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Inflação ao produtor nos EUA e queda da Petrobras em foco

Tarifas de energia elétrica e vendas no varejo são alguns dos temas de maior destaque nesta quinta-feira, 14/03/2024

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IBOVESPA +0,26% | 128.006 Pontos

CÂMBIO +0,02% | 4,98/USD

O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa subiu 0,3%, fechando a quarta-feira aos 128.006 pontos. A maior alta do dia foi JBS (JBSS3; +3,2%), puxada por notícias sobre um acordo do Ministério da Agricultura para o aumentar as exportações de carnes à China. O Ibovespa também foi impulsionado pelo setor financeiro, com Bradesco e Itaú (BBDC4, +1,1%; ITUB4, +1,0%),  que é visto como um setor seguro nesse ciclo de cortes.

Já a Petrobras (PETR3, -1,0%; PETR4, -1,2%) voltou a cair após notícias apontarem uma possível criação de um novo fundo para o recebimento de dividendos extraordinários. O movimento foi na contramão das petroleiras juniores (PRIO3, +3,0%; RECV3, +1,4%), que foram impulsionadas pela alta do Brent (+2,5%) após ataques ucranianos à refinarias russas.

Na quinta-feira, destaque para a divulgação da inflação ao produtor nos EUA. A temporada de resultados continua, com Smart Fit (SMFT3), Yduqs (YDUQ3) e outras companhias divulgando seus balanços no Brasil. Lá fora, quem reporta seus resultados é a Adobe.

Renda Fixa

As taxas futuras de juros fecharam o pregão em alta na ponta curta, enquanto os vértices intermediários e longos ficaram perto da estabilidade. Em um dia marcado por baixa oscilações no mercado de renda fixa, o movimento refletiu, principalmente, a decisão do Superior Tribunal de Justiça (STJ), que validou a inclusão de tarifas de uso de energia elétrica no cálculo do ICMS, cobrança esta que já vinha ocorrendo na prática. DI jan/25 fechou em 9,86% (2bps vs. pregão anterior); DI jan/26 em 9,695% (2,5bps); DI jan/27 em 9,91% (-0,5bps); DI jan/29 em 10,405% (0bps).

Mercados globais

Nesta quinta-feira, os mercados operam em alta nos Estados Unidos (S&P 500: 0,4%; Nasdaq 100: 0,5%), enquanto os mercados aguardam dados de inflação ao produtor (PPI) referentes a fevereiro, último grande indicador de preços a ser divulgado antes da reunião do comitê de política monetária do Federal Reserve na próxima semana.

Na Europa, os mercados apresentam alta nesta manhã (Stoxx 600: 0,3%), com alta liderada pelo setor de luxo e utilidades públicas. Na China, os índices fecharam em queda (HSI: -0,7%, CSI 300: -0,3%). No Japão, é discutida a possibilidade de uma alta de juros na próxima semana, que encerraria o longo período de taxas de juros nominais negativas no país, que enfrenta uma batalha de décadas contra a deflação.

Economia

O Superior Tribunal de Justiça (STJ) decidiu ontem, por unanimidade, que as tarifas de transmissão e distribuição de energia elétrica (TUST/TUSD) integram a base de cálculo do ICMS. Com tal decisão, não há impacto sobre o IPCA e as contas fiscais estaduais.

Na agenda doméstica desta quinta-feira, destaque para a divulgação das vendas varejistas em janeiro. O time econômico da XP e o mercado esperam recuperação do comércio no mês, após resultados decepcionantes no final de 2023. Nos Estados Unidos, dados do varejo também serão protagonistas, além da inflação ao produtor referente a fevereiro.  

