Balanços de Gerdau, Vale, BB e mais: resultados do 4º tri em destaque

Ouça no Spreaker

O que pode impactar o mercado hoje

Ibovespa

O Ibovespa fechou em queda de 1,0%, aos 127.309 pontos, com 76 dos 87 papéis que compõem o índice terminando o pregão no campo negativo, em um dia marcado pela abertura da curva de juros e valorização do dólar, que finalizou o pregão em R$ 5,73 (+0,7%). 

Como resultado, os papéis mais sensíveis aos juros, como CVC, Locaweb e Vamos (CVCB3, -9,3%; LWSA3, -8,2%; VAMO3, -5,3%) foram os destaques negativos. Já a Usiminas (USIM5, +0,5%) teve alta, após elevação de recomendação por um banco de investimentos.

Nesta quinta-feira, teremos, pela temporada de resultados do 4T24, B3, Engie Brasil, Lojas Renner, Nubank, Pagbank e Rumo. Pela temporada internacional, os principais resultados serão Alibaba, MercadoLibre, Newmont e Walmart.

Renda Fixa

As taxas futuras de juros encerraram a sessão de quarta-feira com abertura ao longo da curva. No Brasil, o mercado se antecipou a uma provável grande oferta de prefixados na quinta-feira. Além disso, também houve movimento de realização por parte dos investidores, levando o dólar para R$ 5,72/US$ (+0,66%). Na curva nominal, o DI jan/26 encerrou em 14,69% (+0,2bp vs. pregão anterior); DI jan/27 em 14,69% (+12,1bps); DI jan/29 em 14,48% (+18,4bps); DI jan/31 em 14,47% (+17,4bps). Nos EUA, apesar de dentro do esperado, a ata da última reunião do Federal Reserve confirmou o receio dos membros da autarquia, de que as tarifas impostas pelo governo Trump gerem pressões mais fortes de inflação. Por lá, os rendimentos das Treasuries de dois anos terminaram o dia em 4,28% (-1,0bp), enquanto os de dez anos em 4,53% (-2,0bps).

Mercados globais

Nesta quinta-feira, os futuros nos Estados Unidos abrem em queda (S&P 500: -0,2%; Nasdaq 100: -0,3%) após o S&P 500 atingir nova máxima histórica. A taxa das Treasuries opera em queda durante a manhã, enquanto investidores aguardam dados econômicos e após anúncio de novos planos de tarifas do Donald Trump.

Na Europa, as bolsas operam em alta (Stoxx 600: 0,3%) após mais resultados de empresas. Na China, as bolsas fecharam em queda (CSI 300: -0,3%; HSI: -1,6%) por conta de proposta de imposição de tarifas sobre importações de carros, semicondutores e produtos farmacêuticos por Donald Trump.

Economia

Dia sem indicadores ou notícias relevantes do lado macro. No Brasil, o Senado aprovou um projeto de lei que autoriza o governo a pagar este ano despesas de exercícios anteriores (restos a pagar). O valor total pode ultrapassar R$ 20 bilhões. Esses pagamentos não estão restritos ao limite anual de gastos estabelecido pelo arcabouço fiscal, pois são despesas de anos anteriores, mas têm de se enquadrar na meta do resultado primário – que já está desafiadora antes mesmo do projeto. O projeto segue agora para a Câmara dos Deputados.

Veja todos os detalhes

Economia

Dia calmo na frente macro

• Poucos indicadores económicos serão publicados hoje, nenhum muito relevante. Nos EUA, os investidores irão monitorizar os números semanais dos pedidos de auxílo de desemprego. Indicadores recentes mostraram que o mercado de trabalho continua aquecido no país. No Japão, o índice de preços ao consumidor de janeiro será divulgado esta noite. As previsões do mercado indicam que a inflação atingirá 3,1%, reforçando o tom mais duro do Banco do Japão, que provavelmente aumentará a taxa de juro em sua próxima reunião de política monetária;
• No Brasil, o Senado aprovou um projeto de lei que autoriza o governo a pagar este ano despesas de exercícios anteriores (restos a pagar). O valor total pode ultrapassar 20 bilhões de reais. Esses pagamentos não estão restritos ao limite anual de gastos estabelecido pelo arcabouço fiscal, pois são despesas de anos anteriores, mas têm de se enquadrar na meta do resultado primário – que já está desafiadora antes mesmo do projeto. O projeto segue agora para a Câmara dos Deputados.

