Análise Fundamentalista - Ações NTCO3

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Vale a pena investir nas ações da NTCO3?

Temos uma recomendação de Compra para Natura&Co. (NTCO3) e preço-alvo de R$65,0/ação para o final de 2022. Nossa visão positiva é baseada em (i) um sólido posicionamento de mercado, através de quatro marcas globais com preços e portfólios complementares; (ii) uma estrutura robusta de P&D, que leva a produtos inovadores e diferenciados; (iii) nossa visão positiva da aquisição da Avon; (iv) interessantes riscos positivos, como os planos de internacionalização da NTCO ​​(China e EUA), M&A e o desenvolvimento de um ecossistema de beleza; (v) seu forte foco em ESG; e (vi) um valuation atrativo. Os principais riscos para nossa tese são: execução, competição, deterioração macro e câmbio.

Performance da ação da Natura&Co. desde Janeiro de 2021

Atribuímos a performance negativa e abaixo do Ibovespa das ações da Natura&Co. principalmente à deterioração do cenário global, com a retirada de estímulos e auxílios governamentais, escalada inflacionária e tendência de aumento das taxas de juros, que tendem a penalizar empresas ligadas ao consumo.

Quer conhecer mais sobre outras empresas do setor de varejo discricionário? Acesse abaixo as análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre NTCO3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de NTCO3:
Natura (NTCO3): (R)evolução natural – Uma empresa de beleza global com ESG nas raízes; veja recomendação

Últimos acontecimentos

Divulgação de guidance (projeções)

Em abril de 2021, a Natura&Co. divulgou o guidance de 2023 para os principais indicadores financeiros, sendo eles: Receita líquida consolidada (entre R$47bi e R$49bi), margem EBITDA ajustada consolidada (entre 15% e 17%) e índice de endividamento consolidado (dívida líquida igual ou menor que 1x o EBITDA dos 12 meses anteriores a dezembro de 2023). A companhia também anunciou suas projeções relativas ao segmento Avon Internacional: margem EBITDA de 2024 em dois dígitos médios e programa de investimentos entre 2021 e 2024 de US$163mi em despesas operacionais.

Adicionalmente, a NTCO revisou o guidance de sinergias resultantes da combinação de negócios com a Avon. A empresa espera capturar gradualmente sinergias estimadas entre US$350 a US$450mi entre 2020 e 2024.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de NTCO3?

  • Execução: Vemos riscos de execução quanto (i) à integração da Avon, sendo suas sinergias um dos pilares fundamentais de nossa tese de investimento, e (ii) a expansão da NTCO ​​no mercado de beleza chinês, por se tratar de uma iniciativa ainda bastante incipiente em um mercado competitivo;
  • Competição: Os principais players de beleza na maioria dos países são empresas globais bilionárias que estão capitalizadas e possuem marcas bem reconhecidas (por exemplo, L’Oréal e P&G);
  • Deterioração macroeconômica: Diante de um possível ambiente macroeconômico global mais desafiador após a Covid, podemos observar uma demanda menor por produtos de beleza, embora o setor tenha historicamente se mostrado resiliente em meio a crises;
  • Câmbio: A empresa tem aproximadamente 70-75% da sua receita em moeda estrangeira, sendo 25-30% na América Latina e o restante principalmente em moedas fortes (como o Euro e o dólar australiano). Dessa forma, a apreciação do Real pode pesar nos resultados.

Como a Natura&Co. está posicionada no tema ESG?

A melhor posicionada dentro do nosso universo de cobertura. Como uma companhia focada em ESG, a Natura&Co. tem um longo histórico de iniciativas ligadas à sustentabilidade: desde sua fundação (em 1969), a companhia trabalha duro para integrar a sustentabilidade dentro de sua estratégia, com uma ampla divulgação de informações e metas ambiciosas, construindo uma forte reputação por tratar o meio ambiente, fornecedores e consumidores de forma responsável. Com o objetivo de obter resultados sociais, ambientais e financeiros por meio do uso de ingredientes sustentáveis ​​da floresta Amazônica, vemos a empresa transformando desafios socioambientais em oportunidades de negócios, ao mesmo tempo em que desfrutando de um momento em que todos os olhos estão voltados para ESG.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Natura&Co.

Quem é a Natura&Co.?

Uma empresa, quatro marcas e mais de 110 países. A Natura foi fundada no Brasil em 1969 com apenas uma marca, mas ela conseguiu se globalizar e expandir seu portfólio de marcas ao longo dos últimos 10 anos, tanto através de expansão orgânica (principalmente na América Latina) e de M&As, como a aquisição da Aesop em 2013, TBS em 2017 e Avon em 2020. Como resultado, a NTCO é hoje uma das 10 maiores empresas de beleza do mundo, com presença em mais de 110 países e com ~3,7 mil lojas e franquias e 8 milhões de representantes de vendas. Esse amplo portfolio leva a um posicionamento sólido tanto em termos de oferta de posicionamentos de preços diferentes (ver Figura 2) como também portfolios de produtos complementares.

Forte posição de liderança, principalmente em mercados emergentes. Natura&Co. possui uma posição de liderança nos principais mercados de atuação, sendo o maior produtor de fragrâncias no Brasil, Rússia e Turquia e líder em cuidados com a pele na América Latina.

Inicialmente, uma estratégia de venda direta, mas evoluindo para um social commerce omni. Natura e Avon dominam a venda direta no Brasil e na América Latina há muito tempo, fazendo dela o principal canal de vendas da NTCO ​​(78% das vendas). No entanto, a companhia tem implementado várias iniciativas para digitalizar suas consultoras/representantes de vendas e atender às novas necessidades omni dos consumidores (veja mais na página 8-9). Como resultado, a NTCO espera ter 80-85% das vendas habilitadas digitalmente até 2023, sendo 20-25% puramente digitais.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.

Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.

O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. O analista ou analistas responsáveis pelo elaboração deste relatório informam que possuem relação de parentesco com funcionários/gestores/diretores que atuam no emissor objeto deste relatório. Assim, o leitor deve ter ciência de tal informação e fazer sua própria análise e julgamento sobre eventual existência de conflito de interesses ou sobre a imparcialidade deste relatório”.

Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. 

O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais.

Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor.

A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.

Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.

SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.

A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.

A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. 

O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto

O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. 

O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. 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