Mercado secundário vai ser &#8216;grande virada&#8217; no financiamento imobiliário | Novembro 2025

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Melhora no sentimento, mas menor demanda no fim do ano pode atrasar aumentos de preços – XP Investimentos

EUA reduzem tarifas sobre exportações brasileiras – XP Investimentos

Braskem (BRKM5) | Presiq aprovado pelo Senado – XP Investimentos

CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A. – Anúncio de Início – 9ª Emissão da Celesc Distribuição S.A.

AÇÕES DE RATING

Rating do Banco Agibank S.A. elevado para ‘brAA-’ por crescimento consistente das operações; perspectiva estável (S&P) O Banco Agibank S.A. tem demonstrado crescimento consistente em suas operações, evidenciado pelo aumento no número de clientes, expansão da carteira de crédito e ampliação da rede de hubs, à medida que mantém métricas de qualidade dos ativos estáveis. Paralelamente, a entidade apresentou uma melhora significativa em sua rentabilidade, refletindo uma gestão eficiente de custos e otimização de processos.

Moody’s Ratings downgrades Raízen to Ba1 from Baa3; ratings remain under review for downgrade (Moody´s) The review down continues to focus on initiatives that could improve substantially the company’s capital structure such as a potential equity increase, currently under discussion among controlling shareholders Shell Plc (Shell, Aa2 stable) and Cosan S.A. (Ba2 negative), and further asset sales.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

CELESC DISTRIBUICAO S.A. – Anúncio de Início – 9ª Emissão da Celesc Distribuição S.A.

CELESC DISTRIBUICAO S.A. – Anúncio de Início – 8ª Emissão da Celesc Distribuição S.A.

COMPANHIA DE GAS DE MINAS GERAIS GASMIG – Escritura da 10ª Emissão de Debêntures

CHAPADA DO PIAUI I HOLDING S.A. – Termo não instalação AGD

CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA – Aditamento Escritura – 22ª Emissão de Debêntures

CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN – Aditamento Escritura – 13ª Emissão de Debêntures

TEX COURIER S.A. – Termo de Emissão de Notas Comerciais

COCAL COMERCIO INDUSTRIA CANAA ACUCAR E ALCOOL S.A – PRIMEIRO ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 3ª (TERCEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES DA COCAL – ASSINATURAS

COCAL COMERCIO INDUSTRIA CANAA ACUCAR E ALCOOL S.A – PRIMEIRO ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 3ª (TERCEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES DA COCAL

BOTAFOGO PARTICIPAÇÕES LTDA. – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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NEOENERGIA S.A. – Convocação de Assembleia de Debenturistas

CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS – Distribuição das reservas com bonificação de ações resgatáveis

PETROLEO BRASILEIRO S.A. PETROBRAS – Petrobras aprova Plano de Negócios 2026-2030

BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Posse Nelson

ITAU UNIBANCO HOLDING S.A. – – Cancelamento de ações mantidas em tesouraria; – Pagamento de dividendos/JCP

VALE S.A. – Vale anuncia remuneração aos acionistas

BANCO BMG S.A. – Pagamento JCP 4T25

SANTOS BRASIL PARTICIPACOES S.A. – Resgate Compulsório das Ações Ordinárias de Emissão da Companhia em Circulação

SAO CARLOS EMPREEND E PARTICIPACOES S.A. – Conclusao da alienação de portfolio de ativos – versao ingles

SAO CARLOS EMPREEND E PARTICIPACOES S.A. – Conclusão da alienação de portfolio de ativos

AUTOMOB PARTICIPAÇÕES S.A. – Guidance 2027

RAIZEN S.A. – Atualização Rating Moody’s

Quinta-feira, 27 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 26/11
As taxas futuras de juros apresentaram movimentos mistos ao longo da curva nesta quarta-feira (26). No Brasil, o IPCA-15 de novembro avançou 0,20%, acima das expectativas de 0,18% do mercado, mas o impacto sobre a curva foi limitado, com os vértices intermediários oscilando pouco, enquanto os prazos mais longos recuaram. O DI jan/26 encerrou em 14,89% (-0,2bp); DI jan/27 em 13,51% (+0,6bp); DI jan/29 em 12,71% (-3,2bps); e DI jan/31 em 13,02% (-8,3bps). Nos Estados Unidos, a ponta curta reagiu aos pedidos semanais de seguro-desemprego, que vieram abaixo do esperado (216 mil vs. 225 mil), enquanto os Treasuries de longo prazo recuaram, refletindo maior busca por segurança. Os rendimentos dos Treasuries de dois anos fecharam em 3,47% (+1,63bps) e os de dez anos em 3,99% (-0,24bp).

MERCADOS GLOBAIS

Japan needs to end its dangerous debt delusion (Financial Times) Japan has long had an astronomical level of government debt. Yet government bond yields have been low for much of the past decade, which has given rise to the dangerous delusion that all this debt isn’t a problem. Japan’s recently announced fiscal stimulus, which new prime minister Sanae Takaichi hopes will differentiate her from her predecessor, is the latest manifestation of this issue.

Investors pile into UK bonds and sterling after budget (Reuters) Investors piled into long-dated UK bonds on Wednesday, pushing yields down by the most since April, and boosted the pound after UK finance minister Rachel Reeves’ budget helped alleviate some concern about Britain’s long-term finances.

MERCADO DOMÉSTICO

Cautela extra na renda fixa grau de investimento (Valor Econômico) Com a maior parte de sua carteira alocada em ativos de renda fixa com baixo risco de crédito, como títulos públicos ou títulos de empresas com forte saúde financeira, os fundos renda fixa grau de investimento demandaram uma postura mais seletiva e diversificada das gestoras na montagem de suas carteiras, em 2025.

Ativos indexados seguem como porto seguro sob juro alto (Valor Econômico) Para Fernando Cavallete, especialista de portfólio da Itaú Asset Management, tanto os fundos de renda fixa pré-fixados quanto os pós-fixados tendem a entregar rentabilidades atrativas no cenário futuro. “Se o retorno fica abaixo do CDI, o investidor prefere outras estratégias.

Flexibilização tem efeito limitado e crédito ganha espaço (Valor Econômico) O novo marco regulatório dos fundos de previdência, vigente desde janeiro do ano passado, ainda tem impacto limitado na captação. Com as novas regras, o investidor pode decidir no momento do usufruto – e não logo no ato da contratação – como receber o benefício, o que permite montar um ciclo de rendas mais ajustado às necessidades de cada fase da vida.

Cobrança de IOF faz captação líquida de fundos de previdência despencar em 2025 (Valor Econômico) Até setembro, último resultado divulgado pela Federação Nacional de Previdência Privada e Vida (FenaPrevi), os aportes líquidos nos produtos Vida Gerador de Benefício Livre (VGBL), que representam cerca de 90% do setor, Plano Gerador de Benefício Livre (PGBL) e planos tradicionais, somaram R$ 7,3 bilhões, valor 84,7% inferior ao do mesmo período de 2024, ano em que a captação líquida atingiu R$ 60,8 bilhões, recorde na série histórica.

Demanda por produtos de renda fixa crédito deve continuar (Valor Econômico) Com a proposta de obter retornos acima dos produtos de renda fixa tradicionais, os fundos renda fixa crédito levam para dentro de suas carteiras principalmente títulos emitidos por empresas consideradas de baixo risco no que diz respeito à inadimplência. Nesses fundos, o propósito é buscar ativos que funcionem como proteção contra os juros elevados, inflação e volatilidade, cenário que predominou em 2025, garantindo a preservação do patrimônio.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

JBS e Grupo Viva se unem para criar empresa líder no segmento de couro (Globo Rural) A JBS Couros e o Grupo Viva anunciaram nesta terça-feira (25/11) a união das empresas que darão origem à JBS Viva. Em comunicado, a JBS destacou que a nova empresa será a líder no segmento, processando mais de 20 milhões de couros por ano.

| Bancários

Patria compra gestora de US$ 3,5 bilhões em FIDCs e quer ser líder no segmento (Valor Econômico) O Patria Investimentos anunciou hoje a compra de 51% da Solis Investimentos, uma das maiores gestoras de fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs) do país. O acordo prevê a compra dos 49% restantes em até três anos e marca a chegada com força do Patria ao segmento. Os valores do negócio não foram revelados.

| Mineração

Venda de ações da CSN na MRS pode movimentar mais de R$ 3 bilhões (InvestNews) A CSN está negociando a venda de suas ações na MRS Logística, operadora de uma das principais malhas ferroviárias do país, para a CSN Mineração, sua controlada direta. A operação pode envolver até 18,75% do capital que a siderúrgica detém na MRS – uma fatia avaliada em cerca de R$ 3,26 bilhões, de acordo com o balanço mais recente da companhia.

| Utilidades Públicas

Aegea busca R$ 1 bilhão com debêntures para pagar dívida e reforçar capital de giro (Valor Econômico) A Aegea inicia amanhã apresentações a investidores para uma oferta de debêntures. A companhia de saneamento busca R$ 1 bilhão, que usará na recompra de outros títulos de dívida e no reforço do capital de giro. Os papéis vencem em cinco e sete anos. O título mais curto terá remuneração máxima de DI mais 1,8% ao ano.

Copasa notifica municípios sobre possível desestatização (Valor Econômico) Segundo a empresa, caso o processo seja aprovado, os contratos atuais poderão ser convertidos em novos instrumentos de concessão, alinhados às diretrizes do Novo Marco Legal do Saneamento Básico. Esses contratos deverão incluir metas de universalização, indicadores de qualidade e obrigações regulatórias.

| Varejo

Família Muffato compra 10% do Assaí e se torna segundo maior acionista do concorrente (InvestNews) Os irmãos Ederson e Everton Muffato, controladores da rede de supermercados que leva o nome da família, compraram uma participação equivalente a 10,26% do Assaí, segundo comunicado enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Melhora no sentimento, mas menor demanda no fim do ano pode atrasar aumentos de preços – XP Investimentos

EUA reduzem tarifas sobre exportações brasileiras – XP Investimentos

Braskem (BRKM5) | Presiq aprovado pelo Senado – XP Investimentos

CONSAG ENGENHARIA S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

AÇÕES DE RATING

Rating da GS Inima Industrial reafirmado e colocado em CreditWatch negativo por deterioração da qualidade de crédito da Braskem (S&P) Apesar da deterioração das métricas da Braskem, não houve redução dos volumes ou atraso no pagamentos da GS Inima Industrial. No entanto, embora um encerramento antecipado dos contratos resultasse na indenização por parte da petroquímica, a capacidade desta de fazer a compensação de forma tempestiva é incerta no cenário atual.

Moody’s Ratings downgrades BRB’s ratings to B3; ratings placed on review for further downgrade (Moody´s) Concurrently, we also downgraded the bank’s Baseline Credit Assessment (BCA) and adjusted BCA to b3 from b1, as well as the long-term local and foreign currency Counterparty Risk Ratings to B2 from Ba3. The long-term counterparty risk assessments (CRs) were also downgraded to B2(cr) from Ba3(cr). All of these ratings and assessments were placed on review for further downgrade. The outlook was previously stable.

Moody’s Local Brasil afirma ratings A-.br do Banco Bari; altera a perspectiva para positiva (Moody´s Local) A afirmação dos ratings do Banco Bari reflete a alta qualidade de sua carteira de crédito e seus confortáveis níveis de capital regulatório. No entanto, a gestão de liquidez, que ainda está em processo de aprimoramento, limita os ratings, devido a determinados descasamentos de prazos e taxas entre ativos e passivos.

Fitch Rebaixa Rating da GSH para ‘A+(bra)’; Perspectiva Estável (Fitch) O rebaixamento do rating da GSH reflete a conclusão da troca de controle acionário para a George Holding S.A., ligada à CVC Capital Partners, em 31 de outubro de 2025. A GSH passa, agora, a ser avaliada em bases isoladas, excluindo o benefício anterior de dois graus no rating associado ao antigo controlador, Rede D’Or São Luiz S.A. (Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’, Perspectiva Estável).

Fitch Atribui, Pela Primeira Vez, Rating ‘AAA(bra)’ à Spic BR e à UHE São Simão (Fitch) As classificações se baseiam na visão consolidada da Spic BR e refletem a elevada previsibilidade de receita e a sólida geração de caixa do grupo, decorrentes de contratos firmados para vender a maior parte da capacidade comercial de suas usinas de geração elétrica. A avaliação incorpora melhora do perfil financeiro consolidado da Spic BR a partir de 2026, apesar dos desafios com curtailment enfrentados pelas usinas de geração eólica e solar. A Fitch espera que fluxos de caixa livre (FCFs) positivos melhorem a alavancagem e a liquidez.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

ZAMP S.A. – Escritura de Emissão da 11ª emissão de debêntures da Companhia

DELTA GERAÇÃO DE ENERGIA – INVESTIMENTOS E PARTICI – Emissão de Valores Mobiliários

XMOBOTS AEROESPACIAL E DEFESA LTDA – Emissão de Valores Mobiliários

ISA ENERGIA BRASIL S.A – Pagamento de juros/remuneração

LOJAS QUERO-QUERO S/A – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Aprovação Nelson – Bacen

PACAEMBU CONSTRUTORA S.A. – Fato Relevante – 2º Plano Stock Option

G2D INVESTMENTS LTD – Substituição do Diretor de Relações com Investidores e Representante Legal no Brasil

BCO PINE S.A. – Transação Investidas de Varejo Colateralizado

BCO MERCANTIL DO BRASIL S.A. – Aprovação em AGE do Plano de Outorga de Ações Restritas da Companhia

BALI BRASIL SERVICOS DE BANDA LARGA LTDA. – Celebração ou Extinção de Contrato

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Pedido de convocação de AGE

BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Aprovação do Senhor Nelson Câmara Legislativa

Quarta-feira, 26 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 25/11
As taxas futuras de juros recuaram ao longo da curva nesta terça-feira (25), refletindo uma percepção crescente de espera de cortes nos juros. No Brasil, o movimento foi influenciado por declarações do diretor de Política Monetária do Banco Central, Nilton, que afirmou que “aumentar os juros não está mais no cenário-base do BC” e que “o foco agora é entender quando começará o processo de redução”. Com isso, o DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,4bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,51% (- 4,7bps); DI jan/29 em 12,74% (- 6,4bps); DI jan/31 em 13,09% (- 4,5bps). Nos Estados Unidos, os mercados adotaram uma postura mais cautelosa no início da tarde, com investidores reduzindo posições em ações em Nova York e migrando para Treasuries. Esse movimento foi reforçado pela expectativa de corte de juros pelo Fed em dezembro, que avançou para cerca de 80%. Com isso, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,46% (- 3,31bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 3,99% (- 2,98bps).

MERCADOS GLOBAIS

Don’t worry about another leveraged gilt market blow-up (Financial Times) The context today is very different. We don’t have double-digit inflation. Reeves is unlikely to announce the largest package of unfunded tax cuts in half a century. And — most importantly from Alphaville’s perspective — the gilt market is no longer resting on a bed of thinly-collateralised leverage.

Pela 1ª vez, rendimentos de títulos de longo prazo da China perdem para os do Japão (Valor Econômico) O rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos chegou a ultrapassar 1,84% no final da semana passada, segundo o London Stock Exchange Group, superando o rendimento dos títulos chineses de 10 anos, que se mantiveram na faixa de 1,83%. Essa inversão — que seguiu tendências semelhantes em títulos de longo prazo de 20 e 30 anos — foi a primeira registrada em dados que remontam a setembro de 2000.

MERCADO DOMÉSTICO

Empresas alteram condições de emissão de debêntures (Valor Econômico) Algumas empresas com ofertas de debêntures na rua estão sendo obrigadas a ajustar condições, como taxas e prazos, após um período de redução dos spreads, que fez com que gestoras se afastassem de alguns papéis por conta do descompasso entre risco e retorno.

Crédito mais caro e endividamento no campo atrasam vendas de defensivos (Globo Rural) O ambiente de juros altos e endividamento crescente em algum segmentos do agro está deixando produtores rurais mais cautelosos na estratégia de aquisição de defensivos agrícolas. Ano a ano, o ritmo de compras se desacelera, obrigando empresas do setor a ajustar estoques e operações logísticas.

Ministério dos Transportes planeja 21 leilões de rodovias e ferrovias em 2026, com R$ 288 bi de obras (Valor Econômico) O governo prevê que será necessário aportar ao menos 20% do volume de investimentos para fechar lacunas de viabilidade econômica dos projetos, em torno de R$ 28 bilhões e R$ 30 bilhões, segundo o ministro de Transportes, Renan Filho (MDB-AL). Esses valores deverão ser aplicados como contribuição pública em Parcerias Público-Privadas, para viabilizar os projetos.

Leilão de baterias abre nova frente no setor elétrico (Valor Econômico) A abertura da consulta pública para um leilão de baterias do país, prevista para abril de 2026, dá largada a um processo que pode trazer avanços para o setor elétrico. O Ministério de Minas e Energia (MME) entregou ao mercado o que vinha sendo cobrado há anos: uma proposta para contratação de armazenamento em larga escala.

Mercado livre de energia pode ser opção para reduzir custos (Valor Econômico) A medida provisória 1.304/25, que trata de reformas no setor elétrico brasileiro, ainda em tramitação no Congresso Nacional, depois de vetos do vice-presidente da República Geraldo Alckmin nesta terça-feira (25), pode diminuir o estímulo para empresas que migrarem a partir de 2026 para o mercado livre de energia elétrica.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

MBRF amplia nível de serviço para crescer em vendas de fim de ano (Globo Rural) Focando no guarda-chuva das marcas Sadia e Perdigão, a MBRF ampliou os níveis de serviço da empresa e, com isso, pretende crescer em vendas nas festas deste fim de ano. Sem citar projeções de negócios em números, a estratégia foi detalhada por executivos do grupo nesta terça-feira (25/11).

| Oil & Gas

O próximo desafio de Magda Chambriard: o plano de investimentos da Petrobras (InvestNews) Quando a Petrobras recebeu luz verde no mês passado para iniciar a exploração de petróleo bruto perto da Amazônia, foi uma grande vitória para a presidente da estatal, Magda Chambriard. Apenas algumas semanas depois, outro grande desafio se aproxima, enquanto ela se prepara para apresentar um importante plano de investimentos que deve satisfazer o governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, bem como os acionistas minoritários da companhia.

| Utilidades Públicas

Após sair de Emae e Eletronuclear, Axia Energia ainda tem cerca de R$ 25 bilhões em ativos para liquidar (InvestNews) Uma fonte disse que, com o capital fechado, a empresa deverá ter mais flexibilidade para se manter ativa em fusões e aquisições (M&As, na sigla em inglês). Outro interlocutor afirmou que a abertura de capital da companhia no Brasil ocorreu por força de acordo com a Previ, acionista na época.

Sanepar aprova plano para equacionar déficit de R$ 83,7 milhões no FusanPrev (Valor Econômico) A diretoria executiva da Sanepar aprovou, nesta terça-feira (25), o equacionamento do déficit técnico do plano de previdência FusanPrev, com data base de 31 de dezembro de 2024. O valor total a ser equacionado é de R$ 83,7 milhões, sendo responsabilidade da companhia R$ 41,2 milhões, em valores do final de 2024, a serem pagos em parcelas mensais e sucessivas, iniciando-se em abril de 2026 e finalizando em fevereiro de 2038.

Even aprova aumento de capital de R$ 100 milhões (Valor Econômico) O colegiado também aprovou a convocação de assembleia geral extraordinária a ser realizada em 17 de dezembro, às 10h, para ratificar a distribuição de dividendos intercalares no valor de R$ 150 milhões. O pagamento do provento foi aprovado pelo conselho em 10 de novembro.

| Varejo

Grupo Casas Bahia estrutura aumento de capital para reduzir alavancagem em assembleia convocada para dezembro (InvestNews) A Diamante Energia e a Eneva firmaram uma parceria para disputar, em conjunto, o próximo leilão de reserva de capacidade do governo federal, previsto para março de 2026. Se forem vencedoras, o plano é construir um complexo termelétrico de pelo menos 1 gigawatt (GW) a gás natural no Porto de Pecém, no Ceará.

O Boticário deve captar R$ 2 bilhões com debêntures ‘ESG’ nesta semana (Valor Econômico) Na primeira série, que deve movimentar R$ 1 bilhão, a taxa máxima prevista é equivalente a CDI mais 0,95% ao ano, com amortização semestral a partir do quinto ano. O vencimento é em novembro de 2032. Na segunda série, que vence em 2035, a remuneração máxima é CDI mais 1,2%, com amortização semestral, a partir do oitavo ano.

