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A semana na Renda Fixa (23/08 a 27/08)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.

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Resumo: As taxas futuras de juros encerraram a semana em relativamente estabilidade nos vencimentos curtos e intermediários e queda nos vencimentos mais longos, repercutindo o maior apetite a risco no exterior.

Já as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, encerraram a semana sem direção definida. Enquanto isso, as curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e "A" apresentaram leve fechamento.

Para a próxima semana, o foco no Brasil segue na discussão fiscal, com o envio de proposta orçamentária para 2022, com prazo até o dia 31 de agosto. Teremos também a divulgação do PIB do segundo trimestre, além do resultado da produção industrial de julho e inflação medida pelo IGP-M.

Cenário macroeconômico

Elaborado pelo time de Economia da XP

Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.

Juros

As taxas futuras de juros encerraram a semana em relativamente estabilidade nos vencimentos curtos e intermediários e queda nos vencimentos mais longos, mais sensíveis ao ambiente externo. A manutenção do apetite a risco no exterior e o tom mais dovish do discurso de Jerome Powell no Simpósio de Jackson Hole, foram responsáveis pela desinclinação da curva. Por outro lado, as incertezas fiscais no Brasil e o cenário pessimista para a inflação em meio à crise energética amorteceram os efeitos do otimismo global nos juros locais.

Já as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, encerraram a semana sem direção definida.

O mercado espera Selic de 8,31% ao fim de 2021 (ante 8,44% na sexta feira anterior), 9,52% em 2022 (vs. 9,60%), 10,11% em 2023 (vs. 10,46%) e 10,19% (vs. 10,47%). Quanto à inflação, é esperado 8,01% em 2021 (contra 7,78% na última semana), 4,47% em 2022 (vs. 4,52%), 4,98% em 2023 (vs. 5,03%) e 5,24% em 2024 (vs. 5,42%).

Dados de juros e NTN-B extraídos às 16h08 de 27/08.

Fonte: Bloomberg, XP.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 24/08 - NTN-B

Na leilão da última terça feira, o Tesouro Nacional realizou mais uma sessão relativamente pequena em razão da volatilidade dos mercados: foram 150 mil Notas do Tesouro - Série B (NTN-Bs) ofertadas, mesmo volume da última semana.

A instituição vendeu a totalidade dos lotes de todos os vencimentos, com volume financeiro de R$ 608,5 milhões, ante R$ 591,3 milhões na semana anterior.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Leilão do dia 26/08 - LTN, NTN-F e LFT

O Tesouro também ofertou as mesmas quantidades da semana anterior no leilão da última quinta-feira (26): foram 150 mil Letras do Tesouro Nacional (LTN), 20 mil Notas do Tesouro Nacional - Série F (NTN-F) e 1,25 milhão de Letras Financeiras do Tesouro (LFT). Por conta do stress nos mercados, o TN optou por concentrar os lotes em LFTs, que, pela características de serem pós-fixadas, apresentam menos oscilações em seus preços.

O Tesouro vendeu a integralidade das LTNs de vencimento intermediário e a maior parte das LFTs ofertadas. O giro financeiro somou R$ 15,5 bilhões, ante R$ 12,6 bilhões na última semana.

Destaca-se que tanto no leilão de terça, quanto no de quinta, o TN divulgou o edital antes da abertura de mercado, o que não é convencional. Por trás da decisão, há a intenção de garantir maior previsibilidade aos agentes de mercado, o que diminuiria a volatilidade na sessão.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

As LTNs e NTN-Fs são ofertadas em lotes individuais, enquanto as LFTs são ofertadas em leilão híbrido, com vencimentos em lotes agrupados (ou seja, soma-se o volume colocado nos dois vértices ofertados de LFT). Entenda mais sobre o funcionamento dos leiloes de títulos públicos.

Mercado Secundário

A demanda por NTN-Bs permaneceu aquecida na semana, impulsionada pelos temores com a alta da inflação por parte dos agentes de mercado. Dentre os fluxos observados na semana, destacamos compra e venda nos vencimentos mais curtos, para operar inflação de curto prazo, e alocação nos vértices mais longos, dados os maiores prêmios observados.

Na frente de LFTs, como o ativo para setembro/21 vence na semana que vem, observamos fluxo relevante de venda para antecipar a rolagem. Além disso, a entrada de recursos em fundos de renda fixa também aumentou a procura por LFTs e LTNs casadas, com perfil mais alocador de caixa.

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Ambos são calculados pela Anbima.

Fonte: Economatica. Elaboração: XP.

Tesouro Direto

Os dados de preços e taxas dos títulos do Tesouro Direto não estão disponíveis desde o último dia 13 de agosto em razão de falhas nas conexões entre o Tesouro e a B3. Voltaremos a publicar a seção assim que as conexões forem reestabelecidas.

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 876 milhões (ante R$ 867 milhões na semana anterior), R$ 466 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 590 milhões), R$ 178 milhões em CRAs (vs. R$ 188 milhões) e R$ 226 milhões em CRIs (vs. R$ 245 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram Equatorial Piauí e Eletrobras, CRI Andali e CRA Minerva.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Fonte: Anbima e Cetip. Elaboração: XP.

Spreads de crédito

As curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA”, “AA” e "A" apresentaram leve fechamento na semana.

Assim como nos dados de fluxo, os números da sexta-feira para os spreads de crédito também não são considerados e podem alterar o apresentado.

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

Fonte: Fitch Ratings e Moody's. Elaboração: XP.

Para os relatórios publicados durante a semana, dirija-se ao final do relatório.

O que esperar - Semana de 30/08 a 03/09

Agenda econômica

O destaque internacional da próxima semana será divulgação de dados de mercado de trabalho nos Estados Unidos na sexta feira. Na Europa, ficamos atentos para dados de inflação e atividade. Na China, também serão divulgados diversos indicadores de atividade.

No Brasil, o foco segue na discussão fiscal, com o envio de proposta orçamentária para 2022, com prazo até o dia 31 de agosto. Teremos também a divulgação do PIB do segundo trimestre, além do resultado da produção industrial de julho e inflação medida pelo IGP-M.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 27/08 (disponível a partir de segunda-feira)

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Relatórios publicados na semana de 23/08 a 27/08

Renda Fixa

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Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

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