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Orçamento causa cautela no Brasil, dólar cai no mundo, e publicamos panorama de mercado de setembro

Tudo o que você precisa saber sobre os mercados nacional e internacional, com análises econômicas e políticas sobre fatos que podem impactar seus investimentos.

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IBOVESPA -2,7% | 99.369 Pontos

CÂMBIO 1,96% | 5,49/USD

O que pode impactar o mercado hoje

O Ibovespa encerrou o pregão de ontem em queda de -2,72% aos 99.369 pontos, terminando o mês de agosto em queda de -3,44% e perdendo a marca dos 100 mil pontos. A bolsa brasileira teve performance significativamente abaixo das bolsas globais no mês, com os índices Dow Jones, S&P 500 e NASDAQ encerrando o mês em alta de 7,57%, 7,00% e 9,58%, respectivamente. Nesta manhã, futuros dos EUA amanhecem em leve alta, ao passo que bolsas europeias operam em território misto e bolsas na Ásia encerraram o pregão em leve queda. Também destacamos que o dólar atingiu o menor patamar nos últimos 2 anos em relação às moedas globais, refletindo principalmente o anúncio recente do FED de que adotará uma postura mais flexível com relação ás metas de inflação.

As taxas futuras de juros encerraram o dia em alta, principalmente nos vencimentos mais longos, seguindo a preocupação com o cenário fiscal brasileiro. DI jan/21 fechou em 2,02%; DI jan/23 encerrou em 4,06%; DI jan/25 foi para 5,91%; e DI jan/27 fechou em 6,87%.

Em economia, o governo federal entregou ontem sua proposta de Lei Orçamentária Anual (LOA) para 2021. Apesar de não incluir o Renda Brasil, o Bolsa-Família recebeu uma dotação de R$ 34,9 bilhões, 20% maior do que a de 2020. De acordo com o secretário especial de Fazenda do Ministério da Economia, Waldery Rodrigues, qualquer novo programa introduzido futuramente terá que ser compensado com uma redução correspondente em outra área do orçamento. O projeto da LOA ainda precisa ser enviado oficialmente para o Congresso Nacional.

Após se reunir com o presidente Jair Bolsonaro, o ministro da Economia, Paulo Guedes, informou a aliados do governo a decisão de prorrogar o auxílio emergencial por mais quatro meses, com o valor de R$ 300 para as parcelas. A ideia é que a extensão da assistência dê tempo para que o governo encontre uma solução para a transição do Bolsa Família para o Renda Brasil, mas a prorrogação do auxílio com parcelas de R$ 300, prevista para ser anunciada hoje, deve ampliar os gastos da União neste ano em mais R$ 100 bilhões. Com a despesa extra, o rombo nas contas públicas em 2020 atingiria a marca de R$ 1 trilhão.

No campo político, a expectativa do dia se concentra na reunião que o presidente Jair Bolsonaro promove nesta manhã com líderes da base aliada na Câmara e no Senado, quando deve anunciar a extensão do auxílio emergencial de R$ 300 até dezembro. Como se trata de alteração de valor, será necessário o envio de uma medida provisória. O gesto aos congressistas facilita, mas não encerra a batalha que será travada para que o Congresso mantenha o valor proposto pelo Executivo.

O  Congresso adiou para o dia 9 de setembro a sessão para analisar vetos do presidente Jair Bolsonaro, entre eles o da prorrogação da desoneração até o fim de 2021. Para evitar a derrota, o governo negocia a extensão até o meio do ano que vem. O ministro Paulo Guedes participa de audiência pública, às 10h, na comissão do Congresso de enfrentamento ao Covid.

Em commodities, os preços de petróleo tipo Brent operam em 1,24% nesta manhã, aos US$45,84/barril, tendo encerrado o mês em alta de 6,1% como resultado de um balanço mais saudável de oferta e uma gradual recuperação de demanda global. Já os preços de celulose de fibra curta na China tiveram leve queda na semana (-US$0,3/t), para US$443,04/t. Esperamos uma reação negativa das ações de Suzano e Klabin no pregão de hoje. No longo prazo, acreditamos que os níveis de preço atuais não sejam sustentáveis, na medida em que se encontram há muito tempo abaixo do custo marginal (~US$500/t, em nossa opinião). Adicionalmente, esperamos que uma recuperação da demanda na China seja gatilho para um movimento de recomposição de estoques.

Por último, publicamos o nosso Panorama de Mercado XP para Setembro. O mês de Agosto foi mais um mês positivo para as Bolsas globais, com vários índices alcançando a marca do “All time High” (máximas históricas), como o S&P500 e o Dow Jones nos EUA, e o índice de ações globais MSCI World. Já o Ibovespa não conseguiu acompanhar a alta dos índices globais, e se manteve estável ao redor dos 100.000 pontos ao longo do mês, fechando agosto em 99.369 pontos. Seguimos otimistas com o índice, estimando a Bolsa em 115.000 pontos ao final de 2020. Nesse mês, estamos realizando uma mudança na nossa Carteira Top 10 XP. Entra Movida e sai Localiza.