Pressão sobe e Mateus contrata nova auditoria após erro em estoque (Valor Econômico) O Grupo Mateus, rede de varejo e atacado, uma das “queridinha”s do mercado nas últimas safras de abertura de capital, decidiu contratar uma nova auditoria que irá trabalhar de forma paralela à atual, a Forvis Mazars, e que deve entrar na rede a partir de janeiro, depois da descoberta de R$ 1,1 bilhão em erros na contabilidade de estoques.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (17/11/25 a 21/11/25) – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Melhora no sentimento, mas menor demanda no fim do ano pode atrasar aumentos de preços – XP Investimentos

EUA reduzem tarifas sobre exportações brasileiras – XP Investimentos

Braskem (BRKM5) | Presiq aprovado pelo Senado – XP Investimentos

CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA MS-306 S.A. – Aditamento da Escritura da 2ª Emissão de Debêntures

AÇÕES DE RATING

Fitch Rebaixa Ratings do BRB para ‘CCC’/‘CCC(bra)’, Mantém Observação Negativa e Retira RSC (Fitch) O rebaixamento dos ratings do BRB refletem o significativo enfraquecimento da governança e dos controles internos de risco do banco após o afastamento de dois diretores, determinada pela justiça brasileira. As questões de governança e as investigações sobre carteiras de crédito supostamente fraudulentas adquiridas do Banco Master S.A. (liquidado extrajudicialmente em 18 de novembro) aumentaram substancialmente o risco de falha do BRB e revelaram graves deficiências nas práticas de supervisão e gestão de riscos.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA MS-306 S.A. – Comunicado de Resgate Antecipado

ANIMA HOLDING S.A. – 8a Emissão de Debentures – Aditamento à Escritura de Emissão

CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA MS-306 S.A. – Resgate antecipado da 1ª Emissão

CALAMO DISTRIBUIDORA DE PRODUTOS DE BELEZA S.A. – Escritura da 14ª Emissão de Debêntures

PROFARMA DISTRIB PROD FARMACEUTICOS S.A. – Pagamento de juros/remuneração

VOKE S.A. – INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 4ª (QUARTA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES CONVERSÍVEIS EM AÇÕES, DA ESPÉCIE COM GARANTIA REAL, COM GARANTIA FIDEJUSSÓRIA ADICIONAL, PARA COLOCAÇÃO PRIVADA, DA VOKE S.A.

DINAGRO AGROPECUÁRIA LTDA – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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GAFISA S.A. – Alienação de participação societária

GAFISA S.A. – Contratação de formador de mercado

GRUPO SALTA EDUCAÇÃO S.A. – Mudança no Bloco de Controle e Aditamento do Acordo de Acionistas

ECTE – EMPRESA CATARINENSE DE TRANSMISSAO DE ENERG – ECTE – Resgate Antecipado 7ª Emissão de Debentures

JBS N.V. – CRIAÇÃO DA JBS VIVA – LÍDER GLOBAL EM COUROS

GRUPO CASAS BAHIA S.A. – CONTINUAÇÃO DO PLANO DE TRANSFORMAÇÃO DA ESTRUTURA DE CAPITAL

VIVER INCORPORADORA E CONSTRUTORA S.A. – Operação Alienação de SPEs

ARANDU INVESTIMENTOS S.A. – Alienação Empírica

Terça-feira, 25 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 24/11
As taxas futuras de juros fecharam em queda ao longo da curva nesta segunda-feira (24), refletindo maior expectativa do mercado de políticas de afrouxamento monetário. O movimento foi impulsionado por declarações do presidente do BC, Gabriel Galípolo, que sinalizou espaço para início do ciclo de redução da Selic. Enquanto isso, no exterior, a expectativa de corte pelo Fed em dezembro levou ao recuo das Treasuries e reforçou o ambiente positivo. Dessa forma, o DI jan/26 encerrou em 14,9% (- 0,1bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,55% (- 7,9bps); DI jan/29 em 12,8% (- 8,3bps); DI jan/31 em 13,13% (- 7,2bps). Os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,49% (- 1,16bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,02% (- 3,61bps).

MERCADOS GLOBAIS

Reprecificação de juro americano renova otimismo (Valor Econômico) Declarações recentes mais “dovish” (menos inclinadas ao aperto monetário) de dirigentes do Federal Reserve (Fed, banco central americano) elevaram as apostas de cortes de juros nos EUA em dezembro, o que alimentou um forte apetite a risco em Nova York na sessão de ontem.

Tarifaço custou US$ 240 milhões em exportações do agro brasileiro aos EUA (Globo Rural) “A tendência é de aumento de exportação em volumes de café, carne bovina, de frutas e demais produtos isentados. Ainda precisaremos conferir o volume embarcado antes e depois das tarifas, para ter certeza sobre eventuais perdas ou ganhos de mercado”, avalia.

China prorroga investigação sobre importação de carne bovina até 2026, adiando possíveis restrições (Valor Econômico) A investigação agora se estenderá até 26 de janeiro de 2026, informou o Ministério do Comércio, citando “a complexidade do caso”. É a segunda vez que o ministério prorroga a investigação desde que iniciou em dezembro passado, à medida que a desaceleração da demanda pressionava o maior mercado mundial de importação e consumo de carne bovina.

MERCADO DOMÉSTICO

Renda fixa aquecida e fusões garantem receita de R$ 2,3 bi para os bancos de investimentos (Estadão) As captações no mercado de renda fixa, que seguem com fôlego, e as fusões e aquisições (M&A, na sigla em inglês) garantiram mais uma vez as receitas dos bancos de investimento, enquanto as ofertas de ações praticamente sumiram. No terceiro trimestre, o faturamento desse segmento somou R$ 2,3 bilhões nos quatro maiores bancos – Itaú, Bradesco, Santander e Banco do Brasil – expansão anual de 9,5%.

Juros altos provocam restrição de recursos para inovação no campo (Globo Rural) O prolongamento do período de taxa de juros em patamar historicamente elevado está fragilizando a relação entre grandes empresas e investidores e startups do agronegócio, já que os investimentos disponíveis para novos negócios estão menores e mais seletivos.

Minerais críticos ganham entidade no Brasil, a AMC (Agência iNFRA) As mineradoras que participam da corrida pela exploração de minerais críticos no Brasil – com porte menor do que as gigantes do setor, como Vale, BHP, Anglo American e Kinross – lançam nesta terça-feira (25) a AMC (Associação de Minerais Críticos). A entidade de representação nacional será formada pelas “junior minings” e também por empresas que atuam na cadeia produtiva como um todo, desde a exploração e mineração até o processamento, uso de tecnologias e busca de inovação.

Maioria no Cade nega pedido do presidente para recurso judicial sobre Moratória da Soja (Globo Rural) A maioria dos integrantes do Tribunal do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) votou contra a proposta do presidente, Gustavo Augusto, para que a representação judicial do órgão defendesse em juízo a continuidade da análise sobre a Moratória da Soja no órgão antitruste. O tema ficou suspenso no Cade por decisão liminar do ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) Flávio Dino.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Raízen recruta seu primeiro CEO para o conselho em meio à crise de endividamento (InvestNews) A Cosan escalou um veterano para ajudar o grupo a enfrentar a crise bilionária que atinge a Raízen, sua joint venture de açúcar e etanol com a Shell. Vasco Dias Júnior, que comandou a Raízen entre 2011 e março de 2016, retorna agora à companhia para assumir um assento no conselho de administração.

Tereos vê lucros despencarem à medida que preços do açúcar atingem novas mínimas (NovaCana) Os preços do açúcar na Europa atingiram o nível mais baixo em três anos em setembro, pressionados pela alta produtividade da beterraba, pelo elevado teor de açúcar e pela queda dos mercados globais. A divisão de amido da Tereos também foi prejudicada pela queda acentuada dos preços.

| Oil & Gas

Petrobras quer acompanhar crescimento do setor energético no país até 2050 (Valor Econômico) “Pelo menos até 2050, a Petrobras pretende crescer junto com o Brasil, mantendo esse nível de 31% de geração de energia primária. Quando se olha para a frente, vê-se a demanda de energia no Brasil crescendo pelo menos 60% em 25 anos.

| Utilidades Públicas

Fechamento de capital da Neoenergia faz parte de estratégia global, dizem fontes (Valor Econômico) Uma fonte disse que, com o capital fechado, a empresa deverá ter mais flexibilidade para se manter ativa em fusões e aquisições (M&As, na sigla em inglês). Outro interlocutor afirmou que a abertura de capital da companhia no Brasil ocorreu por força de acordo com a Previ, acionista na época.

Governo negocia com Axia Energia cessão da marca Eletrobras (Valor Econômico) Uma das possibilidades seria usar a marca para rebatizar a Empresa Brasileira de Participações em Energia Nuclear e Binacional (ENBPar), criada em 2021 para assumir os ativos não privatizados da Eletrobras, como as participações nas empresas Itaipu Binacional e Eletronuclear.

Área técnica do Cade aprova aquisição da hidrelétrica Três Irmãos pela Axia (Valor Econômico) A Axia submeteu ao órgão antitruste a compra de 100% das ações ordinárias da Juno Participações e Investimentos, atualmente detidas pela Triunfo Participações e Investimentos (TPI) e pela Mercúrio Participações e Investimentos. A Juno detém 50,10% de participação na Tijoá, joint venture responsável pela operação, gestão e manutenção da Três Irmãos.

Diamante e Eneva fecham parceria para disputar leilão e planejam térmicas no Ceará (Valor Ecônomico) A Diamante Energia e a Eneva firmaram uma parceria para disputar, em conjunto, o próximo leilão de reserva de capacidade do governo federal, previsto para março de 2026. Se forem vencedoras, o plano é construir um complexo termelétrico de pelo menos 1 gigawatt (GW) a gás natural no Porto de Pecém, no Ceará.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (17/11/25 a 21/11/25) – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia: Melhora no sentimento, mas menor demanda no fim do ano pode atrasar aumentos de preços – XP Investimentos

EUA reduzem tarifas sobre exportações brasileiras – XP Investimentos

Braskem (BRKM5) | Presiq aprovado pelo Senado – XP Investimentos

AEGEA SANEAMENTO PARTICIPAÇÕES S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

AÇÕES DE RATING

Rating de crédito de emissor ‘BBB-’ atribuído à JBS N.V., com perspectiva estável; Ratings ‘BBB-’ da JBS S.A. reafirmados (S&P) A perspectiva estável reflete nossa expectativa de que a empresa mantenha a dívida sobre EBITDA em torno de 3x ou abaixo disso nos próximos dois anos, beneficiando-se de fluxos deccaixa sólidos das outras unidades, apesar da falta de contribuição do EBITDA da unidade de carne bovina dos EUA até 2026.

Fitch Rebaixa Rating da EMAE Para ‘AA(bra)’; Observação Indefinida (Fitch) O rebaixamento do rating incorpora a piora na avaliação da governança corporativa da EMAE. A Fitch considera que decisões tomadas na alocação do caixa da companhia enfraqueceram a sua liquidez, que, em conjunto com as indefinições no seu controle, fazem com que o perfil de risco da companhia não seja compatível com a classificação anterior.

Fitch Publica Rating ‘A+(bra)’ do Grupo Vórtx; Perspectiva Positiva (Valor Econômico) A Perspectiva Positiva reflete a expectativa da Fitch de que, caso a aquisição e a integração da Grafeno Pagamentos Ltda. (Grafeno) sejam bem executadas, o Grupo Vórtx passará a operar com um modelo de negócios mais diversificado.

Moody’s Ratings withdraws Banco Topazio’s ratings (Moody´s Global) Moody’s Ratings (Moody’s) has withdrawn all ratings of Banco Topazio S.A.’s (Topazio), including the B1 and Not Prime long- and short-term local- and foreign-currency deposit ratings, as well as the Ba3 and Not Prime local- and foreign-currency counterparty risk ratings, in the long- and short-term, respectively.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

VALID SOLUÇÕES S.A. – 11ª Emissão de Debêntures

CONCESSIONARIA ALLEGRA PACAEMBU SPE S/A – Emissão de Valores Mobiliários

CHAPADA DO PIAUI I HOLDING S.A. – Não instalação de AGD

GSH CORP PARTICIPACOES S.A. – Primeiro aditamento da 7a emissão – Convolação da espécie da Emissão para a espécie com garantia real

GSH CORP PARTICIPACOES S.A. – Primeiro aditamento da 6a emissão – Convolação da espécie da Emissão para a espécie com garantia real

GSH CORP PARTICIPACOES S.A. – Terceiro aditamento da 4a emissão – Convolação da espécie da Emissão para a espécie com garantia real

OCEÂNICA ENGENHARIA E CONSULTORIA S.A. – Escritura da 6ª emissão de debêntures simples

FATO RELEVANTE

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EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A. – Revisão de rating corporativo

AEGEA SANEAMENTO PARTICIPAÇÕES S.A. – Aprovação da Vigésima quinta emissão de debentures

CIA SANEAMENTO BASICO EST SAO PAULO – Validação da Base de Ativos Regulatórios 2023 e 2024

AUREN ENERGIA S.A. – 2º Programa de Recompra de Ações

BIOMM S.A. – Início do processo de transição da Presidência – CEO

VALID SOLUÇÕES S.A. – 11ª Emissão de Debêntures

NEOENERGIA S.A. – Registro de OPA

Segunda-feira, 24 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 21/11
No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com movimentos mistos ao longo da curva, com baixa oscilação devido a agenda doméstica mais esvaziada. As taxas de juro real tiveram fechamento, com os rendimentos das NTN-Bs com vencimento em 2030 terminando em 7,70% a.a. (vs.7,74% na semana anterior). O DI jan/26 encerrou em 14,9% (+0,2bp no comparativo semanal); DI jan/27 em 13,62% (- 1bp); DI jan/29 em 12,87% (+3bps); DI jan/31 em 13,19% (+1bps); DI jan/35 em 13,42% (+3,5bps). Nos EUA, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,50% (- 5,42bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,06% (- 3,67bps).

MERCADOS GLOBAIS

Top Fed official warns on risk hedge funds pose to $30tn Treasury market (Financial Times) Fed board governor Lisa Cook said on Thursday that funds’ so-called basis trades, which take advantage of tiny price discrepancies in Treasuries, risked making the $30tn market “more vulnerable to stress”, and in extreme cases could impact market functioning.

Fim do tarifaço tranquiliza agronegócio brasileiro e mercados externos, diz ministro (Globo Rural) Segundo Fávaro, a medida é uma notícia tranquilizadora tanto para o agronegócio brasileiro quanto para os mercados internacionais. “Quem ganha com isso são os brasileiros, são os norte-americanos, a América e a relação comercial mundial”, disse Fávaro, em nota. Ele destacou que a decisão demonstra maturidade nas tratativas e reduz tensões criadas nos últimos meses.

MERCADO DOMÉSTICO

BNDES seleciona ETFs para investir R$ 1 bilhão (InvestNews) A instituição iniciou uma chamada pública que vai até 5 de dezembro para selecionar 5 fundos de índice negociados em bolsa para receberem até R$ 200 milhões cada um. Serão selecionados 3 ETFs de ações, 1 de renda fixa e outro de estratégia híbrida. Os aportes vão ocorrer por meio do BNDESPar, a área que adquire participações de empresas e fundos do banco.

Carteira de crédito deve crescer 1% em outubro, diz Febraban (Valor Econômico) O saldo da carteira de crédito total deve crescer 1% em outubro, com o ritmo de expansão anual permanecendo em 10,1%, afirma a Pesquisa Especial de Crédito da Federação Brasileira de Bancos (Febraban).

Grupos de saneamento miram projetos de R$ 65 bi (Valor Econômico) As empresas de saneamento começaram a caminhar para uma nova formatação para arcar com os investimentos previstos no setor e se beneficiarem do elevado interesse de investidores, inclusive estrangeiros. Além das já aguardadas operações em bolsa de valores, algumas das companhias têm conversado para eventuais combinações de negócios, muito embora nenhuma conversa esteja avançada neste momento, conforme fontes.

Custo de MP do setor elétrico para a conta de luz equivale a metade da economia com isenção do IR (Estadão) Segundo o presidente da Frente, Luiz Eduardo Barata, os custos para os consumidores subirão gradualmente até atingir a cifra de R$ 15 bilhões, o que vai significar um aumento de 6% na conta de luz e um impacto que corresponde à metade da renúncia fiscal do governo com a ampliação da isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil mensais.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

BRF emitirá até R$ 2,375 bilhões em CRAs (Globo Rural) A operação será vinculada a debêntures a serem emitidas para a securitizadora EcoAgro, que fará a emissão dos CRAs a investidores qualificados. A transação foi autorizada em reunião do conselho de administração, de acordo com ata divulgada à Comissão de Valores Mobiliários (CVM). O valor mínimo da emissão de debêntures é de R$ 1,9 bilhão, com lote adicional de 25%, o que totaliza R$ 2,375 bilhões.

| Transporte

Simpar espera que CS Portos esteja totalmente operacional no 4º trimestre de 2025 (Valor Econômico) A Simpar divulgou, nesta sexta-feira (21), projeções em relação a duas de suas controladas para os próximos anos. Na concessão em fase pré-operacional CS Portos, a holding espera faturar R$ 330 milhões a R$ 390 milhões, em 2026, e R$ 590 milhões a R$ 620 milhões, em 2028. A companhia espera que a CS esteja totalmente operacional no quarto trimestre de 2025.

| Utilidades Públicas

Neoenergia vende hidrelétrica de Dardanelos à francesa EDF por R$ 2,51 bi (Valor Econômico) O múltiplo da transação, segundo uma fonte, foi de 10,7 vezes, uma das mais altas do setor. Pelo acordo, a Neoenergia será mantida como sócia minoritária do ativo por 30 meses, disse um interlocutor.

À espera de Angra 3, Eletronuclear vive problemas financeiros e de governança (Valor Econômico) A Eletronuclear vive problemas de governança e de gestão que evidenciam a necessidade de uma reestruturação mais profunda da empresa, avaliam fontes próximas à própria companhia e especialistas do setor nuclear ouvidos pelo Valor.

Aegea avalia entrar no leilão de saneamento de Pernambuco em consórcio (Estadão) De acordo com ele, os acionistas demonstram “pleno interesse” em entrar em sociedade com a Aegea na disputa pelas concessões de água e esgoto de Pernambuco e também em futuros novos negócios. A estrutura de sociedade, chamada de co-controle, já foi utilizada no leilão de saneamento do Rio de Janeiro, em 2021. Além disso, Itaúsa, GIC e Equipav fizeram um aporte de mais R$ 424 milhões na companhia no fim de março.

| Varejo

O novo acionista do Pão de Açúcar (Valor Econômico) A base acionária do Pão de Açúcar (GPA) segue em ebulição. Após mudanças relevantes nos últimos meses, como a saída de Ronaldo Iabrudi, avanço da família Coelho Diniz e entrada do controlador do Roldão – alterações que se refletiram no conselho de administração -, quem vem montando posição na varejista é o empresário Silvio Tini, apurou o Pipeline.

Grupo Mateus diz que ajuste de R$ 1,1 bilhão em estoques impactou 3,8% do ativo total (InvestNews) A varejista afirma que o ajuste resulta de uma revisão contábil ligada à implantação de um novo sistema de custeio, adotado após expansão geográfica, maior complexidade tributária e necessidade de processos “mais robustos, integrados e automatizados”. A administração sustenta que a mudança não afeta caixa nem cláusulas de endividamento, os chamados “covenants”.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (17/11/25 a 21/11/25) – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

EUA reduzem tarifas sobre exportações brasileiras – XP Investimentos

Braskem (BRKM5) | Presiq aprovado pelo Senado – XP Investimentos

ODESSA PARTICIPAÇÕES S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

AÇÕES DE RATING

Fitch Rebaixa Rating Nacional de Longo Prazo e Retira Classificações do Andbank Brasil (Fitch) Desde o anúncio, em 2022, do acordo de venda da licença bancária do Andbank Brasil ao grupo Creditas, o papel estratégico da subsidiária brasileira dentro do grupo diminuiu de forma relevante. O prolongado período de indefinição regulatória, ao longo de três anos, reforça esta percepção, indicando menor alinhamento estratégico entre as instituições.

