Divulgação do PCE, medida de inflação preferida do Fed, é destaque

O que pode impactar o mercado hoje

Destaque do dia

Mercados amanhecem negativos, com investidores repercutindo aumento de juros na Europa, resultados corporativos nos EUA e à espera de dados da inflação americana. Na agenda internacional de hoje, destaque principal para a divulgação do PCE – a medida de inflação preferida do Fed – e o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan. Na agenda doméstica, foco na divulgação do IGP-M do mês de outubro.

Brasil

O Ibovespa fechou em alta de 1,66% aos 114.640 pontos. O principal índice da Bolsa brasileira reverberou a publicação da carta do ex-presidente e candidato Lula, na qual ele se compromete a ser responsável fiscalmente em um eventual novo governo. As taxas futuras de juros fecharam em queda, em movimento de ajuste aos mercados globais de renda fixa. Ao longo da semana, houve queda relevante nas taxas de juros dos títulos públicos de economias desenvolvidas, ao passo que, domesticamente, as taxas subiram. Portanto, mesmo em meio ao aumento de riscos institucionais, houve alívio. DI jan/23 fechou em 13,68%; DI jan/24 foi para 12,995%; DI jan/25 encerrou em 11,92%; DI jan/27 fechou em 11,82%; e DI jan/29 foi para 11,94%.

Mundo

Bolsas internacionais amanhecem negativas (EUA -0,7% e Europa -0,5%) após projeções fracas da Amazon e Apple aumentarem os temores de que o aperto monetário mais agressivo do Federal Reserve finalmente esteja desacelerando a economia e possa prejudicar os lucros das companhias. A temporada de resultados seguirá hoje com as petrolíferas ExxonMobil e Chevron. Ainda nos EUA, hoje teremos a divulgação do PCE, medida de inflação preferida do Fed. Na Europa, o Banco Central Europeu optou por aumentar a taxa básica de juros em 75 pontos-base, mas deixou a discussão do aperto quantitativo para dezembro. Além disso, o índice de confiança econômica da Zona do Euro registrou 92,5 pontos em outubro, seu menor valor dos últimos dois anos, à medida que o cenário macroeconômico segue complexo na região. Na China, o índice de Hang Seng (-3,7%) encerra em baixa, acompanhando os movimentos de queda das bolsas globais. A temporada de resultados também segue em tom negativo no país, os 10 membros do índice de Hang Seng, que já reportaram seus balanços, decepcionaram em média 1,7% as projeções de lucros.

Dados de inflação nos EUA

Enquanto outro aumento de 0,75 p.p. do Fed na próxima semana está amplamente precificado, o mercado agora aguardam os principais dados de inflação dos EUA para avaliar se o banco central americano pode diminuir seu ritmo de aumentos de taxas em dezembro. Espera-se que o PCE, a medida de inflação preferida do Fed, suba 0,3% em setembro, enquanto a medida de núcleo, desconsiderados os itens voláteis de alimentos e energia, deve subir 0,5%.

PIB dos EUA

A divulgação do PIB americano mostrou crescimento de 2,6% em termos anualizados no terceiro trimestre de 2022 em comparação com o trimestre anterior. A variação do PIB retornou ao território positivo após ter registrado duas contrações consecutivas no primeiro e segundo trimestres. O resultado veio ligeiramente acima das expectativas.

BCE eleva a taxa de juros

O Banco Central Europeu (BCE) elevou novamente suas taxas de juros em 0,75 p.p. e disse esperar aumentar ainda mais as taxas para assegurar o regresso da inflação à meta de médio prazo de 2%. O comunicado destacou que, em setembro, a inflação na Zona do Euro atingiu 9,9%. Nos últimos meses, a alta dos preços de energia e alimentos e os gargalos na oferta, atrelados a recuperação da demanda pós-pandemia, levaram a um aumento das pressões sobre os preços e ao aumento da inflação.

Veja todos os detalhes

Agenda de resultados

Usinas Siderurgicas de Minas G (USIM5): Antes da abertura

Calendário do 3T22
Temporada de resultados do 3º trimestre 2022 – o que esperar?

