A semana na Renda Fixa (06/09 a 10/09)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.


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Resumo: As taxas futuras de juros avançaram na semana por toda a estrutura da curva repercutindo a escalada dos riscos políticos na semana e a divulgação do IPCA de agosto acima das expectativas do mercado. Já as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, encerraram em alta nos vencimentos curtos e intermediários em meio aos temores com a dinâmica de preços.

O cenário de maior stress no mercado na semana foi responsável pela desvalorização dos títulos do Tesouro Direto, inclusive o Tesouro Selic. Enquanto isso, as curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA” e “AA” apresentaram fechamento e houve abertura nas curvas dos papéis “A”.

Para a semana que vem, os destaques da agenda internacional serão dados de inflação e atividade nos EUA e na Europa. No calendário doméstico, ênfase para os resultados do setor de serviços (PMS) e da proxy mensal do PIB (IBC-Br) referentes a julho.

Cenário macroeconômico

Elaborado pelo time de Economia da XP

Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.

Juros

As taxas futuras de juros avançaram na semana por toda a estrutura da curva repercutindo a escalada dos riscos políticos na semana e a divulgação do IPCA de agosto acima das expectativas do mercado.

Já as taxas dos títulos do Tesouro indexados à inflação (NTN-B), que representam as expectativas para o juro real, encerraram a semana em alta nos vencimentos curtos e intermediários em meio aos temores com a dinâmica de preços.

O mercado espera Selic de 8,68% ao fim de 2021 (ante 8,33% na sexta feira anterior), 10,33% em 2022 (vs. 9,97%), 11,01% em 2023 (vs. 10,90%) e 11,03% (vs. 10,91%). Quanto à inflação, é esperado 8,68% em 2021 (contra 8,17% na última semana), 4,54% em 2022 (vs. 4,49%), 5,58% em 2023 (vs. 5,37%) e 5,86% em 2024 (vs. 5,68%). O time de Economia da XP revisou as estimativas de inflação para 2021 de 7,7% para 8,4%.

Fonte: Bloomberg, XP.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 06/09 – NTN-B

Em razão do feriado de 7 de setembro, o Tesouro Nacional realizou excepcionalmente na segunda-feira (6) o leilão de Notas do Tesouro Nacional – Série B (NTN-Bs). O volume ofertado de 750 mil títulos foi inferior aos 900 mil títulos do leilão anterior.

Apesar da véspera de feriado no Brasil e mercados fechados nos Estados Unidos, a instituição vendeu a totalidade do volume disponibilizado, com taxas de corte elevadas. O giro financeiro foi de R$ 3,1 bilhões, ante R$ 3,6 bilhões da sessão anterior.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Leilão do dia 09/09 – LTN, NTN-F e LFT

No leilão da quinta-feira (09), o TN voltou a divulgar o edital antes da abertura de mercado, dada a volatilidade apresentada na última sessão. Os lotes de Letras do Tesouro Nacional (LTN) e Notas do Tesouro Nacional – Série F (NTN-F) foram inferiores aos ofertados na sessão da última semana: de 1,5 milhão para 300 mil e de 300 mil para 50.000, respectivamente. O volume de Letras do Tesouro Nacional (LTN) também apresentou redução considerável, apesar do montante ainda elevado: foram 2,5 milhões, ante 3,5 milhões na quinta-feira passada.

O TN colocou no mercado a totalidade das LTNs e NTN-Fs com vencimento em 2027. As NTN-Fs com vencimento em 2031 não foram negociadas e as LFTs foram vendidas de forma parcial, com maior alocação no vencimento mais curto. O giro financeiro somou 22,8 bilhões, ante R$ 62,6 bilhões na última semana.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

As LTNs e NTN-Fs são ofertadas em lotes individuais, enquanto as LFTs são ofertadas em leilão híbrido, com vencimentos em lotes agrupados (ou seja, soma-se o volume colocado nos dois vértices ofertados de LFT). Entenda mais sobre o funcionamento dos leiloes de títulos públicos.

Mercado Secundário

A abertura significativa dos spreads na semana direcionou um maior fluxo de compras para os ativos de renda fixa em geral, enquanto a desvalorização dos ativos ativou gatilhos de stop loss para os participantes institucionais.

Por mais uma semana, os ativos com vencimentos mais longos foram demandados pelos operadores de mercado com perfil de alocação em virtude dos prêmios relativamente altos.

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Ambos são calculados pela Anbima.

Fonte: Economatica. Elaboração: XP.

Tesouro Direto

O cenário de maior stress no mercado na semana foi responsável pela desvalorização dos títulos do Tesouro Direto, inclusive o Tesouro Selic.

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 1 bilhão (ante R$ 1,2 bilhão na semana anterior), R$ 552 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 441 milhões), R$ 158 milhões em CRAs (vs. R$ 276 milhões) e R$ 339 milhões em CRIs (vs. R$ 444 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram debêntures Saber e Eletrobras, CRI Gazit Malls e CRA Minerva.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Fonte: Anbima e Cetip. Elaboração: XP.

Spreads de crédito

As curvas de spreads das debêntures classificadas com ratings “AAA” e “AA” apresentaram fechamento na semana, enquanto houve abertura nas curvas dos papéis “A”.

Assim como nos dados de fluxo, os números da sexta-feira para os spreads de crédito também não são considerados e podem alterar o apresentado.

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

Fonte: Fitch Ratings e Moody’s. Elaboração: XP.

Para os relatórios publicados durante a semana, dirija-se ao final do relatório.

O que esperar – Semana de 13/09 a 17/09

Agenda econômica

Para semana que vem, os destaques internacionais serão dados de atividade e inflação nos EUA e na Europa. No campo político americano, a discussão do Plano das Famílias Americanas no Congresso deve seguir.

No Brasil, o foco deve continuar sobre a evolução do cenário político, e suas repercussões nas votações no Congresso. Em particular, importante ficar de olho das discussões sobre o orçamento para 2022. Entre os indicadores econômicos, desataque para o IBC-Br, proxy mensal do PIB do Banco Central e Pesquisa Mensal de Serviços.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 10/09 (disponível a partir de segunda-feira)

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Fonte: Anbima. Elaboração: XP.

Relatórios publicados na semana de 06/09 a 10/09

Renda Fixa

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