Moody’s Local Brasil atribui rating A-.br à GJA Indústrias; perspectiva estável (Moody´s Local) A Moody’s Local Brasil realiza a análise do perfil de crédito da Companhia com base nas demonstrações financeiras de sua controladora integral, GJA Participações Ltda. (“GJA”, “GJA Holding” ou “Companhia”) diante dos vínculos operacionais e legais entre suas subsidiária

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

BRF S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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CSN MINERAÇÃO S.A. – Programa de Alienação de Ações

QUALICORP CONSULTORIA E CORRETORA DE SEGUROS S.A. – Programa de Recompra

SIMPAR S.A. – Continuidade de projeções CS Portos e BBC

NEOENERGIA S.A. – Venda UHE Dardanelos

FERTILIZANTES HERINGER S.A. – Recebimentos de Ativos Contingentes

Sexta-feira, 21 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 19/11
As taxas futuras de juros encerraram a quarta-feira (19) com leve queda ao longo da curva, destoando do movimento observado nos demais mercados. O recuo foi influenciado pelo leilão de títulos prefixados do Tesouro Nacional, que veio mais fraco do que o esperado, trazendo alívio às taxas locais. Assim, o DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,3bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,63% (- 0,8bps); DI jan/29 em 12,86% (- 2,4bps); DI jan/31 em 13,21% (- 3,4bps). Nos Estados Unidos, por outro lado, as taxas subiram após a divulgação da ata da última reunião do FOMC, que reduziu ainda mais as apostas em um novo corte de juros pelo Federal Reserve. Com isso, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,59% (+1,79bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,13% (+2,9bps).

MERCADOS GLOBAIS

Fed alerta sobre impacto de fundo hedge nos Treasuries (Valor Econômico) Uma alta autoridade do Federal Reserve (Fed, banco central americano) alertou que o crescente volume de negociações impulsionadas por dívidas realizadas por fundos hedge nos mercados de títulos do Tesouro pode ampliar a instabilidade no mercado financeiro mais importante do mundo.

China mantém taxas de juros de referência inalteradas (Valor Econômico) A taxa básica de juros para empréstimos de um ano foi mantida estável em 3,0% e a taxa para empréstimos de cinco anos permaneceu inalterada em 3,5%, informou o Banco do Povo da China (PBoC). As taxas permanecem nesses níveis desde maio, já que o forte crescimento das exportações reduziu a necessidade de estímulos adicionais.

Após negociação com o Brasil, EUA retiram tarifa de 40% sobre café e carne brasileiros (Globo Rural) O governo dos Estados Unidos divulgou nesta quinta-feira um decreto em que anuncia a isenção da tarifa adicional de 40% a alguns produtos agrícolas do Brasil. Café e carne bovina do Brasil serão isentos de tarifas de 40%, diz a Casa Branca.

MERCADO DOMÉSTICO

Impacto da venda de ativos do FGC no mercado deve ser limitado (Valor Econômico) Para honrar os mais de R$ 41 bilhões em títulos emitidos pelo Master, o Fundo Garantidor de Crédito (FGC) precisará vender parte dos ativos da sua carteira, o que naturalmente poderia provocar alguma volatilidade nos mercados. No entanto, os impactos desse movimento devem ser bastante limitados, segundo análise feita pela Eytse Estratégia.

Banco Central vê com cautela propostas para limitar acesso ao FGC (Valor Econômico) O Banco Central já impôs limites mais rigorosos às captações dos bancos e fintechs cobertas pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC) e tende a receber com cautela as propostas dos grandes bancos de varejo para restringir ainda mais o acesso ao sistema de seguro depósito.

Fundos regionais compraram 81% de letras financeiras (Valor Econômico) Os 18 regimes próprios de previdência social (os RPPS, fundos de estados e municípios) que compraram letras financeiras (LFs) do Banco Master ficaram com 81% do total emitido entre 2023 e 2024. A fatia corresponde a R$ 1,867 bilhão de um total de R$ 2,3 bilhões.

BNDES já aprovou R$ 2,45 bilhões em renegociações de dívidas rurais (Globo Rural) O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) aprovou R$ 2,45 bilhões em operações da linha para renegociação de dívidas rurais desde a abertura dos protocolos, em 16 de outubro. No primeiro mês de validade da medida, foram aprovados 8,3 mil pedidos de financiamentos destinados a produtores de 485 municípios de 16 Estados, com ticket médio de R$ 296 mil, de acordo com balanço antecipado ao Valor.

Núclea cria infraestrutura para usar previdência como garantia em crédito (Valor Econômico) A Núclea criou um sistema que permite que consumidores usem previdência e títulos de capitalização como garantia em operações de crédito. Trata-se de uma infraestrutura que conecta instituições financeiras e seguradoras e que prevê liberar mais de R$ 1 trilhão em colaterais para o sistema bancário.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Usina Coruripe saiu de lucro para prejuízo de R$ 150 milhões no acumulado da safra 2025/26 (Globo Rural) A Usina Coruripe, empresa com cinco usinas de cana-de-açúcar pertencente ao grupo Tércio Wanderley, registrou um prejuízo acumulado de R$ 150,5 milhões nos dois primeiros trimestres da safra 2025/26, de abril a outubro, de acordo com balanço divulgado na terça-feira (18/11). Na mesma época da safra passada, a companhia teve um lucro líquido de R$ 672,2 milhões.

| Bancários

BC ordenou reversão de operações fraudulentas entre BRB e Master (Valor Econômico) Segundo as investigações, o Master vendeu ao BRB R$ 12,2 bilhões em operações de crédito que teriam sido forjadas a partir de uma empresa de prateleira e documentação falsificada. Esse conjunto de operações corresponde a cerca de 20% da carteira de crédito do BRB, que em junho somava R$ 59,3 bilhões, e começou a despertar questionamentos no mercado sobre se a saúde financeira do banco poderia ter sido afetada.

| Oil & Gas

Braskem confirma que unidade no México atrasou pagamento de juros, e negocia com credores (InvestNews) A Braskem confirmou na noite desta quarta-feira (19) que a Braskem Idesa, sua joint venture no México, não pagou os juros de uma emissão de dívida, no valor de US$ 33,5 milhões, previstos para terça-feira (18). A companhia informou que a controlada está negociando com um grupo de credores para encontrar uma “estrutura de capital sustentável” que preserve as operações.

Braskem: Gestora IG4 se aproxima de acordo para assumir controle da empresa (InvestNews) A possibilidade de resolução da novela envolvendo o futuro da Braskem movimentou o mercado de ações nesta quarta-feira (19). A companhia chegou a liderar as altas do dia no Ibovespa, saltando mais de 9% em sua máxima no intradia, mas devolveu em parte os ganhos e fechou cotada a R$ 8,05, avanço de 0,63%.

| Mineradoras

Vale levanta US$ 750 milhões com títulos de dívida emitidos no exterior (InvestNews) Segundo a empresa, os títulos rendem juros semestrais de 6%, com reajustes a cada cinco anos a partir de 2031. Os recursos líquidos obtidos são utilizados para finalidades corporativas gerais, incluindo a recomposição parcial de caixa após o pagamento de debêntures participativas adquiridas recentemente.

| Utilidades Públicas

Oferta secundária de debêntures da CPFL deve movimentar R$ 451 milhões (Valor Econômico) Até R$ 451 milhões em debêntures da Companhia Paulista de Força e Luz (CPFL) serão vendidas pela sua controladora, a State Grid Brazil Holding (SGBH), em uma oferta secundária. O dinheiro será usado para o pagamento antecipado parcial ou total de outros títulos de dívida da empresa.

Delta Energia busca R$ 200 milhões com debêntures incentivadas (Valor Econômico) A companhia vai usar o dinheiro para investimentos na Usina Termelétrica William Arjona, localizada em Campo Grande (MS). Pelo cronograma, a definição dos taxas deve ocorrer no dia 17 de dezembro e a liquidação no dia 19. A XP coordena a operação.

Copel investirá R$ 17,8 bi priorizando distribuição (Valor Econômico) A Copel aprovou um pacote de investimentos de R$ 17,8 bilhões para o período de 2026 a 2030, com a maior parte – R$ 13,5 bilhões – direcionada à expansão e modernização da rede de distribuição. O plano, apresentado no Copel Day, nesta quarta-feira (19), reforça a aposta da companhia em crescimento orgânico, melhoria do serviço e fortalecimento da infraestrutura.

| Varejo

Itaú negocia a fatia do GPA na financeira FIC (Valor Econômico) O Pão de Açúcar (GPA) recebeu uma proposta do Itaú para se desfazer da fatia na financeira FIC, apurou o Pipeline. Em acertos finais, o banco vai pagar cerca de R$ 300 milhões pela participação da varejista. O anúncio deve acontecer já nos próximos dias.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

FGC na prática: Por que o investidor pode confiar na garantia do sistema bancário brasileiro

Moody’s coloca rating ‘Ba3’ da CSN ‘em revisão para rebaixamento’ – XP Investimentos

CBD/GPA é rebaixada pela Fitch para ‘A(bra)’ com ‘Observação Negativa’ – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

3Q25 Earnings Review – Brazil

Vale Updates Provision on U.K. Claim; Iron Ore Prices Up +2% WoW

CELESC DISTRIBUICAO S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

AÇÕES DE RATING

Ratings do BRB rebaixados para ‘brA-/brA-2’ e colocados em CreditWatch negativo por investigações em aquisição de carteira (S&P) Diante desse cenário, rebaixamos nossos ratings de longo e curto prazo do BRB para ‘brA-/brA-2’ refletindo preocupações em relação à gestão do BRB e à sua abordagem de risco.

Ratings da CSN e CSN Mineração rebaixados de ‘brAA+’ para ‘brAA’ e colocados em CreditWatch negativo por alavancagem elevada (S&P) A melhora do desempenho operacional da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) em 2025, com resultados positivos nas divisões de mineração e cimentos, não foi suficiente para uma melhora relevante na alavancagem, dados os expressivos pagamentos de juros.

Fitch Rebaixa Rating da Kora Para ‘BB+(bra)’; Observação Negativa (Fitch) O rebaixamento dos ratings reflete a forte pressão no perfil financeiro da Kora, com manutenção de elevada alavancagem, que deve permanecer acima de 7,0 vezes em 2025 e em 2026. Esta ação de rating também considera a maior pressão na geração de fluxo de caixa operacional (CFO) em 2026, após a retomada do pagamento dos juros da dívida.

Fitch Rebaixa Ratings do Master para ‘D’/‘D(bra)’ Após Liquidação Extrajudicial e Retira Ratings (Fitch) O RV ‘f’ indica que o banco de fato falhou, conforme a definição de falência bancária da Fitch. Já os IDRs ‘D’ refletem que o banco reportou, ou reportará, amplo inadimplemento de suas obrigações financeiras após o início do processo de intervenção e liquidação.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

MITRE REALTY EMPREENDIMENTOS E PARTICIPAÇÕES S.A. – PRIMEIRO ADITAMENTO AO INSTRUMENTO PARTICULAR DE ESCRITURA DA 4ª (QUARTA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES

CENTRAIS ELET DE SANTA CATARINA S.A. – 9ª Emissão de Debêntures – Celesc D

COCAL COMERCIO INDUSTRIA CANAA ACUCAR E ALCOOL S.A – ESCRITURA DA 3ª (TERCEIRA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES, NÃO CONVERSÍVEIS EM AÇÕES, PARA DISTRIBUIÇÃO PÚBLICA DA COCAL

SUNO ENERGIAS LIMPAS PROJETOS MADUROS S.A – Emissão de Valores Mobiliários

IPIRANGA PRODUTOS DE PETROLEO S.A. – 16ª Emissão de Debêntures

TURBI COMPARTILHAMENTO DE VEICULOS S/A – 1º Aditamento à Escritura de Debêntures – 11ª Emissão

TURBI COMPARTILHAMENTO DE VEICULOS S/A – 3º Aditamento à Escritura de Debêntures – 10ª Emissão

TURBI COMPARTILHAMENTO DE VEICULOS S/A – 5º Aditamento – Escritura de Debêntures Não Conversíveis – 9ª Emissão

TURBI COMPARTILHAMENTO DE VEICULOS S/A – 7º Aditamento à Escritura Particular de Emissão Pública de Debêntures, em Três Séries, da Espécie com Garantia Real, com Garantia Adicional Fidejussória, da 8ª Emissão

SIMPAR S.A. – Pagamento de juros/remuneração

FATO RELEVANTE

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BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Indicação Destituição e Eleição de Membros

VIBRA ENERGIA S.A. – Remuneração aos Acionistas

LAVVI EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. – Dividendos

ENERGISA S.A. – Bonificação de ações

LAVVI EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. – Dividendos

UNIFIQUE TELECOMUNICAÇÕES S.A. – Aplicabilidade do Art. 256 da Lei 6.404/76 – Aquisição da CCS Telecom

CIA ESTADUAL DE ÁGUAS E ESGOTOS – CEDAE – Informação sobre Aplicação Financeira; Informações sobre aplicação Financeira

VALE S.A. – Vale precifica US$750 milhões em títulos subordinados com data fixa para reajuste, com vencimento em 2056

CIA ENERGETICA DE BRASILIA – Dividendos Intercalares

CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL – Fato Relevante 15/25 – CAPEX de R$ 17,8 bilhões para os próximos 5 anos

BCO BRASIL S.A. – Remuneração aos Acionistas – 4T25

Quarta-feira, 19 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 18/11
As taxas futuras de juros fecharam esta terça-feira (18) com leve alta ao longo da curva, após um dia de baixa oscilação. A agenda doméstica foi pouco relevante, mas, diante do feriado de quinta-feira, os investidores voltaram as atenções para o leilão de títulos prefixados que ocorrerá amanhã, após o leilão da semana passada ter registrado o maior volume financeiro desde março e o maior risco (DV01) desde dezembro de 2020. Assim, o DI jan/26 encerrou em 14,9% (+0,2bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,67% (+5,1bps); DI jan/29 em 12,92% (+9,4bps); DI jan/31 em 13,24% (+7,3bps). Já nos EUA, os rendimentos dos Treasuries recuaram, refletindo a continuidade do movimento de aversão ao risco global, enquanto investidores aguardam sinais mais claros sobre a trajetória dos juros do Federal Reserve (Fed). Os títulos de dois anos terminaram o dia em 3,57% (- 3,03bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,10% (- 2,22bps).

MERCADOS GLOBAIS

Foreign demand for US Treasuries slips in September, but Japan steps up buying (Reuters) Foreign holdings of U.S. Treasuries slipped in September, data from the Treasury Department showed on Tuesday, declining for the first time in six months. The Treasury finally released capital flows data after the federal government’s 43-day shutdown. Data for October will be released on December 18, the Treasury said.

Japan’s borrowing costs at highest in decades on fears of public spending surge (Financial Times) Yields on the benchmark 10-year bonds, which move inversely to price, climbed as much as 0.04 percentage points to 1.78 per cent on Wednesday — the highest level since June 2008 in the global financial crisis — before falling back to 1.76 per cent.

MERCADO DOMÉSTICO

FGC terá de refazer caixa e regra pode mudar (Valor Econômico) Com a maior quebra de um banco na história, o Fundo Garantidor de Créditos (FGC) terá de desembolsar, nas próximas semanas, cerca de R$ 41 bilhões para resgatar 1,6 milhão de depositantes. Com um caixa de R$ 122 bilhões, isso deve drenar um terço de seus recursos e exigir que o fundo peça contribuições adicionais aos seus cotistas – ou seja, os bancos.

Aneel determina que distribuidoras criem plano para cortar geração de pequenas usinas em períodos de sobra de energia (Valor Econômico) A Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) aprovou por unanimidade, nesta terça-feira (18), que distribuidoras de energia elaborem, em até 20 dias, um plano de corte de geração de energia de pequenas usinas para atender aos comandos do Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS) durante momentos de excedente de geração no país.

Congresso aprova criação do regime de atualização de valor de imóvel e resgata parte da MP do IOF (Estadão) O Senado aprovou nesta terça-feira, 18, o projeto de lei que institui o Regime Especial de Atualização e Regularização Patrimonial (Rearp) com um “jabuti” (conteúdo fora do tema principal) que resgata parte da Medida Provisória 1.303/2025, que continha alternativas ao aumento do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF). O texto segue agora para sanção presidencial.

Mercosul-UE será o maior acordo do mundo e fortalecerá multilateralismo, diz Alckmin (NovaCana) O vice-presidente comentou sobre diversos temas, incluindo os resultados alcançados pelo Brasil no desenvolvimento de novas fontes renováveis de energia. “Vamos ser os grandes protagonistas do SAF (combustível sustentável de aviação)”, disse.

Curtailment: Rateio com hidrelétricas pode levar à judicialização (Agência iNFRA) diretor de Relações Institucionais da Casa dos Ventos, Fernando Elias, avalia como “péssima” a proposta da área técnica da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) de realizar o rateio contábil dos cortes obrigatórios de geração, o curtailment, entre as fontes hidrelétrica, solar e eólica. O executivo disse em entrevista à Agência iNFRA que, se a regra for aprovada dessa forma, certamente haverá judicialização.)

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Raízen detalha custos de linha de crédito rotativo de US$ 1 bilhão (Valor Econômico) Atualmente, os ratings atribuídos à Raízen pelas agências e Moody’s (BBB- e Baa3, respectivamente) indicam que o custo da Margem Aplicável deve ser de 1,35% ao ano. Já o rating atribuído pela Standard and Poor’s (S&P) (BBB) implica em um custo de 1,2% ao ano de Margem Aplicável. Caso a Raízen desembolse recursos do crédito rotativo, os juros passam a ser equivalentes à SOFR (que estava em 4% em 17 de novembro), acrescido da Margem Aplicável integral e da Taxa de Utilização da linha.

| Educação

Cogna busca R$ 1 bi com debêntures para resgatar CRI e outros títulos de dívida (Valor Econômico) A Cogna vai emitir R$ 1 bilhão em debêntures e usar os recursos no resgate de dois outros títulos de dívida e de um certificado de recebíveis imobiliários (CRI). A definição das taxas dos papéis será feita no dia 1° de dezembro.

| Mineradoras

Vale capta US$ 750 milhões com bonds híbridos, dizem fontes (Valor Econômico) A Vale captou, nesta terça-feira (18), US$ 750 milhões com títulos de dívida em dólar (“bonds”) a uma taxa de 6,125%, segundo fontes que acompanham a operação. A demanda pelos papéis superou US$ 2,5 bilhões, disseram essas fontes.

| Saúde

Oncoclínicas diz que tinha saldo de R$ 433 milhões em CDBs no Banco Master; exposição contábil é de R$ 216 milhões (Valor Econômico) A companhia afirma que sua exposição contábil é de R$ 216 milhões, uma vez que R$ 217 milhões já haviam sido provisionados em suas demonstrações financeiras do terceiro trimestre. Segundo a Oncoclínicas, o provisionamento aconteceu em função do rebaixamento do crédito do Banco Master junto à agência de classificação de risco, ocorrido durante os meses de setembro e outubro.

Oncoclínicas aprova aumento de capital social de R$ 1,4 bilhão (InvestNews) Com o anúncio, a líder no setor de tratamento oncológico no Brasil começa a desenhar o que será o futuro da companhia. A Oncoclínicas buscava formas de reduzir seu endividamento. No terceiro trimestre deste ano, encerrado em setembro, a companhia registrou um prejuízo líquido de R$ 1,88 bilhão, revertendo lucro líquido de R$ 3,1 milhões obtido em igual período do ano anterior. A receita líquida (de R$ 1,4 bilhão) para o período também registrou decréscimo, sendo 13,6% inferior na passagem anual.

| Utilidades Públicas

Taesa inicia ‘roadshow’ para emitir R$ 600 milhões em debêntures incentivadas (Valor Econômico) A Taesa iniciou apresentações a investidores nesta terça-feira para uma emissão de R$ 600 milhões em debêntures incentivadas. A companhia de energia pretende pagar o equivalente a NTN-B menos 0,55% nos papéis com prazo de 15 anos. A definição das taxas é prevista para o dia 15 de dezembro.

Entre Cosan e Corsan, Perfin vende fatia na companhia de saneamento ao Bradesco por R$ 2,1 bilhões (InvestNews) Depois do leilão, a estrutura societária da Corsan foi reorganizada dentro do consórcio vencedor. A Aegea, a Perfin e a Kinea dividiram sua participação combinando dois tipos de ações: ordinárias, que dão voto e formam o bloco de controle, e preferenciais, usadas como um instrumento financeiro que funciona como uma quota de investimento.

Motiva vende aeroportos para mexicana Asur por R$ 11,5 bi e ganha ‘poder de fogo’ em leilões (Valor Econômico) A Motiva (ex-CCR) acaba de anunciar a venda de seus 20 aeroportos para a mexicana Asur (Grupo Aeroportuário del Sureste). O valor divulgado da operação foi de R$ 11,5 bilhões, dos quais R$ 5 bilhões serão pagos pela participação nos terminais e outros R$ 6,5 bilhões se referem à dívida líquida das operações.

| Varejo

Grupo Mateus calcula mal estoque em R$ 1,1 bilhão (Valor Econômico) Segundo informado pelo grupo na noite de quinta-feira (13), a rede identificou R$ 1,1 bilhão em estoques valorizados no seu balanço patrimonial de 2024 por conta de erros nos cálculos do custo médio das mercadorias vendidas, um dos pontos mais sensíveis nos balanços de varejistas nos últimos tempos.

