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Payroll nos EUA, LDO de 2024 e Macro Mensal de dezembro em foco

Relatório Payroll dos EUA é um dos temas de maior destaque nesta sexta-feira, 08/12/2023

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IBOVESPA +0,31% | 126.010 Pontos

CÂMBIO +0,16% | 4,91/USD

O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa fechou a quinta-feira em alta de 0,3%, aos 126.010 pontos. O dia foi marcado por investidores aguardando o relatório de emprego dos EUA e pela alta do preço do petróleo. Apesar da alta da commodity, ações da Petrobras (PETR4) caíram 0,2% após anúncio de redução do preço do diesel para as distribuidoras. Na outra ponta, a alta do minério de ferro levou à subida de 0,3% da Vale (VALE3). Destaque também para o setor de Varejo, com papéis como Magazine Luiza (MGLU3) e Grupo Soma (SOMA3) apresentando ganhos de 4,2% e 5,7%, respectivamente, com o fechamento da curva de juros. 

Renda Fixa

As taxas futuras de juros fecharam em níveis muito próximos aos ajustes da sessão anterior, em um dia de baixa liquidez. DI jan/25 fechou em 10,32% (0bps vs. pregão anterior); DI jan/26 em 9,965% (-1bps); DI jan/27 em 10,085% (1bps); DI jan/29 em 10,52% (1,5bps).

Mercados globais

Nos Estados Unidos, os futuros operam sem direção definida (S&P 500: 0,0%; Nasdaq 100: 0,1%) no aguardo do payroll (criação de vagas) de novembro, refletindo a cautela dos investidores.

Na China, os índices fecharam mistos (CSI 300: 0,2%; HSI: -0,1%), com surpresas em dados econômicos na Ásia. Na Europa, os mercados operam em alta (Stoxx 600: 0,5%), liderada por ações de viagens e lazer.

Economia

No Brasil, o relator da Lei de Diretrizes Orçamentárias aceitou pedido do governo para limitar o contingenciamento de despesas a R$ 23 bilhões em 2024. A equipe XP Macro divulgou seu relatório Macro Mensal de dezembro, com revisão em diversos indicadores.

Na seara internacional, o mercado se atentará à divulgação do relatório de emprego nos Estados Unidos, o Payroll. Mais tarde, teremos a divulgação da sondagem do consumidor de Michigan.

Veja todos os detalhes

Economia

No Brasil, relator da LDO acata pedido do governo e XP Macro divulga seu relatório mensal de dezembro; no exterior, foco para a divulgação do Payroll nos EUA

  • No Brasil, o relator da Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) acatou pedido do governo para limitar contingenciamento de despesas a R$ 23 bilhões em 2024. Apesar de não corroborar a tese defendida pelo Ministério da Fazenda, o relator utilizou a possibilidade de a LDO ressalvar algumas despesas para restringir os cortes ao valor desejado pelo governo. A mudança enfraquece a regra de contingenciamento como mecanismo de ajuste de curto prazo;
  • A equipe XP Macro divulgou seu relatório mensal de dezembro. No cenário internacional, o relatório destaca a perspectiva de crescimento econômico menor nas economias desenvolvidas, embora cenário de preços sustentados de commodities seja positivo para emergentes como o Brasil;
  • No âmbito da economia brasileira, destaque para a revisão do PIB de 2023 de 2,8% para 3,0%, após leitura acima do esperado no 3T, enquanto as projeções de 2024 e 2025 foram mantidas em 1,5% e 1,8%, respectivamente. Em relação à inflação, o IPCA de 2023 foi revisado para 4,4% ante 4,5% e de 2024, de 3,9% para 4,1% – para 2025, a expectativa se manteve em 4,0%. O relatório, porém, não trouxe alterações sobre as perspectivas de Selic, para a qual se projeta 11,75% para 2023, 10,0% para 2024 e 9,0% para 2025. Por fim, as projeções para a taxa de câmbio ficaram em R$/US$ 4,90 no final de 2023, 4,80 em 2024 e 5,00 em 2025. Veja o relatório completo.
  • Nos Estados Unidos, foco para a divulgação do Payroll nos Estados Unidos às 10:30, o principal relatório de emprego do país. A expectativa é de criação líquida de 183 mil empregos em novembro e que a taxa de desemprego se mantenha em 3,9%. Às 12:00, a sondagem do consumidor de Michigan será divulgada; a divulgação traz informações sobre a confiança e expectativas de inflação dos sondados.

