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Relatório Mensal de Alocação | Maio 2025

Nosso Relatório Mensal de Alocação, com a leitura do cenário macroeconômico, retornos dos mercados no mês, perspectivas por classe de ativo e carteiras recomendadas.

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  • O “tarifaço” anunciado pelo presidente dos EUA, Donald Trump, no início de abril, desencadeou choques e incertezas ao longo do mês no mercado, que gradativamente amadureceu sua avaliação dos ganhadores e perdedores com a situação.
  • A rápida elevação das taxas das Treasuries e a perda de valor do dólar que se seguiram revelaram o fenômeno incomum de uma corrida contra o dólar, geralmente considerado um refúgio seguro em situações de incerteza.
  • No Brasil, a aversão ao risco inicial deu lugar a uma avaliação de que a economia doméstica pode ser beneficiada, em termos relativos, no curto e médio prazo, e os mercados locais tiveram resultados favoráveis no mês.

Cenário macroeconômico no mundo

O mês de abril de 2025 tem grande potencial de entrar para a história dos mercados globais como sendo um daqueles momentos nos quais a volatilidade atinge patamares extremamente elevados, comparáveis a outros picos históricos. Essa volatilidade se deveu ao tema das tarifas comerciais, já que logo no segundo dia do mês, o presidente norte-americano Donald Trump anunciou suas chamadas “tarifas recíprocas” contra quase todos os países do globo, com cobranças entre 10% e 50% adicionais a outras já anunciadas, e que passariam a ser cobradas ainda em abril, conforme detalhamos no último Relatório Mensal de Alocação.

O “Liberation Day”, como foi chamado por Trump, desencadeou uma série de quedas nos preços dos ativos financeiros globais, principalmente dos EUA, com recuperações (parciais) ao longo dos últimos dias do mês. Com a implementação das tarifas anunciadas, a taxa efetiva cobrada sobre as importações norte-americanas passaria a mais de 20%, um aumento que levaria o país de volta à sua política comercial da década de 1910, quando o país cobrava um percentual similar sobre suas importações.


Gráfico 1 – Trump anuncia patamar tarifário equivalente ao do início do século XX
Tarifa média efetiva sobre importações nos EUA e projeção para 2025 (%)

Fonte: Statista, The Budget Lab. Elaboração: Alocação XP. Data-base: 15/04/2025. Estimativa para 2025 antes de efeito-substituição

Confira o relatório completo abaixo

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