Assaí, com menos investimento, lança três projetos para 2026 (Valor Econômico) A rede de atacarejo Assaí vai concentrar foco em iniciativas para 2026 que exigem baixo desembolso, dentro de um plano de investimentos de R$ 700 milhões no ano que vem e dez lojas a serem abertas — abaixo do R$ 1 bilhão a R$ 1,2 bilhão de investimentos neste ano.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

FGC na prática: Por que o investidor pode confiar na garantia do sistema bancário brasileiro

Moody’s coloca rating ‘Ba3’ da CSN ‘em revisão para rebaixamento’ – XP Investimentos

CBD/GPA é rebaixada pela Fitch para ‘A(bra)’ com ‘Observação Negativa’ – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

3Q25 Earnings Review – Brazil

Vale Updates Provision on U.K. Claim; Iron Ore Prices Up +2% WoW

CIA RIOGRANDENSE DE SANEAMENTO – Resultado do Procedimento de Bookbuilding

AÇÕES DE RATING

Rating da CSN na escala global colocado em CreditWatch negativo por endividamento alto (S&P) A melhora do desempenho operacional da Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) levou a uma recuperação do EBITDA, mas os investimentos e pagamentos de juros ainda consideráveis impediram uma redução substancial da alavancagem.

Moody’s Local Brasil atribui rating AA+.br à Lavvi; perspectiva estável (Moody´s Local) O Rating de Emissor AA+.br atribuído à Lavvi reflete sua solidificada posição competitiva como incorporadora de destaque nos segmentos de médio a alto padrão e luxo na cidade de São Paulo.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Homologação do aumento de capital

J. MACEDO S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

COPEL DISTRIBUIÇÃO S A – Pagamento de juros/remuneração

VENTOS DE SANTO ESTEVAO HOLDING S/A – Edital de oferta de resgate antecipado da 1ª (primeira) emissão de debêntures simples da Ventos de Santo Estêvão Holding S.A.

BLUEFIT ACADEMIAS DE GINÁSTICA E PARTICIPAÇÕES S.A – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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GAFISA S.A. – Aumento de capital

MONTEIRO ARANHA S.A. – Atualização do preço da OPA

EMPRESA NORTE DE TRANSMISSAO DE ENERGIA S.A – ENTE – Resgate Antecipado 5ª Emissão de Debentures

EBTE – EMPRESA BRASILEIRA DE TRANSMISSAO DE ENERGI – EBTE – Resgate Antecipado 3ª Emissão de Debentures

EMPRESA AMAZONENSE DE TRANSMISSAO DE ENERGIA S.A. – EATE Resgate Antecipado 10ª Emissão de Debentures

MOTIVA INFRAESTRUTURA DE MOBILIDADE S.A. – Transação Aeroportos – Signing

JALLES MACHADO S.A. – Encerramento da Moagem da Safra 2025/26

J. MACEDO S.A. – Aprovação da 7ª Emissão de Debêntures

CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL – Fato Relevante 14/25 – Distribuição de JCP

EZ TEC EMPREEND. E PARTICIPACOES S.A. – Celebração, Alteração ou Rescisão de Acordo de Acionistas

EMAE – EMPRESA METROP.AGUAS ENERGIA S.A. – CDBs Letsbank

BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Fato Relevante – Notícia – Indicação Celso Eloi pelo Controlador

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Homologação do aumento de capital

CIA ESTADUAL DE ÁGUAS E ESGOTOS – CEDAE – Informação sobre Aplicação Financeira; Informações sobre aplicação Financeira

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Liquidação Extrajudicial Banco Master

BRB BCO DE BRASILIA S.A. – Fato Relevante – Notícias Veiculadas em 18-11-2025

BCO BTG PACTUAL S.A. – Reorganização Societária – Incorporação, Cisão ou Fusão da Companhia

BCO PAN S.A. – Reorganização Societária – Incorporação, Cisão ou Fusão da Companhia

Terça-feira, 18 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 17/11
As taxas futuras de juros encerraram a sessão desta segunda-feira (17) com abertura ao longo da curva, em meio a noticiários esvaziados e ambiente global de maior aversão ao risco. Esse cenário estimulou os mercados de renda fixa, tanto nos Estados Unidos quanto no Brasil, com os investidores atentos às expectativas pelos leilões do Tesouro Nacional e pela divulgação do payroll nos EUA. Além disso, no campo doméstico, o IBC-Br apontou retração de 0,2% em setembro na comparação mensal, resultado alinhado às estimativas do mercado, com pouca relevância para os preços e sem alterar a dinâmica da curva. Assim, o DI jan/26 encerrou em 14,9% (+0,2bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,67% (+5,1bps); DI jan/29 em 12,92% (+9,4bps); DI jan/31 em 13,24% (+7,3bps). Já os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,606% (+4,64bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,1318% (+3,13bps).

MERCADOS GLOBAIS

União Europeia confirma retorno de pré-listing para a exportação de carne de aves e ovos do Brasil (Globo Rural) A União Europeia confirmou ao governo brasileiro, por meio de carta oficial, o retorno do sistema de habilitação por pré-listing para a exportação de carne de aves e ovos ao bloco. A decisão havia sido anunciada há algumas semanas e foi oficializada agora.

If private credit breaks, insurers will fall under the microscope (Financial Times) By value, global private assets under management came to just over $13tn in 2023, having more than doubled in size over the previous five years, according to a recent report by financial data firm Preqin. It estimated that this figure is on track to almost double again by 2030.

MERCADO DOMÉSTICO

Setor imobiliário cresce 7,5% no mercado de capitais em 2025 e atinge R$ 697 bilhões (Valor Econômico) O volume financeiro do setor imobiliário no mercado de capitais passou de R$ 649 bilhões em dezembro de 2024 para R$ 697 bilhões em janeiro de 2025, um aumento de 7,5% no período. O montante inclui fundos de investimento imobiliário (FII) e certificados de recebíveis imobiliários (CRIs).

Crédito deixa de ser ‘imbatível’ e deve abrir espaço para outros ativos, diz Bradesco (Valor Econômico) Após alguns anos em que o crédito privado exibiu uma relação praticamente imbatível entre retornos e volatilidade, outras classes de ativos, como a bolsa, já exibem retornos superiores em 2025 e podem contribuir para um rebalanceamento ordenado das carteiras no futuro próximo.

Lançamento da portabilidade de crédito aproxima open finance do seu objetivo, diz CEO (Valor Econômico) A portabilidade de crédito pelo open finance, prevista para começar em fevereiro de 2026 com crédito pessoal, irá aproximar mais o sistema do seu objetivo, avaliou a CEO da estrutura de governança do open finance, Ana Carla Abrão.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Mantiqueira se torna quarta maior produtora global de ovos (The Agri Bizz) A transação marca a estreia da Mantiqueira nos Estados Unidos e também o primeiro movimento estratégico após a associação com a JBS. Em janeiro, a gigante dos irmãos Batista assinou um acordo para compartilhar o controle da Mantiqueira com a família Pinto, ficando com 50% do negócio.

| Bancários

Banco Central decreta liquidação extrajudicial do Banco Master (InfoMoney) O Banco Central (BC) anunciou nesta terça-feira (18) a liquidação extrajudicial do Banco Master. Pelo termo, assinado por Gabriel Galípolo, presidente do BC, também é decretada a liquidação judicial da Master SA Corretora de Câmbio. A EFB Regimes Especiais de Empresas foi nomeada liquidante, com amplos poderes de administração e liquidação.

| Mineradoras

Vale pretende emitir títulos com data fixa para reajuste com vencimento em 2056 (Valor Econômico) A Vale informou, nesta segunda-feira (17), que sua subsidiária integral Vale Overseas Limited pretende emitir títulos subordinados com data fixa para reajuste (“subordinated dated fixed to reset notes”) com vencimento em 2056, garantidos pela mineradora.

| Oil & Gas

Petrobras faz nova descoberta em Campos (Valor Econômico) A Petrobras anunciou nesta segunda-feira (17) uma nova descoberta no pós-sal da Bacia de Campos. Na região, a empresa faz um trabalho de revitalização de áreas. A descoberta ocorreu no bloco Sudoeste de Tartaruga Verde, a 108 quilômetros do município de Campos dos Goytacazes (RJ). Este ano a estatal anunciou cinco descobertas.

| Saúde

Quem aderiu ao aumento de capital de R$ 1,4 bilhão da Oncoclínicas (Valor Econômico) A Oncoclínicas concluiu um aumento de capital de R$ 1,4 bilhão, dos quais pouco mais de 90% vieram da conversão de debêntures em equity. Entre os investidores que usaram títulos de dívida na capitalização estão a Latache, que já era acionista e manteve a participação de 14,9% na companhia, ARC Capital, Banco Original, Santander Asset, Kapitalo, G5, BTG Asset e o hedge fund americano MAK Capital, apurou o Pipeline.

| Utilidades Públicas

ISA Energia inicia operação comercial do Bloco 1 do projeto Piraquê (Valor Econômico) A ISA Energia informou, nesta segunda-feira (17), o início da operação comercial do Bloco 1 do seu projeto Piraquê, com antecipação de 22 meses em relação ao prazo estabelecido pela Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel). Desta forma, a companhia passou a operar e a ser remunerada parcialmente pelo lote 3 do leilão de transmissão 01/2022 ao obter do Operador Nacional do Sistema Elétrico (“ONS”), em 17 de novembro de 2025, o Termo de Liberação Definitivo de parte da sua operação com recebimento retroativo a 10 de novembro.

Enel lança plano para enfrentar eventos climáticos durante o verão, em SP e no Rio (Valor Econômico) A Enel lançou o Plano Verão 2025 para reforçar o atendimento das distribuidoras do grupo no Rio e em São Paulo. Entre 2025 e 2027, a empresa vai realizar investimentos de R$ 6,1 bilhões, enquanto em São Paulo o montante a ser aportado será de R$ 10,4 bilhões.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

Fitch Rebaixa Rating da CBD Para ‘A(bra)’; Observação Negativa (Fitch Ratings) O rebaixamento do rating e a Observação Negativa refletem os maiores riscos de refinanciamento a curto prazo, bem como a expectativa da Fitch de que a alavancagem financeira e a queima de caixa da CBD se manterão elevadas a médio prazo, na ausência de venda relevante de ativos e/ou injeção de capital que reduzam significativamente o endividamento.

Fitch Afirma Ratings da Axia Energia em ‘BB-’/‘AA(bra)’ e Revisa Perspectiva para Positiva (Fitch Ratings) A Perspectiva Positiva reflete a expectativa da Fitch de melhora na geração de caixa e nos indicadores de crédito da Axia Energia, devido à combinação das vendas de ativos anunciadas e premissas mais favoráveis da Fitch para os preços de venda de energia do grupo.

Moody’s Ratings places CSN’s ratings on review for downgrade (Moody´s Global) The review process of CSN’s ratings was triggered by the company’s persistently weak credit metrics, high debt levels and negative free cash flow, and our expectations that metrics will remain pressured in the next 12-18 months because of high cash outflows absent any major deleveraging initiative.

Moody’s Ratings takes action on nine Brazilian banking groups following update of Banks methodology (Moody´s Global) The banks and financial institutions included in this rating action are: Itau Unibanco Holding S.A., Itau Unibanco Holding S.A. (Cayman Islands), Itau Unibanco S.A., Itau Unibanco S.A. (Cayman Islands), Banco Mizuho do Brasil S.A., Banco Citibank S.A., Banco da Amazônia S.A., Banco de Desenvolvimento de Minas Gerais S.A., Banco do Estado do Pará S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A., Banco do Nordeste do Brasil S.A. and Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul.

Oi S.A. Issue-Level Rating Lowered To ‘CC’ On Potential Bankruptcy (S&P) Brazilian telecom operator Oi S.A. is currently undergoing a judicial reorganization process. Oi announced recently that the court has decided to convert the group’s judicial reorganization into bankruptcy.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S.A. – Escritura da 20ª Emissão de Debêntures da TAESA

DEXCO S.A. – Resgate Facultativo Total das Debêntures da 2ª Emissão

COGNA EDUCAÇÃO S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

NORTE ENERGIA S/A – Pagamento aos Debenturistas | NTEN11 | Juros e Principal

COPEL DISTRIBUIÇÃO S A – Pagamento de juros/remuneração

COPEL GERACAO E TRANSMISSAO S.A. – Pagamento de juros/remuneração

GERIBÁ PARTICIPAÇÕES 18 S.A – Cancelamento Debêntures excedentes e ajuste no Valor Total de Emissão

ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A. – Pagamento de Juros da 24ª Emissão de Debêntures – 2ª Série

ELETROPAULO METROP. ELET. SAO PAULO S.A. – Pagamento de Juros da 28ª Emissão de Debêntures – 1ª Série

CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE – Pagamento de Juros da 12ª Emissão 2ª Série de Debêntures

CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE – Pagamento de Juros da 12ª Emissão 1ª Série de Debêntures

CIA ENERGETICA DO CEARA – COELCE – Pagamento de Juros da 8ª Emissão Série Única de Debêntures

FATO RELEVANTE

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MARCOPOLO S.A. – Fato Relevante

CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL – Fato Relevante 13/25 – Copel conclui etapa decisiva rumo ao Novo Mercado, com aprovação da conversão das ações preferenciais

BRASIL BIOFUELS S.A. – Cancelamento de Registro de Companhia Aberta

WILSON SONS S.A. – Fato Relevante – Oferta Pública – Cronograma Pós-AGE

BOA SAFRA SEMENTES S.A. – Quarto Plano de Recompra de Ações

BRAVA ENERGIA S.A. – Eleição e Data de Posse de Diretor de Relações com Investidores

Segunda-feira, 17 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 14/11
No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com movimento de fechamento ao longo da curva, reflexo do IPCA de outubro abaixo do esperado e o tom considerado menos conservador da ata do Copom. As taxas de juro real tiveram fechamento, com os rendimentos das NTN-Bs com vencimento em 2030 terminando em 7,74% a.a. (vs.7,97% na semana anterior). O DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,4bps no comparativo semanal); DI jan/27 em 13,63% (- 23,5bps); DI jan/29 em 12,84% (- 22bps); DI jan/31 em 13,18% (- 19,5bps); DI jan/35 em 13,46% (- 14bps). Nos EUA, rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,6058% (+4,62bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,1453% (+4,48bps).

MERCADOS GLOBAIS

Nova tarifa dos EUA “piorou situação” do Brasil, dizem exportadores de café (Globo Rural) A redução anunciada pelos Estados Unidos na tarifa global de importação de 10% para produtos agrícolas — entre eles o café — provocou reação negativa de todo o setor cafeeiro brasileiro. Tanto os exportadores de café commodity, representados pelo Cecafé, quanto o segmento de cafés especiais, representado pela BSCA, afirmam que a medida não apenas não resolve o problema criado neste ano pelo governo Donald Trump.

Brasil perde US$ 700 milhões em vendas de carne para os EUA (Globo Rural) Apesar das tarifas adicionais impostas pelo governo dos Estados Unidos aos produtos brasileiros desde agosto, as exportações de carne bovina do Brasil continuam em forte ritmo de crescimento, atingindo cifras históricas em outubro de 2025.

MERCADO DOMÉSTICO

Empresa familiar paga mais por dívida (Valor Econômico) Empresas familiares são mais rentáveis e eficientes em gastos, mas têm pouco acesso ao mercado de capitais, por terem menos garantias reais para oferecer, o que faz com que paguem mais para captar recursos. Estudo da Novara Advisory, fundada pelo ex-Accenture Ivan de Souza, mostra que, nos últimos cinco anos, o custo médio anual para empresas familiares foi de 17,5%, contra 13,5% de companhias não familiares.

Desembolsos do BNDES para indústria refletem planos de retomada do setor, diz diretor (Valor Econômico) O diretor financeiro do BNDES, Alexandre Abreu, afirmou que os desembolsos da indústria tiveram crescimento “muito forte” como reflexo do planejamento do banco de fomento para retomar a indústria brasileira. A indústria foi o setor que liderou os desembolsos de janeiro a setembro de 2025, somando R$ 27,3 bilhões, um aumento de 50% o registrado no mesmo período do ano anterior.

Incentivos do MCMV ajudam construtoras a ter ano melhor (Valor Econômico) As incorporadoras terminaram o terceiro trimestre com avanço nos principais indicadores financeiros e operacionais, no acumulado do ano, ao se comparar com o mesmo período de 2024. O programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) tem ajudado a manter a demanda por imóveis novos alta e novidades anunciadas neste mês devem sustentar o movimento.

A mega rede de infraestrutura que as estatais chinesas costuram no Brasil (InvestNews) Um dos maiores exportadores de soja brasileira para a China é a própria China, de certa forma. O grosso das exportações acontece via traders agrícolas: Cargill, Bunge, Louis Dreyfus… Elas compram das fazendas e vendem para os clientes de fora, cuidando da parte logística no meio do caminho.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Cosan puxa diretor financeiro da Raízen, após renúncia de Rodrigo Alves (Valor Econômico) A Cosan informou nesta sexta-feira (14) a renúncia de Rodrigo Araujo Alves de seu cargo de diretor vice-presidente financeiro e de relações com investidores. Alves exercerá o mesmo cargo na Motiva (ex-CCR). A partir de 5 de dezembro, o diretor financeiro da Raízen, Rafael Bergman, acumulará as posições de diretor vice-presidente financeiro e de RI.

Após vender R$ 5 bilhões, Raízen diz que programa de desinvestimentos ainda não terminou (Globo Rural) A Raízen, maior produtora de cana-de-açúcar do país, não concluiu seu programa de vendas de ativos, afirmou Rafael Bergman, diretor financeiro e de relações com investidores da companhia, em teleconferência com analistas sobre os resultados da companhia no segundo trimestre da safra 2025/26, nesta sexta-feira (14/11). “Tem mais desenvolvimentos para acontecer”, disse.

Raízen já fixou preço de quase metade do açúcar da próxima safra (Invest News) A Raízen, uma das maiores produtoras de açúcar do mundo, avançou nas fixações de preços do adoçante para quase metade da produção esperada na próxima safra, e espera uma melhora na produtividade do canavial em 2026/27 (abril a março), disse um executivo nesta sexta-feira, 14.

Mantiqueira compra Hickman’s Egg Ranch e reforça presença no mercado de ovos dos EUA (Invest News) A Mantiqueira USA, joint venture entre a família Pinto, fundadora da Mantiqueira, e a JBS, firmou acordo vinculante para adquirir a Hickman’s Egg Ranch, uma das principais produtoras de ovos das regiões montanhosas e da Costa Oeste dos Estados Unidos e listada entre as 20 maiores empresas do setor no país.

Agrogalaxy tem prejuízo líquido ajustado de R$ 611,8 milhões no terceiro trimestre (Globo Rural) A distribuidora de insumos Agrogalaxy, que está em recuperação judicial, registrou prejuízo líquido ajustado de R$ 611,8 milhões no terceiro trimestre de 2025, queda de 61,2% em relação ao prejuízo de R$ 1,57 bilhão no mesmo período do ano anterior.

| Imobiliárias

Venda de estoque pronto preocupa Cyrela (Valor Econômico) A venda de estoque pronto, os apartamentos já entregues, tem sido uma preocupação na Cyrela. Em teleconferência com analistas nesta sexta-feira (14), o diretor financeiro Miguel Mickelberg afirmou que essas vendas estão “bem abaixo” da meta estipulada pela empresa, enquanto as vendas de lançamentos e de projetos em obras seguem em patamar saudável.

| Utilidades Públicas

Axia Energia (ex-Eletrobras) aprova captação de R$ 3 bilhões em debêntures (Valor Econômico) Segundo a Axia, uma das emissões tem valor de R$ 1 bilhão, com pagamento semestral de juros, e remuneração igual à CDI mais “spread” de até 0,85% ao ano. As debêntures terão prazo de dez anos e serão destinadas à holding.

Itaipu defende aporte de R$ 1,3 bilhão para a COP30 (Valor Econômico) A hidrelétrica Itaipu Binacional investiu R$ 1,3 bilhão na COP30 – Conferência das Nações Unidas sobre Mudanças Climáticas, que ocorre em Belém (PA) até 21 de novembro. O montante proveniente de receitas tarifárias vem sendo alvo de discussões entre especialistas.

Taxar dividendos vai onerar conta de luz e retrair investimentos, diz Engie (Valor Econômico) O projeto de lei aprovado no Senado este mês isentando de Imposto de Renda quem ganha até R$ 5 mil mensais e estabelecendo a cobrança de uma alíquota de 10% sobre dividendos pode onerar o consumidor na conta de luz, na avaliação da Engie, empresa franco-belga, que é uma das maiores geradoras de energia do Brasil.