Empresas

Possível fim do JCP: Entenda os impactos no setor de varejo

  • Temos observado a um fluxo de notícias volátil em torno do Juros sobre Capital Próprio (JCP), com debates sobre regras mais flexíveis ao invés de eliminá-lo, postergação para 2024 e últimas notícias indicando que ele deve ser incluído no projeto de lei do ICMS;
  • Nesse sentido, destacamos quais empresas foram as maiores pagadoras de JCP em 2022 e também trazemos uma análise de sensibilidade dos possíveis cenários para 2024;
  • Em suma, não vemos um impacto muito relevante para a nossa cobertura (6-7% em média caso seja excluído), uma vez que já estávamos assumindo um pagamento menor (25%) a partir de 2024;
  • Quanto aos nomes mais expostos, destacamos ALPA, LREN, CRFB, ARZZ, PNVL e RADL como os que têm maior exposição ao JCP (% do lucro líquido de 2022);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Usiminas (USIM5) | Feedback do Investor Day: Tom encorajador, embora a perspectiva pressionada permaneça no curto prazo

  • Hoje (07), a Usiminas realizou o Investor Day 2023, atualizando suas principais linhas de negócios. Destacamos:
    • Preços mais baixos são esperados para contratos automotivos em janeiro de 2024, com os preços esperados seguindo a tendência de queda observada nos preços de aços planos no Brasil no acumulado do ano;
    • Os custos permanecerão elevados no 4T23E, com expectativa de redução de custos para o 1T24E, dada a retomada do alto forno 3; e
    • É opinião da empresa que podemos estar atingindo um pico de volumes de aço importado (importações + 44% no acumulado do ano e ~20% da demanda aparente de aços planos), reforçando a reivindicação por aumentos de impostos de importação.
  • Embora esperamos que os custos melhorem progressivamente, mantemos nossa visão cautelosa sobre as perspectivas do mercado doméstico (especialmente para preços) e reiteramos nossa recomendação Neutra para a Usiminas.
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Petz (PETZ3): Feedback da reunião com executivos

  • Hoje, organizamos uma reunião com a Sra. Aline Penna, CFO da Petz, e com o Sr. Marcelo Maia, VP de Digital e Inovação, para uma atualização sobre as perspectivas da empresa;
  • As principais conclusões foram: i) A empresa está focada em equilibrar crescimento e rentabilidade; ii) O canal digital está sendo ajustado para suportar um modelo mais rentável; iii) Marca própria em destaque; iv) Trabalhando em uma abordagem competitiva mais personalizada; v) Expansão focada em adicionar capilaridade;
  • Por fim, aproveitamos a oportunidade para ajustar nossas estimativas para incorporar os resultados do 3T e atualizar custo de capital/premissas macroeconômicas, mas mantendo nosso preço-alvo e recomendação (Compra) inalterados;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Açúcar e Etanol: Uma doce dicotomia

  • No setor de Agro, enquanto mantemos uma visão baixista nos produtores de grãos, estamos altistas nos players de Açúcar e Etanol, já que (i) os preços do açúcar devem permanecer acima dos níveis históricos por mais tempo; (ii) a melhora na produtividade deve levar a uma maior diluição de custos e melhores margens; (iii) o setor deve se beneficiar da tendência de transição energética, e os preços atuais do etanol são uma oportunidade única para aumentar o consumo;
  • Reiteramos a recomendação de Compra para todas as empresas de nossa cobertura, com SMTO como nossa Top Pick no setor de Agronegócios, uma vez que a empresa deve precificar a melhoria dos fundamentos acima mencionada mais rapidamente do que seus pares;
  • Seguida por JALL, o nome mais barato, mesmo considerando uma baixa e liquidez;
  • E RAIZ, que é o player mais preparado para capturar a tendência de transição energética, mas vemos poucos catalisadores, enquanto a empresa ainda está passando por um intenso ciclo de Capex;
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Multiplan (MULT3): Principais conclusões da reunião pública

  • As principais conclusões foram:
    • As expansões em andamento do ParkShoppingBarigui e do DiamondMall devem ser entregues até o 2S24;
    • A expansão parece ser o foco da alocação de capital, com 5 novas expansões potenciais até 2027 e um capex total de ~1,4 bilhão (considerando as expansões em andamento);
    • As vendas dos lojistas continuam fortes, atingindo +6,1% A/A em outubro e +14,1% A/A em novembro;
    • A taxa de ocupação atingiu 96,5% em novembro (+10bps vs. setembro);
  • Em suma, vemos com bons olhos a estratégia de alocação de capital da Multiplan, que deve continuar a agregar valor ao seu portfóli;o premium, enquanto não vemos os ~1,4 bilhão em capex como preocupantes, considerando o baixo nível de alavancagem financeira da empresa;
  • Mantemos nossa classificação de compra e preço alvo de R$ 33,0/ação;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Cogna (COGN3): Entrando em um ano promissor com um tom otimista

  • Hoje, a Cogna realizou o seu Investor Day de 2023. Os destaques do evento foram:
    • A atualização do guidance do EBITDA 2024E, para o intervalo de R$2,1B a R$2,4B;
    • Para o próximo ano, as empresas de ensino superior poderão ter um ambiente competitivo positivo, similar ao deste ano;
    • Mais uma vez a companhia reafirmou seu compromisso com a geração de caixa e a desalavancagem; e
    • Diversas oportunidades foram apresentadas, embora vejamos a maioria ainda em uma fase inicial.
  • O evento nos deu uma melhor visão sobre o caminho que a empresa está seguindo e, apesar de ver isso de forma positiva, a ação ainda é negociada ao maior múltiplo EV/EBITDA 2024E dentro da nossa cobertura, de 6,7x (ou 5,9x considerando o limite superior do guidance de EBITDA, de R$2,4B);

Clique aqui para acessar o relatório completo.