Commodities

Agronegócio | Política de Biodiesel e Um Novo Ano de Comercialização do Milho

• Continuamos otimistas em relação à safra de soja e não descartamos novas revisões para cima, especialmente na Região Centro-Norte do Brasil, onde estimamos uma safra de soja de 173,3 mi t. As produtividades têm superado as expectativas, com a colheita em 26% até 16 de fevereiro.
• Para o milho, atualizamos nossa metodologia para considerar um ano de comercialização de junho a maio, começando em 19/20, o que está melhor alinhado com o novo baixo dos estoques de milho no Brasil, no final de maio.
• Continuaremos a trabalhar na nova metodologia para melhorar as previsões de preços. Estamos incorporando uma mistura de biodiesel B15 atrasada após a decisão do CNPE, mas permanecemos otimistas quanto ao volume de esmagamento.
• Clique Aqui e acesse o relatório completo.

Empresas

Serena (SRNA3): Resultados do 4T24; Resultados positivos impulsionados por transações de comercialização

• A Serena reportou resultados positivos para o 4T24, mesmo excluindo efeitos não recorrentes;
• A produção de energia aumentou 11% A/A, impulsionada pelo início de novos ativos;
• No entanto, a produção dos mesmos ativos caiu quase 1% A/A, impactada por efeitos de curtailment de cerca de 4% no portfólio (que está abaixo da média nacional);
• Além disso, o EBITDA ajustado alcançou R$758 milhões, superando nossa estimativa de R$511 milhões, explicado principalmente por uma transação de comercialização de excedentes de energia;
• Excluindo esse efeito, o EBITDA ajustado ficou cerca de 13% acima da nossa estimativa;
• Por outro lado, a nova política de alavancagem pode não ser bem recebida pelos investidores, uma vez que representa uma alavancagem relativamente alta em um cenário de altas taxas de juros;
• Acreditamos que a empresa está atualmente negociando a um valuation descontado e, à medida que continua a reduzir sua alavancagem, é provável que atraia mais atenção dos investidores;
• ​Clique aqui para acessar o relatório completo.

Bens de Capital: Explorando o histórico de surpresa de guidance da Embraer ao longo dos anos

• Este é o nosso Resumo Semanal de Bens de Capital, onde discutimos temas-chave para o setor.
• Esta semana, destacamos:
  • (i) nossa discussão sobre o histórico de surpresas de guidance da Embraer e o desempenho relativo das ações posteriormente, ao mesmo tempo em que observamos um sentimento geral otimista para o guidance para 2025 a ser divulgado na próxima semana, limitando o espaço de revisões para cima, em nossa opinião;
  • (ii) desempenho mais lento da Marcopolo vs. indústria na produção de urbanos domésticos em Jan’25 (-65% A/A vs. +13% na indústria);
  • (iii) fluxo de notícias positivas para a Embraer, com aprovação de R$ 900 milhões em financiamento pelo BNDES de seis aeronaves Embraer para a empresa norte-americana Horizon Air;
  • (iv) Stellantis, WEG e GWM garantindo R$ 166 milhões para projetos de mobilidade verde; e
  • (v) Randon excl. Frasle sendo negociado a P/L de 2025 de -1,0x.
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Varejo e Shoppings: O Caminho dos Varejistas e Shoppings ao Sucesso

