No próximo Copom, nada deve mudar. Mas como fica a renda fixa?

Caso não tenha familiaridade com a curva de juros, sugerimos a leitura deste conteúdo: O que é a curva de juros?

• Nos dias 25 e 26 de outubro, ocorrerá a próxima reunião do Copom.
• Vemos baixa probabilidade de decisão e comunicado diferentes do antecipado na última reunião. Nosso cenário-base é de manutenção da taxa Selic em 13,75%.

Nesta semana, nos dias 25 e 26 de outubro, ocorrerá a próxima reunião do Copom. Para a decisão, é praticamente unânime no mercado a expectativa de manutenção da Selic em 13,75%.

Existem ferramentas no mercado que precificam essas expectativas dos agentes. Como exemplo, as “apostas” nas Digitais de Copom do dia 24/10 se davam como segue na tabela. Ou seja, há uma probabilidade, na visão do mercado, de quase 100% de que a Selic seja mantida na reunião do Copom desta semana.

Nossos economistas da XP enxergam este mesmo cenário base:

“Os dados desde o último Copom foram, em nossa visão, balanceados para a dinâmica inflacionária. O IPCA registrou sua terceira deflação seguida em setembro e as expectativas caíram para 2022 e 2023, apesar da atividade forte e depreciação do câmbio. Nossas simulações replicando o modelo do Copom indicam recuo da projeção do IPCA de 2022, de 6,0% para 5,7%; em 2023, estável em 4,6%; e leve alta 2024, de 2,8% para 2,9%. Esperamos manutenção da taxa Selic em 13,75% nesta reunião e comunicado que acompanha a decisão praticamente inalterado“

A comparação entre as expectativas do mercado nas vésperas do Copom de setembro e agora ajudam a entender o cenário (os dados atuais do Boletim Focus não estão disponíveis pelo Banco Central). Houve pouca alteração desde então.

O que esperar para a renda fixa?

Além de precisarmos acompanhar qual será a decisão do Copom sobre a taxa Selic, é necessário nos atentarmos ao comunicado sobre os planos do BC para a política monetária, que guiarão as expectativas para os juros nos próximos meses.

Com base nisso, o que o Copom dirá desta vez?

Cenário-base: Manutenção com portas abertas

Esperamos que a taxa de juros seja mantida em 13,75%, interrompendo um ciclo de altas que começou em março de 2021. Em sua comunicação, o Copom provavelmente deixará as portas abertas caso precise subir mais (dependendo das elevadas incertezas locais e externas).

Nosso cenário base, no entanto, é que a inflação global siga em trajetória de queda, de forma que o Copom possa reduzir os juros no segundo semestre do ano que vem, chegando a 10% ao final de 2023.

Para a reunião de dezembro, o mercado tem hoje as seguintes expectativas (tendo como base Selic de 13,75% após a reunião atual). A XP acredita em manutenção da Selic a 13,75% neste ano.

Quais ativos vão melhor neste cenário?

Caso o cenário que esperamos se concretize, não esperamos mudanças relevantes nos ativos de renda fixa como resultado da reunião do Copom desta semana.

Vale ressaltar que continuamos com visão positiva para a renda fixa de maneira geral, visto que as taxas permanecem elevadas e o IPCA deve voltar ao campo positivo já neste mês (deixando, portanto, de afetar negativamente os ativos atrelados ao índice).

Conheça nossas recomendações para outubro

O que pode acontecer de diferente?

Tudo o que apresentamos aqui leva como base apenas a reunião do Copom dos dias 25 e 26 de outubro, sua decisão e posterior comunicado. No entanto, devemos ter em mente que, além de os cenários analisados serem apenas expectativas (ainda que com base em observações anteriores), outras forças agem no mercado diariamente que muitas vezes fogem do radar.

Como exemplo, podemos citar movimentos nos mercados externos que podem ter efeito sobre a percepção de risco global e, consequentemente, local, como receios de recessão, ou até mesmo acontecimentos no cenário político-econômico nacional que podem exaltar ou acalmar os ânimos dos agentes para além do que for decidido na reunião, assim como piora adicional na percepção do risco fiscal.

Tendo isso em mente, é importante sempre acompanhar as principais movimentações e análises de mercado para ajudar na melhor tomada de decisão, além de sempre considerar seu perfil de investidor(a) para melhor estratégia de composição de carteira.

Não olhe para trás: A deflação e a renda fixa

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Glossário

Entendendo os termos sobre as condutas do Banco Central

Dovish: A origem vem da palavra dove, pomba em português. Sinaliza uma conduta do Banco Central mais confiante de que o cenário de inflação não será um problema, e, portanto, pendente a adotar uma política monetária expansionista ou menos restritiva para estimular a economia.
Hawkish: A origem vem da palavra hawk, falcão em português. Sinaliza uma conduta do Banco Central preocupada com os riscos inflacionários, e, portanto, pendente a adotar uma postura monetária mais dura, com subidas mais fortes na taxa de juros, ainda que isso possa prejudicar o emprego e a atividade no curto prazo.

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