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Riscos fiscais voltam a subir no Brasil, preocupando investidores

Tudo o que você precisa saber sobre os mercados nacional e internacional, com análises econômicas e políticas sobre fatos que podem impactar seus investimentos.

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IBOVESPA 0,59% | 122.516 Pontos

CÂMBIO -0,72% | 5,18/USD

O que pode impactar o mercado hoje

O Ibovespa fechou em ligeira alta de 0,6% nesta segunda-feira (2), aos 122.515 pontos, impulsionado sobretudo pelos papeis do setor financeiro, ao passo que a queda de 1,9% das ações da Petrobras teria limitado os ganhos do índice. Os futuros do barril do petróleo tipo Brent caíram 2,9%, a US$ 73,24, em meio a preocupações com a economia chinesa, o que prejudicou a estatal brasileira.

Nesse contexto, do lado da Renda Fixa, as taxas futuras de juros fecharam ontem com viés de alta, tendo sido afetadas por fatores locais, como as incertezas fiscais, os ruídos políticos e a expectativa pela reunião do Copom que acontecerá amanhã. O DI jan/22 fechou em 6,3%; DI jan/24 encerrou em 8,47%; DI jan/26 fechou em 8,95%; e DI jan/28 foi para 9,18%.

Hoje, as Bolsas Internacionais amanhecem levemente positivas (EUA +0,4% e Europa +0,4%) após dados indicarem que a atividade industrial americana apresenta expansão robusta: apesar da desaceleração vs. mês passado, 17 dos 18 subsetores industriais expandiram em julho. Além disso, o país atingiu a marca de 70% da população vacinada. Já na China (0,0%), ações ligadas a games caíram por publicação do governo ressaltar os impactos negativos dos videogames no desenvolvimento infantil; o artigo foi deletado poucas horas depois.

No Brasil, os riscos fiscais voltaram a subir. Hoje, o Congresso retoma seus trabalhos com perspectivas de avanço na reforma tributária e discussão sobre a PEC dos Precatórios, que deve abrir espaço para o novo programa de transferência de renda do governo. Sobre a PEC, o governo se reuniu ontem com Arthur Lira e Rodrigo Pacheco pra tratar de detalhes do texto: a proposta envolve o adiamento do pagamento de precatórios nos momentos em que este estiver acima de um determinado percentual da receita líquida do governo – como é o caso sinalizado para 2022.

Ainda do lado fiscal, a imprensa sugeriu que o governo quer dobrar o programa Bolsa Família; se esse for o caso, a regra do teto de gastos teria que mudar, a fim de acomodar o novo programa. Membros do governo negam, indicando que o plano de aumento é mais limitado. Arthur Lira disse à XP Política que o respeito ao teto deve ser mantido e que não está em discussão um programa permanente com benefício médio de R$ 400.

Já do lado Internacional, no Senado americano, o calendário apresentado por lideranças democratas para a aprovação do pacote de infraestutura, que já era apertado, enfrenta um novo desafio – o teste positivo do senador Lindsey Graham para a covid-19. Graham, que afirmou já ter sido vacinado, é o primeiro membro da Casa a testar positivo após relaxamento de restrições no Congresso. Em vista disso, algumas reuniões devem ser realizadas de forma virtual nesta semana, o que deve levar a atrasos no tratamento do projeto. Lideranças democratas agora procuram despachar o tema na semana que vem, não nesta semana, conforme inicialmente planejado.

Tópicos do dia

Agenda de resultados

Banco Bradesco S.A.(BBDC4): Após o fechamento
Omega Geração(OMGE3): Após o fechamento
Rede D’Or(RDOR3): Após o fechamento

Calendário do 2T21
Temporada de resultados do 2º trimestre 2021 – o que esperar?

Economia

  1. A sondagem ISM do setor industrial nos EUA ficou ligeiramente abaixo das expectativas, mas ainda indicando que recuperação permanece robusta. No Brasil, os riscos fiscais estão aumentando novamente, à medida que os pagamentos de ordens judiciais disparam e a imprensa local sugere que o governo pretende dobrar o programa Bolsa Família.

