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Hypera (HYPE3) – 4T23: Resultados fracos (porém esperados)

Comentário sobre os resultados reportados pela empresa

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A Hypera (HYPE3) reportou resultados negativos no 4T23, com lucro líquido de R$308 milhões. A receita líquida diminuiu 13% A/A, devido a uma dinâmica de mercado mais difícil e à desaceleração do sell-out da empresa, que ainda está sendo alcançado pelo sell-in. A margem EBITDA diminuiu 2,8 p.p. A/A, principalmente devido à menor alavancagem operacional. O lucro líquido foi impactado por despesas financeiras ainda elevadas, dada a alavancagem bastante alta da empresa (2,7x EBITDA ajustado). A empresa apresentou uma forte conversão de caixa operacional no trimestre impulsionada pela desaceleração da receita, mas observamos que, assim que o crescimento for retomado, poderemos ver um efeito de contrário. A empresa também divulgou seu guidance para 2024, ligeiramente abaixo de nossas estimativas. Acreditamos que tanto os resultados negativos quanto o guidance para 2024 já estão precificados no nível atual em que a HYPE está sendo negociada.

Dinâmica do mercado como um obstáculo. A receita diminuiu 13% A/A (-2,0% vs. XPe), impactada pelo menor nível de crédito concedido pelos distribuidores a pequenos e médios varejistas e pela necessidade do sell-in se equilibrar com o sell-out. Por outro lado, o sell-out das categorias excluindo antigripais aumentou 12% A/A.

Desaceleração da receita pressionando as margens. A margem EBITDA foi de 32,8% (-2,8 p.p. A/A, -1,1 p.p. vs. XPe), principalmente devido à menor alavancagem operacional, combinada com um efeito negativo de maiores despesas relacionadas à TI.

Alavancagem persistentemente alta. O lucro líquido foi de R$308 milhões (-8,4% vs. XPe), pressionado por despesas financeiras líquidas de R$219 milhões, que consumiram mais de um terço do EBITDA do período, devido a um endividamento líquido de R$7,4 bilhões, equivalente a 2,7x o EBITDA ajustado (estável T/T e A/A).

Um lado positivo do crescimento mais lento. O fluxo de caixa das operações foi de 131% do EBITDA (vs. 68% no 4T22), uma vez que a desaceleração da receita da empresa reduziu a variação do capital de giro. No entanto, observamos que o capital de giro aumentou 17% A/A, especialmente devido a um aumento de 35 dias no ciclo de estoques, para 282 dias.

Guidance para 2024. A empresa divulgou seu guidance para 2024, com receita de R$8,6 bilhões (-3,6% vs. nossa estimativa), EBITDA de R$3,0 bilhões (-6,8% vs. nossa estimativa) e lucro líquido de R$1,85 bilhão (-2,7% vs. nossa estimativa).

Para acessar a Parte 1, 2 e 3 das nossas prévias de resultados do setor de saúde, clique abaixo:
Sala de Espera XP (Parte 1): Prévia de Resultados do 4T23 – HAPV3, HYPE3, RDOR3, MATD3, KRSA3, ODPV3, BLAU3, FLRY3 e VVEO3.

Sala de Espera XP (Parte 2): Prévias dos Resultados do 4T23 – ONCO3.

Sala de Espera XP (Parte 3): Prévias dos Resultados do 4T23 – DASA3.

Calendário de Resultados do 4T23

CompanhiaTickerSegmentoData de DivulgaçãoHorário Relatórios
Kora SaúdeKRSA3Hospitais27/02Pós-fechamentoAcesse
OdontoprevODPV3Operadora Odontológica28/02Pós-fechamentoAcesse
FleuryFLRY3Laboratórios07/03Pós-fechamentoAcesse
HyperaHYPE3Indústria Farmacêutica13/03Pós-fechamentoAcesse
ViveoVVEO3Distribuição25/03Pós-fechamento
BlauBLAU3Indústria Farmacêutica19/03Pós-fechamento-
DasaDASA3Laboratórios/Hospitais20/03Pós-fechamento-
Rede D'OrRDOR3Hospitais26/03Pós-fechamento
-
HapvidaHAPV3Operadora de Saúde27/03Pós-fechamento-
OncoclínicasONCO3Hospitais27/03Pós-fechamento-
Mater DeiMATD3Hospitais28/03Pré-abertura-
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