Apresentação Macro XP – dezembro/2020

A perspectiva da economia global melhorou com o resultado das eleições americanas e o avanço da vacina para a Covid-19. Mas os riscos domésticos são chave para a economia brasileira.


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(1) O ano está terminando relativamente bem. O teto de gastos segue em vigor e os prêmios de risco nos ativos brasileiros cederam. As condições de financiamento do Tesouro melhoraram, reduzindo o stress financeiro de curto prazo.
(2) Mas riscos persistem. Os números da Covid pioraram e ainda não há um cenário claro para vacinação. A pressão por gastos fiscais deve continuar elevada em 2021.
(3) Mantivemos o cenário para as principais variáveis econômicas (tabela abaixo). Melhoramos as projeções do déficit primário e dívida bruta como proporção do PIB, por conta dos melhores números de arrecadação e da revisão para cima do PIB nominal feita pelo IBGE.
(4) O Copom sinalizou que pode remover o Forward Guidance em breve. Mas entendemos que não haverá pressa para elevar a Selic, dada a provável desaceleração da economia e o caráter transitório do atual choque inflacionário.

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