Política

  1. Congresso retoma atividades com discussão sobre reforma tributária, PEC dos precatórios e novo programa de transferência de renda 
  2. Política internacional: teste positivo de senador para covid-19 complica o calendário do pacote de infraestutura

Empresas

  1. Itaú (ITUB4): Melhoria surpreendente na qualidade; em linha com nossas estimativas | Revisão do 2T21
  2. Cielo (CIEL3): Volumes vieram acima do esperado | Revisão do 2T21
  3. Copasa (CSMG3): Resultados do 2T21 abaixo do esperado; Negativo]
  4. Pague Menos (PGMN3): Fortes resultados do 2T21; Margem EBITDA atinge níveis recordes
  5. Locaweb (LWSA3): Anúncio de aquisição Octadesk
  6. Pardini (PARD3): Aquisição do APC
  7. Notícias Diárias do Setor Financeiro
  8. Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo nacional e internacional

Internacional

  1. Conexão Global | Segurança cibernética
  2. Radar Global: Análises das principais empresas e tendências sob o nosso Radar | A ascensão do Youtube

ESG

  1. Café com ESG: Conteúdos diários que transformam | 03/08

Veja todos os detalhes

Economia

A sondagem ISM do setor industrial nos EUA ficou ligeiramente abaixo das expectativas, mas ainda indicando que recuperação permanece robusta. No Brasil, os riscos fiscais estão aumentando novamente, à medida que os pagamentos de ordens judiciais disparam e a imprensa local sugere que o governo pretende dobrar o programa Bolsa Família

  • O indicador ISM do setor industrial americano de junho ficou em 59,5, um pouco abaixo das expectativas (61). Leituras acima de 50 indicam expansão. O componente de novos pedidos atingiu robustos 64,9, sugerindo que o crescimento deve permanecer sólido à frente. O indicador de preços pagos caíram um pouco, de 89 para 85,7, mas ainda permanece elevado. Em geral, os números indicam que o setor manufatureiro continua a se recuperar, com os custos de insumos como fonte de preocupação;
  • No Brasil, o governo enviou uma Emenda Constitucional ao Congresso, propondo o adiamento do pagamento de precatórios, quando este estiver acima de um determinado percentual da receita líquida do governo. O projeto visa atender situações em que esses pagamentos aumentem muito mais do que o previsto, como é o caso de 2022 (o Judiciário já sinalizou R $ 89 bilhões para o ano que vem, aumento de 57% em relação a 2021). Como os precatórios entram no teto de gastos, uma elevação muito forte e pontual de um ano para o outro desarranja a programação orçamentária do governo;
  • A imprensa sugeriu que o governo quer dobrar o programa Bolsa Família, de uma média de pagamentos de R$189 hoje para perto de R$400. Se fosse esse o caso, a regra do teto de gastos teria que mudar, a fim de acomodar o novo programa. Membros do governo negam, dizendo que o plano continua um aumento mais contido, para R$300;
  • O destaque hoje é a Produção Industrial de Junho (XP 0,1%; Consenso de mercado 0,2%).

Política

Congresso retoma atividades com discussão sobre reforma tributária, PEC dos precatórios e novo programa de transferência de renda 

  • O Congresso retoma seus trabalhos com perspectivas de avanço na reforma tributária e discussão sobre a PEC dos Precatórios, que deve abrir espaço para o novo programa de transferência de renda do governo. Está na pauta da sessão de hoje da Câmara o pedido de urgência para o PL da reforma tributária, que permitirá a votação da matéria diretamente em plenário. Sobre a PEC, o governo se reuniu ontem com o presidente Arthur Lira e o presidente Rodrigo Pacheco pra tratar de detalhes do texto. A expectativa é que a proposta crie um mecanismo para parcelar o pagamento de grandes precatórios;
  • Deve ter sequência também a discussão sobre o valor do novo programa de transferência de renda. O presidente Arthur Lira disse à XP Política que ele deve ser mantido dentro do teto e que não está em discussão um programa permanente com benefício médio de R$ 400.  

Política internacional: teste positivo de senador para covid-19 complica o calendário do pacote de infraestutura

  • Graham, que afirmou já ter sido vacinado, é o primeiro membro da Casa a testar positivo após relaxamento de restrições no Congresso. Durante o fim de semana, se reuniu com um um grupo de parlamentares na casa do democrata Joe Manchin (que testou negativo). Em vista disso, algumas reuniões devem ser realizadas de forma virtual nesta semana, o que deve levar a atrasos no tratamento do projeto. Lideranças democratas agora procuram despachar o tema na semana que vem, não nesta semana, conforme inicialmente planejado.
  • No Senado americano, o calendário apresentado por lideranças democratas para a aprovação do pacote de infraestutura, que já era apertado, enfrenta um novo desafio – o teste positivo do senador Lindsey Graham para a covid-19;
  • Segundo parlamentares, o presidente da Casa, Chuck Schumer, deve usar o desgaste e cansaço dos senadores a seu favour, o que não será nada fácil em meio a receios de republicanos sobre o financiamento do projeto.;
  • E na China, o novo surto da variante Delta ameaça a tentativa do governo de erradicar a doença no país.  

