IBOVESPA +1,8% | 115.174 Pontos
CÂMBIO -1,2% | 5,10/USD
O que pode impactar o mercado hoje
Destaque do dia
Forças russas continuam avançando rapidamente pelo território ucraniano e obtiveram controle de uma grande cidade pela primeira vez em meio a ataques a áreas residenciais. Se confirmada, a tomada de Kherson, uma importante cidade portuária no Mar Negro, perto da Crimeia, representa um marco significativo para a campanha russa no sul da Ucrânia.
Com isso, cresce a expectativa entre especialistas de que a Rússia consiga a vitória almejada em curto prazo. Vale destacar que, em meio ao endurecimento de ataques russos, os governos Zelensky e Putin devem retornar à mesa de negociações na manhã desta quinta-feira em Belarus, incialmente planejada para ontem.
Brasil
Em sessão mais curta para a bolsa brasileira e após ficar fechada por conta do feriado prolongado, o Ibovespa fechou o dia de ontem em alta de 1,80%, aos 115.174 pontos com destaque para as empresas do setor de petróleo e siderúrgicas. Enquanto isso, após começar o dia se apreciando frente ao real, o dólar futuro recuou e fechou em queda de mais de 1% aos R$ 5,10.
Os juros futuros, por sua vez, fecharam em forte alta, com as expectativas de inflação já pressionadas e aumento no preço das commodities durante o conflito na Ucrânia. DI jan/23 fechou em 12,655%; DI jan/24 foi para 12,24%; DI jan/26 encerrou em 11,43%; e DI jan/28 fechou em 11,5%.
Mundo
Mercados globais amanhecem negativos (EUA -0,1% e Europa -0,4%) enquanto investidores seguem monitorando os desenvolvimentos do conflito entre Rússia e Ucrânia, além dos possíveis impactos do aumento nos preços das commodities na inflação global. Nesta quarta-feira, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou que apoiará uma alta de 0,25% na taxa de juros americana já no próximo encontro do Comitê de Política Monetária e, não descartou a possibilidade de altas mais agressivas caso a inflação persista. Na China, o índice de Hang Seng (+0,6%) encerra em campo positivo com notícias de que o país considera flexibilizar sua política zero-Covid, que tem impactado negativamente a economia. Por fim, o petróleo (+1,8%) amanhece acima dos US$ 115/barril com a escalada das tensões em território ucraniano e a decisão da OPEP+ de manter o plano atual para o aumento de produção da commodity.
Commodities e inflação
O progresso da invasão russa está impulsionando os mercados de commodities em geral. A guerra na Ucrânia pode empurrar a economia mundial para um cenário muito desfavorável de estagflação (inflação em alta com atividade econômica em queda) na economia global.
O conflito também deve manter a inflação elevada no Brasil, principalmente a de alimentos e energia.
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Agenda de resultados
Temporada de resultados do 4º trimestre 2021 – o que esperar?
Economia
Rússia toma importante cidade portuária na Ucrânia. Preços das commodities atingem máximas de 14 anos, aumentando o risco de estagflação na economia global
- As forças russas informaram que tomaram sua primeira grande cidade ucraniana. Se confirmada, tomada de Kherson, uma imporatnte cidade portuária no Mar Negro perto da Crimeia, representa um marco significativo para a campanha russa no sul da Ucrânia. O progresso da invasão russa está impulsionando os mercados de commodities em geral. O petróleo bruto Brent subiu acima de 115 dólares por barril esta manhã (50% no acumulado do ano), o gás natural está se aproximando novamente dos 5 dólares (35% no acumulado do ano). O trigo avança quase 7% hoje (49% no acumulado do ano), enquanto o milho aumenta 1,6% (24% no acumulado do ano). Os preços dos metais também estão em alta. A guerra na Ucrânia pode empurrar a economia mundial para um cenário muito desfavorável de estagflação (inflação em alta com atividade econômica em queda) na economia global;
- A inflação do Índice de Preços ao Produtor (IPP) de fevereiro na Zona do Euro ficou muito acima das expectativas, em 5,2% mês a mês (vs. 2,8% esperado). Nos últimos 12 meses, a inflação do PPI acumulou 30,6%, sugerindo pressão significativa para os preços ao consumidor nos próximos meses. A guerra na Ucrânia tende a piorar ainda mais esse quadro;
- A guerra na Ucrânia também deve manter a inflação elevada no Brasil, principalmente a de alimentos e energia. O impacto pode ser particularmente elvado para grãos, dado que o país importa quase 30% do fertilizante usado na produção agrícola da Rússia e Bielorussia, países impactados pelas sanções econômicas. Nossa projeção atual de IPCA está em 5,2%, mas deve aumentar com a nova alta dos preços das commodities. Mesmo considerando o incentivo fiscal para bens de manufatura anunciados pelo governo na semana passada.