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Internacional

  1. Política internacional: segurança pública domina debate eleitoral Americano
    Acesse aqui o relatório internacional

Empresas

  1. Panorama XP: Mês positivo para as Bolsas, mas Ibovespa de lado
  2. Locaweb (LWSA3): Revisando nossas estimativas
  3. Lojas Renner (LREN3): Um 2T20 desafiador
  4. Papel & Celulose: Queda no preço da celulose de fibra curta na China
  5. B3 (B3SA3): conclusão de acordo judicial com a massa falida
  6. Gol (GOLL4): GOL Amortiza Term Loan B
  7. Proteínas: margens de bovinos e suínos estariam mais comprimidas para varejista


Veja todos os detalhes

Internacional

Política internacional: segurança pública domina debate eleitoral Americano

  • Dias de protestos e incidentes violentos nos Estados Unidos aumentaram o foco ao tema de segurança pública e abusos policiais na seara eleitoral. Donald Trump procura se mostrar como o candidato mais firme no lado da segurança e caracteriza Joe Biden como “fraco”, o que parece ter repercutido positivamente entre apoiadores. O presidente deve viajar a Kenosha, Wisconsin nesta terça-feira (1), o que pode agravar tensões;
  • Por sua vez, Biden retomou a campanha presencial e realizou discurso em Pittsburgh, Pennsylvania – um “swing state” – para afirmar seu posicionamento sobre os protestos e rebater acusações feitas por Trump na Convenção Republicana. Na fala, o ex-vice-presidente deixou claro que era contra o corte de financiamento da polícia, também como atos de violência, motins, incêndios ou saques e negou ser o “cavalo de Tróia” dos progressistas, algo que o presidente americano alegou a poucos dias. Ainda, disse que o eleitorado americano conhece seu histórico e sabe que não é um “socialista radical com uma fraqueza por motineiros”. Também, acusou Trump de ser “fraco” e incapaz de proteger o povo dos Estados Unidos;
  • No lado das tensões globais, uma jornalista australiana do canal do governo chinês em inglês, CGTN. O motivo da detenção ainda não foi divulgado em meio a tensões crescentes entre os países.

Empresas

Panorama XP: Mês positivo para as Bolsas, mas Ibovespa de lado

  • O mês de agosto foi mais um mês positivo em performance para as Bolsas no mundo, com vários índices relevantes alcançando a marca do “All time High” (máximas históricas). Historicamente, agosto e setembro tendem a ser meses mais fracos de performance para as Bolsas globais. Mas como você leitor já sabe bem, 2020 está muito longe de ser um ano normal;
  • No Brasil, as preocupações políticas e fiscais retornaram a pauta. Vimos o Dólar-Real voltando a depreciar em meados de agosto, mas voltando a apreciar ao final do mês, na medida em que o Dólar perdeu força no mundo, e houve uma melhora em relação às percepções fiscais ao longo dos últimos dias;
  • Em agosto, nossa carteira Top 10 ações XP subiu 2,6%, contra -3,4% do Ibovespa. Para o mês de setembro realizamos uma troca, sai localiza e entra Movida. Clique aqui para ver o relatório completo.

Locaweb (LWSA3): Revisando nossas estimativas

  • Atualizamos nossas estimativas para a Locaweb e rolamos nosso preço-alvo de 2020 para 2021. Nosso novo preço-alvo de R$71,0 no final de 2021 implica um potencial de alta de 16% para as ações dos níveis atuais;
  • As ações valorizaram +42% desde nosso último relatório de atualização (30 de junho), já que os resultados do 2T20 mostraram contínua aceleração de crescimento, com as vendas online (GMV) dos clientes da companhia tendo crescido +105% A/A. Com isso, ainda vemos (i) espaço para uma maior aceleração do crescimento do GMV, bem como (ii) espaço para oportunidades de M&A se materializarem (a empresa ainda se encontra com uma posição de caixa líquido de R$ 425 milhões no 2T20);
  • Mantemos nossa recomendação de compra. Em nossa opinião, as ações continuam a oferecer uma combinação de crescimento forte (com rentabilidade) e perfil defensivo. Embora os múltiplos pareçam altos, com as ações negociando em 12,8x EV/Receita em 2021 (vs. ~ 11x para competidores globais de SaaS), esperamos que o crescimento da Locaweb ultrapasse o de seus principais pares globais. No geral, projetamos um crescimento médio anual para os próximos três anos de 16% em receita, 31% em EBITDA e 48% em lucro líquido. É importante ressaltar que 97% da receita da empresa é recorrente (com base em assinatura). Nosso preço-alvo de R$ 71,0 para o final de 2021 deriva de uma avaliação baseada em múltiplos (EV / Receita);
  • Clique aqui para conferir o relatório completo.

