A semana na Renda Fixa (01/03 a 05/03)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.


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A última semana foi marcada pelo contínuo avanço da pandemia da covid-19 no Brasil, sem contrapartida relevante no andamento da vacinação, o que levou o estado de São Paulo a voltar à fase vermelha e ampliar os receios acerca da pressão sobre a atividade. Foi destaque também a votação da PEC Emergencial, que após levantar preocupações com a possibilidade de deixar o Bolsa Família de fora do teto emergencial, trouxe alívio ao reverter a tendência. Com isso, a curva de juros apresentou fechamento em relação à semana anterior, porém os leilões do Tesouro Nacional tiveram redução nos lotes ofertados, uma vez que as taxas estavam pressionadas em seu andamento. Os spreads de crédito mantiveram tendência de fechamento.

Para a próxima semana, destaca-se na agenda econômica nacional as pesquisas mensais do comércio e do setor de serviços, o IPCA de fevereiro e o cadastro geral de janeiro de empregados e desempregados no mercado de trabalho formal brasileiro (Caged). No cenário internacional, o PIB da Zona do Euro será divulgado, assim como o CPI das principais economias globais.

Cenário macroeconômico

Conforme destacado em relatório, diante da piora do número de novos casos e hospitalizações de covid-19, a notícia de que o estado de São Paulo voltará à fase vermelha de distanciamento social neste sábado foi o principal destaque. Em relação à imunização, mantido o ritmo atual, o Brasil vacinará toda sua população de risco, composta por 30 milhões de habitantes, até agosto.

No cenário internacional, a alta dos juros dos títulos públicos nos países centrais fez uma pausa ao longo da semana, abrindo espaço para recuperação dos índices de ações e dos preços das commodities. Sobre o pacote de estímulos, após ser aprovado na Câmara dos EUA no sábado (27), o pacote seguiu para debates e votação no Senado. Na seara de indicadores, o PMI indústria de fevereiro surpreendeu as expectativas de mercado. Enquanto isso, na Europa, dados de atividade deste início de ano reforçam a percepção de que a atual onda de contágio e medidas de isolamento não terá a mesma magnitude de impacto na economia. Entretanto, a cautela continua. Finalmente, na China, os PMIs de manufatura e serviços referentes a fevereiro vieram abaixo do esperado pelo consenso de mercado. Foi destaque também o posicionamento do regulador bancário.

No Brasil, na seara político-econômica, o destaque foi a conclusão da votação da PEC Emergencial no Senado e o calendário apresentado pelo presidente da Câmara, deputado Arthur Lira, para a deliberação da proposta. A semana também foi marcada por negociações intensas, diante da disposição de parte dos senadores de excluir do teto de gastos as despesas com o Bolsa Família. Com participação de Arthur Lira e mudança de posição do presidente Jair Bolsonaro, o governo conseguiu reverter a tendência pouco antes da sessão começar.

Ainda no palco político-econômico, o presidente Jair Bolsonaro editou uma medida provisória com medidas para compensar o decreto com redução de PIS Cofins sobre o diesel e o gás de cozinha. Foi destaque também o posicionamento do presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, em entrevista ao vivo na terça-feira, destacando a necessidade de cautela. Finalmente, no campo de indicadores macroeconômicos, o destaque ficou para a divulgação do PIB do quarto trimestre de 2020, que registrou crescimento de 3,2% em relação ao trimestre anterior.

Leia tudo o que aconteceu na semana em economia.

Curva DI e NTN-B

Na última semana, as taxas futuras fecharam em queda em toda a curva e as NTN-Bs seguiram movimento semelhante.

A semana teve momentos de tensão, com a possibilidade de ampliação do risco fiscal caso o Bolsa Família ficasse fora do teto de gastos. No entanto, mais para o fim da semana, com participação de Arthur Lira e mudança de posição do presidente Jair Bolsonaro, e possibilidade foi revertida, o que trouxe alívio ao mercado.

Leilões do Tesouro Nacional

Na última semana, o Tesouro Nacional realizou oferta menor de NTN-Bs e maior de LTNs curtas, tendo colocado a totalidade destes papeis. Por outro lado, as LFTs continuam com menor procura pelo mercado.