Política
A guerra na Ucrânia permanece em destaque na seara internacional
- Foças russas continuam avançando rapidamente pelo território ucraniano e obtiveram controle de uma grande cidade pela primeira vez em meio a ataques a áreas residenciais são relatadas. Com isso, cresce a expectativa entre especialistas de que a Rússia consiga a vitória almejada em curto prazo;
- Vale destacar que, em meio ao endurecimento de ataques russos, os governos Zelensky e Putin devem retornar às mesas de negociações na manhã desta quinta-feira em Belarus, incialmente planejadas para quarta-feira;
- Notamos ainda que os Estados Unidos e aliados continuam anunciando sanções e providenciando assistência a refugiados. No entanto, reiteram que devem evitar envolvimento direto;
- Após anúncio de novas sanções na terça-feira (2), Joe Biden afirmou que mais medidas podem ser tomadas e sanções contra o setor de energia não são descartadas.
Empresas
Grupo Soma (SOMA3): Hering saindo de graça nos preços atuais
- Frente à forte desvalorização das ações de SOMA, nós trazemos uma forma diferente de olhar para o valuation da companhia;
- Nós realizamos uma análise de Soma das Partes (SOTP) dividida em i) Hering; ii) Farm Global e iii) Grupo Soma Brasil. Nossa conclusão é que os preços atuais refletem um valor praticamente nulo para Hering enquanto a Farm Global está avaliada em 13,5x P/E 2023, o que vemos como um nível de múltiplo bastante baixo frente à perspectiva de crescimento da marca;
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brMalls (BRML3): Venda de 30% do Center Shopping Uberlândia
- A brMalls divulgou fato relevante destacando a venda de 30% do Center Shopping Uberlândia (Minas Gerais) para os atuais sócios do negócio por R$ 307 milhões para ser pago à vista. A brMalls permanecerá com 21,0% de participação no ativo e manterá sua posição de administradora do shopping;
- Em nossa opinião, a transação está alinhada com a abordagem de alocação de capital da empresa. Do lado estratégico, vemos a brMalls reduzindo a exposição de seu portfólio a ativos não core com NOI reduzido para focar em suas propriedades core, o que em nossa opinião é positivo para a empresa focar nos shoppings de mais produtividade “tier 1”. O valor da transação representa um cap rate de 6,7%, baseado em um NOI 2022 não linearizado, o que consideramos como atrativo;
- Dito isso, esperamos ver uma reação positiva dos papéis. Reiteramos nossa recomendação de compra para BRML3 com TP de R$12,00/ação.
Aura Minerals (AURA33): Uma ópera de dois atos
- Estamos revisando nossas estimativas de Aura para incorporar os novos projetos de Almas e Matupá, nova metodologia de avaliação e riscos relativos à Mina de San Andrés em Honduras;
- Primeiro Ato – Nova Metodologia de Avaliação. Antes, estávamos considerando a totalidade das Reservas e Recursos da Aura, e não incluindo os projetos Alma e Matupá. Agora, para melhor levar em conta a dinâmica da tese, estamos apenas descontando em nossos fluxos de caixa as últimas Reservas relatadas da Aura e precificando-as como 1,25x o valor líquido dos ativos (Net Asset Value – NAV);
- Segundo Ato – O Risco de Honduras. Em 28 de fevereiro, o Ministério de Minas e Energia de Honduras divulgou um comunicado à imprensa declarando: (i) o cancelamento da aprovação das licenças de extração, (ii) o território hondurenho livre de mineração a céu aberto; (iii) sob a aprovação de uma moratória de mineração para exploração e extração metálica e não metálica, as licenças, alvarás e concessões ambientais serão revistas, suspensas e canceladas; e (iv) áreas de alto valor ecológico serão ocupadas pelo governo para garantir sua conservação. A Aura opera a mina de San Andrés em Honduras, que respondeu por 44% do EBITDA de 2021 e responde por mais de 40% das reservas da empresa (considerando apenas as minas operacionais). O fechamento forçado da mina implicaria em um duro golpe no EBITDA e no valor da empresa;
- Em suma: Embora ainda acreditemos na capacidade da Aura de aumentar a produção e as reservas provadas como fez no passado, após atualizarmos nosso modelo com os resultados do quarto trimestre de 2021 e mudarmos nossa metodologia de avaliação para incorporar um maior risco às operações, estamos revisando nosso preço-alvo para R$ 50/ADR de R$ 95/ADR e estamos rebaixando nosso rating para Neutro de Compra;
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Santos Brasil (STBP3) – Acompanhamento Mensal do Setor Portuário
- O volume total do Porto de Santos aumentou 3% A/A em Jan’22, continuando a suportar um ambiente de alta utilização no porto (84% em Jan’22 UDM, vs. 81% em 2020 e em linha com os níveis de 2021). Além disso, notamos que o Tecon Santos da Santos Brasil teve uma perda de participação de mercado de 4p.p. em Jan’22 vs. Dez’21 (-2p.p. A/A), de 41% para 37%, com a DP World aumentando participação de 17% para 22% e a BTP diminuindo ligeiramente de 41% para 40%;
- O Tecon Santos registrou ~90 mil contêineres movimentados em Fev’22 (+1% A/A), melhorando ~5% em relação às ~86k unidades movimentadas em Jan’22. Adicionalmente, notamos um desempenho positivo do Tecon Vila do Conde, com ~9k unidades movimentadas em Fevereiro, aumentando ~18% M/M (o melhor desempenho mensal desde Ago’21), apesar de ainda estar ~12% abaixo de Fev’21;
- Os preços do frete conteinerizado permanecem em patamares elevados. Acreditamos que os preços do frete conteinerizado podem ser uma boa indicação do cenário de oferta/demanda para as transportadoras marítimas (que viram seus preços de frete dispararem desde 2020, aumentando suas margens). Observamos que os dados recentes do Índice de Preços de Frete Containerizado de Xangai (SCFI) indicam que, embora as taxas de crescimento estejam desacelerando, os preços permanecem em níveis elevados (suportando um ambiente saudável para aumentos de preços também entre os terminais de contêineres);
- Valuation de STBP3 continua atrativo, em nossa opinião. Reiteramos nosso rating de Compra e visão positiva da Santos Brasil, em parte devido aos seus níveis de valuation em 8,1-5,8x ’22-23 EV/EBITDA, incluindo obrigações de outorga (vs. um nível histórico de ~10x), e projetamos uma TIR nominal de 16,0% para o acionista;
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Varejo: Corte do IPI em 25%; Quem sai ganhando no varejo?
