A semana na Renda Fixa

A última semana foi marcada pela eleição à presidência das casas legislativas no Brasil, com os candidatos do governo saindo vencedores. Há a expectativa pelo mercado que reformas importantes para o cenário fiscal avancem. As taxas futuras de juros permaneceram praticamente inalteradas, bem como a curva NTN-B (com leve tendência de queda). Os títulos do Tesouro Direto apresentaram valorização, como reflexo destes movimentos. O volume negociado no mercado secundário foi abaixo daquele observado na última semana de janeiro e foi possível notar abertura nos spreads de crédito high grade de maior duration.

Para a próxima semana, as vendas no varejo, a performance do setor de serviços, a atividade econômica de dezembro de 2020 e o IPCA de janeiro de 2021 serão os principais destaques da agenda econômica doméstica.

Cenário macroeconômico

Em relatório publicado pelo time Macro da XP, destaca-se as eleições nas casas legislativas, com vitória para candidatos apoiados pelo Planalto. A semana foi marcada majoritariamente pelo otimismo diante do resultado, uma vez que a maior governabilidade pode trazer ao governo maiores chances de aprovação de reformas, como mudanças fiscais, privatizações, e as reforma tributária e administrativa.

As primeiras sinalizações foram positivas, com demonstrações de alinhamento por parte tanto de Rodrigo Pacheco, no Senado, quanto de Arthur Lira, na Câmara dos Deputados, com a agenda do governo, priorizando o avanço das vacinações no país, e vinculando qualquer eventual discussão sobre uma nova rodada de auxílio emergencial ao respeito às regras fiscais vigentes – especialmente o teto de gastos.

Curva DI e NTN-B

Na última semana, as taxas futuras de juros permaneceram praticamente inalteradas, enquanto os prêmios das NTN-Bs apresentaram fechamento.

Leilões do Tesouro Nacional

Na última semana, o Tesouro Nacional realizou, além dos leilões de títulos pré, pós-fixados e indexados à inflação, leilão de troca de títulos com vencimento em março de 2021. Com isso, fez a rolagem de cerca de 10% do montante a vencer no próximo mês, o que reduz pressões de refinanciamento no curto prazo.

Leilão do dia 02/02 – NTN-B

É possível observar que o leilão foi bem-sucedido, tendo sido colocado em sua integralidade, mesmo com o alto volume de papeis ofertados.

Leilão do dia 04/02 – LTN, NTN-F e LFT

Neste caso, o Tesouro conseguiu vender quase a totalidade dos papeis prefixados (LTN e NTN-F). Já no caso das LFTs, a demanda foi menor do que a oferta, considerando os níveis máximos de prêmio oferecidos.

Tesouro Direto

Os títulos do Tesouro Direto apresentaram leve valorização no fechamento da semana, em comparação com a semana anterior. Explica o movimento o fechamento da curva DI nos últimos cinco dias úteis, bem como a redução dos prêmios da NTN-B, ambos demonstrados no início deste relatório.

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Crédito Privado

Fluxo

Na semana, foi registrado um fluxo médio diário de negociações de R$ 741 milhões em debêntures, R$ 106 milhões em CRA e R$ 71 milhões em CRI.

Os destaques de ativos mais negociados foram debênture da Energisa (ENGIB4), CRI GFSI (General Shoppings) e CRA JBS.

Spreads

Na semana, pudemos observar abertura dos spreads de crédito em debêntures AAA e A em durations longas. Os spreads dos papeis AA permaneceram praticamente inalterados, com leve fechamento nas durations de prazo mais longo.

Vale ressaltar o fechamento da curva NTN-B, que pode ter efeito sobre os spreads de crédito de debêntures, principalmente incentivadas (indexadas à inflação).

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Ações de rating

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Agenda econômica

As vendas no varejo, a performance do setor de serviços, a atividade econômica (todos referentes ao mês dezembro de 2020) e o IPCA de janeiro de 2021 serão os principais destaques da agenda econômica doméstica da próxima semana.

No cenário internacional, a decisão de política monetária do México, o PIB do Reino Unido e os indicadores de inflação (CPI e PPI) das principais economias globais serão os destaques.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 08/02

Leilões do Tesouro Nacional

Vencimentos de debêntures da próxima semana

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