Além disso, no dia 3 houve o primeiro leilão de rolagem das LTNs com vencimento em abril.

Leilão do dia 02/03 – NTN-B

O Tesouro vendeu a totalidade dos papeis indexados à inflação (NTN-B), em dia de leilão significativamente menor (menos de 10% dos papeis ofertados na semana anterior).

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP Investimentos.

Leilão do dia 04/03 – LTN, NTN-F e LFT

Também com oferta menor em comparação com a semana anterior, nos papeis mais curtos, o Tesouro conseguiu vender a totalidade das LTNs. No caso das LFTs, a oferta de papeis foi ampliada, e o Tesouro colocou metade da oferta.

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP Investimentos.

Tesouro Direto

Quase todos os títulos do Tesouro Direto apresentaram nova desvalorização na semana, em comparação com a semana anterior, com exceção do Tesouro Selic. Apesar de ter fechado a semana em queda, a curva de juros apresentou forte volatilidade e abertura ao longo dos dias, em decorrência do risco fiscal local e movimentos no exterior.

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Crédito Privado

Fluxo

Na semana, foi registrado um fluxo médio diário de negociações de R$ 887 milhões em debêntures (vs. R$ 1,2 bilhão na semana anterior), R$ 114 milhões em CRA (vs. R$ 87 milhões) e R$ 220 milhões em CRI (vs. R$ 100 milhões). Vale lembrar que os dados da sexta-feira ainda não foram divulgados e podem alterar o apresentado.

Os destaques de ativos mais negociados foram debêntures da Natura (NATU27), CRI Northwest e CRA Fibria.

Spreads de crédito

Na semana, pudemos observar novamente fechamento relevante dos spreads de crédito em debêntures AAA, AA e A (em especial nos dois últimos) e em todos os vértices. Continuamos a enxergar como motivo a liquidez no mercado, somada aos volumes insuficientes das ofertas primárias para atenderem à demanda de investidores.

As curvas são extraídas a partir de debêntures precificadas diariamente pela ANBIMA (DI Percentual, DI+spread e IPCA+spread) e refletem estruturas de spread zero-cupom sobre a curva soberana para diferentes níveis de risco.

Ações de rating

Fonte: S&P Global, Fitch Ratings e Moody’s. Elaboração: XP Investimentos.

Relatórios publicados na semana de 01/03 a 05/03

Renda Fixa

Taesa reporta resultado do 4T20

Novo relatório: Rede D’Or

Quatro membros do conselho da Petrobras pedem para não serem reconduzidos

Vale exclui pauta de voto contrário da sua AGE

Investindo em Março 2021: Renda Fixa

Raízen tem aprovação do Cade para aquisição da Biosev

Atualização 4T20: BRF

Atualização 4T20: Coruripe

Atualização 4T20: Minerva

Atualização 4T20: Petrobras

Atualização 4T20: Vale

Petrobras anuncia aumento nos preços dos combustíveis, que permanecem abaixo da paridade de importação

Outros

A credibilidade sobe de escada, mas cai de elevador: a autonomia do Banco Central

PIB recua 4,1% em 2020, melhor que o esperado, mas diz pouco sobre 2021

Produção industrial brasileira cresceu 0,4% em janeiro, em linha com as expectativas

Economia em destaque: Seu resumo semanal do cenário econômico internacional e doméstico

O que esperar – Semana de 08/03 a 12/03

Agenda econômica

Em relatório publicado pelo time Macro da XP, destaca-se na agenda econômica nacional da próxima semana as pesquisas mensais do comércio e do setor de serviços, o IPCA de fevereiro e o cadastro geral de janeiro de empregados e desempregados no mercado de trabalho formal brasileiro (Caged).

No cenário internacional, o PIB da Zona do Euro será divulgado, assim como o CPI das principais economias globais.

Acesse aqui o Boletim Focus do dia 08/03 (disponível a partir de segunda-feira)

Leilões do Tesouro Nacional

Fonte: Tesouro Nacional. Elaboração: XP Investimentos.

Vencimentos de debêntures da próxima semana

Fonte: Anbima. Elaboração: XP Investimentos.

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