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Banco do Japão se junta ao clube do aperto monetário; No Brasil, PEC da Transição deve ser votada na Câmara

PEC da transição e taxa de juros no Japão são alguns dos temas de maior destaque nesta terça-feira, 20/12/2022

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IBOVESPA +1,83% | 104.739 Pontos

CÂMBIO -0,31% | 5,31/USD

O que pode impactar o mercado hoje

Destaque do dia

O Banco do Japão (BoJ) manteve a sua taxa de juros de referência em -0,1%, conforme esperado. Mas no comunicado que acompanhou a decisão, a autoridade monetária surpreendeu os mercados ao dobrar o teto para os juros dos títulos do 10 anos do governo. O BoJ agora permitirá que os juros de 10 anos cheguem a 0,5%, contra os atuais 0,25%. O BoJ se junta assim a outros bancos centrais de mercados desenvolvidos – Fed dos EUA, BCE da Europa e Banco da Inglaterra – que vêm apertando a política monetária desde o início do ano.

Brasil

As taxas futuras de juros fecharam em leve queda, com mercado atento ao cenário político. Enquanto as negociações para destravar a tramitação da PEC da Transição tiveram continuidade, as decisões do Supremo Tribunal Federal (STF) sobre o orçamento secreto, que foi declarado inconstitucional, e sobre o Bolsa Família ficar fora do teto de gastos em 2023, abriram espaço para um pequeno alívio na curva de juros, diante da avaliação, no mercado, de que os gastos podem ser menores que o esperado. DI jan/23 fechou em 13,658%; DI jan/24 foi para 13,925%; DI jan/25 encerrou em 13,725%; DI jan/27 fechou em 13,585%; e DI jan/29 foi para 13,52%.

Enquanto isso o Ibovespa fechou em alta de 1,83%, aos 104.739 pontos e o dólar futuro para janeiro 2023 encerrou o dia a R$5,31, com leve queda de -0,32%.

Mundo

Nos mercados globais, as bolsas amanhecem levemente negativas (EUA -0,1% e Europa -0,5%), estendendo suas perdas, após o Banco do Japão surpreender os mercados com uma mudança na política monetária, que permitirá taxas de juros de longo prazo mais altas. O movimento sugere uma mudança de postura em relação à política monetária até mesmo de um dos bancos centrais mais acomodativos do mundo.

Na Europa, a inflação ao produtor (PPI) da Alemanha registrou uma variação negativa de -3,9% vs. -2,5% das estimativas do consenso, indicando que a inflação pode estar entrando em tendência de baixa no país. Na China, o índice de Hang Seng (-1,3%) encerra em baixa, ainda com preocupações em relação ao ritmo de reabertura da economia, à medida que o número de casos da Covid-19 segue elevado no país.

Ainda sobre o orçamento secreto e PEC da Transição

No Brasil, o Supremo Tribunal Federal declarou inconstitucional o chamado “orçamento secreto” – emenda parlamentar que garante que uma parcela do Orçamento Nacional seja destinada com pouca transparência aos congressistas. A Câmara deve votar hoje a Emenda Constitucional que permite gastos acima do teto em 2023 e 2024 (PEC da Transição). O projeto – que já foi aprovado pelo Senado – abre cerca de R$200 bilhões para o governo manter o programa Auxílio Brasil nos patamares atuais (R$600 por família) e impulsionar investimentos e o programa de campanha do governo eleito.

Veja todos os detalhes

Economia

O Banco do Japão se junta ao clube do aperto monetário. No Brasil, a PEC da Transição deve ser votada na Câmara

