A última semana foi novamente marcada pelo avanço da covid-19 no Brasil, o que levou o estado de São Paulo a intensificar as medidas de restrição de circulação, buscando conter o contágio. Além disso, a decisão do ministro do STF, Edson Fachin, de anular todos os processos contra o ex-presidente Lula no âmbito da operação Lava Jato elevou a percepção de risco, por trazer receios de uma guinada populista do governo em ano pré-eleição. Por fim, a votação da PEC Emergencial e o IPCA de fevereiro acima do esperado também foram destaque. Como reflexo dos acontecimentos da semana, a curva de juros se elevou em todos os vértices, principalmente nos mais longos, ganhando inclinação. Os títulos do Tesouro Direto apresentaram comportamento misto, com títulos indexados à inflação valorizando e prefixados perdendo valor. Os spreads de crédito de títulos high grade continuam fechando, apesar do cenário volátil.
Para a próxima semana, é esperada a decisão de política monetária do Copom e divulgação do índice de atividade econômico medido pelo Banco Central (IBC-Br) referente a janeiro. No cenário internacional, destaque para a divulgação de dados de atividade referentes a fevereiro nos EUA, decisão de política monetária do FOMC, resultado de fevereiro da inflação ao consumidor na Zona do Euro e índices de confiança de março na Alemanha.
Cenário macroeconômico
Conforme relatório publicado, aponta-se como um dos destaques da última semana o avanço da vacinação contra a covid-19 nos EUA, com previsão para elegibilidade de todos os adultos até maio. No Brasil, houve piora no quadro de contágio, hospitalizações e mortes, com aumento nas taxas de ocupações de leitos nos estados (que já se encontravam elevadas). Em resposta, São Paulo adotou medidas de restrição ainda mais rígidas, como a suspensão de escolas, do futebol, imposição de toque de recolher e home office obrigatório a escritórios.
Na frente internacional, o presidente dos Estados Unidos, Joe Biden, sancionou o pacote de estímulos à economia no valor de USD 1,9 trilhão, marcando sua primeira vitória no Legislativo. Enquanto isso, o anúncio de dados de inflação (CPI) e o índice de preços ao produtor (PPI), referentes ao mês de fevereiro, em linha com o esperado, ajudaram a arrefecer parte da pressão sobre títulos de 10 anos do Tesouro americano. Já na Zona do Euro, o Banco Central Europeu sinalizou aumento da velocidade de seu programa de compra de ativos no próximo trimestre. Por último, a China apresentou alta de 61% nas exportações no período entre janeiro e fevereiro ante os dois meses imediatamente anteriores, acima das expectativas de mercado – o que reflete substancial força nas exportações.
No cenário político-econômico doméstico, o principal destaque foi a aprovação em dois turnos da PEC Emergencial na Câmara dos Deputados, que permitirá o pagamento da nova rodada de auxílio emergencial, estipulado no valor total de R$ 44 bilhões. Apesar da supressão de dois trechos que vedavam a promoção e a progressão de carreira de servidores em caso de calamidade ou emergência fiscal, foram mantidos os demais gatilhos de redução de gastos. Além disso, a semana também foi marcada pela anulação de todos os processos contra o ex-presidente Lula no âmbito da operação Lava Jato pelo ministro Edson Fachin, do STF. É improvável que Lula seja condenado novamente em segunda instância a tempo de se tornar inelegível para o pleito de 2022.
No campo de indicadores macroeconômicos, a pesquisa mensal de serviços de janeiro revelou crescimento mensal de 0,6% no setor em relação a dezembro, enquanto a Pesquisa Mensal de Comércio indicou queda de 0,2% no varejo ampliado no mesmo intervalo – ambos os números consideraram dados dessazonalizados. Em fevereiro, a inflação mensal medida pelo IPCA em 0,86% veio acima das expectativas dos agentes de mercado.
Por último, o contexto de juros mais elevados dos títulos nos países desenvolvidos, o agravamento da pandemia e o aumento do risco político no Brasil direcionou a revisão das projeções econômicas pela XP Investimentos. As estimativas para a Selic ao fim de 2021 foram elevadas de 3,5% ao ano para 5% ao ano, com seis altas consecutivas de 0,5 p.p. a partir deste mês.
Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.
Curva DI e NTN-B
As taxas futuras fecharam em alta em toda a curva DI na última semana. Enquanto isso, as taxas das NTN-Bs apresentaram menor oscilação.