Economia

Inflação de consumo nos EUA é destaque na agenda

• Enquanto outro aumento de 0,75pp do Fed na próxima semana está amplamente precificado, o mercado agora aguarda os principais dados de inflação dos EUA para avaliar se o banco central americano pode diminuir seu ritmo de aumentos de taxas em dezembro. Espera-se que o Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), a medida de inflação preferida do Fed, suba 0,3% em setembro, enquanto a medida de núcleo, desconsiderados os itens voláteis de alimentos e energia, deve subir 0,5%. Ontem, o divulgação do PIB mostrou crescimento de 2,6% em termos anualizados no terceiro trimestre de 2022 em comparação com o trimestre anterior. A variação do PIB retornou ao território positivo após ter registrado duas contrações consecutivas no primeiro e segundo trimestres. O resultado veio ligeiramente acima das expectativas;
• O banco central japonês (BoJ) decidiu por manter sua política monetária acomodatícia, conforme amplamente esperado e sem sinais de reversões no curto prazo, segundo as falas do presidente Haruhiko Kuroda. Isso o coloca em desacordo com a maioria dos bancos centrais globais, o que prejudicou severamente o iene este ano. A moeda japonesa caiu para a mínima de 32 anos no início deste mês, e deve permanecer pressionada pelo dólar nos próximos meses;
• Na Europa, a economia alemã mostrou surpreendente crescimento na leitura preliminar do PIB do 3T22, a despeito da crise energética e da guerra da Ucrânia. O PIB cresceu 0,3% em relação ao trimestre anterior em termos dessazonalizados, informou o escritório federal de estatísticas. Uma pesquisa da Reuters previu uma contração de 0,2%. A produção econômica no terceiro trimestre foi impulsionada principalmente pelos gastos do consumidor privado;
• No Brasil, o IGPM de outubro caiu 0,97%, abaixo da expectativa de -0,83%;
• O governo central do Brasil registrou um superávit primário melhor do que o esperado em setembro, mostraram dados do Tesouro nesta quinta-feira, impulsionados por dividendos da estatal petrolífera Petrobras e maiores receitas tributárias. O superávit primário atingiu R$ 10,9 bilhões em setembro, levemente acima do previsto pelos economistas. Estimamos um superávit primário de R$ 64,8 bilhões para o governo central em 2022. Acreditamos que a arrecadação de impostos deve continuar apresentando um desempenho forte, embora com alguma desaceleração na margem. Ressalta-se que os gastos adicionais relacionados à reforma constitucional do benefício social são suportados por maiores dividendos, portanto seu impacto líquido deve ser neutro;
• Ontem também, a taxa de desemprego no Brasil caiu para 8,7% no terceiro trimestre, ante 8,9% no trimestre móvel até agosto, exatamente em linha com nossa estimativa e expectativa de mercado. Esperamos que a taxa de desemprego encerre 2022 perto de 8% (dados dessazonalizados).

Empresas

Vale (VALE) | 3T22: Outro trimestre com resultados ruins

• A Vale reportou resultados financeiros piores do que o esperado no 3T22.
• O EBITDA Ajustado Proforma ficou em US$ 4,0 bilhões, abaixo de nossas estimativas e abaixo do consenso em 14% e 12%, respectivamente.
• O FCF das operações ficou em US$ 2,2 bilhões (yield anualizado de 14%, mas excluindo WK seria de 9%).
• Os resultados foram piores do que o esperado devido aos menores preços de minério de ferro e níquel, aliados a maiores custos (bunker e combustível).
• A empresa também revisou o conceito de Dívida Líquida Expandida (reduzindo-a), mantendo a meta inalterada na faixa de US$ 10-20 bilhões (assim, efetivamente aumentando a meta). Esperamos uma reação negativa do mercado, mas negociando a 3,6 EV/Ebitda 2023, mantemos nossa recomendação de Compra no nome.
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Hypera (HYPE3) – 3T22: Resultados positivos, aproximadamente em linha com nossas estimativas