  • O Banco do Japão (BOJ) manteve a sua taxa de juro de referência em -0,1%, conforme esperado. Mas no comunicado que acompanhou a decisão, a autoridade monetária surpreendeu os mercados ao dobrar o teto para os juros dos títulos do 10 anos do governo. O BOJ agora permitirá que os juros de 10 anos cheguem a 0,5%, contra 0,25% antes. O BOJ se junta assim a outros bancos centrais de mercados desenvolvidos – Fed dos EUA, BCE, Banco da Inglaterra – que vêm apertando a política monetária desde o início do ano. Em resposta, o yen se valorizou e os preços dos títulos públicos caíram. Os mercados de ações estão em queda nos principais mercados asiáticos e na Europa;
  • O Índice de preços ao produtor na Alemanha caiu 3,9% em novembro, recuo  maior do que o esperado pelo mercado (-1,7%). É a segunda queda expressiva consecutiva (-4,2% em outubro), revertendo parte da inflação acumulada no primeiro semestre. Em 12 meses, a inflação caiu para 28,2%, de 34,5% no mês anterior. A deflação no atacado da Alemanha é uma evidência adicional de que a inflação de custos está diminuindo no mundo, à medida que as cadeias de suprimentos globais se normalizam;
  • O Índice da Associação Nacional de Construtores de Casas dos EUA sugere que a recessão do setor imobiliário está se aprofundando. Divulgado ontem, o índice caiu para 31 em dezembro (34 esperados), atingindo patamar semelhante ao observado nos piores momentos da pandemia de Covid-19. O mercado está reagindo à disparada nas taxas de hipoteca e aos altos custos de produção. Os mercados monitorarão os dados de construção de novas casas e de licenças de construção de novembro, que serão divulgados hoje, para avaliar a extensão da recessão no setor;
  • No Brasil, o Supremo Tribunal Federal declarou inconstitucional o chamado “orçamento secreto” – emenda parlamentar que garante que uma parcela do Orçamento Nacional seja destinada com pouca transparência aos congressistas. Os juízes do mais alto tribunal do Brasil votaram por 6 a 5 contra o mecanismo, por meio do qual os parlamentares financiam projetos em suas bases. A decisão é positiva para o presidente eleito Lula, pois libera quase R$ 20 bilhões do orçamento para serem alocados em programas de governo;
  • A Câmara deve votar hoje a Emenda Constitucional que permite gastos acima do teto em 2023 e 2024 (PEC da Transição). O projeto – que já foi aprovado pelo Senado – abre cerca de 200 bilhões de reais para o governo manter o programa Auxílio Brasil nos patamares atuais (600 reais por família) e impulsionar investimentos e programa de governo. Considerando que a dívida pública já está elevada, esta política fiscal expansionista pode comprometer a sustentabilidade da dívida ao longo do tempo. Como reação, as taxas de juros de longo prazo subiram desde a PEC começou a tramitar, sugerindo um espaço muito menor para queda de juros no ano que vem.

Empresas

IoC Suzano (SUZB3) + Update Klabin (KLBN11) e Irani (RANI3): Início de Cobertura de Suzano e Update de Preços de Klabin e Irani

  • Estamos iniciando a cobertura da Suzano, com recomendação de Compra e preço-alvo para o fim de 2023 de R$ 72,90/SUZB3 (49% upside). Também atualizamos e rolamos nosso preço-alvo da Klabin para o fim de 2023 (Compra, preço-alvo de R$ 26,80/KLBN11, 36% upside) e Irani (Neutro, preço-alvo de R$ 9,40/RANI3, 15% upside);
  • Aconselhamos os investidores a aumentarem a exposição às empresas de papel e celulose por 3 razões principais: (i) as empresas estão descontando preços deprimidos da celulose para 2023 (abaixo de nossa projeção de US$ 650/t); (ii) hedge cambial (long USD) devido às incertezas de mudanças políticas no Brasil para 2023 em diante, e (iii) menores riscos de aumento de impostos quando comparado a outras empresas de commodities, como petróleo e mineração;
  • A Suzano é líder de mercado (~30% de participação na BHKP), produtora de menor custo, com fortes credenciais ESG. Vemos opções gratuitas embutidas nos preços atuais: (i) o projeto Cerrado que iniciará em 2024 (aumento de +23% na capacidade de comercialização de celulose), e (ii) uma grande agenda de inovação relacionada a bioprodutos que deve começar a se desdobrar comercialmente nos próximos anos. A empresa parece barata em várias métricas: nós a vemos negociando a 5,3x EV/EBITDA 2023 e um EV/capacidade ~USD 2.000/ktpa, ~18% abaixo da média real dos últimos cinco anos;
  • A Klabin tem um perfil de fluxo de caixa bastante estável e paga dividendos regularmente (projetamos quase 7% de rentabilidade anual nos próximos anos). No entanto, a Klabin está em um longo processo de reclassificação (desde 2016) e acreditamos que isso pode mudar ao longo do tempo, conforme discutimos abaixo neste relatório;
  • Gostamos do case da Irani principalmente devido a: (i) sua maior exposição a produtos menos comoditizados, como papelão ondulado e papel para embalagens; (ii) A plataforma Gaia está dentro do prazo e do orçamento e a empresa está pronta para entregar maiores volumes de vendas e menores custos, o que significa maiores margens. No entanto, nossa postura neutra é derivada de um cenário macro interno difícil pela frente e um valuation menos atrativo em termos relativos;
  • Principais riscos para nossa tese: (i) preços de celulose abaixo do esperado, (ii) inflação acima do esperado impactando custos de insumos e capex; (iii) fornecimento de madeira; e (iv) valorização do real;
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Oncoclínicas (ONCO3): Aumentando o posicionamento em São Paulo

