Cenário eleitoral esquenta nos EUA, enquanto no Brasil seguem discussões sobre Renda Cidadã

O que pode impactar o mercado hoje

O Ibovespa fechou em queda de 1,10% nesta terça-feira, aos 93.580 pontos. Já as taxas futuras de juros fecharam o dia em nova alta, principalmente nos vencimentos intermediários, diante da incerteza fiscal em torno das discussões de um novo programa de transferência de renda. Para evitar pressão adicional, o Tesouro Nacional reduziu o tamanho do lote ofertado no leilão de NTN-Bs. DI jan/21 fechou em 1,99%; DI jan/23 encerrou em 4,59%; DI jan/23 foi para 4,59%; DI jan/27 fechou em 7,55%.

Nessa manhã, bolsas globais em queda. Novos estímulos na Europa (-0,3%) devem atrasar, ao passo que nos EUA (-0,8%) seguem as negociações também sobre um novo pacote fiscal. Já na China (-0,1%), a atividade manufatureira veio em linha com as expectativas.

Na seara política internacional, destaque para o primeiro debate presidencial nos EUA. Dentre insultos e muitas interrupções, a noite foi ruim para os dois lados. O time de análise política da XP solta relatório completo nessa manhã. Enquanto isso, o Senado avançou com o pacote que deve evitar “shutdown” do governo. A aprovação é esperada para hoje.

No Brasil, as discussões relacionadas ao Renda Cidadã continuam no centro das atenções. O governo superou o primeiro dia de pressões depois do anúncio de que pretende custear o Renda Cidadã com recursos originalmente destinados ao pagamento de precatórios e ao Fundeb. A pressão, no entanto, levou o presidente Jair Bolsonaro a pedir novas ideias de financiamento, mas a direção apontada por líderes aliados e por integrantes do governo é no sentido de manter a ideia original. Ainda assim, o Congresso discute elevar o teto do pagamento de precatórios e critica o uso dos recursos da educação.

De acordo com o Valor Econômico, uma versão preliminar do texto que será apresentado pelo relator da PEC Emergencial, senador Márcio Bittar, estabelece que nas hipóteses de calamidade pública ou de emergência o governo poderá criar benefícios para famílias que tenham sido “impedidas de obter sua subsistência em razão de situação excepcional”, sem entretanto especificar o que é considerado emergência. O texto limita que programas de transferência de renda, de caráter temporário ou permanente, terão que obedecer ao teto de gastos. Já na ala econômica, o secretário do Tesouro Nacional, Bruno Funchal, reconheceu a necessidade de uma discussão jurídica sobre o tema e chamou a atenção para a reação negativa do mercado após o anúncio.

Na seara política, hoje também está convocada sessão do Congresso Nacional em que devem ser analisados vetos do presidente Jair Bolsonaro. Entre eles, o que tem provocado mais polêmica é o que impediu a extensão da política de desonerações até 2021. Há ainda os vetos ao marco regulatório do saneamento e o que impediu a ampliação do acesso ao Benefício de Prestação Continuada (BPC).

A agenda de indicadores e eventos do dia traz a divulgação de dados do mercado de trabalho brasileiro (Caged e PNAD). No exterior, os destaques serão o relatório de empregos no setor privado americano e a divulgação da leitura final do PIB dos Estados Unidos no segundo trimestre desse ano.

Finalmente, na frente de empresas, notamos que hoje (30/09) se inicia no STF o julgamento presencial sobre a venda de subsidiárias das estatais com o objetivo de alienação de ativos de empresas como a Petrobras sem aprovação legislativa. Segundo o Valor Econômico, o Governo Federal reforçou sua interlocução junto a ministros da suprema corte ao longo dos últimos dias de modo a viabilizar a venda de refinarias pela Petrobras. Por seu lado, o governo alega fatores como (i) o fato do STF já haver decidido que autorização legislativa só seria requerida em caso de venda do controle da “empresa-mãe”, (2) o valor das refinarias corresponde a apenas 7,5% do ativo imobilizado da Petrobras e (3) o fato da Petrobras não estar se retirando da atividade de refino para dar lugar à iniciativa privada, já que continuaria detendo mais da metade de capacidade de refino do Brasil. Acreditamos que o julgamento do STF será tema de grande importância para a avaliação das ações da Petrobras, embora notemos que vemos um risco-retorno positivo nas ações sem assumir a execução do plano de desinvestimentos em nossas estimativas. Mantemos nossa recomendação de Compra, com preços-alvo de12 meses de R$30 e R$29 para PETR4 e PETR3, respectivamente.