Saúde: Data Expert | Monitor ANS 3T23

  • Este é o nosso Monitor ANS, que traz análises sobre os dados financeiros e operacionais das operadoras de saúde disponibilizados pela ANS. As principais conclusões de nossas análises são:
    • A sinistralidade caiu mais uma vez, mesmo em meio a uma sazonalidade negativa;
    • As operadoras legadas do NDI são o principal ponto de melhoria de sinistralidade para a Hapvida;
    • Grandes posições de caixa e prazos de pagamento mais alongados continuam sendo benéficos para o lucro líquido das seguradoras em um ambiente de taxa de juros elevada; e
    • Acreditamos que operadoras maiores possam se recuperar mais rapidamente do que as menores, o que pode lhes dar uma vantagem no processo de consolidação do setor.
  • Embora ainda em um nível elevado, a sinistralidade está diminuindo por todo o setor, e esperamos que essa tendência continue por mais alguns trimestres, aliviando as pressões tanto das fontes pagadoras quanto dos prestadores;
  • No entanto, observamos que isso está acontecendo às custas do crescimento do mercado, o que pode afetar o crescimento de lucros das operadoras no médio prazo;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Arezzo&Co. (ARZZ3): Feedback do Investor Day

  • Hoje, a Arezzo&Co. organizou seu Investor Day com o objetivo de fornecer uma atualização sobre a sua estratégia de negócios e suas perspectivas futuras;
  • Nossas principais conclusões foram:
    • Um novo acordo de licenciamento parece estar próximo, ao passo que a diretoria indica que as discussões recentes em torno do tema têm ganhado ritmo;
    • As operações internacionais, de vestuário e de fusões e aquisições estão deixando de ser prioridade no momento;
    • O desempenho da AR&Co. permanece sólido, com várias opções de crescimento sendo impulsionadas;
    • A projeção de expansão para 2024 foi anunciada, com Ana Capri em destaque (+40 lojas). Mantemos nossa recomendação de Compra, pois continuamos a ver a ARZZ como um nome de alta qualidade com um histórico de execução sólido.
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

  • Notícias Diárias do Setor Financeiro
    • Febraban levanta o tom contra ‘maquininhas’ (Valor);
    • Comitê de Basileia estuda revisar norma sobre exposição de bancos a criptoativos (Valor);
    • Regra de portabilidade é uma das prioridades da CVM para 2024 (Valor);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Radar Tech XP: Notícias diárias do setor de Telecom e Tecnologia
    • Mercado de ISPs encolhe 9,3% entre 2020 e 2022, indica pesquisa (telesintese);
    • Infracommerce pode levantar até R$ 407,5 milhões com ‘follow-on’ (Valor);
    • Allied inseriu 500 mil linhas celulares no Brasil até novembro (mobiletime);
    • Para TIM, não existe ‘espectro ocioso’ mas, sim, ‘estratégia’ (telesintese);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
    • Aposta de Haddad, MP da subvenção é adiada mais uma vez e votação fica para véspera do recesso (Estadão);
    • Haddad diz que governo dará desconto para empresas em cobrança de R$ 90 bi de decisão judicial (Estadão)
    • Como a Anacapri virou uma alavanca de vendas no portfólio de marcas da Arezzo (Bloomberg Línea);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
    • Bebidas
      • What’s brewing in world beer (Drinks International);
    • Alimentos
      • US and Australian beef going in opposite directions (Beef Central);
      • Abates de bovinos e suínos atingem recorde no terceiro trimestre, diz IBGE (Globo Rural);
    • Agro
      • US farmers plan big 2024 soy crops, ‘gut says’ less corn (Reuters);
      • Argentina Set to Double Wheat Sales to Brazil on Rebounding Crop (Bloomberg);
    • Biocombustíveis
      • Ministério quer vedar importação de biodiesel para mistura ao diesel (Globo Rural);
      • Pernambuco negocia investimento em combustível sintético em Suape (Nova Cana);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Saúde: XP Daily | Sua dose diária de notícias
    • Uma conta de R$ 450 milhões na Viveo (Brazil Journal);
    • Dasa antecipa processo e novo diretor-presidente assume cargo em Janeiro (Valor Econômico);
    • ANS divulga dados econômico-financeiros relativos ao 3º trimestre de 2023 (ANS);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Combustível XP: As principais notícias que movem o setor de Óleo & Gás
    • Petrobras anuncia redução do preço do diesel em 6,6% nas refinarias (Valor Econômico);
    • Ministério de Minas e Energia quer vedar importação de biodiesel para mistura ao diesel (Valor Econômico);
    • Senado consegue integrantes para instalar CPI da Braskem (Valor Econômico);
    • Sob pressão e alvo de CPI, Braskem deve estourar verba de R$ 14 bilhões. (O Globo);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Estratégia