  • A Oncoclínicas (ONCO3) anunciou a criação de uma JV com a Porto Seguro, com o objetivo de fornecer tratamentos de câncer aos beneficiários de saúde da Porto;
    • Essa parceria quase dobra o número de beneficiários de planos de saúde em acordos de preferência ou exclusividade para a empresa na microrregião de São Paulo;
    • Além disso, o acordo pode abrir portas para mais e maiores parcerias, promovendo o aumento de volume para a Oncoclínicas.
  • Consideramos o anúncio como positivo para a Oncoclínicas, mas acreditamos que tenha uma representatividade pequena para o negócio como um todo;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Natura&Co. (NTCO3): Decisão judicial em litígio da Avon, nos Estados Unidos

  • Ontem, a Natura&Co. divulgou um comunicado ao mercado informando que a Avon Products Inc (API), sua controlada, foi incluída como um dos réus em um processo judicial movido nos EUA;
  • Segundo a acusação, a Avon vendeu no passado produtos em pó contaminados com amianto, o supostamente teria contribuído para o desenvolvimento de câncer em um dos autores do processo;
  • Segundo a decisão, a API foi condenada a pagar US$36mi em danos compensatórios e US$10,3mi em danos punitivos. A API acreditar ter fortes fundamentos para anular o veredito, enquanto parte do pagamento da quantia já foi provisionada pela empresa;
  • Mantemos nossa recomendação de compra e preço-alvo de R$25,0/ação.

Grupo SBF (SBFG3): Renovação do RET com o Estado de Minas Gerais

  • O Grupo SBF divulgou hoje um comunicado ao mercado sobre a renovação do Regime Especial Tributário que possui com o Estado de Minas Gerais, que passa a vigorar até Dezembro de 2032;
  • O benefício fiscal prevê o diferimento parcial do ICMS em operações internas para distribuidores do mesmo grupo econômico, além da aplicação de crédito presumido sobre o valor de ICMS nas importações e saídas do canal online;
  • Vemos o anúncio como positivo, dado que a renovação do benefício fiscal contribui positivamente para a manutenção da alíquota de IR da companhia. Mantemos nossa recomendação de Compra e preço alvo de R$ 18/ação.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

  • Notícias Diárias do Setor Financeiro
    • Inadimplência em cartões atinge recorde em ressaca de superoferta (Valor);
    • Inflação maior em 2023 que neste ano já vira preocupação (Valor);
    • Ascensão e queda: após recorde, número de IPOs cai quase pela metade no mundo em 2022 (NeoFeed);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Radar Tech XP: Notícias diárias do setor de Telecom e Tecnologia
    • Casos de uso em rede privativa ainda não exigem 5G, avalia Petrobras (Teletime);
    • Acordo de redes privativas entre Vale e Vivo será estendido para ferrovias (Teletime);
    • Boa Vista: CEO da Equifax “confiante” na oferta (Brazil Journal);
    • Deputados questionam Anatel sobre ofertas para roaming e MVNO (Telesíntese). 
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
    • Natura &Co diz que talco Avon com suspeita de amianto foi descontinuado globalmente em 2016: (Valor);
    • Troca no comando do conselho da Via indica cobrança por rentabilidade (Estadão);
    • Farfetch, moda on-line ‘premium’, sonda mercado para ter loja no Brasil (Valor);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
    • Alimentos e Bebidas
      • O mundo é viciado em frango. Assim como a gripe aviária (Bloomberg);
      • Eventos em sequência no fim do ano pressionaram fornecedores da indústria cervejeira (Guia da Cerveja);
    • Agro
      • PL sobre agrotóxicos é aprovado em comissão do Senado (Valor);
      • Preocupação com covid na China pressiona soja em Chicago (Valor);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
    • Eletrobras e Neoenergia fecham permuta de ações no valor de R$ 787 mi (Canal Energia);
    • Omega aumenta capital em mais de R$ 680 milhões (Canal Energia);
    • Honeywell paga multa nos EUA para encerrar investigação sobre propinas pagas a executivos da Petrobras. (Valor Econômico);
    • Clique aqui para acessar o relatório.