Light prevê plano de investimentos se concessão for renovada, diz presidente (Valor Econômico) Caso a concessão seja renovada, a empresa planeja realizar um amplo plano de investimentos, focado na modernização da rede. Em teleconferência com analistas, Nogueira afirmou, sem mencionar valores a serem investidos, que o plano está sendo aprimorado pela Light e deve trazer maior confiabilidade dos ativos no curto prazo e uma rede modernizada no médio e longo prazo.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

Fitch Eleva IDRs da Prio para ‘BB+’; Perspectiva Estável (Fitch Ratings) A elevação ocorre após a conclusão da aquisição de uma participação adicional de 40% nos ativos de Peregrino, ampliando a escala de negócios da Prio e sua posição na categoria de rating BB, ao mesmo tempo em que mantém um perfil de crédito adequado. De acordo com o cenário-base da Fitch, o índice de alavancagem líquida da Prio atingirá 2,0 vezes (em base pro forma) em 2025 e 1,4 vez em 2026.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

REDE DOR SÃO LUIZ S.A. – Escrituras e aditamentos de debêntures

VALE S.A. – Pagamento de juros/remuneração

SUL AMERICA COMPANHIA DE SEGURO SAUDE – Escritura de Emissão Pública da 1a emissão de Sul América Companhia de Seguro Saúde

CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG – 2º aditamento da Escritura da distribuição de debêntures – 11ª Emissão (Cemig GT)

TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S.A. – Pagamento de juros/remuneração; Amortização; Amortização e Juros da 6º Emissão de TAESA

TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S.A. – Pagamento de juros/remuneração; Juros da 10º Emissão de TAESA

CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS – CEMIG – SEGUNDO ADITAMENTO DE ESCRITURA DA 14ª EMISSÃO DE DEBÊNTURES – CEMIG D

CEMIG DISTRIBUICAO S.A. – SEGUNDO ADITAMENTO DE ESCRITURA DA 14ª EMISSÃO DE DEBÊNTURES – CEMIG D

CENTRAIS ELÉTRICAS DO NORTE DO BRASIL S.A – Escritura de emissão

CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS – Escritura de Emissão

CEMIG GERACAO E TRANSMISSAO S.A. – 2º aditamento da Escritura da distribuição de debêntures – 11ª Emissão (Cemig GT)

ALGAR TELECOM S/A – Pagamento de juros da 14ª emissão de debêntures

CIA GAS DE SAO PAULO – COMGAS – Pagamento de juros/remuneração

BTG PACTUAL HOLDING S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

HELEXIA SBH4 S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

ISA ENERGIA BRASIL S.A – Pagamento de juros/remuneração

ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. – Pagamento de juros/remuneração

AUTOMOB PARTICIPAÇÕES S.A. – 1º Emissão de Debêntures Simples

CRUZEIRO DO SUL EDUCACIONAL S.A. – Escritura da 3ª emissão de debêntures da Cruzeiro do Sul

DESKTOP S.A. – Resgate 6ª Emissão de Debêntures

FATO RELEVANTE

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GRUPO TOKY S.A. – Aumento de Capital

GRUPO MATEUS S.A. – Aumento de capital por subscrição privada deliberado em RCA

FICTOR ALIMENTOS S.A – Divulgação de resultados refletindo o início das operações da Unidade Produtiva Isolada da Mellore pela Companhia

TERRA SANTA PROPRIEDADES AGRICOLAS S.A. – Baixa de ativos e convocação de AGE

WLM PART. E COMÉRCIO DE MÁQUINAS E VEÍCULOS S.A. – Constituição de empresa

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Contratos BTS

RUMO S.A. – Alterações composição conselho de administração e comitês de assessoramento

ONCOCLINICAS DO BRASIL SERVICOS MEDICOS S.A. – Venda do Hospital Vila da Serra

CONTAX PARTICIPAÇÕES S.A – Aditamento do Plano de Recuperação Judicial

COMPASS GAS E ENERGIA S.A. – Alteração no Conselho de Administração

MOTIVA INFRAESTRUTURA DE MOBILIDADE S.A. – Alteração na Diretoria Executiva

RAIZEN S.A. – Alteração da composição da Diretoria Executiva

COSAN S.A. – Alteração na Diretoria Executiva e Conselho da Administração

TEKA-TECELAGEM KUEHNRICH S.A. – EM RECUPERAÇÃO JUDICIAL – Aumento de Participação Acionária

OI S.A. – Decisão monocrática em sede de Agravo de Instrumento – Concessão de efeito suspensivo para obstar os efeitos da decisão que convolou a recuperação judicial do Grupo Oi em falência

CRUZEIRO DO SUL EDUCACIONAL S.A. – 3ª Emissão de Debêntures da Cruzeiro do Sul Educacional

VALE S.A. – Vale atualiza sobre Reivindicação do Reino Unido

Sexta-feira, 14 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 13/11
As taxas futuras de juros encerraram a sessão desta quinta-feira (13) com abertura ao longo da curva, inicialmente pressionadas pelo megaleilão de títulos prefixados do Tesouro Nacional, que elevou o risco na curva a termo e fez os prazos mais longos subirem desde cedo. Esse movimento foi intensificado pelo cenário externo, após declarações de dirigentes do Federal Reserve reforçando uma postura restritiva dos juros e pela fraca demanda doméstica no leilão de títulos de 30 anos do Tesouro americano, fatores que impulsionaram as taxas nos EUA e aumentaram a inclinação da curva a termo por lá também. Assim, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,5951% (+2,71bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,1226% (+5,13bps). Por aqui, o DI jan/26 encerrou em 14,89% (+0,3bp vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,67% (+1,1bps); DI jan/29 em 12,84% (+2bps); DI jan/31 em 13,18% (+1,8bps).

MERCADOS GLOBAIS

EUA anunciam pacto de comércio e investimento com a Argentina (Valor Econômico) Os Estados Unidos e a Argentina chegaram ontem a um acordo para aprofundar a “cooperação bilateral em comércio e investimento”, informou a Casa Branca, em um breve comunicado divulgado em seu site oficial.

MERCADO DOMÉSTICO

É ‘imprescindível’ retomar debate para acabar com isenção fiscal de debêntures incentivadas, diz Ceron (Valor Econômico) Os cofres do governo perdem cerca de R$ 60 bilhões por ano devido à forte concorrência imposta por debêntures incentivadas isentas de impostos a títulos da dívida pública atrelados à inflação, segundo o secretário do Tesouro, Rogério Ceron, em entrevista.

Inadimplência é um dos fatores que deteriora nível de oferta de crédito, aponta BC (Valor Econômico) As instituições financeiras avaliaram que as condições de oferta de crédito continuaram se deteriorando no terceiro trimestre e devem continuar no último trimestre deste ano. A avaliação consta nos resultados da Pesquisa Trimestral de Condições de Crédito (PTC) publicada nesta quinta-feira (13) pelo Banco Central (BC).

Mercado se surpreende com atuação agressiva do Tesouro (Valor Econômico) O Tesouro Nacional voltou a elevar o ritmo de oferta de títulos públicos ontem, com uma emissão de 31,5 milhões de papéis prefixados, a maior em volume financeiro desde março e, em termos de risco adicionado ao mercado, a maior oferta desde dezembro de 2020.

Concessão de crédito rural das linhas do Plano Safra cai 22% (Globo Rural) O desembolso de crédito rural continua em queda na temporada 2025/26. Entre julho e outubro deste ano, o montante concedido aos produtores brasileiros via linhas tradicionais do Plano Safra ficou em R$ 128,1 bilhões, 22% abaixo dos R$ 164,5 bilhões liberados no mesmo período da temporada passada, de acordo com balanço parcial divulgado pelo Ministério da Agricultura, que considera o desempenho “satisfatório”.

Política monetária restritiva está afetando crédito bancário, diz Fazenda (Valor Econômico) A subsecretária de política macroeconômica da Fazenda, Raquel Nadal, afirmou que a política monetária restritiva já vem afetando o mercado de crédito bancário.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Bancários

Banco do Brasil renegociou R$ 5,9 bilhões em dívidas rurais desde outubro (Valor Econômico) O Banco do Brasil informou nesta quinta-feira (13/11) que já renegociou R$ 5,9 bilhões em dívidas rurais nas condições estabelecidas pela Medida Provisória 1.314/2025 para atender produtores afetados por adversidades climáticas nos últimos anos. Do total, R$ 5,4 bilhões foram em operações com juros livres e R$ 448 milhões com o recurso da União repassado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).

| Oil & Gas

Petrobras avalia redução de investimentos para US$ 106 bilhões no plano 2026-2030 (InvestNews) A Petrobras avalia uma redução nos investimentos de capital para US$ 106 bilhões em seu plano estratégico para os próximos cinco anos, refletindo expectativas de baixa para os preços do petróleo, disseram pessoas próximas às discussões.

Caixa menor e dívida crescente acendem alerta em credores da Braskem Idesa (InvestNews) O balanço divulgado na terça-feira mostrou que a empresa tinha apenas US$ 46 milhões em caixa no final de setembro, menos da metade do valor registrado em junho. A companhia tem um pagamento de cupom de US$ 33,5 milhões que deve ser feito até segunda-feira.

| Papel e Celulose

Klabin entra em novo ciclo após mega investimento: gerar caixa e diminuir endividamento (InvestNews) Em 2025, a Klabin, maior produtora de papéis para embalagens do país, vive um momento de virada. Depois de um ciclo de sete anos marcado pelos maiores investimentos de sua história — que somaram R$ 21 bilhões —, a companhia entrou em uma nova fase: a de colher os frutos.

| Saúde

Em sequência à sua reestruturação, Oncoclínicas desiste de complexo e vende hospital em Minas Gerais por R$ 130 milhões (InvestNews) A Oncoclínicas informou nesta quinta-feira (13) que assinou uma proposta vinculante para a venda de 100% da sua participação no Instituto Materno Infantil de Minas Gerais, localizado em Nova Lima, para a Fundação Felice Rosso. A transação foi firmada em R$ 130 milhões. A rede do setor da saúde deve manter uma parceria comercial com a Felice Rosso para atendimentos voltados ao tratamento de câncer no local.

| Serviços Ambiêntais

Ambipar confirma vitória na Justiça para impedir que Opportunity venda ações de controlador (Valor Econômico) A Ambipar confirmou que obteve vitória na Justiça contra o Opportunity, que não poderá mais vender ações da companhia dadas em garantia por financiamentos feitos a Tercio Borlenghi Junior, controlador da empresa.

| Utilidades Públicas

Auren prepara reestruturação societária para unificar ativos hidrelétricos na Cesp até 2026 (Valor Econômico) A Auren, empresa controlada pelo grupo Votorantim e pelo fundo canadense CPP Investiments, está preparando uma ampla reestruturação societária de seus ativos de geração hidrelétrica.

Neoenergia obtém validação de metas de redução de emissões pelo SBTi (Valor Econômico) A Neoenergia obteve a validação das metas de redução de emissões de gases de efeito estufa pelo Science Based Targets Initiative (SBTi), entidade que apoia empresas para definição de tais parâmetros. A companhia firmou compromisso de alcançar emissões líquidas zero em toda a cadeia até 2039, com base nos números de 2021.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

Prio S.A. Upgraded To ‘BB’ From ‘BB-‘ On Acquisition Of Additional 40% Stake In Peregrino Oil Field; Outlook Stable (S&P Global) We expect Prio’s acquisition of the remaining 20% to be concluded by mid-2026. We estimate that with the full contribution from Peregrino, the expected first oil production from the Wahoo field, and continued sound performance from existing assets, Prio’s average daily production will reach approximately 190,000 boe by 2026. For 2025, we project around 106,000 boe/d, a slight revision downward from our previous forecast of 110,000 boe/d, reflecting unexpected production disruptions in the Albacora Leste and Peregrino fields during the last few quarters.

Ratings da Prio elevados para ‘brAAA’ após aquisição de participação adicional no campo de Peregrino; perspectiva alterada para estável (S&P Global) Esperamos um índice de dívida líquida ajustada sobre EBITDA de cerca de 4,0x em 2025 devido a aquisição e as paradas de produção, bem como uma desalavancagem relevante para cerca de 2,0x em 2026 e 1,2x em 2027 em razão do aumento do EBITDA e da geração de caixa nos próximos anos.

Fitch Rebaixa Ratings da Tupy para ‘BB-’/‘AA(bra)’; Perspectiva Estável (Fitch Ratings) O rebaixamento reflete a expectativa da Fitch de que a estrutura de capital e a rentabilidade da Tupy permanecerão pressionadas nos próximos 18 meses. A redução dos volumes de vendas em seus principais mercados vem impactando receitas, rentabilidade e indicadores de alavancagem da companhia. A Perspectiva Estável considera uma recuperação gradual dos volumes até o final de 2026.

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Quinta-feira, 13 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 12/11
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de quarta-feira (12) com fechamento ao longo da curva, influenciadas pelo alívio nos juros externos, mesmo após a alta de 0,6% no volume de serviços em setembro sobre agosto — acima das projeções e na contramão da percepção de desaceleração da economia. O DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,1bp vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,64% (- 2,6bps); DI jan/29 em 12,81% (- 3,6bps); DI jan/31 em 13,15% (- 2,5bps). Nos EUA, os rendimentos dos títulos soberanos encerraram o dia em queda enquanto investidores aguardam a votação na Câmara para encerrar o shutdown. Com isso, as taxas das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,568% (- 2,49bps vs. pregão anterior); enquanto as de dez anos em 4,0713% (- 4,57bps).

MERCADOS GLOBAIS

Trump sanciona projeto que prorroga financiamento do governo federal e encerra ‘shutdown’ mais longo dos EUA (Valor Econômico) O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, sancionou na manhã desta quinta-feira o projeto que prorroga o financiamento do governo federal, encerrando assim o mais longo “shutdown” (paralisação do governo) da história americana, com 43 dias.

MERCADO DOMÉSTICO

Incorporação de isenção do IR é preliminar e não tem relação mecânica com projeção de inflação, diz BC (Valor Econômico) Tanto o presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, quanto o diretor de política econômica da autarquia, Diogo Guillen, ressaltaram que as estimativas sobre o impacto da ampliação da isenção do Imposto de Renda (IR) ao modelo de projeção econômica do BC são preliminares, tirando peso da análise sobre a medida em relação às previsões do BC sobre a inflação.

NTN-B de 10 anos é a que sofre maior concorrência de emissões privadas (Valor Econômico) No momento em que as emissões de crédito privado acabam concorrendo e gerando pressão nas taxas dos títulos do Tesouro Nacional, o mercado tem monitorado com atenção as distorções na curva de juros reais do Brasil.

Cade suspende processos sobre Moratória da Soja, incluindo inquérito sobre diretores (Globo Rural) O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) suspendeu seus dois processos que tratam da Moratória da Soja, acordo entre empresas do setor que proíbe a compra de soja cultivada em áreas desmatadas na Amazônia Legal após julho de 2008. A decisão atende a decisão liminar concedida pelo ministro Flávio Dino, do Supremo Tribunal Federal (STF), na última semana.

Migração para isentos deixa 45% das gestoras com captação negativa (Valor Econômico) A prolongada fuga de multimercados e ações, turbinada pelos juros altos e pela recente sangria dos fundos de previdência, forma um retrato desanimador das gestoras de recursos. Levantamento com base no último ranking de gestão da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), que trouxe dados até setembro, mostra que 45% tiveram captação negativa em 12 meses.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Imobiliárias

Mudanças no Minha Casa, Minha Vida ajudam Cury a ‘manter o trem no trilho’, diz comando (Valor Econômico) As atualizações no programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) anunciadas pelo Conselho Curador do FGTS, na terça-feira (11), são importantes para “manter o trem no trilho”, segundo o diretor de crédito imobiliário e relações institucionais e com investidores, Ronaldo Cury.

| Mineração

Ternium investe R$ 1,7 bilhão no Brasil enquanto Usiminas mantém cautela diante do aço chinês (InvestNews) Cartagena (COL)* – A Ternium decidiu colocar dinheiro em um cenário em que poucas multinacionais colocariam. A companhia, controlada pelo grupo ítalo-argentino Techint, vai desembolsar cerca de US$ 315 milhões (R$ 1,7 bilhão) para comprar a fatia da japonesa Nippon Steel na Usiminas — operação que, quando aprovada pelo Cade, lhe dará mais de 70% das ações com direito a voto na siderúrgica mineira.

| Saúde

Aumento de capital da Oncoclínicas pode chegar a R$ 1,3 bilhão e deve ser quase todo composto por conversão de dívidas (InvestNews) Especializada no tratamento de câncer, a Oncoclínicas informou ao mercado que já atingiu o volume de R$ 1 bilhão em seu processo de aumento de capital. Com isso, a empresa atingiu a subscrição mínima necessária para homologar a injeção dos recursos, o que dará fôlego para a redução de seu endividamento. Fatia significativa dessa quantia (cerca de 90%) é formada por detentores de títulos de dívida da companhia, segundo apurou o InvestNews, sendo a maior parte das debêntures convertidas em equity de curto a médio prazo.

| Telecomunicações

Credores buscam reverter na Justiça falência da Oi (Valor Econômico) Credores da Oi tentam reverter na Justiça a falência da operadora e defendem a continuidade do processo de recuperação que – entre idas e vindas – já soma mais de nove anos. Bradesco e Itaú Unibanco entraram com recursos junto ao Tribunal de Justiça do Estado do Rio de Janeiro (TJ-RJ) na terça-feira (11), dia seguinte à decisão da juíza Simone Gastesi Chevrand, da 7ª Vara Empresarial do Rio de Janeiro, que converteu a recuperação judicial (RJ) da Oi em falência.

| Utilidades Públicas

Ecorodovias deve manter conservadorismo nas licitações rodoviárias, diz comando (Valor Econômico) A Ecorodovias deverá manter uma estratégia de conservadorismo nas licitações rodoviárias, afirmou o presidente da empresa, Marcello Guidotti. “Continuamos a ser bem seletivos, não temos no radar breve decisões de investimentos”, disse.

Corrida por controle da Copasa atrai Sabesp, Aegea, Perfin e Suez (Valor Econômico) Depois da aprovação na Assembleia Legislativa de Minas Gerais que facilita o processo de privatização da Copasa (Companhia de Saneamento de Minas Gerais), grupos empresariais começaram a abordar a estatal.

| Varejo

Sem oposição de credores, Alpargatas tem sinal verde para reduzir capital em R$ 850 milhões (Valor Econômico) A Alpargatas disse nesta quarta-feira (12) que seguirá adiante com sua redução de capital no valor de R$ 850 milhões, após não ter sido apresentada qualquer oposição por credores e tendo sido cumpridos os demais requisitos legais para a operação.

Família Diniz sai do Carrefour após 11 anos; confira as mudanças (Valor Econômico) O conselho de administração do Carrefour informou, nesta quarta-feira (12), que a família francesa Saadé se tornou acionista principal da rede de supermercados, com uma participação de cerca de 4% do capital social da empresa.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

Moody’s Local Brasil afirma ratings AAA.br da Raízen; perspectiva revisada para negativa (Moody´s Local) Ao mesmo tempo, a agência afirmou o rating da 7ª Emissão de Debêntures simples, da espécie quirografária com garantia fidejussória da Raízen, emitidas pela Raízen Energia.

Rating da GJA rebaixado para ‘brBBB+’ por aumento significativo da alavancagem; perspectiva negativa (S&P Global) O fraco desempenho dos segmentos farmacêutico e de produtos de limpeza continuarão afetando os números consolidados da GJA Indústrias em 2025, apesar do sólido desempenho do segmento de bebidas.

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Quarta-feira, 12 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 11/11
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de terça-feira (11) com fechamento ao longo da curva. No Brasil, o movimento dos juros refletiu a divulgação da ata da última reunião do Copom, somada à leitura favorável do IPCA de outubro, reforçando expectativas de redução da Selic. Com isso, o DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,6bp vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,68% (- 15,5bps); DI jan/29 em 12,86% (- 12,3bps); DI jan/31 em 13,18% (- 10,7bps). Nos EUA, devido ao feriado do Dia dos Veteranos, o mercado de Treasuries permaneceu fechado.

MERCADOS GLOBAIS

Dinâmicas políticas e mudanças estruturais moldarão risco de crédito global em 2026, diz Moody’s (Valor Econômico) Transformações na estrutura dos mercados de crédito e mudanças nas dinâmicas políticas globais terão papel mais relevante do que o próprio ciclo econômico na definição do risco de crédito em 2026. A avaliação é de analistas da Moody’s e aparecem em estudo divulgado hoje.

MERCADO DOMÉSTICO

CVM estuda permitir que fundos escondam carteira por até 12 meses (Valor Econômico) A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) abriu uma consulta pública que propõe mudar as informações prestadas pelos fundos de investimentos previstas na resolução CVM 175, que recém revisou as regras do setor. Entre as alterações na minuta, o regulador estuda permitir que os fundos escondam a composição da carteira por até 12 meses.

