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A semana na Renda Fixa (27/12 a 30/12)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.

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Resumo: As taxas futuras de juros fecharam em relativa estabilidade frente a semana anterior, em período de liquidez reduzida. Houve alta marginal nos vencimentos para 2022 e 2023, refletindo os riscos adicionais ao orçamento do próximo ano, como a desoneração da folha e os gastos com pessoal.

As taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que balizam os papeis indexados à inflação no mercado de renda fixa, tiveram movimento semelhante, terminando a semana com taxas próximas à semana anterior.

Os títulos do Tesouro Direto encerraram a semana em baixa, com exceção dos títulos pós-fixados.

Para a próxima semana, a agenda traz dados de emprego nos Estados Unidos (relatório Nonfarm Payroll), além da prévia da inflação e vários indicadores de atividade econômica da Zona do Euro, todos relativos a dezembro. No Brasil, destaque para a divulgação do IGP-DI e da balança comercial também referentes ao último mês do ano, além dos resultados da produção industrial em novembro.

Cenário macroeconômico

A variante Ômicron segue se espalhando rapidamente, mas evidências apontam que os sintomas provocados por ela são mais brandos. Os governos e os mercados vêem reduzir as chances de novas medidas de restrição da mobilidade que impactam a atividade econômica.

No Brasil, riscos fiscais, relacionados ao orçamento de 2022 voltam a ser destaque na semana. Na seara de dados macroeconômicos, os destaques foram os fortes resultados fiscais, a inflação medida pelo IGP-M e dados de emprego.

Leia tudo o que aconteceu nesta semana em economia.

Juros e inflação

As taxas futuras de juros fecharam em relativa estabilidade frente a semana anterior, em período de liquidez reduzida. Houve alta marginal nos vencimentos para 2022 e 2023, refletindo os riscos adicionais ao orçamento do próximo ano ano, como a desoneração da folha e os gastos com pessoal.

As taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que balizam os papeis indexados à inflação no mercado de renda fixa, tiveram movimento semelhante, terminando a semana com taxas próximas à semana anterior.

Espera-se Selic de 11,75% ao final de 2022, acima da expectativa da XP de 11%, 9,71% em 2023 e 10,06% em 2024. Já no caso da inflação, nossas estimativas estão mais próximas às do mercado, apontando para cerca de 5,45% em 2022 (vs. 5,2%). Para 2023, o mercado espera 5,29%.

A curva de juros pode ser compreendida como as expectativas dos rendimentos médios de títulos públicos prefixados sem cupom (ou seja, sem pagamentos semestrais), a partir dos contratos futuros de juros (ou DI). Entenda mais aqui.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Não houve leilões de títulos públicos nesta semana.

Mercado Secundário

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Ambos são calculados pela Anbima.

O fluxo das Notas do Tesouro – Série B (NTN-Bs) na semana se concentrou na parte curta da curva, com destaques para os vencimentos em 2022 e 2023. Os vencimentos mais intermediários seguiram aumentando o fluxo vendedor, enquanto os credores com perfil de alocação final seguem desfazendo posição nas NTN-Bs mais longas.

No mercado de pré, vimos demanda de troca de Letras do Tesouro Nacional (LTNs) por Letras Financeiras do Tesouro (LFTs) e o mercado se tornando mais comprador, com prêmio dos papéis fechando ao longo da semana.

Nas LFTs, a maior parte da liquidez se concentrou na parte curta, até março de 2023. Nos vencimentos a partir de 2024, o fluxo foi mais vendedor, porém com liquidez reduzida.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Tesouro Direto

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Até o horário de publicação do relatório, os dados referentes ao dia 30 de dezembro não haviam sido disponibilizados no site do Tesouro Nacional. Portanto, os números abaixo se referem ao movimento até 29 de dezembro.

Quase todos os títulos do Tesouro Direto encerraram a semana em baixa, com exceção dos títulos pós-fixados. O movimento foi observado com maior intensidade nos títulos com vencimentos mais longos, conforme explicado na seção acima.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 950 milhões (ante R$ 987 milhões na semana anterior), R$ 370 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 510 milhões), R$ 128 milhões em CRAs (vs. R$ 250 milhões) e R$ 924 milhões em CRIs (vs. R$ 437 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram debêntures Neoenergia e Comgas, CRI Vinci Shoppings e CRA FS Bio.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta quinta e sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a quinta-feira da semana anterior até a quarta-feira da semana corrente.

Fonte: Anbima e Cetip. Elaboração: XP.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

Fonte: Fitch Ratings e Moody’s. Elaboração: XP.

O que esperar – Semana de 03/01 a 07/01

Agenda econômica

No cenário internacional, a agenda da primeira semana de 2022 traz dados de emprego nos Estados Unidos (relatório Nonfarm Payroll), além da prévia da inflação e vários indicadores de atividade econômica da Zona do Euro, todos relativos a dezembro.

Já no lado doméstico, destaque para a divulgação do IGP-DI e da balança comercial também referentes ao último mês do ano, além dos resultados da produção industrial em novembro.

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Sem vencimentos agendados para a próxima semana.

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