Mercados

XP Short Scout: Atualizando nosso monitor de short selling no Brasil

  • Estamos atualizando nosso panorama quinzenal de short selling (vendas a descoberto) no mercado brasileiro com dados do fechamento de 02/dezembro;
  • Através de métodos quantitativos, analisamos mais de 250 ações negociadas na B3 e usamos três indicadores para criar um monitoramento de short selling (ou posições vendidas) no mercado brasileiro: short interest, days to cover e taxa de aluguel.
  • Destaques dessa semana:
    • Metade dos 14 setores que monitoramos tiveram aumento no seu short interest (SI). O short interest médio do Ibovespa, no entanto, ficou estável em 5,2%;
    • Após um aumento no último relatório, Varejo agora chama a atenção com uma queda no seu SI de 0,4 p.p.. Por outro lado, tanto Educação quanto Agro, Alimentos e Bebidas tiveram aumentos de 0,5 p.p. na métrica;
    • Destacamos o aumento de +4,7 p.p. no short interest de Oi (OIBR3) seguindo o fim de sua recuperação judicial. O papel teve alta de 29,4% no preço na quinta, seguida por uma queda de 9% na sexta.
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Radar Global: Análises das principais empresas e tendências sob o nosso Radar | Intel atrasa início de fábrica na Alemanha

  • Meta dedicará 20% de seus custos ao metaverso em 2023;
  • Tesla pode anunciar a construção de uma nova fábrica no México nos próximos dias;
  • Fornecedoras de grandes empresas como a Apple, aceleram crescimento fora da China;
  • Acesse aqui o relatório internacional.

Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

  • Mercados
    • Inadimplência em cartões atinge recorde em ressaca de superoferta (Estadão);
    • Órgão de Basileia apoia padrões para exposição dos bancos a criptoativos (Valor Econômico).
  • Noticiário Corporativo
    • ANS aprova com restrições fusão entre Rede D’Or e SulAmérica (Valor Econômico);
    • Energisa projeta investimento de R$ 29,5 bi até 2026 (Valor Econômico).
  • Ratings
    • Moody’s local eleva o rating do Sicredi para AAA.br; perspectiva estável (Moody’s).
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

ESG

Radar ESG | Papel e Celulose (SUZB3, KLBN11, RANI3): Bem posicionadas, apesar dos riscos ambientais acima da média; Suzano é a nossa preferência, seguida por Klabin e Irani, respectivamente

  • Como um dos maiores e mais estratégicos setores do Brasil, a indústria de papel e celulose está se saindo relativamente bem na agenda ESG quando comparado à outras indústrias de altas emissões e intensivas em água;
  • Em uma perspectiva por empresa, vemos a Suzano (SUZB3) como a melhor posicionada no setor sob a cobertura da XP, dada sua sólida estratégia ESG, com destaque para os fortes esforços para mitigar seu impacto ambiental, aliado a uma boa governança, enquanto vemos a Klabin (KLBN11) na sequência, contando com um forte portfólio ambiental, mas a governança continua sendo um ponto de atenção. Por fim, em relação a Irani (RANI3), a empresa está avançando na agenda ESG a passos largos, embora gostaríamos de ver uma maior divulgação sobre sua relação com as comunidades locais, bem como metas de diversidade;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

BlackRock continua a estimular agenda ESG nas empresas | Café com ESG, 20/12

  • O mercado fechou o pregão de segunda-feira em território positivo, com o Ibov e o ISE em alta de +1,8% e +2,5%, respectivamente;
  • No Brasil, o apetite para legislar sobre mercados de carbono nunca esteve tão alto – de janeiro de 2021 até hoje, foram pelo menos quatro novos projetos de lei na Câmara e no Senado trazendo essa temática, e esse interesse todo não é à toa: colocar um preço no carbono pode ajudar a orientar o mercado da descarbonização com mais previsibilidade e segurança jurídica e também ajudar o Estado brasileiro na gestão dos seus ativos de carbono à luz dos seus compromissos internacionais;
  • No internacional, (i) a BlackRock não planeja grandes mudanças na forma como se envolve com empresas e vota em questões ambientais e sociais no próximo ano, apesar de uma reação contra sua posição sobre a mudança climática de alguns políticos republicanos dos EUA; (ii) a Fortescue Metals Group disse que assinou um acordo com a japonesa Mitsubishi Corp e a siderúrgica austríaca Voestalpine AG para desenvolver um protótipo de fábrica de produção de ferro com emissões líquidas zero em Linz, Áustria;
  • Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.
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