- O governo brasileiro reduziu o IPI em 25% para a maioria dos produtos na última sexta-feira (25/Fev) para incentivar a indústria e o comércio local, reaquecer a economia e gerar empregos;
- Na nossa visão, os nomes do segmento de ecommerce, principalmente Magalu e Via, e Natura&Co. são as empresas mais beneficiadas pela medida, enquanto Multilaser e Vivara podem ser negativamente afetadas. Finalmente, vemos um impacto mais limitado para o resto da nossa cobertura, apesar de que a menor inflação é um vento à favor para o setor como um todo;
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Principais notícias dos setores
Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).
- Notícias Diárias do Setor Financeiro
- Brasil tem maior proporção de famílias inadimplentes em 12 anos (Broadcast);
- Fusões e aquisições devem manter ritmo forte (Valor);
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- Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
- Mercado passa a ver inflação de 5,60% neste ano, mostra Focus (Folha);
- Brasil tem maior proporção de famílias inadimplentes em 12 anos (Estadão);
- Arrecadação no carnaval cai 62% com suspensão de eventos e de blocos (Exame);
- Clique aqui para acessar o relatório.
- Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
- Trigo volta a fechar acima de US$ 10 após 14 anos (Valor);
- Indústria de fertilizantes paralisa negócios no país (Valor);
- Clique aqui para acessar o relatório.
- Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
- Petróleo rompe barreira dos US$ 110 o barril (Valor Econômico);
- O ocidente colocará um embargo ao fornecimento de petróleo e gás russo? (Financial Times);
- Geração solar no Brasil alcança mesma capacidade instalada de Itaipu; veja regras para ter seu painel (InfoMoney);
- Clique aqui para acessar o relatório.
Mercados
Radar Global: Análises das principais empresas e tendências sob o nosso Radar | Ford aumenta investimento em elétricos
- Ford aumenta investimentos em veículos elétricos;
- Walmart implementa sistema que proporciona prova de roupas online;
- General Motors busca diversificação e aumento de receitas com lançamento de novos produtos digitais;
- Diferença entre preços à vista e futuros das commodities atinge maior valor desde 2007;
- Acesse aqui o relatório internacional.
ESG
Conflito Ucrânia e Rússia e disparada dos preços de energia pode dificultar leis mais duras sobre clima na UE | Café com ESG, 03/03
- Na quarta-feira, o Ibov fechou em alta de +1,8%, puxado principalmente pelas empresas de commodities, enquanto o ISE teve leve queda de -0,01%;
- Do lado das empresas, a IFRS Foundation, organização internacional que dita as normas para a divulgação de demonstrações financeiras usadas em diversos países, incluindo o Brasil, citou a pretensão de, nos próximos meses, divulgar os primeiros rascunhos das novas regras do IFRS ESG, que ditarão a divulgação de informações sobre os riscos e oportunidades relacionados à sustentabilidade das empresas;
- No internacional, (i) a disparada dos preços da energia e uma crise geopolítica sobre a invasão da Ucrânia pela Rússia estão pairando sobre as tentativas da União Europeia de aprovar uma série de leis mais duras sobre mudanças climáticas, levantando preocupações de que algumas possam ser adiadas ou reduzidas; e (ii) a última parte do relatório do IPCC mostrou que algumas perdas já são irreversíveis e os ecossistemas estão atingindo os limites de sua capacidade de se adaptar às mudanças climáticas, colocando o mundo em uma janela “breve e de fechamento rápido” para adaptação, com os riscos associados ao aquecimento global maiores do que se pensava anteriormente;
- Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.
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