 bilhões. O TN vendeu lote integral das LFTs ofertadas, apenas do vencimento de 2028, e o volume financeiro foi de R$ 5,8 bilhões.

Leilão do dia 23/06 – LTN e NTN-F

No leilão de quinta-feira, houve oferta de 10 milhões de Letras do Tesouro Nacional (LTN) (frente a apenas 3 milhões na semana passada) e 450 mil Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F).

O TN vendeu toda a oferta de LTNs, somando um volume financeiro somou R$ 7,5 bilhões, divididos em três vencimentos. Adicionalmente, vendeu todo lote de NTN-F também, com mercado aquecido nas taxas prefixadas mesmo exigindo prêmios historicamente altos, e somou R$ 409 milhões.

Mercado Secundário

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B).
O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F).

Ambos são calculados pela Anbima e podem sofrer variações devido à dinâmica de oferta e demanda de títulos no mercado, reflexo das movimentações no cenário econômico.

Tesouro Direto

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Nessa semana, os títulos do Tesouro Direto atrelados à inflação sofreram desvalorização nos preços, enquanto os títulos pós-fixados e prefixados se valorizaram.

O Tesouro Prefixado e Tesouro IPCA+ de vencimentos acima de 5 anos ainda acumulam prejuízos nos últimos 12 meses, mas essa semana a redução nas taxas negociadas dos títulos prefixados aliviaram os preços destes títulos.

Os títulos do Tesouro Selic de 2025 e 2027 rentabilizaram 0,19% na comparação do preço de compra e preço de venda de fechamento semanal. São os mais recomendados para reserva de liquidez, sendo mais indicado o vencimento mais curto (2025) para o objetivo de reserva de emergência, uma vez que é menos propenso a variações.

Acompanhe as taxas do títulos do Tesouro Direto disponíveis para compra e para resgate

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 670 milhões (ante R$ 898 milhões na semana anterior), R$ 434 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 415 milhões), R$ 117 milhões em CRIs (mesmo valor aproximado da semana passada) e R$ 224 milhões em CRAs (vs. R$ 196 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram mais uma vez as debêntures da Companhia Brasileira de Distribuição (CBRDA6), a debênture incentivada da Entrevias Concessionária de Rodovias (ENVT12), CRI Rede D’Or e CRA JBS. Destaque para os CRAs de frigoríficos, com Marfrig, Minerva e Madero na lista.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Assim, para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Nesta seção, analisamos os dados da Anbima de negociações definitivas de crédito privado, realizando um filtro cujo spread (diferença) entre os preços máximo e mínimo negociados representam mais do que 0,01% do volume negociado no dia, com o intuito de descartar o que acreditamos serem as operações diretas dentro de instituições.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

O que esperar – Semana de 27/06 a 01/07

Agenda econômica

No cenário internacional, os destaques serão a divulgação do deflator PCE referente a maio, medida de inflação preferida pelo Fed, a inflação ao consumidor (CPI) da Zona do Euro e dados de emprego dos EUA, incluindo o Payroll (criação de empregos não-agrícolas) de junho.

No cenário doméstico, os destaques serão a divulgação de dados de mercado de trabalho de maio (Pnad e Caged), resultados fiscais de maio e o IGP-M de junho.

Leilões do Tesouro Nacional

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Relatórios recentes em destaque

Renda Fixa

Outras editorias

Gostou? Tem alguma sugestão? Não deixe de avaliar e deixar seus comentários!

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este material foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A (“XP Investimentos” ou “XP”) tem caráter meramente informativo, não constitui e nem deve ser interpretado como sendo material promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro, investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dos destinatários. Os prazos, taxas e condições aqui contidas são meramente indicativas. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados.
Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.