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Quarta-feira de posse de Joe Biden nos Estados Unidos e decisão do Copom no Brasil

Tudo o que você precisa saber sobre os mercados nacional e internacional, com análises econômicas e políticas sobre fatos que podem impactar seus investimentos.

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IBOVESPA -0,50% | 120.636 Pontos

CÂMBIO 1,03% | 5,35/USD

O que pode impactar o mercado hoje

O Ibovespa fechou em queda de 0,5% na terça-feira, a 120.636 pontos, na contramão de mercados internacionais, em meio a ruídos políticos no Brasil. Já as taxas futuras de juros fecharam o dia de ontem em alta nos vértices longos, o que gerou ganho de inclinação na curva. Pesaram para o movimento o contínuo risco fiscal, o câmbio, o IGP-M elevado e a espera pelo comunicado do Copom após a reunião de hoje. DI jan/22 fechou em 3,26%; DI jan/24 encerrou em 5,99%; DI jan/26 foi para 6,86%; e DI jan/28 fechou em 7,37%.

Hoje, mercados globais amanhecem em leve alta, com bolsas nos EUA (+0,3%) e Europa (+0,7%) beirando suas máximas históricas. O otimismo será testado durante a atual temporada de resultados do 4º tri 2020 devido às altas expectativas do setor de tecnologia.

No cenário político internacional, o destaque hoje fica para a posse de Joe Biden como o 46° presidente dos Estados Unidos, com Washington em lockdown. Apesar de sua decisão de não comparecer ao evento, Donald Trump desejou sucesso à nova administração, afirmando que o movimento que criou estava apenas começando.

Ainda nos EUA, Janet Yellen reiterou nesta terça-feira (19) a importância de mais estímulos fiscais. No entanto, reconheceu que é essencial que os EUA caminhe para um orçamento “sustentável”. Antecipou ainda que aumentos de impostos não devem ser discutidos no curto-prazo. Enquanto isso, o líder republicano, Mitch McConnell, surpreendeu ao afirmar que a multidão que invadiu o Capitólio foi “provocada” por Trump. A fala marca novo distanciamento entre o parlamentar e o presidente, além de incentivar ânimos de democratas sobre potencial apoio ao impeachment no Senado.

Em economia, o Banco Central da China manteve os juros de 1 e 5 anos em 3,85% e 4,65%, em linha com as estimativas. E na Zona do Euro, a inflação medida pelo CPI subiu 0,3% em dezembro, também em linha com o esperado.

Já no Brasil, as incertezas sobre a vacina e os rumores fiscais trouxeram mais ceticismo aos mercados. O presidente do Instituto Butantan, Dimas Covas, diz considerar “inevitáveis as bandeiras vermelhas em SP” e, em meio à falta de insumos importados da China, a Fiocruz adiou de 8 de fevereiro para o início de março a previsão de entrega das primeiras doses da vacina da Universidade de Oxford e da AstraZeneca produzidas no Brasil. A piora da pandemia e a falta de um plano claro de vacinação elevam as pressões por mais medidas de estímulo. A equipe econômica acredita não haver necessidade para tal, mas estuda reeditar uma nova versão do Programa de Preservação de Renda e do Emprego (BEm), que até agora custou R$ 51,5 bilhões.

No cenário político no Brasil, seguem as discussões sobre a sucessão na Câmara dos Deputados e no Senado. Arthur Lira anunciou que garantiu respaldo da maioria dos integrantes do PSL para que a legenda apoie a sua candidatura. O partido já havia anunciado apoio formal a Baleia Rossi. Enquanto isso, no Senado, Simone Tebet se alinha a Baleia Rossi e adota discurso anti-Bolsonaro para MDB tentar conquistar o comando das duas casas.

Finalmente, na agenda econômica do dia, o destaque será a decisão de política monetária do Banco Central do Brasil. A nossa expectativa é de que a Selic seja mantida nos atuais 2,00% a.a. e que o forward guidance já seja retirado.