Veja todos os detalhes

Economia

Vendas varejistas no centro das atenções, no Brasil e nos EUA                  

  • O Superior Tribunal de Justiça (STJ) decidiu ontem, por unanimidade, que as tarifas de transmissão e distribuição de energia elétrica (TUST/TUSD) integram a base de cálculo do ICMS. Com tal decisão, não há impacto sobre o IPCA e as contas fiscais estaduais. Em caso de exclusão da base de cálculo, havíamos estimado impacto de -0.40 p.p. sobre a inflação e redução de R$ 24 bilhões/ano aos cofres dos entes subnacionais;  
  • Na agenda doméstica desta quinta-feira, destaque para a divulgação das vendas varejistas em janeiro. O time econômico da XP e o mercado esperam recuperação do comércio no mês, após resultados decepcionantes no final de 2023 (XP: 0,9%; mercado: 0,4%). O aumento da renda disponível às famílias e a melhoria gradual das condições de crédito devem sustentar o consumo no curto prazo;   
  • Nos Estados Unidos, dados do varejo também serão protagonistas. Segundo projeções do mercado, as vendas no varejo total cresceram 0,8% em fevereiro, enquanto o chamado grupo de controle (varejo restrito) subiu 0,4%. Além disso, os agentes de mercado estarão atentos ao índice de preços ao produtor (PPI, em inglês) referente ao mês passado. As estimativas indicam elevação mensal de 0,3% no índice cheio e 0,2% na medida de núcleo, que exclui os itens voláteis de energia e alimentos. Tais expectativas são condizentes com inflação em 12 meses de 1,2% e 1,9%, respectivamente. Os pedidos iniciais de auxílio desemprego na última semana também serão divulgados hoje (consenso: 218 mil).      

Empresas

Méliuz (CASH3): Começando um Novo Capítulo; Revisão do Resultado do 4T23

  • A Méliuz divulgou mais um resultado fraco, impulsionado por um GMV deteriorado, refletindo um cenário desafiador para o e-commerce no Brasil. Além disso, foi mais um resultado confuso. Nos últimos anos, os resultados financeiros da Méliuz se tornaram cada vez mais complexos de compreender e analisar. Reconhecemos que a empresa passou por transformações significativas, especialmente com a venda do Bankly;
  • A cada trimestre, nos esforçamos para determinar as informações financeiras mais precisas para análise. Recentemente, temos nos concentrados em examinar os números consolidados não ajustados. Essa abordagem está alinhada com nossa metodologia de avaliação, o Método de Desconto de Dividendos (DDM), onde discussões sobre efeitos monetários e não monetários se tornaram menos pertinentes;
  • Embora essa abordagem possa evoluir no futuro, nossa perspectiva atual é que a capacidade da empresa de distribuir lucros está principalmente ligada ao seu lucro líquido contábil, em vez de sua posição de caixa;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Ecorodovias (ECOR3) – 4T23: Desempenho continuamente forte nas estradas; desenvolvimento positivo para o capex

  • Ecorodovias reportou resultados positivos, EBITDA aj. de R$ 1.016 milhões (+49% A/A; +9% A/A comparável);
  • Observamos como pontos positivos:
    • Forte receita comparável de rodovias (+18% A/A) devido ao sólido crescimento do tráfego (+11% A/A) e altos reajustes tarifários (+5% A/A);
    • A ECOR reportou seu compromisso total de investimentos de R$ 40,5 bilhões (incluindo R$ 22,7 bilhões das adições mais recentes ao portfólio), estritamente alinhado ao nosso modelo;
  • Do lado negativo, a alavancagem permanece elevada, em 3,5x dívida líquida/EBITDA (embora com dívida ao nível da holding continuamente mais baixa);
  • Reiteramos nossa classificação de Compra;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo

Moura Dubeux (MDNE3): Resultados Sólidos Coroando um Ano de Crescimento

  • A Moura Dubeux registou fortes resultados, como esperado, no 4T23, impulsionados pela forte rentabilidade do segmento de condomínios;
  • A receita líquida teve um desempenho sólido (+36% A/A), impulsionado pelo crescimento robusto da receita líquida de condomínios (+135% A/A);
  • Temos perspectivas positivas para o crescimento da receita nos próximos trimestres, uma vez que apenas um dos quatro lançamentos de condomínios da MDNE no 4T23 teve taxas de comercialização de terrenos reconhecidas;
  • A margem bruta foi mais forte do que o esperado em 35,6% (+7,7 p.p. A/A + 2,1 p.p. vs. XPe), com uma margem bruta impressionante decorrente dos condomínios (52,3% no trimestre);
  • O lucro líquido teve um desempenho robusto de R$34mn (+219% A/A e +5% vs. XPe), levando o ROE (12M) a 12,4% (+3,1 p.p. A/A), o que vemos como forte e acima da média do sector;
  • Reiteramos nossa recomendação de compra para MDNE3 com preço-alvo de R$ 16,5/ação;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Enjoei (ENJU3): Resultados sólidos no 4T23

  • Hoje, a Enjoei apresentou os resultados do 4T23;
  • No geral, a empresa apresentou números, com um forte desempenho do GMV e uma sólida expansão da margem bruta, resultante da integração do Elo7;
  • É interessante notar que o EBITDA ajustado atingiu o ponto de equilíbrio pela primeira vez;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Bens de Capital: Desvendando o rali de ações da Marcopolo 

  • Esta é nossa mais recente edição do Resumo Semanal de Bens de Capital, onde discutimos indicadores recentemente divulgados, níveis de valuation e outros temas-chave. Nesta semana, destacamos:
    • (i) Os principais fatores por trás do desempenho das ações da Marcopolo – com a revisão dos lucros apoiando o rali das ações até agora, e potencial de aumento adicional com a reavaliação de múltiplos;
    • (ii) Divulgação dos dados da ANFAVEA, com melhora sequencial na produção de veículos leves e pesados em fev’24 (+17% e +32% A/A); e
    • (iii) Indicações positivas do guidance da Randoncorp para 2024 (apesar da divulgação de resultados do 4T ofuscados por não-recorrentes – maior discussão aqui).
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Iguatemi (IGTI11): Lançada a expansão do Iguatemi Brasília

  • A Iguatemi divulgou mais detalhes sobre a expansão do Iguatemi Brasília, anunciada na última terça-feira (12/03) em seu Investor Day;
  • Destacamos:
    • A expansão deve adicionar 15 mil em ABL (45% da ABL atual), tornando o ativo o quarto mais relevante em termos de ABL no portfólio da empresa;
    • O NOI da expansão pode chegar a R$36,5 milhões no terceiro ano de operação, representando um aumento de 4% em relação ao NOI atual do IGTI;
    • A construção deve começar no 1T25;
    • O capex total deve chegar a R$236 milhões, com a Iguatemi sendo responsável por 64% do investimento do projeto;
  • Vemos o anúncio da expansão como positivo, pois acreditamos que o foco da Iguatemi em crescimento orgânico deve continuar a agregar valor ao seu portfólio premium;
  • Mantemos a Iguatemi como nossa principal escolha no segmento de shoppings e propriedades de comerciais, com uma recomendação de compra e preço alvo de R$ 32,5/unidade;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Hypera (HYPE3) – 4T23: Resultados fracos (porém esperados)

  • A Hypera reportou resultados negativos no 4T23, com lucro líquido de R$308 milhões:
    • A receita líquida diminuiu 13% A/A, devido a uma dinâmica de mercado mais difícil e à desaceleração do sell-out da empresa, que ainda está sendo alcançado pelo sell-in;
    • A margem EBITDA diminuiu 2,8 p.p. A/A, principalmente devido à menor alavancagem operacional;
    • O lucro líquido foi impactado por despesas financeiras ainda elevadas, dada a alavancagem bastante alta da empresa (2,7x EBITDA ajustado);
    • A empresa apresentou uma forte conversão de caixa operacional no trimestre impulsionada pela desaceleração da receita, mas observamos que, assim que o crescimento for retomado, poderemos ver um efeito de contrário;
    • A empresa também divulgou seu guidance para 2024, ligeiramente abaixo de nossas estimativas.
  • Acreditamos que tanto os resultados negativos quanto o guidance para 2024 já estão precificados no nível atual em que a HYPE está sendo negociada;
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