Tópicos do dia

Coronavírus

Revisamos em agosto o target do Ibovespa para 115.000 pontos
Medidas econômicas para combater o coronavirus no Brasil

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Internacional

1. Petróleo: Expectativas do mercado de um aumento de 1,5 milhão de barris nos estoques dos EUA 
   Acesse aqui o relatório internacional

Empresas

1. Petrobras (PETR4): Hoje se inicia julgamento de refinarias no STF, governo reforça interlocução com ministros
2. Santander Brasil (SANB11): adquire 60% da Toro Radar
3. Locaweb (LWSA3): Anúncio de aquisição da “Etus”
4. Saneamento: Leilão da Companhia de Saneamento de Alagoas (Casal) é suspenso pelo TJ de Alagoas
5. Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários de Outubro

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Internacional

Petróleo: Expectativas do mercado de um aumento de 1,5 milhão de barris nos estoques dos EUA 

• O relatório oficial de fornecimento da Agência de Informação de Energia dos EUA (EIA) deve ser publicado hoje às 11:30 da manhã (horário de Brasília), com expectativas do mercado de um aumento de +1,569 milhão de barris nos estoques dos EUA; 
• Os estoques de petróleo dos EUA caíram -1,639 milhão de barris na semana passada, abaixo das expectativas de mercado de uma queda de –2,325 milhões de barris. A queda do estoque abaixo do esperado é vista como negativa, por indicar uma maior oferta em relação à demanda. Por outro lado, houve uma redução de -4,025 milhões de barris nos estoques de gasolina nos EUA, acima do esperado pelo mercado, o que é visto como positivo por indicar um aquecimento nas atividades e movimentação de pessoas;
• Nessa manhã de quarta-feira, a commodity opera em território negativo, em queda de -1,29% em US$40,50 barril (Brent). 

Empresas

Petrobras (PETR4): Hoje se inicia julgamento de refinarias no STF, governo reforça interlocução com ministros

• Hoje (30/09) se inicia no STF o julgamento presencial sobre a venda e subsidiárias das estatais com o objetivo de alienação de ativos de empresas como a Petrobras sem aprovação legislativa. Segundo o Valor Econômico, o Governo Federal reforçou sua interlocução junto a ministros da suprema corte ao longo dos últimos dias de modo a viabilizar a venda de refinarias pela Petrobras;
• Indo em mais detalhes, o jornal afirma que o advogado-geral da União, José Levi, reuniu-se com o ministro Dias Toffoli para defender a tese de que o governo não agiu de má-fé ao criar as refinarias como subsidiárias, dado que o primeiro anúncio desse modelo de vendas foi feito em 2017 – dois anos antes da decisão do Supremo que facilitou a privatização de subsidiárias. Diante da possibilidade de um revés no julgamento do Supremo Tribunal Federal (STF) sobre a privatização de refinarias da Petrobras, o governo federal reforçou a sua interlocução com os ministros da Corte ao longo dos últimos dias – e, agora, nutre expectativa mais otimista;
• Os principais argumentos do governo são: (i) a venda das refinarias corresponde a apenas 7,5% dos ativos imobilizados da Petrobras, o que automaticamente dispensaria a autorização legislativa; (ii) a Petrobras não estaria se retirando da atividade econômica para dar lugar à iniciativa privada, já que continuaria detentora de mais da metade do parque de refino do país e (iii) o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) já avaliou essas operações, inclusive estabelecendo critérios para evitar o monopólio de uma única empresa privada em regiões próximas;
• Por ora, a situação que se desenha é desfavorável ao governo, já que três ministros já votaram para, em caráter liminar, proibir a alienação: Edson Fachin (relator do caso), Ricardo Lewandowski e Marco Aurélio Mello. Como o julgamento é o segundo item da pauta de hoje, a expectativa de que a conclusão do julgamento seja amanhã. Os debates, no entanto, prometem ser longos, há a possibilidade de o Supremo iniciar o julgamento com questões jurídicas preliminares, anteriores à análise do mérito;
• Acreditamos que o julgamento do STF será tema de grande importância para a avaliação das ações da Petrobras, embora notemos que vemos um risco-retorno positivo nas ações sem assumir a execução do plano de desinvestimentos em nossas estimativas. Mantemos nossa recomendação de Compra, com preços-alvo de12 meses de R$30 e R$29 para PETR4 e PETR3, respectivamente.