B3 cria sistema para usar previdência e títulos de capitalização como garantia em crédito (Valor Econômico) A B3 lançará no início de 2026 o RC Garantias, um sistema que permitirá que consumidores usem planos de previdência complementar aberta e títulos de capitalização como garantia em operações de crédito. O serviço funcionará como uma infraestrutura que integra os agentes envolvidos na operação e poderá ser acessada diretamente pela plataforma da B3 ou via APIs.

Ministério quer fundo garantidor para crédito rural (Globo Rural) Diante das dificuldades dos produtores de acessarem crédito rural nesta temporada, por conta dos juros mais altos, endividamento crescente e falta de garantias reais para as novas operações, o assessor especial do Ministério da Agricultura, Carlos Augustin, defende que o governo federal crie um fundo garantidor nacional para viabilizar os financiamentos.

Importação da China leva siderúrgicas latinas a rever investimento e produção (Valor Econômico) O alto volume de aço exportado pela China continua a ser um problema para o setor siderúrgico da América Latina, dizem especialistas da indústria reunidos no congresso da Associação Latinoamericana do Aço (Alacero), em Cartagena das Índias, na Colômbia.

Reforma do setor elétrico atende às empresas, mas gera temor de aumento na conta de luz (Valor Econômico) Aprovada pelo Congresso e à espera da sanção presidencial, a Medida Provisória 1304 marca uma ampla e polêmica reforma no setor elétrico. O texto final atendeu a demandas de empresas do setor, como compensações para usinas renováveis que sofrem cortes de produção, deu incentivos ao armazenamento de energia, deixou de fora a cobrança de encargos sobre novos sistemas solares de pequeno porte, estendeu contratos de termelétricas a carvão no Sul, entre outros pontos.

Eventos extremos impõem desafios à infraestrutura (Valor Econômico) Em meio ao aumento das catástrofes climáticas que devastaram cidades como Porto Alegre (RS), no ano passado, e Rio Bonito do Iguaçu (PR), na última sexta-feira (7), os contratos de concessão de infraestrutura precisam incorporar mecanismos capazes de garantir a chamada “resiliência climática”.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

MBRF vê equilíbrio entre oferta e demanda de frango em 2026 (Valor Econômico) A diretoria da MBRF ressaltou, durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2025, que não espera desequilíbrios significativos entre oferta e demanda no mercado de frango em 2026. A operação foi a principal responsável pela queda de 62% no lucro líquido na comparação entre o terceiro trimestre deste ano e o mesmo período do ano passado, totalizando R$ 94 milhões.

| Oil & Gas

Novonor diz que ‘não houve evolução’ nas discussões sobre participação na Braskem (Valor Econômico) Em resposta aos esclarecimentos solicitados, a Novonor informa que, até o presente momento, “não houve qualquer evolução material ou vinculante nas discussões que vem mantendo com as partes interessadas envolvendo sua participação indireta na Braskem”, acrescentando que em caso de qualquer evolução material nas discussões, a companhia será mediatamente comunicada, para que possam ser adotadas as providências de praxe.

| Serviços Ambientais

MP quer desmembrar Ambipar e credores questionam exclusão de empresas (Valor Econômico) O Ministério Público do Rio de Janeiro recorreu ao Tribunal de Justiça para tentar suspender a decisão da 3ª Vara Empresarial que autorizou a consolidação da massa patrimonial e de credores no processamento da recuperação judicial da Ambipar.

Ambipar adia, por tempo indeterminado, divulgação de balanço do 3º trimestre (Valor Econômico) A Ambipar adiou, por tempo indeterminado, a divulgação de seus resultados do terceiro trimestre, previamente programados para esta quarta-feira (12). No fim de outubro, a Justiça do Rio de Janeiro aprovou o processo de recuperação judicial da companhia, após uma série de desdobramentos que levou à descoberta de dívida próxima de R$ 11 bilhões.

Ambipar tem vitória na Justiça contra Opportunity, e gestora não poderá mais vender ações do controlador (Valor Econômico) A Ambipar teve uma vitória na Justiça contra o Opportunity, que não poderá mais vender ações da companhia dadas em garantia por financiamentos feitos a Tercio Borlenghi Junior, controlador da empresa de gestão de resíduos. Borlenghi vinha acusando a gestora de vendas irregulares.

| Utilidades Públicas

Sabesp antecipa R$ 6,3 bi de investimentos para aumentar capacidade hídrica até 2030 (Valor Econômico) A Sabesp deverá antecipar em torno de R$ 6,3 bilhões de investimentos para aumentar a capacidade hídrica. São projetos previstos para o ciclo de obras entre 2030 e 2024, que deverão ser realizados até 2030, segundo o presidente, Carlos Piani.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

–

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Terça-feira, 11 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 10/11
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de segunda-feira (10) com fechamento ao longo da curva. No Brasil, a queda do dólar frente ao real traz alívio para os juros futuros, com investidores antecipando desaceleração da inflação às vésperas da divulgação do IPCA de outubro. O DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,2bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,83% (- 4,9bps); DI jan/29 em 12,96% (- 11,3bps); DI jan/31 em 13,25% (- 12,5bps). Nos EUA, os juros das Treasuries sobem levemente, sem direcionamento claro. Além disso, o mercado segue atento à possível resolução do “shutdown” do governo. Os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,59% (+3,75bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,11% (+2,18bps).

MERCADOS GLOBAIS

Senado aprova projeto para encerrar “shutdown” nos EUA (Valor Econômico) O Senado dos Estados Unidos aprovou na noite de ontem o projeto de lei para encerrar a mais longa paralisação do governo federal do país. O texto agora irá para a Câmara dos Deputados, que estava em recesso desde setembro, onde a medida pode ser votada amanhã, apesar da resistência de parte dos democratas.

MERCADO DOMÉSTICO

Potência monetária sob novo canal bancário (Valor Econômico) Nos últimos anos, tornou-se recorrente afirmar que a política monetária brasileira perdeu parte de sua potência. Os analistas repetem que os “canais de transmissão estão entupidos” e apresentam um leque de razões: um mercado de capitais mais desenvolvido, que permite às empresas captar recursos diretamente e reduz sua dependência dos bancos; a persistência de linhas de crédito direcionado, que criam assimetrias e amortecem o impacto da Selic; e, sobretudo, uma política fiscal expansionista, que sustenta a demanda agregada mesmo quando a taxa básica se mantém em patamares elevados.

Exportações de carne suína sobem 10,1% em outubro (Globo Rural) As exportações brasileiras de carne suína totalizaram 144 mil toneladas em outubro, o segundo melhor resultado mensal da série histórica, segundo a Associação Brasileira de Proteína Animal (ABPA). O volume representa alta de 10,1% em relação ao mesmo mês de 2024, quando foram embarcadas 130,9 mil toneladas.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Raízen vende usina Continental por R$ 750 milhões (Globo Rural) A Raízen anunciou nesta segunda-feira (10/11) a venda da usina Continental, localizada em Colômbia (SP), ao Grupo Colorado, por R$ 750 milhões. A proposta foi feita há mais de um mês, como antecipou a reportagem. O pagamento será feito à vista na data de conclusão da transação, sujeita a ajustes usuais para negócios dessa natureza, segundo comunicado publicado na Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

MBRF aumenta receita em dólar, mesmo com oferta de gado restrita nos EUA (InvestNews) A companhia reportou receita líquida de R$ 41,8 bilhões no terceiro trimestre de 2025, alta de 9,2% na comparação anual (já somando os resultados das duas empresas), e um Ebitda ajustado de R$ 3,5 bilhões, com margem de 8,4%. O número ficou próximo das projeções de mercado. O lucro líquido foi de em R$ 94 milhões, 62% menor que o de um ano antes, mas 10% acima do segundo trimestre.

| Oil & Gas

Braskem firma acordo de R$ 1,2 bilhão para indenizar Alagoas por acidente geológico (Invest News) Do total, R$ 139 milhões já foram pagos, e o restante será quitado em 10 parcelas anuais variáveis corrigidas, especialmente após 2030, de acordo com a capacidade de pagamento da empresa petroquímica. Segundo a Braskem, o acordo estabelece compensações para reparação de danos patrimoniais e extrapatrimoniais ao Estado de Alagoas, conferindo quitação integral à empresa por quaisquer danos relacionados ao evento geológico.

Prejuízo da Braskem diminui 96% no 3º trimestre, para R$ 26 milhões (Valor Econômico) A Braskem teve prejuízo líquido de R$ 26 milhões no terceiro trimestre de 2025, redução de 96% sobre a perda de R$ 592 milhões no mesmo período de 2024, segundo demonstrações financeiras enviadas à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) nesta terça-feira. Os valores referem-se aos atribuíveis aos sócios controladores.

| Saúde

Rede D’Or vende Maternidade Star para Atlântica D’Or (Valor Econômico) A Rede D’Or vendeu a Maternidade Star, de São Paulo, para a Atlântica D’Or – empresa hospitalar fruto de uma joint venture entre o grupo da família Moll e a Bradesco Seguros. O ativo foi avaliado em R$ 446 milhões e como cada um dos sócios detém cerca de 50% da parceria, a D’Or receberá metade desse valor em dinheiro.

| Telecomunicações

Justiça do RJ decreta falência da Oi (Valor Econômico) As atividades da companhia continuarão de forma provisória, com gestão realizada pelo administrador judicial. De acordo com o documento, a firma Preserva-Ação — na pessoa de seu representante, Bruno Rezende — será mantida na função de administrador judicial da companhia, além de acumular provisoriamente a posição de gestor judicial.

| Utilidades Públicas

Matrix inaugura usina solar de R$ 330 mi em MG e entra em geração de energia em grande escala (Valor Econômico) A Matrix Energia, joint venture formada pela Prisma Capital e pela Dufeco, inaugurou um novo complexo solar no município de Várzea da Palma, no Norte de Minas Gerais. Batizado de Grande Sertão 2, o empreendimento recebeu R$ 330 milhões em investimentos, foi construído em 15 meses e marca a entrada da companhia na geração em grande escala.

| Varejo

Carrefour negocia venda de 22 imóveis para fundos e deve levantar R$ 1 bi (Estadão) O Carrefour está em tratativas avançadas para a venda de 22 imóveis para fundos imobiliários das gestoras de investimentos Guardian e TRX, conforme apurou a Coluna. O negócio é avaliado em cerca de R$ 1 bilhão, no total. Os imóveis estão espalhados pelo País e abrigam lojas do Atacadão, braço do grupo dedicado ao comércio atacadista. A companhia permanecerá nos imóveis na condição de inquilina (operação chamada sale and leaseback), com contratos de 15 anos de duração, podendo ser estendidos por mais cinco anos.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (03/11/25 a 07/10/25)

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

–

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FATO RELEVANTE

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Segunda-feira, 10 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 07/11
No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com movimento de leve abertura ao longo da curva, com exceção dos vencimentos de 2029. O movimento foi reflexo do tom duro da reunião do Copom sobre a necessidade de manter os juros em patamares elevados. As taxas de juro real tiveram fechamento, com os rendimentos das NTN-Bs com vencimento em 2030 terminando em 7,97% a.a. (vs.8,05% na semana anterior). O DI jan/26 encerrou em 14,9% (+0,3bps no comparativo semanal); DI jan/27 em 13,86% (+1,5bps); DI jan/29 em 13,06% (- 1bp); DI jan/31 em 13,37% (+1bp); DI jan/35 em 13,6% (+4,5bps). Nos EUA, rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,55% (+0,42bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,10% (+0,29bps).

MERCADOS GLOBAIS

Fed já está a postos para voltar a comprar ativos (Valor Econômico) Nem bem o Federal Reserve (Fed) encerrou a redução de seu balanço patrimonial e, no mercado, já é dado como certo que o banco central dos Estados Unidos voltará a comprar ativos financeiros.

China suspends some critical mineral export curbs to the U.S. as trade truce takes hold (CNBC) China suspended export restrictions on several rare earth elements, processing technologies, lithium battery materials, and other items announced on Oct. 9, 2025. The rollback also extended to curbs on gallium, germanium, antimony and other super-hard materials, which dated back to December 2024. The easing of export restrictions signals progress after Xi and Trump’s Oct. 30 meeting in Busan.

MERCADO DOMÉSTICO

Tesouro confirma captação de US$ 2,25 bilhões com títulos sustentáveis (Valor Econômico) O Tesouro Nacional acessou o mercado de dívida internacional pela quarta vez neste ano e captou US$ 2,25 bilhões com títulos de dívida em dólar. Ao longo do dia, a demanda pelos papéis rotulados como “ESG” chegou a US$ 6,7 bilhões.

Fundos de recebíveis serão nova ‘vedete do crédito’, diz associação (Valor Econômico) Os fundos de investimento em direitos creditórios (FIDCs) atravessam uma fase de expansão acelerada e consolidação no mercado. Segundo dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), o patrimônio líquido da indústria já ultrapassa R$ 810 bilhões, e a expectativa é que alcance R$ 1 trilhão em breve.

Recorde de recuperações judiciais no agro expõe desafios de gestão e crédito (Globo Rural) O agronegócio brasileiro, tradicionalmente associado à resiliência, enfrenta um momento de inflexão. No segundo trimestre de 2025, o setor registrou o maior volume de recuperações judiciais (RJ) de sua história recente. De acordo com levantamento da Serasa Experian, os pedidos cresceram 31,7% em relação ao mesmo período do ano anterior e saltaram 45,2% frente ao primeiro trimestre.

Impedimentos socioambientais do crédito serão replicados no seguro rural (Globo Rural) O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) publicou uma resolução (485/2025) nesta semana que estabelece um conjunto de diretrizes ambientais, sociais e climáticas a serem adotadas na subscrição de seguros rurais. Na prática, a nova diretriz espelha vedações e impedimentos socioambientais já aplicados no crédito rural para o mercado segurador.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Oil & Gas

Não há interesse em aumentar participação na Braskem, pois empresa seria estatizada, diz Petrobras (Valor Econômico) O diretor de finanças e relações com investidores da Petrobras, Fernando Melgarejo, disse, nesta sexta-feira (7), que a companhia não tem interesse em aumentar participação na Braskem. Segundo o executivo, a questão societária é entre Novonor (antiga Odebrecht) e bancos credores.

| Papel e Celulose

Desverticalização de fábricas no hemisfério norte pode abrir mercado para celulose da Suzano (Valor Econômico) O avanço da desverticalização de fábricas na Europa e na América do Norte, em função de custos elevados, pode ampliar o espaço para a celulose da Suzano nesses mercados. Isso porque, fábricas que antes produziam sua própria celulose, passariam a comprar a matéria-prima da companhia brasileira.

Redução de custo caixa é prioridade para os próximos dois anos, diz presidente da Suzano (Valor Econômico) Em meio a um cenário desafiador para os preços da celulose de fibra curta (eucalipto), a Suzano tem como prioridade a redução contínua do custo caixa de produção da matéria-prima pelos próximos dois anos. “Entendemos que essa é uma tendência de como vamos gerenciar o negócio para estarmos preparados para qualquer cenário”, disse Beto Abreu, presidente da Suzano, em teleconferência com analistas nesta sexta-feira (7).

| Saúde

Oncoclínicas não obtém adesão para aumento de capital, mas acredita que conseguirá no período de subscrição de sobras (Valor Econômico) A Oncoclínicas não obteve a subscrição míniíma de novas ações necessária para o aumento de capital de até R$ 2 bilhões, durante o prazo para exercício do direito de preferência dos acionistas. A companhia agora tentará alcançar essa meta com a subscrição de sobras.

| Serviços Ambientais

CVM vai à Justiça para pedir acesso a dados financeiros da Ambipar (Valor Econômico) A CVM afirma que não recebeu da Ambipar as demonstrações contábeis elaboradas para o pedido de recuperação judicial, com as informações mais recentes da empresa; além de contratos com instituições financeiras, alguns credores e a lista completa de empregados.

Ambipar: Participação de controlador foi novamente reduzida (Valor Econômico) A Ambipar disse que a participação do seu acionista controlador, Tércio Borlenghi Junior, foi reduzida de 59,5% para 53,2% do total de ações, em consequência do que a empresa classifica como “venda irregular” de ações por parte do grupo Opportunity.

| Telecomunicações

Oi aponta possível insolvência e pede continuidade provisória da operação (InvestNews) Outrora maior companhia de telecomunicações brasileira, a Oi informou nesta sexta-feira (7) que, devido a uma decisão judicial da 7ª Vara Empresarial do Rio de Janeiro, o grupo pode estar em estado de insolvência. Em outras palavras, a companhia está reconhecendo que seu patrimônio total é insuficiente para arcar com suas obrigações previstas no processo de recuperação judicial em vigor.

| Utilidades Públicas

Neoenergia espera que Aneel recomende renovação de concessões de três distribuidoras do grupo nas próximas semanas (Valor Econômico) O presidente da Neoenergia, Eduardo Capelastegui, acredita que a Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) deve recomendar ao Ministério de Minas e Energia (MME) a renovação das concessões de outras três distribuidoras do grupo – Coelba, Cosern e Elektro – nas próximas semanas.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (03/11/25 a 07/10/25)

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

Moody’s Ratings withdraws Banco Modal’s ratings (Moody´s Global) The bank’s baseline credit assessment (BCA) and adjusted BCA were also withdrawn at ba3 and ba1, respectively. Counterparty risk assessments (CRAs) were also withdrawn at Baa3(cr) and Prime-3(cr), in the long- and short-term. The outlook on the long-term deposit ratings was changed to rating withdrawn from stable.

Moody’s Local Brasil coloca ratings BBB.br da Ligga em revisão para rebaixamento (Moody´s Local) A colocação dos ratings da Ligga em revisão para rebaixamento decorre da opacidade de informação sobre a alocação
de suas aplicações financeiras, o que pode impactar negativamente nossa visão de crédito quanto à liquidez da
Companhia. A magnitude de qualquer ação de rating dependerá do grau de visibilidade e do detalhamento das
informações que a agência receberá sobre o caixa e as aplicações financeiras ao longo do período de revisão para
avaliação da liquidez da Ligga.

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FATO RELEVANTE

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Sexta-feira, 07 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 06/11
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de quinta-feira (06) com abertura ao longo da curva. No Brasil, o movimento foi pautado pela interpretação do mercado de um tom mais firme na reunião do Copom, reforçando que a Selic deve seguir alta por um “período bastante prolongado” e que pode voltar a subir os juros, se necessário — o que freou expectativas de novos cortes. O DI jan/26 encerrou em 14,9% (+0,4bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,88% (+4,2bps); DI jan/29 em 13,08% (+1,1bps); DI jan/31 em 13,38% (+0,6bps). Nos EUA, as taxas tiveram alívio com o mercado reagindo à alta de 175% nas demissões em outubro, segundo a consultoria Challenger, mesmo com impasse sobre o shutdown travando dados oficiais. Os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,5574% (- 7,1bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,0807% (- 7,5bps).

MERCADOS GLOBAIS

Suprema Corte põe em dúvida tarifas globais de Trump (Valor Econômico) A Suprema Corte dos EUA colocou em dúvida as amplas tarifas globais do presidente Donald Trump, com juízes importantes sugerindo que ele ultrapassou os limites de sua autoridade ao implementar uma de suas principais políticas econômicas.

US backs Brazilian mine to help loosen China’s grip on rare earths (Financial Times)
The US government is backing a Brazilian rare earths mine to the tune of almost half a billion dollars as part of the drive to develop a supply chain outside China for the crucial materials. The US Development Finance Corporation in August approved a $465mn loan to Serra Verde to help fund the company’s Pela Ema rare earths mine in Goias, Brazil, DFC filings show.

MERCADO DOMÉSTICO

Empresas buscam alternativas para isentar estoque de lucro (Valor Econômico) Companhias estudam emitir dívida e usar caixa para adiantar pagamento de proventos sem impostos ainda em 2025. Companhias, inclusive algumas de capital aberto, têm feito consultas com especialistas buscando alternativas. Parte delas tem cogitado até mesmo a emissão de dívida para arcar com o pagamento de parte do estoque do lucro sem impostos.

Exportação de carne bovina in natura bateu novo recorde em outubro (Globo Rural) As exportações brasileiras de carne bovina in natura bateram um novo recorde em outubro, segundo dados divulgados pela Secretaria de Comércio Exterior (Secex) do Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio (MDIC). Foram 320.559 toneladas, aumento de quase 2% sobre o recorde de setembro (cerca de 315 mil toneladas). Em relação ao mesmo mês de 2024, o aumento foi de 18,6%.

Brasil perde um terço das agências bancárias em uma década (Valor Econômico) O número de agências bancárias no Brasil atingiu um pico em março de 2015, com 23.154 unidades. Desde então, vem caindo de maneira praticamente ininterrupta até os dias de hoje, movimento que foi acelerado pela digitalização dos clientes trazida pela pandemia de coronavírus.