O movimento reflete, principalmente, a contínua trajetória de alta no risco fiscal, na percepção do mercado, intensificada pelo cenário político após decisão do STF e pela piora da pandemia no Brasil.
Leilões do Tesouro Nacional
Na última semana, o Tesouro Nacional realizou oferta maior de NTN-Bs e de LTNs curtas. Por outro lado, as LFTs continuam com menor procura pelo mercado, mesmo com redução no lote ofertado.
Leilão do dia 09/03 – NTN-B
O Tesouro colocou a maior parte da oferta de papeis indexados à inflação (NTN-B) no leilão, sendo o volume ofertado significantemente maior que os 150.000 papeis apresentados na última semana, mesmo em meio à maior volatilidade do mercado. Os ativos foram negociados com cotações abaixo do praticado.
Leilão do dia 11/03 – LTN, NTN-F e LFT
O Tesouro conseguiu vender a totalidade das LTNs ofertadas e parte das NTN-Fs e LFTs. O volume ofertado dos prefixados também foi maior em comparação com a semana anterior. A demanda para papeis longos foi inferior ao lote ofertado.
Tesouro Direto
A maior parte dos títulos do Tesouro Direto indexados à inflação registrou valorização na semana, assim como o Tesouro Selic 2024. Por outro lado, a cotação dos Tesouros Prefixados foi inferior à apurada na semana anterior, reflexo da abertura na curva de juros ao longo da semana.
O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.
Crédito Privado
Fluxo
Na semana, foi registrado um fluxo médio diário de negociações de R$ 1 bilhão em debêntures (vs. R$ 887 milhões na semana anterior), R$ 149 milhões em CRA (vs. R$ 114 milhões) e R$ 126 milhões em CRI (vs. R$ 220 milhões). Vale lembrar que os dados da sexta-feira ainda não foram divulgados e podem alterar o apresentado.
Os papeis mais negociados por classe de ativos foram debêntures da Light (LIGHB0), CRI Northwest e CRA Vamos.
Spreads de crédito
O movimento de fechamento dos spreads de crédito, em debêntures AAA, AA e A e em todos os vértices, observado nas últimas semanas permaneceu em evidência. Continuamos a enxergar como motivo a alta liquidez no mercado, somada aos volumes ainda insuficientes das ofertas primárias para atenderem à demanda de investidores. Além disso, nota-se a relativa manutenção das taxas nominais dos ativos.
As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.
Ações de rating
Relatórios publicados na semana de 08/03 a 12/03
Renda Fixa
3ª emissão de debêntures da Santo Antônio Energia (STEN13 e STEN23) – AGD 15/03/2021
Tudo sobre Renda Fixa no mês (e o que esperar)
LFT (Letra Financeira do Tesouro) ou Tesouro Selic
Petrobras anuncia reajustes nos preços do diesel e da gasolina
Atualização 4T20: Banco Daycoval
Novo relatório: Banco Rodobens
Resumo sobre as debêntures de Rodovias do Tietê – RDVT11
União anuncia mais duas indicações ao Conselho de Administração da Petrobras
Atualizações nos ativos de Renda Fixa
Resumo semanal das assembleias de investidores
Senado aprova MP que amplia margem de empréstimo consignado a 40%
Breve resumo sobre as Debêntures TEPE11 a TEPE41
Outros
Setor de serviços positivo em janeiro, mas pandemia pode reverter os ganhos daqui para frente
Brasil Macro Mensal: Percepção de risco maior, cenário se ajusta
Atualização: Projeções Macroeconômicas XP
O que você tem que saber sobre o Tesouro americano de 10 anos
Inflação de fevereiro maior do que o esperado, mas sem mudanças na projeção de longo prazo
Vendas negativas no Varejo reforçam enfraquecimento da demanda final
Economia em destaque: Seu resumo semanal do cenário econômico internacional e doméstico
O que esperar – Semana de 15/03 a 19/03
Agenda econômica
Em relatório publicado pelo time Macro da XP, destacam-se na agenda econômica nacional da próxima semana a decisão de política monetária do Copom e divulgação do índice de atividade econômico medido pelo Banco Central (IBC-Br) referente a janeiro.
No cenário internacional, destaque para a divulgação de dados de atividade referentes a fevereiro nos EUA, decisão de política monetária do FOMC, resultado de fevereiro da inflação ao consumidor na Zona do Euro e índices de confiança de março na Alemanha.
Acesse aqui o Boletim Focus do dia 15/03 (disponível a partir de segunda-feira)
Leilões do Tesouro Nacional
Vencimentos de debêntures da próxima semana
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