Panorama da Semana
O IFIX fechou a semana com alta de 4,2%, seguindo o IBOV (+11,7%) e os mercados internacionais em razão dos dados mais positivos sobre a desaceleração do contágio do coronavírus na Europa e nos EUA. No Brasil, o foco dessa semana girou em torno do início da distribuição do auxílio de R$600 para os trabalhadores informais, intermitentes e microempreendedores, além da autorização dos saques de até R$1.045 por conta do FGTS e extinção do PIS-Pasep como medidas para conter os impactos do coronavírus.
Na segunda feira, publicamos um relatório analisando os impactos do coronavírus na distribuição de dividendos e na performance dos fundos imobiliários em março. Em suma, o IFIX apresentou queda de 13% no pagamento mensal de dividendos, puxados principalmente pela suspensão de alguns fundos de shopping centers. Ainda, na quarta-feira, revisamos nossas estimativas para os fundos imobiliários do segmento de monoativos corporativos. Seguimos positivos com o segmento de lajes corporativas, principalmente aquelas localizadas no eixo Faria Lima-Vila Olímpia e recomendamos a compra dos fundos imobiliários THRA11 (principal recomendação), FVBI11, VLOL11 e ONEF11 e seguimos neutros com HGPO11.
Radar de Mercado
XPHT11 (link): O fundo anunciou ,via fato relevante, a suspensão das atividades do Ibis Budget Curitiba Aero em razão da crise do COVID-19. Portanto, somente o hotel Pullman Ibirapuera permanece em funcionamento, porém sujeito à mesma medida.
SARE11 (link): O fundo anunciou, via fato relevante, a celebração da escritura relativa à aquisição de 100% de um galpão logístico, com 18.884 m² de área locável, localizado na cidade de Barueri (ativo 4 conforme descrito no prospecto da 1ª Oferta Pública de Cotas) pelo valor de R$48.5 milhões. O galpão se encontra totalmente locado para uma empresa multinacional e possui prazo de locação remanescente de 5 anos. A aquisição possui um cap. rate estimado de 8.9% ao ano, equivalente a um aluguel mensal de R$0,10/cota.
TBOF11 (link): Em razão dos questionamento acerca da amortização parcial das cotas e do questionamento da necessidade de recolhimento de imposto de renda, o fundo optou em alterar o valor da amortização parcial de R$88/cota para R$48,75/cota. O saldo remanescente dependerá do custo médio de aquisição das cotas pelos cotistas.
ALZR11 (link): O fundo informou, via comunicado ao mercado, que todos os aluguéis devidos pelos inquilinos dos imóveis, representando 6 dos 7 ativos de titularidade do fundo e, aproximadamente, 80% de suas receitas mensais, foram pagos nas respectivas datas de vencimento.
JRDM11 (link): O fundo informou medidas para atenuar os impactos do COVID-19. Primeiro, postergou o pagamento do aluguel e contribuição do fundo de promoção com vencimento em abril/2020 para fevereiro/2021 e concedeu desconto de 10% nas despesas condominiais com vencimento em abril/2020. Adicionalmente, o fundo acrescentou que a depender do resultado do Shopping nos próximos meses, o fundo poderá fazer uma distribuição única de rendimentos.
RBCO11 (link): O fundo informou, via comunicado ao mercado, que o inquilino da área da saúde que ocupava os conjuntos 51, 52, 53 e 54 do Ed. Rachid Saliba correspondia cerca de 3% da receita imobiliária do fundo e é esperado impacto negativo da distribuição de dividendos do fundo em R$ -0,01/cota
SDIL11 (link): O fundo informou, via fato relevante, que devido ao cancelamento da 5ª Emissão de Cotas, o contrato de aquisição do imóvel de Jundiaí, que havia sido assinado em 06 de Março de 2020 foi rescindido e poderá ser renegociado em momento oportuno.
Carteira Recomendada
3.1 Desempenho Semanal
Fonte: XP Investimentos, Economatica e Bloomberg
* Os fundos imobiliários em destaque se encontram restritos por recomendação do Compliance
Últimos Materiais Publicados
Fundos Imobiliários: Impacto da Quarentena nos Dividendos
• Em razão da crise do coronavírus, o IFIX sofreu a maior queda mensal dos últimos anos (-16% no mês) em virtude não só do movimento de aversão ao risco, mas também da precificação dos possíveis impactos operacionais.