• Neste relatório, desenvolvemos um índice proprietário para avaliar a qualidade dos shoppings em todo o Brasil;
• Para isso, mapeamos os shoppings mais relevantes do país (435 shoppings) e consideramos cinco parâmetros chave para chegar a uma pontuação;
• Com isso, os categorizamos em cinco grupos e utilizamos essa base de dados para fornecer insights importantes para os operadores de shoppings listados e varejistas em nossa cobertura;
• A análise traz várias percepções interessantes para ambas as coberturas, o que está alinhado com nossa visão construtiva com a IGTI (para shoppings), ao mesmo tempo em que corrobora nossa preferência relativa por CEAB vs LREN em termos de oportunidades de crescimento em shoppings e destaca o potencial de expansão para algumas das marcas da AZZA, como Farm e Reserva (para o varejo);
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Banco do Brasil (BBAS3): 4T Fraco | Não Julgue um Livro (Trimestre) Pela Capa (Lucro Líquido)

• O Banco do Brasil (BBAS3) reportou resultados fracos no 4T24. Embora tenha apresentado um lucro líquido amplamente em linha com o consenso (+1% vs XPe) e mantido um ROE robusto de 21%, a qualidade dos ativos levantou algumas preocupações;
• Destacamos os seguintes pontos:
  • Pelo segundo trimestre consecutivo, a PDD ficou abaixo da formação de NPL;
  • O BB reduziu o guidance para o crescimento da carteira de crédito;
  • Os índices de capital caíram acentuadamente;
  • A Resolução 4.966 provavelmente será um obstáculo à frente; e
  • Redução do payout para um intervalo de 40-45% (anteriormente 45%);
• No geral, antecipamos uma reação negativa do mercado amanhã;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

Gerdau (GGBR4): Resultados em linha; Incertezas para 2025 permanecem

• A Gerdau reportou resultados em linha, com EBITDA ajustado de R$ 2,4 bilhões -21% T/T (+1% vs. XPe e +3% vs. consenso), refletindo um desempenho sazonalmente mais fraco em todas as operações e preços mais baixos na América do Norte.
• Destacamos:
  • (i) níveis de rentabilidade mais fracos na divisão América do Norte, com margens de 12,1% (-5 p.p. T/T, em linha com o XPe), refletindo preços mais baixos (-US$ 60/t T/T) e volumes sazonalmente mais fracos (-6% T/T), CPV/t estável T/T (em USD); e
  • (ii) desempenho sazonalmente mais fraco na divisão Brasil, em um pior mix de volumes (exportações +46% T/T) e CPV/t estável T/T, com iniciativas de redução de custos compensando os custos mais altos relacionados a paradas de manutenção.
• Por fim, a Gerdau anunciou dividendos de R$ 0,10/ação (dividend yield anualizado de 2,3%) a serem pagos em 14 de março.
• ​Clique aqui para acessar o relatório completo.

Vale (VALE3): Implicações positivas de custo; Revisão de CAPEX para baixo para 2025

• A Vale reportou resultados neutros no 4T24, com EBITDA proforma ajustado de US$ 4,1 bilhões, -5% vs. XPe e +1% vs. consenso.
• Com os números operacionais já reportados (clique aqui), vemos o desempenho de custos da Vale como destaque de hoje, com C1/t em US$ 18,8/t (-6% vs. XPe, -10% A/A e -9% T/T ) atingindo o limite inferior de seu guidance de produção de US$ 21,5-23,0/t para 2024 (com custos de produção C1 de US$ 17,9/t no 4T24 também sugerindo um desempenho positivo no 1T25E).
• Além disso, a Vale anunciou dividendos de R$ 2,14/ação (implicando um rendimento de dividendos de ~ 3,8% ou 7,7% anualizado), ao mesmo tempo em que anuncia um novo programa de recompra de até ~ 3% das ações em circulação.
• Por fim, a empresa ajustou seu guidance de CAPEX para 2025E para ~US$ 5,9 bilhões (de ~US$ 6,5 bilhões), o que acreditamos refletir parcialmente um real depreciado (suposição da empresa de 5,70 vs. 5,50 anteriormente).
• Embora retenhamos nossa recomendação Neutra pelo upside limitado, continuamos a ver uma assimetria positiva para as ações.
• ​Clique aqui para acessar o relatório completo.