  • Notícias Diárias do Setor Financeiro
    • Bancos e carteiras digitais têm 14,1 milhões de downloads em fevereiro (Valor);
    • Santander complementa vertical de energia com a compra da América Gestão (Pipeline);
    • Méliuz (CASH3) reverte lucro e tem prejuízo de R$ 20,7 mi no quarto trimestre (InfoMoney);
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Radar Tech XP: Notícias diárias do setor de Telecom e Tecnologia
    • Oi assina acordo com mais credores e atualiza plano de recuperação judicial (Valor);
    • Oi diz que vai submeter ao conselho proposta de grupamento de ações (Valor);
    • Claro vai financiar construção de rede com R$ 5 bi em debêntures (telesintese);
    • Anatel libera faixa de 3.5 GHz para acesso ao 5G a municípios (telesintese);
    • Clique Aqui para acessar o relatório.
  • Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
    • Assaí troca CFO e traz Vitor Fagá, ex-CEO do Sam’s Club (Exame);
    • Estados retiram de pauta proposta que elevaria ICMS de compras em sites estrangeiros de varejo (Exame);
    • GPA levanta R$ 700 milhões em follow-on; ex-CEO entra na oferta (Folha de São Paulo);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
    • Bebidas
      • Altria Plans to Sell More Than $2 Billion of AB InBev Stock (Bloomberg).
    • Alimentos
      • Bird flu strain raises alarm as H5N1 virus kills South American wildlife (Reuters);
      • Could Australian live export feeder cattle find their way to the US later this year? (Beef Central).
    • Agro
      • Brazil soy, corn crop estimates widen further after weather woes (Reuters);
      • La Niña tira embalo do setor sucroenergético, que prevê safra menor depois de ciclo recorde (AgFeed).
    • Biocombustíveis
      • Câmara aprova projeto dos combustíveis do futuro (Notícias Agrícolas).
    • Clique aqui para acessar o relatório completo.
  • Saúde: XP Daily | Sua dose diária de notícias
    • Hypera (HYPE3) lucra 28% menos no 4º tri, a R$ 308 milhões; anuncia recompra e JCP (InfoMoney);
    • Reajuste dos medicamentos: governo define em 4,5% (Panorama Farmacêutico);
    • Fleury espera capturar sinergias com Pardini e pode voltar às compras, diz CEO (Bloomberg Línea);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Combustível XP: As principais notícias que movem o setor de Óleo & Gás
    • Petrobras: AGO deve ser foco extra de tensão (Valor Econômico);
    • Câmara aprova projeto que amplia cotas mínimas de biocombustíveis em gasolina e óleo diesel (O Globo);
    • Compass vai emitir R$ 1,5 bilhão em debêntures para reforçar o caixa (Valor Econômico);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • XP Daily: As principais notícias do setor Imobiliário
    • Vendas de imóveis residenciais batem recorde em 2023, puxadas pelo Minha Casa, Minha Vida (Estadão);
    • Mudanças no Minha Casa, Minha Vida e juros mais baixos: vai ficar mais fácil comprar um imóvel em 2024? (G1);
    • O que explica a explosão de imóveis de luxo em São Paulo? (Valor Investe);
    • Clique aqui para acessar o relatório.
  • Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
    • Governo de SP faz audiência pública virtual do novo contrato de concessão da Sabesp (Governo de São Paulo);
    • STJ decide que Tust e Tusd integram base de cálculo do ICMS, mas modula decisão (InfoMoney);
    • Júnior Ferrari é eleito presidente da Comissão de Minas e Energia da Câmara (MegaWhat);
    • Clique aqui para acessar o relatório.

