A semana na Renda Fixa (23/08 a 27/08)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.


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Resumo: As taxas futuras de juros encerraram a semana em relativamente estabilidade nos vencimentos curtos e intermediários e queda nos vencimentos mais longos, repercutindo o maior apetite a risco no exterior.

Já as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, encerraram a semana sem direção definida. Enquanto isso, as curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e “A” apresentaram leve fechamento.

Para a próxima semana, o foco no Brasil segue na discussão fiscal, com o envio de proposta orçamentária para 2022, com prazo até o dia 31 de agosto. Teremos também a divulgação do PIB do segundo trimestre, além do resultado da produção industrial de julho e inflação medida pelo IGP-M.

Cenário macroeconômico

Elaborado pelo time de Economia da XP

Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.

Juros

As taxas futuras de juros encerraram a semana em relativamente estabilidade nos vencimentos curtos e intermediários e queda nos vencimentos mais longos, mais sensíveis ao ambiente externo. A manutenção do apetite a risco no exterior e o tom mais dovish do discurso de Jerome Powell no Simpósio de Jackson Hole, foram responsáveis pela desinclinação da curva. Por outro lado, as incertezas fiscais no Brasil e o cenário pessimista para a inflação em meio à crise energética amorteceram os efeitos do otimismo global nos juros locais.

Já as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, encerraram a semana sem direção definida.

O mercado espera Selic de 8,31% ao fim de 2021 (ante 8,44% na sexta feira anterior), 9,52% em 2022 (vs. 9,60%), 10,11% em 2023 (vs. 10,46%) e 10,19% (vs. 10,47%). Quanto à inflação, é esperado 8,01% em 2021 (contra 7,78% na última semana), 4,47% em 2022 (vs. 4,52%), 4,98% em 2023 (vs. 5,03%) e 5,24% em 2024 (vs. 5,42%).

Dados de juros e NTN-B extraídos às 16h08 de 27/08.

Fonte: Bloomberg, XP.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 24/08 – NTN-B

Na leilão da última terça feira, o Tesouro Nacional realizou mais uma sessão relativamente pequena em razão da volatilidade dos mercados: foram 150 mil Notas do Tesouro – Série B (NTN-Bs) ofertadas, mesmo volume da última semana.

A instituição vendeu a totalidade dos lotes de todos os vencimentos, com volume financeiro de R$ 608,5 milhões, ante R$ 591,3 milhões na semana anterior.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Leilão do dia 26/08 – LTN, NTN-F e LFT

O Tesouro também ofertou as mesmas quantidades da semana anterior no leilão da última quinta-feira (26): foram 150 mil Letras do Tesouro Nacional (LTN), 20 mil Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F) e 1,25 milhão de Letras Financeiras do Tesouro (LFT). Por conta do stress nos mercados, o TN optou por concentrar os lotes em LFTs, que, pela características de serem pós-fixadas, apresentam menos oscilações em seus preços.

O Tesouro vendeu a integralidade das LTNs de vencimento intermediário e a maior parte das LFTs ofertadas. O giro financeiro somou R$ 15,5 bilhões, ante R$ 12,6 bilhões na última semana.

Destaca-se que tanto no leilão de terça, quanto no de quinta, o TN divulgou o edital antes da abertura de mercado, o que não é convencional. Por trás da decisão, há a intenção de garantir maior previsibilidade aos agentes de mercado, o que diminuiria a volatilidade na sessão.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

As LTNs e NTN-Fs são ofertadas em lotes individuais, enquanto as LFTs são ofertadas em leilão híbrido, com vencimentos em lotes agrupados (ou seja, soma-se o volume colocado nos dois vértices ofertados de LFT). Entenda mais sobre o funcionamento dos leiloes de títulos públicos.

Mercado Secundário

A demanda por NTN-Bs permaneceu aquecida na semana, impulsionada pelos temores com a alta da inflação por parte dos agentes de mercado. Dentre os fluxos observados na semana, destacamos compra e venda nos vencimentos mais curtos, para operar inflação de curto prazo, e alocação nos vértices mais longos, dados os maiores prêmios observados.

Na frente de LFTs, como o ativo para setembro/21 vence na semana que vem, observamos fluxo relevante de venda para antecipar a rolagem. Além disso, a entrada de recursos em fundos de renda fixa também aumentou a procura por LFTs e LTNs casadas, com perfil mais alocador de caixa.

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Ambos são calculados pela Anbima.

Fonte: Economatica. Elaboração: XP.

Tesouro Direto

Os dados de preços e taxas dos títulos do Tesouro Direto não estão disponíveis desde o último dia 13 de agosto em razão de falhas nas conexões entre o Tesouro e a B3. Voltaremos a publicar a seção assim que as conexões forem reestabelecidas.

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 876 milhões (ante R$ 867 milhões na semana anterior), R$ 466 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 590 milhões), R$ 178 milhões em CRAs (vs. R$ 188 milhões) e R$ 226 milhões em CRIs (vs. R$ 245 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram Equatorial Piauí e Eletrobras, CRI Andali e CRA Minerva.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Fonte: Anbima e Cetip. Elaboração: XP.

Spreads de crédito

As curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e “A” apresentaram leve fechamento na semana.

Assim como nos dados de fluxo, os números da sexta-feira para os spreads de crédito também não são considerados e podem alterar o apresentado.

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

Fonte: Fitch Ratings e Moody’s. Elaboração: XP.

Para os relatórios publicados durante a semana, dirija-se ao final do relatório.

O que esperar – Semana de 30/08 a 03/09

Agenda econômica

O destaque internacional da próxima semana será divulgação de dados de mercado de trabalho nos Estados Unidos na sexta feira. Na Europa, ficamos atentos para dados de inflação e atividade. Na China, também serão divulgados diversos indicadores de atividade.

No Brasil, o foco segue na discussão fiscal, com o envio de proposta orçamentária para 2022, com prazo até o dia 31 de agosto. Teremos também a divulgação do PIB do segundo trimestre, além do resultado da produção industrial de julho e inflação medida pelo IGP-M.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 27/08 (disponível a partir de segunda-feira)

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Relatórios publicados na semana de 23/08 a 27/08

Renda Fixa

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