Indústria química brasileira deve faturar US$ 167,8 bilhões em 2025 (Valor Econômico) O faturamento líquido da indústria química brasileira deve somar US$ 167,8 bilhões em 2025, alta de 2,9% em relação a 2024 e de 5,6% considerando a cotação em real, estima a Associação Brasileira da Indústria Química (Abiquim) em relatório ao qual o Valor teve acesso.

Na seca do funding, um Fidc capta R$ 400 mi para incorporadoras médias (Valor Econômico) A Eretez, gestora de crédito imobiliário criada em 2023 por Daniel Linger, ex-executivo do Safra e do Banco Ribeirão Preto, quer ocupar o espaço deixado pelos bancos no financiamento a incorporadoras e loteadoras médias. Para isso, criou um Fidc de R$ 400 milhões voltado ao segmento residencial, dos quais R$ 115 milhões já foram aprovados para financiar cinco obras.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

SLC Agrícola fecha acordo de R$ 1 bilhão com investidor estrangeiro para irrigar fazendas na Bahia InvestNews) Pelos termos do negócio, serão criadas sociedades de propósito específico (SPEs) com 50,01% da SLC e 49,99% dos fundos do BTG. Segundo apuração do portal Agfeed, o investidor por trás do projeto é o fundo de pensão canadense PSP Investments, que tem US$ 212 bilhões sob gestão.

Belagrícola contrata Alvarez & Marsal para desenhar reestruturação (AGFeed) Os profissionais da Alvarez & Marsal já estão trabalhando junto à direção da Belagrícola em busca de um novo desenho financeiro e operacional para a empresa, que tem 52 filiais para revenda de insumos e unidades de recebimento de grãos com capacidade estática de 1,5 milhão de toneladas para armazenamento de grãos em 58 silos, sendo 40 próprios.

Capal negocia incorporação da Coopagrícola (Globo Rural) A decisão das cooperativas sobre a incorporação será definida em assembleia de cooperados. Caso seja aprovada, a transação dependerá de aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade). Fundada em 1960, a Capal conta com 3,8 mil produtores associados, envolvendo 178 mil hectares de área plantada, distribuídos no Paraná e em São Paulo.

| Mineração

Vale adquire somente 23% das ‘debêntures participativas’. Entenda o caso (Invest News) As debêntures participativas foram lançadas em 1997. Os papéis foram emitidos no período de privatização da companhia e tinham como objetivo assegurar aos acionistas o direito de participação em lucros futuros de jazidas que ainda estavam em estágio embrionário de exploração.

| Papel e Celulose

Suzano sente preço e volumes menores (Valor Econômico) Em linha com o plano de ajuste de oferta, a Suzano reduziu em 100 mil toneladas as vendas de celulose no terceiro trimestre, o equivalente a 3% da produção do período. A medida, somada aos preços mais baixos da fibra e à valorização cambial, pesou nos resultados trimestrais da companhia.

| Utilidades Públicas

Engie adia investimentos em energia renovável e mira fusões e aquisições de hidrelétricas (Valor Econômico) A Engie Brasil vai adiar investimentos em projetos novos de eólicas e solares, diante do cenário de sobreoferta de energia e dos cortes de geração (“curtailment”) que vêm afetando a rentabilidade do setor.

CPFL Energia faz acordo em arbitragem contra AES e recebe R$ 210,2 milhões (Valor Econômico) No acordo, a AES pagou o montante de R$ 210,2 milhões à companhia e à sua controlada RGE Sul Distribuidora de Energia, como quitação dos pleitos discutidos no processo, informou a CPFL em comunicado nesta quinta-feira (6).

| Varejo

Enquanto a taxa de juros estiver a 15%, Petz só fará investimentos com recursos próprios, diz comando (Valor Econômico) Em linha com a política de foco na gestão de caixa, a Petz pretende realizar investimentos apenas com recursos próprios enquanto a taxa básica de juros (Selic) estiver a 15%. “É a melhor maneira de proteger o dinheiro do nosso investidor”, disse Sérgio Zimerman, diretor-presidente, em teleconferência com analistas, nesta quinta-feira (6).

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Mineração e Siderurgia | Papel e Celulose: Importações de aços planos se estabilizam, com importações de aços longos subindo sequencialmente

Bens de Capital: Importações de módulos solares mantêm tendência de recuperação em Out’25

AÇÕES DE RATING

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Quinta-feira, 06 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 05/10
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de quarta-feira (05) com fechamento ao longo da curva, com os investidores ajustando posições à espera da decisão de política monetária. Na reunião, o Copom decidiu manter a taxa básica de juros em 15%, conforme esperado pelos investidores, mantendo o tom cauteloso. O DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,4bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,84% (- 2,8bps); DI jan/29 em 13,06% (- 6,3bps); DI jan/31 em 13,35% (- 8,1bps). Nos EUA, o relatório da ADP apontou a criação líquida de 42 mil empregos em outubro, acima da expectativa de 30 mil, o que pressionou os juros das Treasuries. Com isso, os rendimentos de dois anos terminaram o dia em 3,62% (+5,66bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,15% (+7,05bps).

MERCADOS GLOBAIS

Médias empresas brasileiras ampliam negócios com a China (Globo Rural) Excetuando itens como carros, máquinas, semicondutores e outros reservados às grandes empresas, uma diversificada gama de produtos e negócios tem movimentado a relação entre empresas médias brasileiras e companhias chinesas.

Bond markets are winning the Budget stand-off (Financial Times) But bond investors always knew those manifesto promises would have to go, while other promises on not raising borrowing would hold. As a result, while the politics has been something of a bin fire, the market for UK government bonds has been an oasis of calm, confident enough to assume the chancellor will not lean on investors there to plug the gaps in public finances.

MERCADO DOMÉSTICO

Sparta liga sinal de alerta no crédito e vê risco de nova abertura de spreads frente às NTN-Bs (Valor Econômico) A gestora nota que, no início do mês passado, quando os spreads chegaram a ser negociados bem abaixo das NTN-Bs de referência, os níveis já eram “pouco justificáveis pelos fundamentos”. E, diante da abertura acelerada dos spreads, que formaram um “V”, a gestora nota que houve um reflexo imediato nas cotas dos fundos.

Preço do boi gordo: frigoríficos aumentam valores pagos em SP e MS (Globo Rural) No estado de São Paulo, frigoríficos que ofertavam R$ 320 a arroba do boi gordo abriram compra a R$ 325 e escritórios de intermediação relataram negócios a R$ 330 à vista, diz o Cepea. Lotes efetivados ao longo desta terça-feira estão com escala já para esta sexta-feira ou início da semana que vem. Em Mato Grosso do Sul, foram captados negócios acima de R$ 330, com escala ainda para essa semana.

Risco precisa diminuir, e a diversificação, aumentar (Valor Econômico) Não que o desempenho dos ativos mais arriscados seja historicamente ruim. Nos últimos dez anos, por exemplo, o Ibovespa, principal indicador da bolsa brasileira, rendeu cerca de três pontos percentuais ao ano acima da variação do Certificado de Depósitos Interfinanceiros (CDI), o parâmetro de referência para as aplicações de renda fixa.

Fundos alertam para riscos no crédito privado em expansão (Valor Econômico) Os comentários surgem no momento em que o crédito privado — ou seja, empréstimos concedidos fora do setor bancário altamente regulamentado — cresceu exponencialmente, para uma indústria de US$ 1,7 trilhão.

Planos de saúde somam 53,2 milhões de usuários em setembro, com adesão de 1,4 milhão de clientes em 1 ano (Valor Econômico) No mês de setembro (até dia 25), houve um incremento líquido de 332,8 mil beneficiários de convênio médico (considera novas contratações menos os cancelamentos). Segundo levantamento do Citi, entre as operadoras, a Hapvida registrou 56,5 mil adições líquidas em setembro e 64,8 mil no terceiro trimestre.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Imobiliários

Iguatemi prevê elevar investimentos para R$ 550 milhões, em 2026 e 2027, diz comando (Valor Econômico) A expectativa do Iguatemi para para 2026 e 2027 é elevar os investimentos para R$ 550 milhões. Por isso, ao menos para 2026, a empresa pretende manter sua distribuição de dividendos no mesmo patamar deste ano, em R$ 200 milhões, afirmou o vice-presidente financeiro, Guido Barbosa de Oliveira.

| Mineração

CSN prepara cisão bilionária de infraestrutura como saída para reduzir dívida (Invest News) A CSN prepara a criação de uma nova companhia de infraestrutura que vai concentrar os principais ativos logísticos do grupo (ferrovias, portos e rodovias) e deve se tornar um caminho para levantar recursos de maneira mais rápida para o conglomerado de Benjamin Steinbruch, que vem lutando trimestre a trimestre para reduzir a alavancagem.

Ternium compra fatia restante da Nippon Steel e Mitsubishi na Usiminas (Valor Econômico) A Ternium anunciou nesta quarta-feira (5) um acordo com a Nippon Steel e a Mitsubishi Corporation para comprar a participação minoritária restante na Usiminas que as companhias japonesas detinham por US$ 315,2 milhões.

| Papel e Celulose

Não projetamos investimentos maiores em 2026, diz comando da Klabin (Valor Econômico) A Klabin, maior produtora de papéis para embalagem e de embalagens de papelão ondulado do país, não prevê investimentos maiores em 2026. “Entramos em um momento de estabilidade e continuidade operacional”, disse o diretor-geral, Cristiano Teixeira, em teleconferência com analistas, nesta quarta-feira (5).

| Utilidades Públicas

Governo de Minas Gerais envia ofício à Copasa com diretrizes para desestatização (Valor Econômico) No documento, o acionista controlador da Copasa recomendou ao conselho de administração da companhia realizar todas as análises de pré-viabilidade, levantamento, estudos e serviços necessários para subsidiar eventual tomada de decisão pelo governo do Estado acerca da privatização da companhia.

| Varejo

GPA tem R$ 15 bi em contingências e Coelho Diniz põe lupa nos números (Valor Econômico) Ao mesmo tempo em que busca um presidente novo para a empresa, o GPA ainda tem duas outras iniciativas paralelas de peso no curto prazo: vai reduzir de forma considerável investimentos em 2026 e renegociar R$ 15 bilhões em contingências federais junto à Procuradoria Geral da Fazenda Nacional (PGFN).

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Novembro 2025 – XP Investimentos

Onde Investir em Renda Fixa – Novembro 2025 – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Bancos: Uma Desaceleração Controlada | Dados mensais de crédito (Setembro/2025)

MP1304: Unwelcome Risks Overshadow Long-Overdue Changes

AÇÕES DE RATING

Rating ‘brAA-’ atribuído ao Banco C6 Consignado; perspectiva estável (S&P Global) O conglomerado prudencial do Banco C6 (grupo ou C6) é formado pelo Banco C6, Banco C6 Consignado e C6 Corretora de Títulos e Valores Mobiliários, sendo que o Banco Central supervisiona o conjunto dessas empresas, exigindo que o capital, os riscos e as demonstrações contábeis sejam analisados de forma consolidada.

Moody’s Local Brasil eleva rating da Starian para A.br; perspectiva estável (Moody´s Local) A agência considera que essa transação tem efeitos positivos, incluindo a expectativa de melhora da rentabilidade — que vem evoluindo em ritmo superior às nossas projeções iniciais — , da estrutura de capital com a entrada do aporte, assim como a experiência do novo acionista no setor.

Moody’s Ratings affirms FS’s Ba3 ratings; changes outlook to negative (Moody´s Global) The negative outlook is prompted by the deployment of the investment on the fourth operating mill, which we expect to lead to negative free cash flow generation in 2025-26 and an increase gross leverage in the near term. In addition to the initial capex for the construction, the ramp-up will include high working capital needs anticipating the beginning of operations of the new mill at year-end 2026.

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

ENERGISA RONDONIA – DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A – 2º Aditamento Escritura particular da 14ª emissão de debêntures

ENERGISA SUL-SUDESTE DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A. – 2º Aditamento Escritura particular da 15ª emissão de debêntures

ENERGISA PARAÍBA DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S.A. – 2º Aditamento Escritura particular da 17ª emissão de debêntures

ENERGISA MINAS RIO – DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A – 2º Aditamento Escritura particular da 19ª emissão de debêntures

ENERGISA MATO GROSSO-DISTRIBUIDORA DE ENERGIA S/A – 2º Aditamento Escritura particular da 26ª emissão de debêntures

ARKLOK – EQUIPAMENTOS DE INFORMÁTICA S.A – Emissão de Valores Mobiliários

COPEL SERVICOS S.A. – Pagamento de juros/remuneração

CCM INDÚSTRIA E COMÉRCIO DE PRODUTOS DESCARTÁVEIS – Emissão de Valores Mobiliários

VERT PRIVATE PLACEMENTS COMPANHIA SECURITIZADORA – Emissão de Valores Mobiliários

FATO RELEVANTE

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BCO ABC BRASIL S.A. – Modificação de Projeções Divulgadas

CIA SANEAMENTO DE MINAS GERAIS-COPASA MG – Ofício recebido do acionista controlador

GUARARAPES CONFECCOES S.A. – Anúncio de Encerramento – 7ª Emissão de Debêntures da Guararapes

CENTRAIS ELET BRAS S.A. – ELETROBRAS – Pagamento de Remuneração aos Acionistas

CIA SANEAMENTO DE MINAS GERAIS-COPASA MG – Ofício recebido do acionista controlador

MOTIVA INFRAESTRUTURA DE MOBILIDADE S.A. – Esclarecimento Notícia

ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. – Aumento de Capital com bonificação de ações

MULTIPLAN – EMPREEND IMOBILIARIOS S.A. – Multiplan conclui a compra de 7,5% do BarraShopping, no Rio de Janeiro

VALE S.A. – Vale informa sobre a liquidação da aquisição facultativa de debêntures participativas pela Companhia

AÇUCAREIRA QUATA S.A. – Alteração na Diretoria Executiva

PROFARMA DISTRIB PROD FARMACEUTICOS S.A. – Celebração MOU entre BPL e BMK

JHSF PARTICIPACOES S.A. – Encerramento da Ação Civil Pública

USINAS SID DE MINAS GERAIS S.A.-USIMINAS – Compra e venda de ações do grupo de controle.

SERENA ENERGIA S.A. – Divulgação do Resultado do Leilão da OPA para Conversão de Registro e Saída do Novo Mercado

Quarta-feira, 05 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 04/10
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de terça-feira (04) com movimentos mistos ao longo da curva. No Brasil, o mercado ficou à espera da decisão do Copom. Dados da produção industrial tiveram pouco impacto, enquanto o projeto de isenção de IR para salários até R$ 5 mil trouxe cautela e pressionou os prêmios na ponta longa. Assim, o DI jan/26 encerrou em 14,89% (- 0,3bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,87% (- 1,5bps); DI jan/29 em 13,12% (+2bps); DI jan/31 em 13,44% (+4,5bps). Nos EUA, os rendimentos dos Treasuries tiveram alívio com a busca por ativos seguros, após alertas de líderes empresariais sobre uma possível correção nas bolsas de Nova York. Os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,5718% (- 3,68bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,0852% (- 2,38bps).

MERCADOS GLOBAIS

China suspenderá tarifas sobre produtos dos EUA, incluindo soja, a partir de segunda-feira (Valor Econômico) A China anunciou que suspenderá algumas tarifas sobre importações dos Estados Unidos, incluindo taxas adicionais sobre produtos agrícolas, como parte de uma trégua comercial alcançada no encontro entre os presidentes dos Estados Unidos, Donald Trump, e da China, Xi Jinping, em outubro passado.

Why the bond market still relies on voice (Financial Times) Bond markets have discovered speed — and it’s changing the playbook. Volumes are up, the time needed to transact is way down, and the algos are flexing their market presence hard. US Treasuries now trade faster than you can blink — literally, in milliseconds.

MERCADO DOMÉSTICO

Usinas de cana estão mais preparadas para ciclo de preços baixos (Valor Econômico) Há um consenso no mercado de que as usinas de cana-de-açúcar vão enfrentar um período de margens apertadas — ou até mesmo negativas — na próxima safra (2026/27), que começará em abril. Mas o horizonte parece menos ameaçador do que há dez anos, quando as empresas do ramo entraram em uma crise generalizada que levou ao fechamento de uma centena de usinas no país.

ANEEL aprova consulta pública sobre monitoramento do mercado livre (Agência iNFRA) A diretoria da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) aprovou nesta terça-feira (4) a abertura de consulta pública entre 6 de novembro e 22 de dezembro sobre aprimoramentos do monitoramento prudencial pela CCEE (Câmara de Comercialização de Energia Elétrica), que visa ampliar a segurança do mercado livre de energia. Com a proposta de resolução, a reguladora pretende incluir a análise do risco de crédito dos agentes.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Cosan muda o discurso e abre caminho para o resgate da Raízen ao lado da Shell (Invest News) De um lado, a Cosan concluiu a primeira parte de seu aumento de capital, levantando R$ 9,06 bilhões, e abriu uma segunda oferta de R$ 1,44 bilhão, informando que os recursos “poderão ser utilizados para fortalecimento da estrutura de capital da companhia e de suas controladas e investidas, incluindo a Raízen S.A.”, conforme informações do fato relevante da companhia.

| Bancários

Após Bmg, INSS firma compromissos com mais três instituições financeiras para regularizar consignado (Valor Econômico) O Instituto Nacional do Seguro Social (INSS) firmou termo de compromisso com Banco Inter, Facta Financeira e a Cobuccio Sociedade de Crédito Direto para adequar os procedimentos na concessão de crédito consignado a aposentados e pensionistas. Essas instituições estavam impedidas de novas ofertas de empréstimos, por práticas irregulares.

Banco Master aumenta capital em R$ 100 milhões e Vorcaro pretende fazer novos aportes este mês (Valor Econômico) O Banco Master teve um aumento de capital de R$ 100 milhões aprovado nesta semana pelo Banco Central, chegando assim a R$ 4,863 bilhões. Segundo o Valor apurou, o controlador, Daniel Vorcaro, tem vendido ativos e pretende fazer novos aportes ainda este mês, chegando a cerca de R$ 1 bilhão.

| Outros

Tarifas de Trump ajudam Klabin a impulsionar vendas no mercado externo (Valor Econômico) Em meio a um contexto geopolítico conturbado, a Klabin tem conseguido ganhar espaço no mercado externo com seu “kraftliner”, papel utilizado na produção de embalagens. De julho a setembro, as exportações desse produto representaram 85% do volume do segmento, contra 77% um ano antes, contribuindo para o desempenho da companhia no trimestre.

| Transporte

Azul diz que Tribunal de NY aprovou termos do plano de reorganização (Valor Econômico) Na prática, isso permite com que a empresa inicie a solicitação de votos para seu plano de reorganização sob o “Chapter 11”, que corresponde ao processo de recuperação judicial no Brasil. Conforme comunicado ao mercado, o tribunal aprovou também o acordo de compromisso de apoio, por meio da qual a Azul se compromete a fornecer US$ 650 milhões para apoiar a capitalização planejada.

| Utilidades Públicas

Cronograma para privatização em 2026 é desafio, mas estamos otimistas, diz presidente da Copasa (Valor Econômico) Companhia de Saneamento de Minas Gerais (Copasa) é desafiador, afirmou o diretor-presidente da empresa, Fernando Passalio. Ele disse, porém, que está otimista em relação ao avanço do projeto. “Da nossa parte, estamos preparados para colaborar com o acionista controlador e com os mandatados para o projeto”, afirmou ele, em teleconferência na manhã desta terça-feira (4).

Aneel aprova renovação da concessão da Light por mais 30 anos (O Globo) A Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) aprovou nesta terça-feira recomendar a renovação, por mais 30 anos, da concessão da Light, responsável pela distribuição de energia elétrica na Região Metropolitana do Rio de Janeiro. A distribuidora atende 4 milhões de unidades consumidoras em 31 municípios fluminenses.

| Saúde

Fleury acerta a compra do laboratório Femme em negócio avaliado em R$ 207,5 milhões (InvestNews) A GIP possui 12 unidades de atendimento em São Paulo, com foco em saúde da mulher e receita bruta de R$ 286,6 milhões em 2024. Uma assembleia geral de acionistas será convocada para ratificar o negócio. O negócio depende de autorização do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

Cenário para captações não é fácil com juros no patamar atual, diz presidente da Rede D’Or (Valor Econômico) Questionado por Albano Franco, diretor e responsável de crédito da SPX Capital, sobre como ele avalia o “cardápio de opções” de captação de recursos que a Rede D’Or tem hoje, Moll afirmou que “pagando juros nesse patamar, ainda que a empresa esteja bem desalavancada, não dá para dizer que é um cenário fácil.