Empresas

Itaú (ITUB4): Melhoria surpreendente na qualidade; em linha com nossas estimativas | Revisão do 2T21

  • O Itaú acaba de publicar seu resultados com lucro líquido em linha com nossas estimativas e aumento de 56% A/A para R$6,5 bilhões, o que representa um ROE (Retorno sobre PL) de 19% no trimestre;
  • Embora o lucro tenha vindo em linha com o que esperávamos, observamos uma melhora na qualidade geral dos resultados, com a inadimplência abaixo do esperado apoiando o melhor desempenho. No entanto, os investidores devem observar que, no semestre, a margem financeira foi positivamente impactada por menores despesas de recursos de mercados interbancários, que vieram abaixo do esperado devido às variações cambiais;
  • Dito isso, reiteramos nossa classificação neutra e preço alvo de R$ 28 para o incumbente;
  • Clique aqui para ler o relatório completo.

Cielo (CIEL3): Volumes vieram acima do esperado | Revisão do 2T21

  • A Cielo apresentou resultados fortes no segundo trimestre de 2021 (2T21), com lucro recorrente de R$ 180,4 milhões acima da estimativa do consenso de R$ 165,3 milhões da VisibleAlpha, apresentando uma expansão de 33% na comparação trimestral;
  • Os principais destaques foram: i) volumes, impulsionado pela retomada da atividade econômica; e ii) queda de gastos, com a companhia seguindo com a agenda de ganho de eficiência operacional;
  • Esperamos uma reação positiva nas ações e mantemos nossa recomendação Neutra com preço alvo de R$5,0/ação, devido ao cenário competitivo ainda desafiador para a companhia. Clique aqui para acessar o relatório completo.

Copasa (CSMG3): Resultados do 2T21 abaixo do esperado; Negativo

  • No dia 02 de agosto após o fechamento de mercado, a Copasa divulgou seus resultados do 2T21. O EBITDA ajustado de R$ 494,0 milhões veio 11,6% abaixo da nossa estimativa de R$ 503,5 milhões e do 10,5% abaixo do consenso de R$ 552,0 milhões. Tal performance reflete uma combinação de (i) uma tarifa média mais baixa em relação às nossas expectativas (-1,3% para água e -3,6% para o esgoto) devido uma maior participação do segmento residencial social no mix de clientes, parcialmente compensado por (ii) um volume faturado maior do que o esperado (2,4% para água e 3,2% para o esgoto)  e (iii) custos gerenciáveis (pessoal, material e serviços) 9,1% acima das nossas expectativas;
  • Passando para a linha do lucro, o lucro líquido de R$ 237,2 milhões ficou abaixo da nossa estimativa de R$ 350,5 milhões, reflexo do resultado operacional menor e impostos mais altos do que o estimado;
  • Temos uma avaliação negativa dos resultados do 2T21 da Copasa, dado que vieram abaixo das nossas estimativas e do consenso de mercado. Além disso, continuamos a enxergar um cenário complexo para a concretização de uma eventual privatização da companhia nos ambientes estadual e municipal. Assim sendo, continuamos a acreditar que há poucos motivos para se investir nas ações da Copasa, e mantemos recomendação de Venda, com preço-alvo de R$15/ação.  Clique aqui para acessar o relatório completo.

Pague Menos (PGMN3): Fortes resultados do 2T21; Margem EBITDA atinge níveis recordes

  • A Pague Menos reportou fortes resultados referentes ao segundo trimestre de 2021 (2T21), acima das nossas expectativas nos principais indicadores. Destacamos o sólido desempenho de vendas mesmas lojas (SSS) de +19,7% A/A (vs. +19,1% XPie), beneficiadas pela base de comparação mais fraca e pelo reajuste de preços dos medicamentos;
  • A companhia continuou a apresentar melhora de rentabilidade, com a margem bruta em 31% (+1,6p.p. A/A) e margem EBITDA de 9,4% (+1,2p.p. A/A) decorrente de melhorias operacionais e impactos positivos do reajuste no estoque;
  • Mantemos nossa recomendação de Compra e preço alvo de R$13,0 por ação para o fim de 2021. Clique aqui para ver o relatório completo.