Estratégia

A saída de capital estrangeiro continua

  • Em fevereiro, o cenário macro global continuou incerto, com as expectativas do corte de juros nos EUA sendo adiadas novamente, levando as taxas das Treasuries a subir. Como resultado, os investidores estrangeiros foram vendedores líquidos de ações brasileiras no mês, com uma saída líquida de R$ 8,8 bi, e, incluindo os dados até agora em março, no ano os estrangeiros já venderam R$ 21,3 bi;
  • Por outro lado, investidores domésticos estão revertendo a tendência de 2023, e são compradores líquidos neste ano: os institucionais registraram fluxo positivo de R$ 900 mi em fevereiro, enquanto os investidores PF compraram R$ 3,9 bi no período;
  • A indústria de fundos também melhorou, liderado por fundos de renda fixa, que tiveram uma forte captação de R$ 42,7 bi em fevereiro, enquanto os de ações e multimercados tiveram resgastes de R$ 2,6 bi e R$ 5,9 bi, respectivamente;
  • Clique aqui para conferir o relatório.

Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

  • Dividendos globais devem bater recorde de US$ 1,73 trilhão este ano; saiba o motivo (Valor);
  • Atraso em nova debênture causa gargalo em emissões (Valor);
  • Subway pede recuperação judicial no Brasil, com R$ 482 milhões em dívidas (Valor);
  • Ratings da Gol retirados a pedido do emissor (S&P); 
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

Alocação & Fundos

Principais notícias

  • Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
    • Cotistas de fundo imobiliário liquidado têm mais dinheiro para receber; veja quanto (Money Times);
    • Fundo imobiliário e empresa do segmento automobilístico dão fim à disputa judicial (Money Times);
    • HGLG11 e HGRU11 anunciam rebalanceamento de índice internacional esta semana (Clube FII);
    • Clique aqui para acessar o relatório.

ESG

Câmara dos Deputados aprova PL do Combustível do Futuro; Texto segue para o Senado | Café com ESG, 14/03

  • O mercado encerrou o pregão de quarta-feira em território positivo, com o IBOV e ISE em alta de 0,26% e 0,30%, respectivamente.
  • Do lado das empresas, com quase três mil encomendas e início de operação previsto para 2026, os eVTOLs (popularmente conhecidos como “carros voadores”) da Embraer passam por um processo de regulamentação na Agência Nacional de Aviação Civil (Anac) – os carros voadores se assemelham, na estrutura, aos helicópteros, mas são feitos para viagens de curta distância, além de terem motor elétrico;
  • Na política local, (i) a Câmara dos Deputados aprovou o PL do Combustível do Futuro, importante proposta do governo federal que tramitava havia seis meses na Casa, por 429 votos a favor e 19 contra – entre as principais alterações  do texto inicial estão a inserção de metas para a mistura de biodiesel ao diesel de origem fóssil e a criação de um programa para estímulo ao biometano; e (ii) a relatora do projeto de lei do Programa de Aceleração da Transição Energética (Paten), a deputada Marussa Boldrin, propôs que o Fundo Verde que será criado pela proposta possa ser utilizado para recuperação de resíduos sólidos, investimentos em gás natural, centrais hidrelétricas de até 50 MW e fontes de energia em imóveis rurais – antes, o projeto era voltado para financiar investimentos em desenvolvimento de tecnologia e produção de bicombustíveis;
  • Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG. 

Principais destaques do Fórum de Transição Energética da BloombergNEF

  • Hoje participamos do Fórum de Transição Energética da BloombergNEF, que contou com a participação de representantes relevantes da BNEF e dos setores público e privado brasileiros;
  • As principais conclusões dos painéis foram: (i) Indo além da energia limpa: Mapeando as oportunidades adicionais; (ii) Regulamentação: Uma peça fundamental; (iii) ‘Greenshoring’: Um futuro promissor; e (iv) Justiça climática e social no Amazonas: Prioridades interligadas;
  • Clique aqui para acessar o relatório.

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