Tópicos do dia

Internacional

  1. Política internacional: Biden toma posse com Washington em lockdown
  2. Petróleo: Expectativas do mercado de uma redução de -0,280 milhões de barris nos estoques dos EUA
    Acesse aqui o relatório internacional

Empresas

  1. Rede D’Or São Luiz (RDOR3): crescimento saudável a um preço atraente; iniciamos com recomendação de COMPRA
  2. Petrobras e Ultrapar (PETR4 e UGPA3): Petrobras confirma que proposta da Ultrapar pela refinaria REFAP foi aprovada, e fornece atualização de venda de outras as refinarias
  3. Tenda (TEND3) – Prévia operacional: Quebrando recorde de venda; reiteramos compra


Veja todos os detalhes

Internacional

Política internacional: Biden toma posse com Washington em lockdown

  • Após um conturbado caminho eleitoral, Joe Biden deve ser inaugurado hoje como o 46o presidente dos Estados Unidos com Washington em lockdown. Apesar da decisão de sua decisão de não comparecer ao evento, Donald Trump desejou sucesso à nova administração. O presidente afirmou também que o movimento que criou estava apenas começando;
  • No Senado, Janet Yellen reiterou nesta terça-feira (19) a importância de mais estímulos econômicos, apesar de resistência republicana. A indicada de Biden para secretária do Tesouro afirmou que o gasto seria necessário neste momento para enfrentar as retificações econômicas da pandemia, no entanto, reconheceu que é essencial que os EUA caminhe para um orçamento “sustentável”. Antecipou ainda que aumentos de impostos não devem ser discutidos no curto-prazo;
  • Ainda sobre a Câmara Alta, o líder republicano, Mitch McConnell, surpreendeu ao afirmar que a multidão que invadiu o Capitólio foi “provocada” por Trump. A fala marca novo distanciamento entre o parlamentar e o presidente, além de incentivar ânimos de democratas sobre potencial apoio ao impeachment no Senado.

Petróleo: Expectativas do mercado de uma redução de -0,280 milhões de barris nos estoques dos EUA

  • O relatório oficial de fornecimento da Agência de Informação de Energia dos EUA (EIA) deve ser publicado hoje às 11:30 da manhã (horário de Brasília), com expectativas do mercado de uma redução de -0,280 milhões de barris nos estoques dos EUA;
  • Os estoques de petróleo dos EUA caíram -3,247 milhões de barris na semana passada, resultado mais positivo que as expectativas de mercado de uma redução de -2,266 milhões de barris. Uma redução de estoques acima do esperado é vista como positiva por indicar uma menor oferta em relação à demanda. Por outro lado, houve um aumento de +4,395 milhões de barris nos estoques de gasolina nos EUA, maior do que a expectativa de mercado, o que é visto como negativo por indicar uma desaceleração nas atividades e movimentação de pessoas;
  • Nessa manhã de quarta-feira, a commodity opera em território ligeiramente positivo em alta de +0,66% em US$56,27 barril (Brent).

Empresas

Rede D’Or São Luiz (RDOR3): crescimento saudável a um preço atraente; iniciamos com recomendação de COMPRA

  • Ontem (19) nós iniciamos a cobertura de Rede D’Or São Luiz (“RDSL”/RDOR3) com uma recomendação de COMPRA, com um preço-alvo de R$85 por ação calculado pelo método de Fluxo de Caixa Descontado (FCFF) para o final de 2021. A RDSL é atualmente negociada a 38,3x P/L para o final de 2022, com um desconto de 10% em relação aos pares e um P/L implícito alvo de 47,9x para o final de 2022. A companhia opera a maior rede independente de hospitais privados do Brasil, com 51 hospitais próprios e um abrangente ecossistema de saúde;
  • A nossa tese de investimento está baseada em 4 pilares: (i) crescimento orgânico por meio de brownfields e greenfields (aumento de 3,4 mil e 2,6 mil leitos até 2025 respectivamente); (ii) crescimento inorgânico por meio de oportunidades de fusões e aquisições, dado que a RDSL pretende utilizar os recursos do IPO para consolidar o mercado (aumento de mil leitos por ano até o final de 2025, , que combinados representarão 45,0% da capacidade adicional ao fim do período); (iii) melhoras na taxa de ocupação dos leitos conforme os procedimentos eletivos anteriormente adiados tendem a recuperar sua representatividade (de 77% em 2019 para 80% em 2023); e (iv) precificação conforme esperamos queo ticket médio por pacientecrescaa uma taxa similar a dos anos anteriores (CAGR de 9% entre 2015 e 2019, e esperamos um CAGR de 8% entre 2019 e 2023);
  • O bônus demográfico no Brasil também deve ser um importante vento de cauda para a nossa tese de investimento, dado que pessoas idosas tendem a gastar mais com serviços médicos;
  • No nosso relatório completo (link), abordamos: (i) uma visão geral das dinâmicas do setor de saúde brasileiro; (ii) uma análise detalhada da história da companhia e sua estratégia de crescimento para os próximos anos; e (iii) os principais aspectos financeiros positivos da companhia, nossas estimativas e principais riscos da tese.