Petroquímicos | Baixa por mais tempo – Reduzindo nossos preços-alvo

• Nesta nota, reduzimos nossos preços-alvo para Braskem (R$14/ação) e Unipar (R$62/UNIP6);
• Mantemos a recomendação de compra para Unipar e neutra para Braskem, devido à sua alta alavancagem e fluxos de caixa pressionados no curto/médio prazo com os pagamentos de Alagoas e o ciclo petroquímico permanecendo baixo por mais tempo;
• Também divulgamos nossas estimativas para os resultados do 4T24. Para a Braskem, prevemos um EBITDA de R$1,7 bilhão (c.US$295 milhões), -28% t/t e +65% a/a;
• Para a Unipar, esperamos que os resultados sejam favorecidos pelos preços mais altos da soda cáustica – prevemos um EBITDA de R$285 milhões (+23% t/t e +20% a/a;
• Clique aqui para o relatório completo.

Cosan (CSAN3) | Previsão para o 4T24: Todos os olhos na estrada à frente – Reduzindo nosso preço-alvo

• A Cosan divulgará os resultados do 4T24 em 26 de fevereiro. Prevemos um EBITDA proforma de R$5,56 bilhões (-8% t/t -19% a/a);
• Das OpCos que ainda não divulgaram seus resultados, esperamos resultados positivos da Compass, Rumo e Moove;
• A Rumo deve apresentar resultados positivos impulsionados por um forte volume – estimativa da XP é de EBITDA de R$1,65 bilhão (+37% a/a);
• A Compass deve entregar resultados positivos impulsionados por maiores volumes – XPe EBITDA de R$1,32 bilhão (+4%t/t, +21% a/a);
• Por fim, projetamos a Moove com EBITDA de R$365 milhões (-5% t/t, +34% a/a). A Raízen reportou resultados fracos;
• Também reduzimos nosso preço-alvo de Cosan para R$17/ação (de R$18,50/ação) ao atualizarmos nossa soma das partes após o desinvestimento das ações da Vale;
• Clique aqui para o relatório completo.

Principais notícias dos setores

Nestas publicações diárias, trazemos as principais notícias nacionais e internacionais dos setores: Financeiro, Varejo (e-commerce, supermercados, lojas de roupa, farmácias, etc.), Agro, Alimentos e Bebidas, Energia (óleo & gás e elétricas) e Saúde.

• Notícias Diárias do Setor Financeiro
  • Banco do Brasil (BB) tem lucro ajustado de R$ 9,580 bi no 4º tri e supera projeções (Valor);
  • Itaú planeja fazer emissão de dívida no exterior (Valor);
  • Comef mantém em zero a exigência de adicional de capital contracíclico dos bancos (Valor);
  • Clique aqui para acessar o relatório completo.

• Radar Tech XP: Notícias diárias do setor de Telecom e Tecnologia
  • Microsoft anuncia chip de computação quântica para futuros data centers (Valor);
  • Unifique capta R$ 40 milhões junto ao BNDES para restabelecer serviços no Rio Grande do Sul (Valor);
  • Lenovo dobra lucro no 4º trimestre, para US$ 693 milhões, com vendas fortes (Valor);
  • Google vai pagar R$ 1,9 bilhão a governo italiano para encerrar investigações sobre dívidas de impostos (O Globo);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

• Entrega XP: Notícias diárias do setor de varejo
  • Assaí reduz alavancagem e supera guidance (Neofeed);
  • Um desfecho para a Natura&Co? A gestora interessada na Avon Internacional (Exame);
  • Juros e inflação afetam estratégia de GPA e Carrefour (Valor Econômico);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