• Apesar de todos os segmentos terem apresentado quedas no mês, os segmentos de hotéis e shopping centers sofreram as maiores baixas de -27% e -24%, respectivamente.
• Sobre o pagamento de dividendos, o IFIX apresentou, em média, queda de -13% no pagamento mensal de dividendos (contra fevereiro), puxados principalmente pela suspensão de pagamento de alguns fundos de shopping centers
Revisando Estimativas de Monoativos Corporativos
• Revisamos nossas estimativas para os fundos imobiliários do segmento monoativos corporativos localizados na cidade de São Paulo. Em nossa opinião, o eixo Faria lima – Vila Olímpia deve ser a maior beneficiária da recuperação imobiliária nos próximos anos.
• Em nossa opinião, os fundos imobiliários revisados no relatório possuem impactos limitados decorrente da crise do coronavírus dado que seus inquilinos (que inclui diversas empresas multinacionais e de grande porte), em geral, possuem maior liquidez e/ou baixo de risco de crédito.
• Recomendamos compra nos papéis THRA11 (principal recomendação), FVBI11, VLOL11, ONEF11 e seguimos neutros com HGPO11.
Carteira Recomendada de FIIs | Abril de 2020 (link):
O mês de março foi marcado por um cenário de alta volatilidade, os preços dos ativos vêm sofrendo correções desde o começo de março devido ao aumento de incertezas e, consequentemente, ao movimento de maior aversão ao risco. Apesar do IFIX ter acumulado quedas de -15,8%, o índice se mostrou mais resiliente quando comparado ao Ibovespa, que apresentou correção de -29,9% no mês, além de menores oscilações diárias.
Substituímos XP Industrial (XPIN11) por XP Log (XPLG11) dado que os galpões logísticos devem ser menos afetados pelos efeitos do coronavírus do que os galpões industriais.
Também substituímos Valora RE (VGIR11) por RBR High Grade (RBRR11) devido à grande concentração do portfólio da Valora em CDI, o que deve pressionar os rendimentos do fundo dado a expectativas de cortes futuros na taxa de juros.
Quais são as perspectivas dos gestores de FIIs (link):
•Após a recente queda nos preços, os gestores apresentaram expectativas mais cautelosas para os fundos imobiliários em 2020. Atualmente, 20% dos gestores acreditam em uma alta do IFIX em relação à 2019 (vs. 68% no mês passado).
•Diante das incertezas dos impactos econômicos do Coronavírus, não há um consenso claro entre os gestores quanto ao tempo de recuperação dos preços das cotas, assim que a crise seja superada. 45% dos gestores acreditam em uma recuperação rápida de menos 1 ano, enquanto outros 45% acreditam que a recuperação virá entre 1 à 2 anos.
•Ainda, não há um consenso entre os gestores em qual segmento deve apresentar a recuperação mais rápida. No entanto, 35% dos gestores acreditam que os fundos de CRIs deve se recuperar mais rapidamente.
Conheça os impactos do coronavírus em seus fundos imobiliários (link):
A velocidade dessas mudanças e a grande gama de informações e fatos relevantes publicados pelos fundos imobiliários podem, muitas vezes, deixar o investidor perdido sobre os impactos em seus investimentos. Sabendo disso, o relatório tem o objetivo de destacar todos os principais fatos relacionados ao coronavírus nas últimas semanas.
Adicionalmente, destacamos que os gestores dos fundos imobiliários tem tomado papel ativo para comunicar seus investidores sobre o panorama dos fundos imobiliários e os impactos do coronavírus em seus fundos.
Opinião de gestores sobre o Coronavírus:
– Essa semana convidamos diversos gestores de fundos imobiliários com o intuito de discutir sobre o impacto do Coronavírus nos diferentes segmentos de fundos imobiliários. Abaixo, segue o link para os principais destaques.
•Vinci Partners
•VBI Real Estate
•Mogno Capital
•Superlive de FIIs
•HSI
•Kinea
Últimas Teses Atualizadas:
•Valora RE
•XPLog
•HSI Malls
•Malls Brasil Plural
•XP Industrial
Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!