Petrobras e Ultrapar (PETR4 e UGPA3): Petrobras confirma que proposta da Ultrapar pela refinaria REFAP foi aprovada, e fornece atualização de venda de outras as refinarias

  • Ontem, a Petrobras e a Ultrapar se pronunciaram, em comunicados ao mercado, confirmando que a proposta vinculante apresentada pela Ultrapar para aquisição da Refinaria Alberto Pasqualini (“REFAP”) foi aprovada. Com isso, iniciou-se o processo de negociação dos termos do contrato de compra e venda e contratos auxiliares;
  • Adicionalmente a estatal fez uma atualização sobre o processo de desinvestimentos no refino. No caso do processo de desinvestimento da Refinaria Presidente Getúlio Vargas (REPAR), no Paraná, a Petrobras já recebeu propostas vinculantes e está em fase de análise das propostas. Já no processo de venda da Refinaria Landulpho Alves (RLAM), na Bahia, a companhia está aguardando as ofertas finais de todos os participantes com base nas versões negociadas dos contratos com o Mubadala;
  • Por fim, a companhia reforçou informações que já havia publicado anteriormente, como o recebimento de propostas vinculantes para três refinarias: Refinaria Isaac Sabbá (REMAN), no Amazonas, Lubrificantes e Derivados de Petróleo do Nordeste (LUBNOR), no Ceará, e Unidade de Industrialização do Xisto (SIX), no Paraná. Adicionalmente, a companhia esclareceu que está em fase de negociação para a alienação das unidades. Além disso, o recebimento de propostas vinculantes para as refinarias Abreu e Lima (RNEST), em Pernambuco, e Gabriel Passos (REGAP), em Minas Gerais, está previsto para ocorrer no primeiro trimestre de 2021;
  • Na perspectiva da Ultrapar, enxergamos a entrada da companhia no segmento de refino como positiva, uma vez que a verticalização de seus negócios para além da distribuição de combustíveis implica um maior ganho de margens ao longo da cadeia de valor, embora para avaliar o real impacto da transação para as ações seriam necessárias mais informações, como a proposta de valor pela aquisição e a estrutura de capital e societária pretendidas. Mantemos nossa recomendação Neutra nas ações da Ultrapar;
  • Já da perspectiva da Petrobras, enxergamos os desinvestimentos de refino como um dos maiores eventos a se monitorar para as ações no curto e médio prazo, e mantemos recomendação de Compra. Confira na tabela abaixo nossas estimativas para o valor de cada refinaria do plano de desinvestimentos da Petrobras.

Tenda (TEND3) – Prévia operacional: Quebrando recorde de venda; reiteramos compra

  • A Tenda apresentou fortes números operacionais referente ao quarto trimestre de 2020 com números de vendas quebrando novamente recordes da companhia, apesar do impacto do coronavírus e as medidas de distanciamento social, o que reforça a resiliência do segmento de baixa renda e do programa Casa Verde e Amarela (antiga Minha Casa, Minha Vida) durante períodos desafiadores. Reiteramos nossa recomendação de compra e preço alvo de R$37,2/ação;
  • Tenda lançou 20 empreendimentos durante o quarto trimestre, totalizando o VGV de R$885,2 milhões (-10,1% contra o trimestre passado e +5,9% contra o mesmo período do ano passado), somando R$2,7 bilhões durante o ano de 2020 (aumento de 3,5% contra 2019);
  • As vendas brutas atingiram o recorde de R$854,7 milhões (+2,2% contra trimestre passado e +27,7% ano contra ano), o que levou seu VSO bruto de 35,0%. As vendas líquidas atingiu também o recorde histórico de R$795,2 milhões (+7,2% contra trimestre passado e +29,1% contra ano passado) e VSO líquido de 32,5%. Destacamos a redução dos distratos para um nível mais normalizado de R$59,5 milhões (-36,7% contra trimestre passado e +11,2% contra ano passado) após a companhia resolver os problemas com os saldo de contratos remanescente do período de instabilidade do 3T19 e 1T20;
  • Além disso, as unidades repassadas continuaram com bom desempenho e totalizaram R$619,8 milhões (-1,0% contra trimestre passado e +12,1% contra o ano passado) devido à normalização dos repasses durante o segundo semestre com a Caixa Econômica Federal.
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