• Agro, Alimentos & Bebidas: confira as principais notícias
  • Alimentos
    • A previsão da JBS para – enfim – concluir sua dupla listagem – Pipeline
    • O que está por trás do acordo da Vibra, sócia da Tyson, com a saudita Tanmiah – TheAgriBiz
  • Agro
    • 3tentos despenca com decisão do governo sobre biodiesel – TheAgriBiz
    • Centro-norte compensa quebra no Sul, e Brasil deve colher 171 milhões de toneladas de soja – GloboRural
  • Biocombustíveis
    • Raízen começa a alongar dívida com recompra e emissão de títulos –AgFeed
    • Postos de combustíveis reagem a Lula e dizem ser fundamental considerar peso de impostos – NovaCana
  • Clique aqui para acessar o relatório completo

Renda fixa

Recuperação Judicial: Entenda o que é e como funciona

• A recuperação judicial é um recurso utilizado por empresas que enfrentam desafios financeiros;
• Esse processo permite a renegociação de dívidas com credores, garantindo a continuidade das atividades da empresa;
• Neste artigo, exploramos os principais aspectos da recuperação judicial, incluindo seu funcionamento, o impacto para os credores e estratégias para minimizar riscos em seus investimentos;
• Clique aqui para acessar o relatório completo.

De Olho na Renda Fixa: principais notícias de crédito privado, mercados e renda fixa

• Europe risks becoming a ‘museum’ if it doesn’t innovate in AI and deregulate, Swedish PM warns (CNBC);
• Bancos buscam apoio de Galípolo para flexibilizar regras e ampliar crédito a indústria e municípios (Estadão);
• EcoNoroeste assume rodovias no interior de SP e prevê investimento de R$ 1 bilhão (Folha de São Paulo);
• Fitch Eleva Rating da TOTVS para ‘AAA(bra)’; Perspectiva Estável (Fitch Ratings);
• Clique aqui para acessar o clipping.

Alocação & Fundos

Principais notícias

• Fundos Imobiliários (FIIs): confira as principais notícias
  • Família Savoy compra de volta 50% do Shopping Interlagos em uma transação com um Cap Rate de 7,5% (SiiLA);
  • Valor de Mercado nos CBDs de São Paulo sobe 5,7% em 2024 e reforça tendência de alta (SiiLA);
  • Kinea compra prédio da WPP para construir residencial de luxo (Metro Quadrado);
  • Clique aqui para acessar o relatório.

ESG

Congresso dos EUA pode revogar decisão de Biden de encerrar vendas de veículos a combustão até 2035 na Califórnia | Café com ESG, 20/02

• O mercado encerrou o pregão de quarta-feira em território negativo, com o IBOV e o ISE caindo 1,0% e 1,6%, respectivamente;
• No internacional, (i) a Agência de Proteção Ambiental dos EUA (EPA) anunciou ontem que submeteu ao Congresso o pedido para reverter o plano de Biden para a California de acabar com a venda de veículos movidos a gasolina até 2035; e (ii) a Exxon Mobil está planejando uma reunião com autoridades chilenas para discutir oportunidades de investimento em lítio, metal necessário para a transição energética – o Chile é o segundo maior produtor de lítio do mundo e o governo do país está trabalhando para aumentar a produção, tanto por meio de esforços liderados pela estatal Codelco quanto pelo incentivo ao investimento privado;
• Ainda no contexto internacional, a Hintco, empresa responsável pela operacionalização da iniciativa H2Global, anunciou nesta quarta (19/2) o início do segundo leilão global de hidrogênio verde – o leilão, com um orçamento total de 2,5 bilhões de euros, visa promover a produção e o comércio internacional de hidrogênio renovável;
• Clique aqui para acessar o relatório e começar o dia bem informado com as principais notícias ao redor do Brasil e do mundo quando o tema é ESG.

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

Clique aqui