XP Expert

Papel e Celulose | O Melhor Hedge para os Tempos Incertos do Brasil

Veja nossos comentários abaixo.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Estamos iniciando a cobertura da Suzano e atualizando nossos preços alvos para o fim de 2023 para Klabin e Irani

Estamos iniciando a cobertura da Suzano, com recomendação de Compra e preço-alvo para o fim de 2023 de R$ 72,90/SUZB3 (49% upside). Também atualizamos e rolamos para o fim de 2023 nosso preço-alvo da Klabin (Compra, preço-alvo de R$ 26.80/KLBN11, 36% upside) e Irani (Neutro, preço-alvo de R$ 9.40/RANI3, 15% upside). Aconselhamos os investidores a aumentar a exposição às empresas de Papel e Celulose por 3 razões principais: (i) as empresas estão descontando preços deprimidos de celulose para 2023 (abaixo de nossa projeção de US$ 650/t); (ii) hedge cambial (long em USD) devido às incertezas de mudanças políticas no Brasil para 2023 em diante, e (iii) menores riscos de aumento de impostos quando comparado a outras empresas de commodities, como petróleo e mineração.

Estamos iniciando a cobertura de Suzano com preço-alvo de R$72.90/SUZB3. A Suzano é líder de mercado (~30% de participação em BHKP), a produtora de menor custo, e possui fortes credenciais ESG. Vemos opções gratuitas embutidas na tese atual: (i) o projeto Cerrado para iniciar em 2024 (aumento de +23% na capacidade de comercialização de celulose), e: (ii) uma grande agenda de inovação relacionada a bioprodutos que deve começar a se desdobrar comercialmente nos próximos anos. A empresa parece barata em várias métricas: nós a vemos negociando a 5.6x EV/EBITDA 2023 e um EV/capacidade ~USD 2.000/kpa, ~18% abaixo da média real dos últimos cinco anos.


Estamos atualizando nossos números da Klabin e apresentando o preço-alvo para o fim de 2023 de R$26.80/KLBN11. A empresa tem um perfil de fluxo de caixa muito estável e paga dividendos regularmente (prevemos quase 7% de rentabilidade anual nos próximos anos). No entanto, a Klabin está em um longo processo de reclassificação (desde 2016) e acreditamos que isso pode mudar ao longo do tempo, conforme discutimos abaixo neste relatório.

Conteúdo exclusivo para clientes XP
A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.


Estamos atualizando nossos números para a Irani e apresentando o preço-alvo para o fim de 2023 de R$9.40/RANI3. Gostamos da tese da Irani principalmente por: (i) sua maior exposição a produtos menos comoditizados, como papelão ondulado e papel para embalagens; (ii) A plataforma Gaia está dentro do prazo e do orçamento e a empresa está pronta para maiores volumes de vendas e menores custos, o que significa maiores margens. No entanto, nossa postura neutra é derivada de um cenário macro interno difícil pela frente e uma avaliação menos atrativa em termos relativos.

Principais riscos para nossas teses: (i) preços de celulose abaixo do esperado, (ii) inflação acima do esperado impactando custos de insumos e capex; (iii) fornecimento de madeira; e (iv) valorização do real.

ESG: Suzano é nossa preferência, seguida por Klabin e Irani, respectivamente. Como um dos maiores e mais estratégicos setores do Brasil, a indústria de papel e celulose está se saindo relativamente bem na agenda ESG quando comparado à outras indústrias de altas emissões e intensivas em água. Em uma perspectiva por empresa, vemos a Suzano (SUZB3) como a melhor posicionada no setor sob a cobertura da XP, dada sua sólida estratégia ESG, com destaque para os fortes esforços para mitigar seu impacto ambiental, aliado a uma boa governança, enquanto vemos a Klabin (KLBN11) na sequência, contando com um forte portfólio ambiental, mas a governança continua sendo um ponto de atenção. Por fim, em relação a Irani (RANI3), a empresa está avançando na agenda ESG a passos largos, embora gostaríamos de ver uma maior divulgação sobre sua relação com as comunidades locais, bem como metas de diversidade.

Veja o relatório completo abaixo (PDF em inglês)

XP Expert
Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.