Locaweb (LWSA3): Anúncio de aquisição Octadesk

  • A Locaweb anunciou na noite desta segunda-feira (02) a aquisição da “Octadesk”, uma empresa de SaaS para PMEs que automatiza a interação das empresas com seus clientes nos canais digitais por meio de chatbots. Esta é a 12ª aquisição da empresa desde fevereiro de 2020, reforçando o plano de Fusões e Aquisições da empresa divulgado tanto na época do IPO em 2020 quanto no aumento de capital (Follow on) 2021, que é oferecer um ecossistema completo para apoiar os varejistas em seu processo de digitalização. Com a aquisição, a Locaweb entra no mercado de conversational commerce, um segmento de alto crescimento mundial;
  • A empresa foi avaliada em R$ 102 milhões, considerando a aquisição de 100% do seu capital. Com base nas notícias, a ARR (Receita Anual Recorrente) da empresa é R$ 25 milhões (+ 100% de crescimento A/A), o que implicaria um múltiplo EV/Receita de ~ 4,1x vs 16,0x para LWSA em 2021e. Além disso, por dia, a plataforma gerencia mais de 3 milhões de conversas entre empresas e consumidores e tem mais de 2.500 clientes;
  • Um comentário sobre a empresa adquirida: fundada em 2015, a Octadesk é uma plataforma de conversational commerce voltada para PMEs na interação com seus respectivos clientes durante as etapas de sua jornada (ex: marketing, vendas e atendimento), em tempo real e em diversos canais como WhatsApp, chat, Instagram, e-mail, etc., mantendo suas interações em um único lugar;
  • Vemos a aquisição como positiva, pois está em linha com a estratégia da empresa apresentada durante seu recente processo de follow on. Mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 32,0 por ação para o final de 2021. Clique aqui para conferir o conteúdo completo.

Pardini (PARD3): Aquisição do APC

  • Ontem (02), o Pardini anunciou a aquisição do Laboratório de Anatomia Patológica (“APC”) com sede em São Paulo, pelo valor de R$19,5M;
  • O APC é um laboratório de painéis de imuno-histoquímica e hibridização “in situ”, e reforça a intenção da empresa em expandir a oferta de serviços especializados de Oncologia;
  • Em 2020, o APC apresentou uma Receita Bruta de R$9M, levando a um múltiplo de 2,17x EV/Receita Bruta, um pouco acima das recentes aquisições do mercado;
  • Temos uma visão otimista sobre o segmento de Oncologia para os próximos anos, mas como esse movimento representa uma pequena aquisição, reiteramos nossa recomendação Neutra em R$21,0/ação.

Notícias Diárias do Setor Financeiro

  • Acesse este relatório com notícias do setor financeiro que complementam nossos comentários publicados no Morning Call, mas que não consideramos relevantes o suficiente para serem analisadas. Aqui você encontra o título com o link para a fonte original da notícia, além de uma breve descrição do conteúdo;
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo nacional e internacional

  • Nesta publicação diária, trazemos as principais notícias do setor de varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.) nacional e internacional, complementando nossa visão sobre as tendências e acontecimentos mais importantes do dia. Além disso, o relatório contém um resumo dos múltiplos e recomendações para as empresas de nossa cobertura;
  • Clique aqui para acessar o relatório.

Internacional

Conexão Global | Segurança cibernética

  • O mercado de segurança cibernética avaliado em US$ 156bi em 2019 está projetado para crescer entre 7,7% e 15,2% a.a. até 2026;
  • Dados do FBI mostram que, apenas nos EUA, os prejuízos causados por ataques cibernéticos multiplicaram por 8x desde 2012, acumulando perdas reportadas de US$ 4,2 bilhões em 2020;
  • Neste relatório, entenda os riscos, fundamentos e principais nomes posicionados nesta tendência. Para ler o relatório completo, clique aqui.

Radar Global:

  • A Huawei anunciou sua nova linha de smartphones que não contará com o 5G devido à escassez global de chips e sanções dos EUA;
  • O Youtube se torna cada vez mais relevante no mercado de streaming;
  • O Linkedin adotou novo sistema de trabalho, permitindo que funcionários trabalhem 100% remotamente mesmo após o fim da pandemia;
  • Dados do Goldmans Sachs apontam, atualmente, pessoas possuem opiniões divididas entre trabalhar no escritório vs. remotamente.
  • Acesse aqui o relatório internacional.

ESG

Café com ESG: Conteúdos diários que transformam | 03/08

  • Neste relatório diário publicado todas as manhãs pelo time ESG do Research da XP, buscamos trazer as últimas notícias para que você comece o dia bem informado e fique por dentro do que o Brasil e o mundo falam sobre um tema que tem ficado cada vez mais relevante: ESG – do termo em inglês Environmental, Social and Governance ou, em português, ASG – Ambiental, Social e Governança;
  • Quais tópicos abordamos ao longo do conteúdo? (i) Notícias no Brasil e no mundo acerca do tema ESG; (ii) Performance dos principais índices ESG em diferentes países; (iii) Comparativo da performance histórica do Ibovespa vs. ISE (Índice de Sustentabilidade Empresarial, da B3); e (iv) Lista com os últimos relatórios publicados pelo Research ESG da XP;
  • Por que essas informações são importantes? Porque elas indicam os temas dentro da agenda ESG que estão sendo cada vez mais monitoradas por parte dos investidores e das empresas, e podem impactar os preços das ações de diferentes companhias. Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.

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