Rede D’Or vai resgatar antecipadamente debêntures da Sulamérica (Valor Econômico) As debêntures foram emitidas em 2021 e venceriam em 2028. A remuneração originalmente era equivalente a DI mais 1,8250%. Mas, desde maio, a Rede D’Or pagava um acréscimo de 0,125% em relação à taxa original por causa da incorporação da Sulamérica.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Novembro 2025 – XP Investimentos

Onde Investir em Renda Fixa – Novembro 2025 – XP Investimentos

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

| XP EQUITY RESEARCH

Bancos: Uma Desaceleração Controlada | Dados mensais de crédito (Setembro/2025)

MP1304: Unwelcome Risks Overshadow Long-Overdue Changes

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S.A. – AVISO AOS DEBENTURISTAS DA PRIMEIRA SÉRIE DA 10ª (DÉCIMA) EMISSÃO DE DEBÊNTURES SIMPLES, NÃO CONVERSÍVEIS EM AÇÕES, DA ESPÉCIE QUIROGRAFÁRIA, EM DUAS SÉRIES, DA TRANSMISSORA ALIANÇA DE ENERGIA ELÉT

COSAN S.A. – Pagamento de juros/remuneração

WIZ CO PARTICIPAÇÕES E CORRETAGEM DE SEGUROS S.A. – 1º Termo Aditivo da Escritura de Emissão das Debêntures

ECORODOVIAS INFRAESTRUTURA E LOGÍSTICA S.A. – Escritura da 7ª emissão de debêntures da EcoRodovias Infraestrutura e Logística S.A.

REDE DOR SÃO LUIZ S.A. – Resgate Antecipado Facultativo Total da Segunda Série da 9ª Emissão de Debêntures da Sul América S.A., sucedida por Rede DOr São Luiz S.A. em razão de incorporação – ativo SULA29

FATO RELEVANTE

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USINAS SID DE MINAS GERAIS S.A.-USIMINAS – Compra e venda de ações do grupo de controle.

SERENA ENERGIA S.A. – Divulgação do Resultado do Leilão da OPA para Conversão de Registro e Saída do Novo Mercado

CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUICAO – Divulgação de projeções

AZUL S.A. – Azul Atualiza o Mercado sobre o Andamento do Processo de Chapter 11

GOL LINHAS AEREAS INTELIGENTES S.A. – Aprovação da Incorporação

AURA MINERALS INC. – Dividendos

AURA MINERALS INC. – Divulgação de Resultados 3T25

CIA PARANAENSE DE ENERGIA – COPEL – Prazos de unificação das ações preferenciais (PNB e PNA)

KEPLER WEBER S.A. – Esclarecimento sobre matérias veiculadas na mídia

ITAU UNIBANCO HOLDING S.A. – Projeções 2025

TERMOPERNAMBUCO S.A. – Deferimento do Cancelamento de Registro

BCO MERCANTIL DO BRASIL S.A. – Aprovação de submissão em AGE da proposta para o Plano de Outorga de Ações Restritas da Companhia

AZEVEDO E TRAVASSOS S.A. – Deferimento Transação Individual Heftos

BANCO BMG S.A. – Pagamento JCP 3T25

BCO MERCANTIL DO BRASIL S.A. – Aprovação de submissão em AGE da proposta para o Plano de Outorga de Ações Restritas da Companhia

FLEURY S.A. – Aquisição do FEMME Laboratório da Mulher (São Paulo – SP)

COSAN S.A. – Precificação da 1ª Oferta Publica – versão inglês

RNI NEGÓCIOS IMOBILIÁRIOS S.A. – i) Publicação de Edital de oferta pública de ações;; ii) Laudo de Avaliação OPA;; iii) Convocação para a AGE

COSAN S.A. – Lançamento da Segunda Oferta Pública CSAN3 – versão inglês

COSAN S.A. – Precificação da 1ª Oferta Publica – versão inglês

Onde Investir em Renda Fixa Internacional – Novembro 2025 – XP Investimentos

Terça-feira, 04 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 03/10
As taxas futuras de juros encerraram a sessão de segunda-feira (03) com leve abertura ao longo da curva, seguindo o direcionamento do mercado externo. Nos EUA, a ausência de dados econômicos devido ao shutdown aumentou a incerteza sobre os próximos passos do Fed. Com isso, os investidores evitaram grandes movimentos, o que ajudou a manter o dólar estável, enquanto os juros dos Treasuries seguiram em alta. Os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,6086% (+0,14bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,109% (+1,4bps). No Brasil, a curva acompanhou o movimento dos títulos americanos com o mercado à espera da reunião do Copom. O DI jan/26 encerrou em 14,9% (+0,4bps vs. pregão anterior); DI jan/27 em 13,88% (+2,6bps); DI jan/29 em 13,08% (+0,5bps); DI jan/31 em 13,38% (+2,4bps).

MERCADOS GLOBAIS

Acordo EUA-China pressiona preços e fortalece demanda chinesa por soja do Brasil (Valor Econômico) Compradores reservaram dez cargas de soja brasileira para embarque em dezembro e outras dez para o período de março a julho, disseram três operadores à Reuters. Atualmente, os preços da soja sul-americana estão cotados abaixo das ofertas feitas para cargas dos Estados Unidos.

Diretores do Fed mantêm perspectivas divergentes (Valor Econômico) Após o Federal Reserve (Fed) anunciar mais uma redução de juros na semana passada e com o fim do período de silêncio para os diretores, ontem o dia foi marcado por discursos de dirigentes do banco central americano, que tornaram evidente a divergência de opiniões dentro do comitê de política monetária.

MERCADO DOMÉSTICO

Capital mínimo de instituições de pagamento passa de R$ 1 milhão para R$ 9,2 milhões, anuncia BC (Valor Econômico) O Banco Central (BC) e o Conselho Monetário Nacional (CMN) publicaram nesta segunda-feira (3) normas que disciplinam nova metodologia de apuração do limite mínimo de capital social integralizado e de patrimônio líquido das instituições financeiras (IFs) e demais instituições autorizadas a funcionar pelo BC.

Com R$ 19 bi em obras, leilão de saneamento em PE é estudado por ao menos 9 grupos (Valor Econômico) O leilão de duas concessões de água e esgoto em Pernambuco, marcado para o dia 18 de dezembro, tem mobilizado diversos grupos do setor de saneamento e investidores interessados em entrar no mercado.

Diretor do MME defende limitação de reinjeção de gás prevista na MP 1.304 (Agência iNFRA) O diretor do Departamento de Gás Natural do MME (Ministério de Minas e Energia), Marcello Weydt, defendeu a redação da MP (Medida Provisória) 1.304 no que tange ao setor de óleo e gás, sobretudo no trecho relativo à limitação da reinjeção de gás, atribuição dada ao CNPE (Conselho Nacional de Política Energética) pelo Congresso Nacional. O texto foi aprovado na semana passada e aguarda sanção presidencial.

Congresso aprova tirar até R$ 3 bi em gastos com Defesa do limite da meta fiscal em 2025 (Valor Econômico) O texto autoriza que sejam descontadas despesas com projetos em defesa nacional do cômputo da meta de resultado primário (a diferença entre despesas e receitas, fora os juros da dívida) estabelecida na Lei de Diretrizes Orçamentárias e do limite de despesas do arcabouço fiscal.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Shell busca estrutura de capitalização na Raízen sem obter o controle (Valor Econômico) Sócia da Raízen ao lado da Cosan, a Shell está debruçada em alternativas de capitalização da Raízen, que precisa ajustar seu balanço devido a um endividamento próximo de R$ 50 bilhões, apurou o Valor. A empresa britânica contratou o banco Lazard para ajudar nessa estrutura, conforme fontes.

Juiz do DF determina redução de multa de R$ 10,3 bilhões prevista em acordo da J&F (Valor Econômico) O juiz Antonio Claudio Macedo, da 10ª Vara Federal Criminal do Distrito Federal, determinou que a multa de R$ 10,3 bilhões prevista no acordo de leniência da J&F seja recalculada.

| Utilidades Públicas

ISA Energia inicia operação comercial do Projeto Rio Grande (Valor Econômico) O projeto consistiu na implementação de 44,6 quilômetros de linhas de transmissão subterrâneas e 9,0 km de linhas aéreas, além da construção de uma subestação blindada e compacta com potência 800 megavolt-ampère (MVA) e ampliação de duas subestações já existentes.

Diretor da Aneel recomenda renovar concessão da Light; ação sobe (Valor Econômico) Relator do processo que analisa a renovação da concessão da distribuidora Light, que atua no Rio de Janeiro, na Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel), o diretor Gentil Nogueira propôs recomendar ao Ministério de Minas e Energia (MME) a prorrogação do contrato da empresa.

Inepar aprova aumento de capital de R$ 4,2 milhões mediante conversão de debêntures (Valor Econômico) O conselho de administração da Inepar aprovou um aumento de capital no valor de R$ 4,2 milhões para conversão de debêntures da 6ª, 10ª e 11ª emissões da companhia em ações. Cada debênture das 6ª e 10ª emissões foram convertidas, nos termos da escritura, à razão de 0,05 ação ordinária e, no caso da 11ª, na razão de 0,76 ação.

| Saúde

Minoritários da Oncoclínicas recorrem à Justiça dos EUA para intimar Goldman Sachs sobre o IPO de 2021 (InvestNews) O grupo alega que o prospecto da oferta, conduzida pelo banco americano, informava que o Goldman detinha 94% do capital da empresa, sem menção à gestora americana Centaurus Capital, que mais tarde comprou 16% da Oncoclínicas. Segundo a Abraicc, a operação poderia ter acionado a cláusula do estatuto que obriga uma oferta pública de aquisição (OPA) para novos acionistas que ultrapassem 15% de participação.

Rede D’Or finaliza venda da GSH para a CVC Capital Partners (Valor Econômico) A Rede D’Or detinha uma fatia de 41% do negócio, a Opus Investimentos possuía 39% e o restante pertencia aos fundadores e executivos. O pagamento será realizado em três etapas, sendo que 70% foram quitados no fechamento, 23,5% após dois anos e a fatia restante de 6,5% também será paga depois de 24 meses considerando possíveis contingentes.

| Varejo

iFood sofre derrota judicial e paga quase R$ 1 bilhão em impostos (InvestNews) O iFood pagou quase R$1 bilhão em tributos à Receita Federal após o governo obter vitória na Justiça, que considerou indevido o uso de benefícios fiscais desde 2023 pela gigante de intermediação de entregas no Programa Emergencial de Retomada do Setor de Eventos (Perse).

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

Onde Investir em Renda Fixa – Novembro 2025 – XP Investimentos

A Semana na Renda Fixa (27/10/25 a 31/10/25)

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

Análise (Crédito): C. Vale – XP Investimentos

| XP EQUITY RESEARCH

Bancos: Uma Desaceleração Controlada | Dados mensais de crédito (Setembro/2025)

MP1304: Unwelcome Risks Overshadow Long-Overdue Changes

AÇÕES DE RATING

–

AVISO AOS DEBENTURISTAS, ESCRITURAS E ADITAMENTOS DE DEBÊNTURES

CIA ELETRICIDADE EST. DA BAHIA – COELBA – Escritura_22ª Emissão de Debentures

CIA ENERGETICA DO RIO GDE NORTE – COSERN – Escritura da 13ª Emissão de debêntures

NATURA COSMETICOS S.A. – AVISO AOS DEBENTURISTAS DA 13ª EMISSÃO DE DEBÊNTURES DA NATURA COSMÉTICOS S.A.

AGROGALAXY PARTICIPAÇÕES S.A. – Escritura da 03ª (Terceira) Emissão de Debêntures, em 5 (Cinco) Séries

SAN LORENZO PARTICIPACOES S.A – Aditamento ao termo de emissão da 1ª (primeira) emissão de notas comerciais escriturais

ALCOESTE BIOENERGIA FERNANDÓPOLIS S.A. – Emissão de Valores Mobiliários

MENDES JUNIOR ENGENHARIA S.A. – Repactuação

COPEL GERACAO E TRANSMISSAO S.A. – Prêmio

FATO RELEVANTE

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COSAN S.A. – Lançamento da Segunda Oferta Pública CSAN3 – versão inglês

COSAN S.A. – Precificação da 1ª Oferta Publica – versão inglês

COSAN S.A. – Lançamento da Segunda Oferta Pública CSAN3

AGROGALAXY PARTICIPAÇÕES S.A. – Pedido de Registro de Oferta de Distribuição Pública

GRUPO MULTI S.A. – Renúncia do Diretor Financeiro e de Relações com Investidores

TEKNO S.A. – INDUSTRIA E COMERCIO – Fato Relevante – Fechamento

IOCHPE MAXION S.A. – Aquisição de participação acionária na Polimetal S.A.

CIABRASF CIA BRASILEIRA DE SERVIÇOS FINANCEIROS SA – Acordo ou Contrato de Transferência do Controle Acionário

BIOMM S.A. – Contrato de aquisição de insulina glargina – PDP Insulina Glargina

OSX BRASIL S.A. – Informe de Ofício B3

Segunda-feira, 03 de Novembro

LEITURA DA CURVA – 31/10
No comparativo semanal, os juros futuros encerraram com movimento de abertura ao longo da curva, refletindo a forte criação de vagas em setembro apontada pelo Caged. As taxas de juro real também tiveram abertura, com os rendimentos das NTN-Bs com vencimento em 2030 terminando em 8,05% a.a. (vs. 7,9% na semana anterior). O DI jan/26 encerrou em 14,89% (+0,4bps no comparativo semanal); DI jan/27 em 13,85% (+4,0bps); DI jan/29 em 13,08% (+4,5bps); DI jan/31 em 13,36% (+6bps); DI jan/35 em 13,55% (+6bps). Nos EUA, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 3,57% (+9,36bps vs. pregão anterior); enquanto os de dez anos em 4,07% (+5,61bps).

MERCADOS GLOBAIS

Supreme Court won’t stop Trump’s tariffs. Deal with it, officials say (Reuters) U.S. factory equipment maker OTC Industrial Technologies has long used low-cost countries to supply components – first China and later India – but President Donald Trump’s blitz of tariffs on numerous trade partners has upended the supply chain math for CEO Bill Canady.

BC da Argentina afrouxa regra de reservas para aumentar liquidez (Valor Econômico) A Argentina flexibilizou a parcela das reservas obrigatórias que os bancos comerciais devem reportar diariamente, numa tentativa de ampliar gradualmente a liquidez e estimular o crédito após a vitória do partido do presidente Javier Milei na crucial eleição legislativa.

MERCADO DOMÉSTICO

Turbulência no mercado de crédito brasileiro abala vendas de títulos (Valor Econômico) A emissão de títulos em moeda forte por empresas caiu mais da metade em outubro em comparação com o mesmo período do ano passado, segundo dados compilados pela Bloomberg. Entre as companhias que viram seus planos de empréstimo serem afetados está a CSN, que engavetou em setembro uma transação para refinanciar seus títulos em dólares com vencimento em 2028.

Após recuo recorde, ‘spread’ de debêntures incentivadas tem correção (Valor Econômico) Os prêmios de risco de debêntures incentivadas tiveram alta relevante nos últimos dias, depois de atingirem em 16 de outubro o menor patamar em dois anos, de 81 pontos-base, em média, abaixo da NTN-B. Para gestores e analistas, o resultado foi influenciado por movimentos de venda desses papéis e pelo fechamento para captação de vários fundos após a medida provisória que tributava as debêntures incentivadas em 2026 caducar no Congresso.

NTN-Bs são melhor aposta para cenário incerto, diz ASA (Valor Econômico)O cenário tem sido muito importante. Os bancos centrais, depois de todo o período de combate à inflação, entraram em um ciclo de afrouxamento sincronizado e isso, de certa maneira, é positivo para mercados emergentes e ativos de risco.

Após caso Master, BC quer deixar mais clara remuneração de corretoras na venda de CDBs (Valor Econômico) A autoridade monetária avalia tornar mais transparentes para os investidores os potenciais conflitos de interesse que existam na venda de títulos bancários, como os CDBs e as Letras de Crédito Imobiliário (LCI) e do Agronegócio (LCA).

CVM abre consulta pública para mudar regras de FIIs (Valor Econômico) A minuta contempla, por exemplo, ajustes nas regras sobre ofertas públicas de aquisição de cotas e recompra, uma antiga demanda do setor, já usada no mercado de ações como instrumento de sinalização ao mercado de confiança na companhia.

NOTICIÁRIO CORPORATIVO

| Agronegócio

Securitizadora e bancos são os maiores credores da Belagrícola (Globo Rural) O Grupo Belagrícola, que entrou com um processo de ação cautelar ajuizado em 7 de outubro, tem uma dívida total de R$ 3,2 bilhões. O maior credor é a Vert Securitizadora, responsável pelos Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) da companhia, com R$ 591,3 milhões, segundo fontes.

Cosan precisa ter negociação com o Itaú antes de reestruturar a Raízen (Estadão) A Cosan terá de sentar à mesa com o Itaú Unibanco para reestruturar a dívida líquida da Raízen, que está perto de R$ 50 bilhões e é o maior problema dentro do grupo. Uma reestruturação pode se desdobrar para uma renegociação pela via extrajudicial ou judicial, de acordo com interlocutores ouvidos pela Coluna.

Cinco grupos avançam na disputa por ativos da Raízen na Argentina (Valor Econômico) A venda dos ativos na Argentina da Raízen, joint venture da Cosan e Shell, ganhou novo fôlego após a vitória do partido do presidente Javier Milei na eleição legislativa – evento que era considerado um risco para os investidores em caso de enfraquecimento do político.

| Bancários

Banco faz acordo com INSS sobre consignado e vai restituir R$ 7 milhões a 100 mil beneficiários (Valor Econômico) O Banco Bmg informou que, visando a continuidade das operações de crédito consignado com o Instituto Nacional do Seguro Social (INSS), firmou termo de compromisso com o órgão. Entre outros pontos, o acordo prevê a restituição de mais de R$ 7 milhões cobrados indevidamente de cerca de 100 mil beneficiários.

| Oil & Gas

Bancos contratam a consultoria FTI para negociar dívida da Braskem, dizem fontes (Valor Econômico) Um grupo de bancos está contratando a FTI Consulting Inc. como consultora, em meio a preocupações de que as negociações da dívida da Braskem afetem os pagamentos de um empréstimo rotativo que a empresa obteve recentemente junto aos credores, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.

| Transporte

Azul chega a acordo com credores para avançar em reestruturação (Valor Econômico) Conforme divulgado ao mercado, após a conclusão do processo equivalente a recuperação judicial do Brasil, os credores poderão receber participação proporcional de até US$ 20 milhões ou participação em um fundo fiduciário estabelecido para compensar aqueles que emprestaram recursos à empresa.

| Utilidades Públicas

MRS investe R$ 1,5 bi e entra em hidrovias (Valor Econômico) A MRS Logística, que administra uma malha ferroviária de 1.643 km entre São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais, passará a ser também um operador hidroviário. O grupo acaba de iniciar um investimento de R$ 1,5 bilhão, que deverá ser concluído em 2028, para construir dois terminais ao longo da Hidrovia Tietê-Paraná e adquirir barcaças e empurradores.

Governo planeja novos leilões que podem gerar R$ 66,5 bi de investimentos em transmissão de energia, diz EPE (Valor Econômico) O avanço ocorre em meio à aceleração da geração renovável — especialmente eólica e solar — e à necessidade de reforçar o escoamento da produção de energia até os principais centros consumidores e evitar os cortes de geração de energia impostos pelo Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS), conhecido pelo jargão “curtailment” por falta de capacidade de transmissão.

Previ finaliza venda de participação na Neoenergia para a Iberdrola (Valor Econômico) A Neoenergia disse, nesta sexta-feira (31), que foi finalizada a venda da participação que a Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil (Previ) detinha na companhia para a espanhola Iberdrola.

Sabesp obtém financiamento de R$ 1 bilhão com agência do Japão (Invest News) O crédito tem prazo de 12 anos e marca a primeira operação acertada pela Sabesp com a Jica desde 2012, afirmou a empresa de saneamento em comunicado. Com o financiamento, a Sabesp afirma ter captado em 2025 até agora cerca de R$ 13,3 bilhões, incluindo operações de dívida no mercado doméstico.

RELATÓRIOS DA SEMANA – RESEARCH RENDA FIXA

| XP RESEARCH RENDA FIXA

A Semana na Renda Fixa (27/10/25 a 31/10/25)

Temporada de Resultados Renda Fixa – 3º trimestre de 2025

Análise (Crédito): C. Vale – XP Investimentos

| XP EQUITY RESEARCH

Bancos: Uma Desaceleração Controlada | Dados mensais de crédito (Setembro/2025)