Balança comercial recorde impulsiona saldo em conta corrente. Investimentos Diretos decepcionam

Apesar da revisão, continuamos com viés positivo para as contas externas brasileiras em 2021. Real depreciado, commodities em alta e restrições da pandemia aliviam o déficit em conta corrente. Investimentos Diretos no País apresentaram retomada no primeiro trimestre.


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Em abril, a conta corrente brasileira registrou superávit de US$ 5,7 bilhões, em linha com a projeção do banco central e pouco abaixo do consenso do mercado (US$ 6,1 bilhões). O déficit acumulado em 12 meses atingiu 0,8% do PIB, menor nível desde março de 2008. O Banco Central destacou o superávit da balança comercial, que registrou recorde de US$ 9,1 bi (US$ 4,3 bi acima de abril de 2020) e, na comparação anual, redução de US$ 1,4 bilhões em despesas de receita primária. Vale ressaltar que a balança comercial do BPM6 difere da Secex basicamente no que se refere às transações do Repetro (plataformas de petróleo). De acordo com a Secex, o saldo comercial de abril foi de US$ 1,2 bilhão acima do BCB. Para 2021, esperamos um superávit em conta corrente de US$ 22 bilhões.

Não houve outras mudanças significativas na conta de serviços, que registrou um déficit de US$ 1,3 bilhão (com ajuste sazonal) no mês passado. Os principais componentes, como Viagens, Aluguel de Equipamentos e Transportes voltaram a registrar déficits baixos, devido às restrições associadas à pandemia, conforme apontamos nos últimos relatórios. O déficit de serviços acumulado em 12 meses está estável em 1,2% do PIB, 0,7 p.p. abaixo dos níveis pré-pandêmicos. Em nosso ajuste sazonal, o déficit de renda primária também ficou estável, em USD 2,9 bi – remessa de lucros e dividendos (-0,7% do PIB) e despesas líquidas com juros (-1,5% do PIB) permaneceram em níveis históricos baixos.

Do lado da conta financeira, o BCB registrou um IDP de US$ 3,5 bilhões, frustrando as expectativas do mercado (US$ 5,0 bilhões). No acumulado em 12 meses, aumentou ligeiramente para 2,8% do PIB, ante 2,7% em março. Os investimentos da carteira se recuperaram da queda de março e totalizaram US$ 2,8 bilhões, dos quais US$ 1,6 bilhões em ações e fundos de investimentos e US$ 1,2 em títulos de dívida brasileira.

Em suma, a posição externa brasileira segue confortável, com expectativa de superávit de 1,5% do PIB em conta corrente, e recuperação gradual do IDP em 2021. Seus fundamentos sugerem que há espaço para apreciação do Real. Porém, os riscos locais, principalmente fiscais, justificam nossa expectativa de que real fique em torno de R$ 5,30 até o final do ano.

Em todo os meses, o BCB divulga suas projeções e dados parciais para o mês corrente. Para maio, ele prevê um superávit em conta corrente de US$ 3,6 bilhões. Para o IDP, é mais pessimista e antevê US$ 2,3 bilhões. Em números preliminares até 21 de maio, as viagens ao exterior registram déficit de US$ 89 milhões, US$ -2,4 bilhões em lucros e US$ -0,84 bilhões em juros. Os Investimentos em Carteira no Mercado Doméstico registram US$ 3,2 Bi no mês – Fundos de Investimentos e Ações contam com ingresso de US$ 0,8 Bi e Títulos de Dívida, US$ 2,4 Bi.

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