Lojas Renner (LREN3): Um 2T20 desafiador

  • A Renner reportou resultados fracos no 2T20, severamente impactados pelo fechamento temporário das lojas em meio à pandemia. O prejuízo líquido estimado de R$ 227 milhões (excluindo crédito fiscal não-recorrente de R$ 1,2 bilhão) veio abaixo das nossas estimativas e do consenso de mercado;
  • Por outro lado, vale ressaltar o progresso importante da companhia no canal online. A empresa reportou um crescimento de receita líquida online de 122% A/A. Com isso, as vendas líquidas no canal online representaram 36% das vendas totais de mercadorias no trimestre. Segundo a administração da Renner, a aceleração do canal foi principalmente suportada pelo (i) aumento de 95% A/A em fluxo, e (ii) crescimento de 251% A/A em novos clientes;
  • Nossa visão: Esperamos uma reação negativa. O desempenho no trimestre foi fraco, conforme esperado, e os números reportados estavam no geral abaixo das nossas expectativas e do consenso de mercado. De qualquer forma, com 100% das lojas reabertas a partir de Agosto, esperamos que os comentários da diretoria durante a teleconferência de resultados tragam maior visibilidade sobre a progressão de crescimento de vendas ao longo do trimestre. Além disso, também acreditamos que a continuidade do forte crescimento da operação de e-commerce no início do 3T20 traga algum alívio para os investidores;
  • Por ora, mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 50,0/ação ao final de 2020. Clique aqui para conferir o relatório completo.

Papel & Celulose: Queda no preço da celulose de fibra curta na China

  • Os preços da celulose de fibra curta tiveram leve queda na semana (-US$0,3/t), para US$443,04/t. No longo prazo, acreditamos que os níveis de preço atuais não sejam sustentáveis, na medida em que se encontram há muito tempo abaixo do custo marginal (~US$500/t, em nossa opinião). Adicionalmente, esperamos que uma recuperação da demanda na China seja gatilho para um movimento de recomposição de estoques;
  • Esperamos uma reação negativa das ações de Suzano e Klabin no pregão de hoje. Temos recomendação de Compra para ambos os nomes, com preço-alvo de R$65 e R$32/ação para Suzano e Klabin, respectivamente.

B3 (B3SA3): conclusão de acordo judicial com a massa falida

  • A B3 anunciou ontem em fato relevante que foi concluído um acordo com a massa falida de Spread Commodities Mercantil e Corretora de Mercadorias Ltda para encerrar um processo, cujo valor de pagamento foi de aproximadamente R$ 140 milhões pela B3;
  • Lembramos que o principal objeto do processo, por parte da massa falida, era a reclamação de valores relacionados a títulos de emissão da Associação BM&F, a que entendia ter direito. O valor provisionado pela B3 era de R$ 379 milhões;
  • Em nossa visão, a conclusão do acordo foi positiva para a B3. O valor provisionado para o referido processo era R$ 239 milhões maior que o valor do pagamento, cujo valor representa 7,4% do lucro líquido de 2019. 

Gol (GOLL4): GOL Amortiza Term Loan B

  • A Gol comunicou que, no dia 31 de agosto de 2020, a companhia cumpriu suas obrigações de pagamento do Term Loan B, contratado em agosto de 2015, no valor de US$ 300 milhões além de juros acumulados. Temos recomendação Neutra para as ações, com preço-alvo de R$ 17,0/ação;
  • A Gol também mencionou que o prazo médio da dívida de longo prazo após a amortização do Term Loan, excluindo arrendamentos de aeronaves e os bônus perpétuos, é de aproximadamente quatro anos. Além disso, a companhia encerrou agosto com aproximadamente R$ 5,7 bilhões de liquidez total incluindo depósitos e ativos não onerados, e com aproximadamente R$ 2,1 bilhões de liquidez em caixa e recebíveis após o pagamento mencionado acima.

Proteínas: margens de bovinos e suínos estariam mais comprimidas para varejista

  • No Expresso Alimentos & Bebidas desta terça-feira, analisamos os preços das carnes e a margem dos varejistas, calculando os preços das carnes no varejo divididos pelo preço das carnes no atacado;
  • Estes dados são importantes porque os varejistas podem vir a exercer pressão sobre as margens dos frigoríficos caso não sejam capazes de repassar preço no varejo de maneira satisfatória;
  • Enxergamos um cenário de margens mais comprimidas para o varejista no caso do traseiro bovino e do suíno. Já para o frango, apesar do momento delicado do lado de produtores e exportadores, a situação para os varejistas parece ligeiramente mais benigna;
  • Por fim, também trazemos uma breve análise da curva do boi futuro: apesar da alta de 14% no preço da @ no ano,  impulsionada pelas exportações e pela oferta mais restrita diante do menor volume de gado confinado este ano, o mercado segue projetando alta no preço da @ até o final do ano.
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