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IBC-Br: Proxy do PIB cresce moderadamente em julho, com revisões importantes nos meses anteriores

Projetamos virtual estabilidade para o IBC-Br (e o PIB) no 3º trimestre, com sinais mais claros de desaceleração da atividade doméstica

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O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) – proxy mensal do PIB – avançou 0,44% em julho ante junho, em linha com o consenso de mercado e abaixo da nossa expectativa (mercado: 0,4%; XP: 0,9%). Em relação à variação interanual, entretanto, o indicador cresceu 0,66% em julho, uma surpresa negativa tanto para a mediana de mercado quanto para a nossa projeção (1,0% e 1,3%, respectivamente). Após divulgação do PIB do 2° trimestre, os últimos resultados mensais do IBC-Br foram revisados para cima (levando a uma base de comparação mais elevada), o que explica parcialmente a diferença entre a nossa estimativa e o resultado efetivo. Por exemplo, o crescimento do IBC-Br no 2º trimestre foi revisado de 2,6% para 3,0% em comparação ao mesmo período de 2022 – vale lembrar que o PIB total subiu 3,4% no mesmo período. Mudanças na série de dados do IBC-Br após publicação dos resultados oficiais do PIB trimestral não são incomuns.

O IBC-Br recuou 1,0% no trimestre móvel encerrado em julho. Conforme salientamos frequentemente, tais estimativas dessazonalizadas devem ser tomadas com cautela. Por ora, estimamos ligeiro avanço de 0,1% para o IBC-Br em agosto ante julho (e expansão de 2,0% versus agosto de 2022). Enquanto isso, o XP Tracker para o PIB indica ligeira queda de 0,1% no 3º trimestre comparado ao 2º trimestre (aumento de 1,9% frente ao 3º trimestre de 2022). Nossa abordagem bottom-up para estimar o PIB trimestral não incorpora a série de dados do IBC-Br.

Em nossa opinião, a atividade doméstica irá desacelerar gradualmente ao longo deste semestre. A dissipação do choque positivo da agricultura, sinais de moderação no mercado de trabalho e condições de crédito ainda apertadas apoiam esse prognóstico. Projetamos que o PIB do Brasil crescerá 2,8% em 2023. Para mais informações sobre as nossas perspectivas para a atividade econômica, consulte o relatório Brasil Macro Mensal: PIB volta a surpreender, fiscal volta a preocupar.

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