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Cosan (CSAN3) | Previsão para o 4T24: Todos os olhos na estrada à frente – Reduzindo nosso preço-alvo

A Cosan divulgará os resultados do 4T24 em breve. Veja nossas estimativas.

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Esperamos que a Rumo, a Moove e a Compass tenham um bom desempenho; a Raízen teve um resultado fraco.

A Cosan divulgará os resultados do 4T24 em 26 de fevereiro. Prevemos um EBITDA proforma de R$5,56 bilhões (-8% t/t -19% a/a). Das OpCos que ainda não divulgaram seus resultados, esperamos resultados positivos da Compass, Rumo e Moove. A Rumo deve apresentar resultados positivos impulsionados por um forte volume – estimativa da XP é de EBITDA de R$1,65 bilhão (+37% a/a). A Compass deve entregar resultados positivos impulsionados por maiores volumes – XPe EBITDA de R$1,32 bilhão (+4%t/t, +21% a/a). Por fim, projetamos a Moove com EBITDA de R$365 milhões (-5% t/t, +34% a/a). A Raízen reportou resultados fracos. Também reduzimos nosso preço-alvo de Cosan para R$17/ação (de R$18,50/ação) ao atualizarmos nossa soma das partes após o desinvestimento das ações da Vale.

Compass (divulgação em 25 de fevereiro). Esperamos que a Compass apresente resultados sólidos e volumes de distribuição crescentes devido a: (i) novas conexões residenciais; (ii) contribuição da Compagás com um trimestre completo; (iii) melhores volumes industriais. Da mesma forma, esperamos resultados sólidos da Edge, à medida que aumenta os volumes de distribuição e estabelece contratos no mercado livre. Prevemos um EBITDA de R$1,32 bilhão (+4% q/q, +21% a/a).

Rumo (resultados a serem divulgados em 20 de fevereiro). De acordo com a equipe de Transportes da XP, a Rumo deve apresentar resultados sólidos e continuar com um forte desempenho de volume (+2% a/a), apoiado pela dinâmica positiva em grãos, bem como pelo aumento do transporte de celulose. Além disso, prevemos um ambiente tarifário favorável, com yield atingindo R$146/RTK (+20% a/a). Em suma, projetamos um EBITDA de R$1,6 bilhão (+37% a/a) com uma expansão significativa da margem de +6,1p.p. a/a. Veja mais detalhes na nota: Transportes: Prévia de Resultados do 4T24; Rumo, Localiza e Priner em destaque

Raízen (resultados divulgados em 14 de fevereiro). De acordo com a equipe de Agronegócios da XP, a Raízen reportou um trimestre fraco. O topline atingiu R$66,8 bilhões (+14% a/a, +11% vs. estimativa da XP), principalmente devido a maiores volumes de trading em Açúcar. O EBITDA ajustado consolidado foi de R$3,1 bilhões, uma queda de -21% a/a, refletindo as quedas nas operações de Mobilidade no Brasil e na América Latina, em função de comps difíceis, embora as margens tenham permanecido decentes, dado o ambiente desafiador. O resultado final ficou materialmente abaixo do XPe devido a despesas financeiras e tributárias mais altas do que o esperado. Veja mais detalhes na nota: Raízen (RAIZ4) | Revisão de resultados do 3T25: números fracos e queima de caixa superior ao esperado

Moove. Esperamos ver um desempenho estável, com EBITDA ajustado de R$365 milhões (-5% t/t, +34% a/a), devido a margens ligeiramente mais fracas sequencialmente, mas volumes em linha com o último trimestre. No entanto, observamos que as operações da Moove parecem ter sido materialmente interrompidas por um incêndio que atingiu a fábrica da empresa no Rio de Janeiro em 8 de fevereiro. Esperamos ouvir mais detalhes da Cosan em breve, quando a situação tiver sido devidamente avaliada. Acreditamos que os resultados da Moove podem ser afetados por vários trimestres a partir do 1T25.

Atualização do modelo: Saída das ações da Vale. A Cosan anunciou em 16 de janeiro a venda de sua participação na Vale – estamos atualizando nossas estimativas para incorporar esse desinvestimento. Levamos em conta a venda no valor de R$9,1bn e ajustamos a exposição spot à Vale em nossa análise de SOTP. Consequentemente, revisamos nosso preço-alvo para R$17/ação (abaixo dos R$18,5/ação).

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