Santander Brasil (SANB11): adquire 60% da Toro Radar

• O Santander Brasil anunciou ontem de noite a aquisição de 60% da Toro Investimentos, corretora de investimentos independente sediada em Belo Horizonte. A aquisição ainda precisa ser aprovada por órgãos regulatórios, porém acreditamos que a transação deve ser aceita devido a dimensão das casas;
• A operação, que provavelmente vai envolver a fusão das operações da Pi e da Toro, deve unir a expertise da primeira com B2B e da segunda em B2C;
• Nossa visão é positiva, uma vez que a performance do Santander em investimentos era aquém do esperado e a chegada da Toro pode melhorar a posição do banco em capturar um crescente e rentável mercado.

Locaweb (LWSA3): Anúncio de aquisição da “Etus”

• A Locaweb comunicou após o fechamento de mercado desta terça feira (29) a aquisição da “Etus” (comunicado), empresa de SaaS (software-as-a-service) que oferece soluções de gestão e marketing digital em redes sociais (Facebook, Instagram, LinkedIn, Pinterest e Twitter), por meio de um modelo de assinatura;
• O múltiplo pago na transação com a Etus não foi revelado pela empresa. De qualquer forma, o valor anunciado da aquisição é de R$ 18,98 milhões, sendo que uma parcela desse valor deverá ser retida pela Locaweb e poderá ser liberada subsequentemente aos vendedores. Vale ressaltar que a transação segue o modelo de aquisição da Locaweb em outras transações – em que os sócios fundadores da adquirida permanecem na operação, com direito a earnout (prêmio adicional aos vendedores, a depender do atingimento de métricas específicas de performance);
• Esperamos uma reação positiva do mercado ao anúncio, apesar do tamanho relativamente pequeno da transação. As aquisições recentes são sinalizações importantes em relação ao comprometimento da companhia com o plano de M&A desenhado à época do IPO (veja mais detalhes aqui). Vemos espaço para outras oportunidades de aquisições se materializarem ao longo dos próximos meses. Mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$71,0 ao final de 2021. Clique aqui para conferir o conteúdo completo.

Saneamento: Leilão da Companhia de Saneamento de Alagoas (Casal) é suspenso pelo TJ de Alagoas

• Ontem, o Tribunal de Justiça do Estado de Alagoas divulgou uma nota suspendendo o processo licitatório para concessão dos serviços de água e esgoto da Região Metropolitana de Maceió. O leilão da Companhia de Saneamento de Alagoas (Casal) estava marcado para hoje (30/09), na B3;
• A suspensão veio de uma decisão da desembargadora Elisabeth Carvalho e atende à pedido do Serviço Autônomo de Água e Esgoto (SAAE) de Marechal Deodoro (AL), que também está incluso no leilão. A desembargadora alega que há indícios de irregularidades no processo de privatização e portanto, concedeu decisão liminar de tutela antecipada até que seja julgado o mérito da ação. O Estado de Alagoas tem 15 dias para apresentação de defesa;
• No dia 25, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) divulgou que o leilão recebeu sete propostas de interessados, dentre eles um consórcio formado por Equatorial e Sonel e um consórcio formado por Sabesp e Iguá. Por hora, não consideramos possível avaliar os impactos econômico-financeiros de uma eventual vitória do consórcio Sabesp-Iguá no leilão de Alagoas, assim como no caso de Equatorial Energia. Mantemos nossa recomendação Neutra para ambas as ações, com preço-alvo de R$51/ação para Sabesp e R$22/ação para Equatorial, respectivamente

Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários de Outubro

• No mês de setembro, o IFIX, índice de fundos imobiliários da B3, seguiu em linha com o mês passado (+0,08%), negativamente impactado pelo segmento de shopping centers que sofreram correções em razão das incertezas quanto a uma possível segunda onda do COVID-19 no Brasil e do seu reflexo na recuperação econômica;
• Nesse mês, alteramos a composição da carteira recomendada de outubro. Aumentamos nossa exposição nos fundos de recebíveis (32,5% para 37,5%) e fundos de lajes corporativas (12,5% para 17,5%). Dito isso, seguimos com 37,5% alocado em recebíveis, 25,0% em ativos logísticos, 17,5% em lajes corporativas, 10,0% em fundos híbridos e 10,0% em shopping centers;
• Por fim, realizamos uma mudança na carteira recomendada. Estamos retirando o fundo RBR Alpha Multiestratégia (RBRF11) e adicionamos o fundo VBI Prime Offices (PVBI11). Para mais detalhes, acesse o relatório da carteira recomendada.

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