Pesquisa com Investidores Institucionais: Novembro de 2023

  • As principais conclusões da nossa Pesquisa com Investidores Institucionais de novembro foram:
    • (i) O apetite por ações brasileiras reduziu, com 22% planejando reduzir exposição (+5 p.p. da pesquisa em outubro), após o rali de novembro;
    • (ii) A média das estimativas sugere que os investidores projetam o Ibovespa em 135 mil pontos ao final de 2024 (vs. 142k XPe);
    • (iii) aPolítica fiscal doméstica continua sendo vista como maior risco, mas risco de recessão americana disparou (+18 p.p.), se tornando o 2º maior risco;
    • (iv) A preferência por setores defensivos como Elétricas & Saneamento continua sendo destaque, e a busca por Alta Qualidade aumentou;
    • (v) Mais investidores estão cautelosamente otimistas com o futuro desempenho de ações brasileiras no longo-prazo, mas no curto-prazo (6 meses) se tornando mais pessimista.
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

  • Treasury yields rise as investors await U.S. jobs report (CNBC)
  • Diferencial elevado de juros deve manter câmbio comportado (Valor)
  • Governo paulista começa a convocar bancos para follow-on da Sabesp (Pipeline)
  • Petrobras anuncia redução do preço do diesel em 6,6% nas refinarias (Valor)
  • Moody’s Local eleva os ratings do Banco Pine para BBB+.br; perspectiva estável (Moody’s Local)
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Alocação & Fundos

Principais notícias

  • Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
    • FII híbrido completa 10 meses de dividendo zero; HCTR11 e VSLH anunciam rendimentos de dezembro (InfoMoney);
    • KNCR11 tem pior resultado em cinco meses e aposta em novo ativo (FIIs);
    • Fundos imobiliários de logística puxam índice para baixo; FII será liquidado na próxima semana (Money Times);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.

ESG

COP28: Uma visão geral dos primeiros dias e nossas impressões até o momento

  • A COP28, a mais importante conferência anual do clima, começou oficialmente na última quinta-feira (30/nov) em Dubai, dando início à duas semanas de negociações em um ano com potencial para ser um divisor de águas para a ação climática;
  • Com todos os olhos (e ouvidos) voltados para a Expo City Dubai, neste relatório, o 2° de uma série relacionada à COP28, aproveitamos a oportunidade para apontar três principais destaques dos primeiros dias – (i) mais definições sobre o Fundo de Perdas e Danos; (ii) petroleiras firmam acordo para acelerar a ação climática; e (iii) meta de triplicar a capacidade global de renováveis até 2030 –, além de destacarmos a nossa visão até o momento e o que vemos como importante de se monitorar adiante à medida que a conferência avança;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Acelen planeja investir R$12bi em biocombustíveis | Café com ESG, 08/12

  • O mercado encerrou o pregão de quinta-feira em território positivo, com o IBOV e o ISE registrando alta de +0,30% e +0,23%, respectivamente;
  • Do lado das empresas, (i) a Acelen, empresa controlada pelo fundo Mubadala Capital, de Abu Dhabi, planeja produzir 1 bilhão de litros de diesel verde e combustível sustentável de aviação por ano na Bahia, usando como matéria-prima o fruto da macaúba – o investimento é estimado em R$12 bilhões e a expectativa é bater o martelo sobre o projeto no primeiro semestre do ano que vem; e (ii) a Renault está implementando tecnologias de inteligência artificial para reduzir pela metade o custo de produção de veículos elétricos até 2027, à medida que a corrida para fabricar carros elétricos acessíveis para o mercado de massa se intensifica – a montadora também pretende reduzir o tempo de desenvolvimento de veículos para dois anos (vs. três atuais);
  • Na COP28, a JGP lançou a emissão de R$150 milhões em Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA Verde) sustentáveis da Capal, cooperativa de produtores rurais com mais de 3,7 mil cooperados nos estados de São Paulo e Paraná – os recursos serão usados em ações relacionadas ao desenvolvimento sustentável conduzidas pela Capal e beneficiarão quase 800 cooperados, abrangendo mais de 140 mil hectares de terras;
  • Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG

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