A semana na Renda Fixa (30/08 a 03/09)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.


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Resumo: Os mesmos temores da semana anterior em relação aos cenários fiscal, político e à inflação foram responsáveis pela alta nas taxas futuras de juros na semana, observada com maior intensidade nos vencimentos mais longos. Como consequência, a curva apresentou ganho de inclinação.

As taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, também encerraram em alta por toda a estrutura da curva. Por outro lado, as curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e “A” apresentaram fechamento.

Para a próxima semana, a reforma tributária e discussões sobre a PEC dos Precatórios ocupam a pauta do congresso. Entre os indicadores, destaca-se a divulgação do IPCA de agosto.

Cenário macroeconômico

Elaborado pelo time de Economia da XP

Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.

Juros

Os mesmos temores da semana anterior em relação aos cenários fiscal, político e à inflação foram responsáveis pela alta nas taxas futuras de juros na semana, observada com maior intensidade nos vencimentos mais longos. Como consequência, a curva apresentou ganho de inclinação.

As taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, também fecharam em alta por toda a estrutura da curva.

O mercado espera Selic de 8,33% ao fim de 2021 (ante 8,31% na sexta feira anterior), 9,97% em 2022 (vs. 9,52%), 10,90% em 2023 (vs. 10,11%) e 10,91% (vs. 10,19%). Quanto à inflação, é esperado 8,17% em 2021 (contra 8,01% na última semana), 4,49% em 2022 (vs. 4,47%), 5,37% em 2023 (vs. 4,98%) e 5,68% em 2024 (vs. 5,24%). O time de Economia da XP revisou as estimativas de inflação para 2021 de 7,3% para 7,7%.

Fonte: Bloomberg, XP.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 31/08 – NTN-B

O Tesouro Nacional ampliou a oferta de Notas do Tesouro Nacional – Série B (NTN-Bs) no leilão da terça-feira (31): foram 900 mil títulos ofertados, vs. 150 mil nos leilões das duas últimas semanas. Além disso, o TN voltou a divulgar o edital do evento durante o mercado, o que não ocorreu na semana anterior.

A instituição vendeu a totalidade dos lotes de todos os vencimentos, com giro financeiro de R$ 3,6 bilhões, avanço considerável frente aos R$ 608,5 milhões da sessão anterior.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Leilão do dia 02/09 – LTN, NTN-F e LFT

O Tesouro também aumentou o volume dos lotes no leilão da quinta-feira (02): foram 1,5 milhão de Letras do Tesouro Nacional (LTN) (frente 150 mil na semana anterior), 300 mil Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F) (vs. 20 mil) e 3,5 milhões de Letras Financeiras do Tesouro (LFT) (vs. 1,25 milhão), sendo esse o maior leilão de LFTs desde 2016.

Além do TN já vir concentrando os lotes em LFTs, houve vencimento do ativo de setembro de 2021 na véspera do evento, o que pode ter aumentado a demanda pelo título.

Foram colocados no mercado todos os lotes ofertados. O giro financeiro somou R$ 39,6 bilhões, ante R$ 15,5 bilhões na última semana.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

As LTNs e NTN-Fs são ofertadas em lotes individuais, enquanto as LFTs são ofertadas em leilão híbrido, com vencimentos em lotes agrupados (ou seja, soma-se o volume colocado nos dois vértices ofertados de LFT). Entenda mais sobre o funcionamento dos leiloes de títulos públicos.

Mercado Secundário

A divulgação de importantes indicadores econômicos na semana, como o IGP-M e o PIB e a criação de uma nova bandeira tarifária movimentaram a dinâmica de juros e inflação no curto prazo. Nesse contexto, destacamos a demanda por operações com NTN-Bs de vencimentos mais curtos.

Além disso, o vencimento das LFTs de setembro/21 trouxe maior procura por LFTs curtas na semana. Em linha com o movimento das últimas semanas, o mercado de LFTs segue aquecido em toda a estrutura da curva dado o atual contexto de perspectivas de alta da Selic.

Os prêmios relativamente altos dos ativos com vencimentos mais longos seguem sustentando fluxo de operadores do mercado com perfil de alocação.

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Ambos são calculados pela Anbima.

Fonte: Economatica. Elaboração: XP.

Tesouro Direto

Os dados de preços e taxas dos títulos do Tesouro Direto estão sendo publicados sem regularidade desde o último dia 13 de agosto em razão de falhas nas conexões entre o Tesouro e a B3. Voltaremos a publicar a seção assim que as conexões forem reestabelecidas.

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 1,2 bilhão (ante R$ 867 milhões na semana anterior), R$ 441 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 466 milhões), R$ 276 milhões em CRAs (vs. R$ 178 milhões) e R$ 444 milhões em CRIs (vs. R$ 226 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram debêntures Kroton e Eletrobras, CRI Gazit Malls e CRA Minerva.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Fonte: Anbima e Cetip. Elaboração: XP.

Spreads de crédito

As curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e “A” apresentaram leve fechamento na semana.

Assim como nos dados de fluxo, os números da sexta-feira para os spreads de crédito também não são considerados e podem alterar o apresentado.

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

Fonte: Fitch Ratings e Moody’s. Elaboração: XP.

Para os relatórios publicados durante a semana, dirija-se ao final do relatório.

O que esperar – Semana de 06/09 a 10/09

Agenda econômica

No cenário internacional, os destaques serão a inflação ao produtor nos EUA, a reunião do Banco Central Europeu (BCE) e do Banco do Povo da China (BPOC). Além disso, discursos de dirigentes do Fed e dados de setor externo na China também podem agitar o mercado.

No Brasil, a reforma tributária e discussões sobre a PEC dos Precatórios ocupam a pauta do congresso. Entre os indicadores, destaque para o IPCA de agosto e a Pesquisa Mensal do Comércio referente a julho. Além disso, teremos também o feriado nacional na terça-feira, que promete ser agitado do ponto de vista político.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 03/09 (disponível a partir de segunda-feira)

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Em razão do feriado do Dia da Independência na próxima terça feira, o TN fará excepcionalmente na segunda-feira (6) o leilão de NTN-Bs da semana.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Relatórios publicados na semana de 30/08 a 03/09

Renda Fixa

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