• A Hypera apresentou resultados positivos no 3T22, com lucro líquido de R$470M (9% acima da nossa estimativa);
  • A receita líquida aumentou 25% A/A, apoiada por um aumento de 17% no sell-out orgânico e contribuições adicionais das marcas da Sanofi e do mercado institucional;
  • A margem EBITDA ficou estável A/A, com uma pequena ajuda do programa de isenção fiscal “Lei do Bem”, e nós destacamos o índice de conversão de caixa operacional, em 93%;
  • O endividamento pressiona os resultados, mas não o vemos como fonte de preocupação.
• Mantemos nossa visão positiva em relação às ações, apoiada por nossa estimativa de CAGR de 15% para o lucro 2021-24E;
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Concessionárias de Rodovias (CCRO3, ECOR3): Finalizando uma Recomendação Relativa; Rebaixando a CCR para Neutro

• Estamos atualizando nossas estimativas e preços-alvo para as concessionárias de rodovias brasileiras;
• Trazemos uma atualização macro para o setor com:
  • (i) PIB como impulsionador para uma recuperação de tráfego ainda em curso;
  • (ii) tendências recentes de inflação como risco para capex; e
  • (iii) taxas de juros como detrator de valuation.
• Neste contexto, estamos:
  • (1) rebaixando a CCR para Neutro por conta de:
    • (a) catalisadores positivos mais relevantes já foram materializados, e
    • (b) valuation está sendo precificado; e
  • (2) reiterando nossa recomendação neutra para a Ecorodovias, pois apesar da forte queda das ações (-38% nos últimos doze meses) e da melhoria da governança com definição de gestão, vemos altos riscos (alta alavancagem financeira e forte comprometimento de capex).
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ISA CTEEP (TRPL4): 3T22 com melhora nas margens e alívio nos resultados financeiros

• Os resultados vieram acima de nossas estimativas, refletindo uma melhora nas margens devido: (i) ao crescimento da receita líquida, resultado do reajuste do ciclo tarifário 2022/2023; e (ii) do aumento dos custos gerenciáveis (PMSO) abaixo da inflação acumulada (IPCA) no período (+2,4% vs. 7,2% respectivamente);
• A desaceleração gradual da inflação medida pelo IPCA, que é o índice de 54% da dívida da Companhia, contribuiu para o resultado financeiro consolidado ao reduzir o custo da dívida, resultando em uma despesa financeira líquida de R$ 125,4 milhões no 3T22, uma redução de R$ 34,3 milhões milhões (21,5%) em relação ao 3T21;
• Temos uma avaliação positiva dos resultados da Cteep no 3T22, porém consideramos que esse efeito já está precificado em ações. Mantemos nossa recomendação Neutra na CTEEP, com preço-alvo de R$ 26/ação;
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Vamos (VAMO3): Guidance de Capex para 2022 Cumprido em 9 Meses Com Melhoria do ROIC; Positivo

• A Vamos apresentou números fortes no 3T22, conforme esperado, com lucro líquido atingindo R$ 150 milhões (+35% A/A e 3% acima da nossa estimativa);
• Vemos o 3T22 reforçando o bom momento operacional da Vamos, pois:
  • (i) os resultados operacionais gerais continuam com forte desempenho (EBITDA de locação +86% A/A, 21% T/T), bem como concessionárias atingindo níveis recordes de margem (margem EBITDA de 15,6% vs. 13,5% no 2T22 e 11,6% no 3T21);
  • (ii) sólido capex contratado de ~R$ 1,5 bilhão (já atingindo o ponto médio do guidance de 2022, indicando forte atividade comercial); e
  • (iii) sólido desempenho do yield (~2,7% de yield mensal em novos contratos, permanecendo em níveis elevados em linha com o 2T22).
• Reiteramos nossa visão positiva sobre a Vamos (top-pick no setor de Transportes);
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Assaí (ASAI3): Anúncio de movimentações no Conselho de Administração

• Seguindo o anúncio de um potencial Follow-On pelo Assaí ontem (link), a companhia anunciou através de dois fatos relevantes (i) a saída do Vice-Chairman do seu Conselho de Administração (link), Ronaldo Iabrudi, seguida da (ii) eleição de Philippe Alarcon para o cargo (link), que já ocupava um assento como membro do conselho;
• Além disso, seguindo notícias veiculadas no noticiário ontem (27), a companhia reforçou que o atual CEO, Belmiro Gomes, seguirá no cargo de diretor presidente do Assaí, além de passar a integrar o conselho de administração da empresa, acumulando as duas posições;
• Vemos os anúncios como positivos, uma vez que demonstra as primeiras mudanças em termos de governança na companhia. Mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$22,00/ação.

