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Copom enxerga elevada incerteza no cenário doméstico

O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil manteve a taxa Selic em 13,75%, conforme amplamente esperado

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O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil – Copom – manteve a taxa Selic em 13,75% pela terceira reunião consecutiva, conforme amplamente esperado. O comunicado pós-reunião manteve a sinalização parecida com a do encontro de outubro, e destacou riscos fiscais crescentes no ambiente doméstico. Dessa forma, o comitê deve manter as taxas nos níveis atuais (contracionistas) por um longo período para garantir a convergência da inflação para a trajetória de metas.

A projeção de inflação do Copom subiu ligeiramente tanto para 2023 (de 4,8% para 5,0%) quanto para 2024 (de 2,9% para 3,0%). Esse movimento marginal reforça a necessidade de que o comitê se mantenha vigilante nos próximos meses. De toda forma, as projeções seguem compatíveis com o cumprimento das metas.

O Copom acrescentou a palavra “elevada” para descrever a incerteza sobre o futuro arcabouço fiscal do país. Além disso, o comitê incluiu que “acompanhará com especial atenção os desenvolvimentos futuros da política fiscal e, em particular, seus efeitos nos preços de ativos e expectativas de inflação, com potenciais impactos sobre a dinâmica da inflação prospectiva”.

Essa atenção especial se deve ao fato de que uma expansão das despesas do governo representa um impulso de renda no curto prazo, com efeito na demanda agregada, gerando pressão inflacionária. Mas além disso, a política fiscal expansionista eleva preços de ativos, grau de incerteza e expectativas de inflação, e pode elevar a taxa de juros neutra da economia, e consequentemente exigir juros nominais mais altos para conter o avanço inflacionário.

Por ora, entendemos que ainda é cedo para que o Copom altere sua postura em relação à política monetária, e acreditamos que o Copom se manterá no modo “esperar para ver” até que haja sinais claros sobre o cenário fiscal local nos próximos anos.

A nosso ver, a estratégia do banco central parece estar funcionando. A taxa Selic em patamar contracionista está desacelerando a demanda doméstica e as expectativas de inflação de curto prazo; e a desinflação global está se tornando mais clara.

No entanto, o aumento do risco fiscal pode comprometer a convergência da inflação no médio prazo e exigir uma postura mais dura do comitê.

Por enquanto, não vemos a taxa Selic se movimentando tão cedo.

Para uma avaliação dos nossos especialistas em investimentos de como a decisão desta noite impacta nos mercados e em seus investimentos, assista aqui nossa Live do pós-Copom.

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