Grupo Pão de Açúcar (PCAR3): Anúncio de movimentações no Conselho de Administração

• A companhia anunciou hoje através de fato relevante (link) a saída do Co. Vice-Presidente do Conselho de Administração do GPA, Ronaldo Iabrudi, seguida da indicação de Christophe Hidalgo para ocupar o cargo, que segundo o comunicado está sujeita à aprovação da próxima assembleia geral da companhia;
• Além disso, a companhia também anunciou a eleição de seu atual CEO, Marcelo Pimentel, à membro do Conselho de Administração, que passa a acumular as duas posições;
• Vemos os anúncios como positivos, uma vez que demonstra as primeiras mudanças em termos de governança na companhia. Mantemos nossa recomendação Neutra e preço-alvo de R$25,00/ação.

Data Expert: Dados Mensais de Crédito (Set/2022) – Crédito segue crescendo dois dígitos; Inadimplência mantém tendência de aumento gradual

• Ontem (27) o Bacen divulgados os dados de crédito referentes ao mês de setembro. De forma geral, os dados vieram em grande parte em linha com nossas expectativas, com ligeiro aumento na inadimplência (NPL). Dito isso, mantemos nossa visão de crescimento gradual da inadimplência nos próximos meses e aumento dos juros devido ao ciclo de aperto monetário;
• A manutenção de um crescimento robusto do saldo de crédito corresponde em linha com os números divulgados pelos bancos listados e seu guidance para o ano, representando um forte impulso para o crédito, apesar dos atuais desafios macro;
• Os dados de crédito mais recentes nos levam a reiterar nossa visão positiva para os grandes bancos e nossa preferência pelo Itaú (ITUB4) dentro de nossa cobertura, devido a i) uma operação mais eficiente em relação aos pares; ii) alta exposição às linhas de crédito de mais rápido crescimento com NPL controlado e; iii) valuation descontado versus média histórica (7,9x P/E para 2023);
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Bancos & Instituições Financeiras: Feedback da Estrada – Parte II

• Ontem (27), nós publicamos um relatório com as principais conclusões de nossa segunda rodada de discussões com gestores locais de ativos;
• De modo geral, vimos as gestoras se preparando e aguardando o término das eleições nos próximos dias e os resultados do 3T22 para fazer alterações mais substanciais nas carteiras. Nesse contexto, Itaú Unibanco (ITUB4) e BTG Pactual (BPAC11) foram os papéis mais frequentes nos portfólios;
• Dito isso, acreditamos que um reposicionamento dos portfolios a partir das próximas semanas possa ocorrer e eventualmente mudar a composição das carteiras no setor baseadas no novo cenário macroeconômico;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas e Energia (óleo & gás e elétricas).

• Notícias Diárias do Setor Financeiro
  • BC: Juro médio das operações de crédito cai em setembro e inadimplência fica estável em 2,8% (Valor);
  • Credit Suisse vende ações do Banco Modal e reduz fatia a 9,793% (Valor);
  • Mastercard tem lucro e receita acima do previsto no 3T (Broadcast);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Radar Tech XP: Notícias diárias do setor de Telecom e Tecnologia
  • Oi contrata a Moelis & Co. Para renegociar com credores (Telesíntese);
  • ‘Anatel não ficará inerte’ à cobrança da ENEL no Ceará, diz Moreira (Telesíntese);
  • Bolsas de NY operam mistas com balanços fracos de tecnologia derrubando o Nasdaq (Valor);
  • Nic.br lança portal para ISPs medirem qualidade da internet (Telesíntese).
  • Clique aqui para acessar o relatório.

• Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
  • Assaí muda conselho e prepara sucessão (Valor);
  • Riachuelo traz ex-PicPay para modernizar serviços financeiros da Midway (Infomoney);
  • Grendene lucra R$ 174,2 milhões no 3º tri, queda de 16,3%, com pressão macroeconômica (Valor);
  • Amazon perde duas Petrobras só no after market (Pipeline);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

• Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
  • Alimentos e Bebidas
    • Ambev diz que Copa do Mundo será ‘muito superior à de 2018’ – Valor;
    • Menor safra de arroz em 4 anos impulsiona ações da Camil – BrazilJournal;
  • Agro
    • De olho em “La Niña” – Valor;
    • Demanda aquecida mantém preço da soja elevado e setor projeta novo recorde – Valor.
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Radar Energia XP: Notícias diárias do setor de energia
  • MME abre consulta sobre leilão de margem de escoamento em 2023. (Canal Energia);
  • Câmara ressuscita Brasduto e embute custo na conta de luz. (Folha de S. Paulo);
  • Petrobras se pronuncia sobre novos reajustes e reitera compromisso com ‘preços competitivos’. (Valor Econômico);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Mercados

Radar Global: Análises das principais empresas e tendências sob o nosso Radar | Apple supera estimativas, enquanto Amazon despenca pós divulgação de resultado

• Apple supera estimativas, mas vendas de iPhones e serviços decepcionam;
• Amazon sofre com desaceleração no segmento de nuvem e fornece projeções abaixo do esperado;
• Merck reporta crescimento de receita e eleva estimativas;
• À medida que a temporada de resultados avança, os temores de recessão também crescem;
• Acesse aqui o relatório internacional.

Criptoativos

Principais notícias

• Hoje em Criptos: | Google lança serviço em nuvem para validadores do Ethereum
  • Google lança serviço em nuvem para validadores do Ethereum (InfoMoney);
  • Visa pretende lançar carteira de criptomoedas (Livecoins);
  • FTX poderá lançar stablecoin (Money Times);
  • LooksRare anuncia 0% de royalties (Money Times);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Renda fixa

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

• Mercados:
  • Mercados têm reação volátil a carta de Lula e efeito Meirelles (Valor Econômico);
  • BCE eleva juros em 0,75 ponto e sinaliza mais altas à frente (Valor Econômico).
• Noticiário Corporativo:
  • Sequoia desiste de CRI e vai emitir R$ 300 milhões em debêntures (Valor Econômico);
  • Elon Musk conclui aquisição do Twitter e demite executivos da cúpula (Valor Econômico).
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Alocação & Fundos

Onde estão investindo os multimercados globais: Systematica Blue Trend

• Quais oportunidades que a diversificação proporciona? Apresentaremos nessa série “Onde estão investindo os multimercados globais”;
• Sabemos quão desafiador está sendo investir em ativos e fundos no exterior, mas o investidor experiente não olha a rentabilidade passada, mas sim, olha para frente buscando entender qual o valor dos ativos atualmente e julga as melhores oportunidades e os gestores em diferentes momentos de mercado;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Principais notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias e fatos relevantes
  • Como ficam os Fundos Imobiliários com a Selic mantida a 13,75% (Expert XP);
  • Dez FIIs de “papel” baratos que pagam dividendos acima da Selic de 13,75% ao ano (InfoMoney);
  • Fundo imobiliário reduz vacância com contrato de locação; Ifix tem leve alta após Copom (MoneyTimes);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

ESG

Na Europa, venda de carros novos a combustão será proibida a partir de 2035 | Café com ESG, 28/10

• O mercado fechou o pregão de quinta-feira em território positivo, com o Ibov e o ISE em alta de +1,7% e +3,0%, respectivamente;
• No Brasil, a Weg, uma das maiores fabricantes do mundo de motores elétricos para a indústria, agora está de olho em um negócio maior, o da eletrificação do transporte pesado – um investimento de R$ 660 milhões anunciado há um mês vai ser dedicado para aumentar a produção de motores para esses veículos, de acordo com Valter Luiz Knihs, diretor de sistemas industriais e e-mobility da empresa;
• No exterior, (i) a venda de carros novos com motores a combustão será proibida na Europa a partir de 2035, uma decisão que deve acelerar a eletrificação dos transportes no bloco e potencialmente no resto do mundo – o tema vinha sendo discutido havia meses, e o acordo foi anunciado na tarde de ontem; e (ii) produtores de biocombustíveis de vários países da América Latina se uniram para pedir aos governos de seus países um plano regional de transição energética que impulsione o uso de biocombustíveis nos transportes sobre rodas, aéreo, fluvial e marítimo – no total, treze organizações representantes de produtores assinaram um manifesto reivindicando aos governos regionais ações mais contundentes para promover os biocombustíveis como estratégia de descarbonização dos transportes. Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG;
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