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Comércio varejista ampliado apresenta queda de 0,5% em novembro e frustra as expectativas

Clique aqui para baixar o PDF em inglês / Click here for the English version. Em novembro de 2019, o setor varejista apresentou queda de 0,5% m/m (nov19 / out19) e expansão de 3,8% a/a (nov19 / nov18), muito abaixo tanto da nossa expectativa (+0,9% m/m e +6,2% a/a) quanto da expectativa de mercado coletada […]

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  • Em novembro de 2019, o setor varejista apresentou queda de 0,5% m/m (nov19 / out19) e expansão de 3,8% a/a (nov19 / nov18), muito abaixo tanto da nossa expectativa (+0,9% m/m e +6,2% a/a) quanto da expectativa de mercado coletada pela Bloomberg (+0,5% m/m e +5,3% a/a).
  • De forma geral, a abertura do dado é menos pior que o índice geral, mas entendemos que se trata de uma grande frustração de expectativa com relação ao ritmo da recuperação da atividade econômica nesse 4T19.
  • O fraco desempenho do indicador aumenta consideravelmente as chances de um corte de 0,25% na Selic em fevereiro. Se o IBC-Br de novembro que será divulgado amanhã apresentar um quadro de recuperação aquém do esperado, acreditamos que a discussão sobre Selic terminal abaixo de 4,25% ganhará força.

Veja os principais destaques a seguir:

(1) A principal contribuição negativa para o setor em novembro foi a categoria de veículos (-1,0% m/m), que representa cerca de 24,2% do setor varejista.

(2) As categorias de combustíveis, vestuário e papelaria (que juntas representam 15,2% da pesquisa) também performaram mal no mês.

(3) Do lado positivo, o comércio de móveis e eletrodomésticos, artigos farmacêuticos, equipamentos e materiais para escritórios, material de construção e outros artigos de uso pessoal (que juntos representam cerca de 30,1% do setor varejista) performaram bem no mês e evitaram que o indicador do varejo apresentasse queda ainda maior em novembro.

(4) De forma geral, a abertura do dado é menos pior que o headline, mas entendemos que se trata de uma grande frustração de expectativa com relação ao ritmo da recuperação da atividade econômica nesse 4T19, uma vez que a economia se encontra sob o efeito de estímulo monetário e da política de saques do FGTS.

(5) Na nossa visão, a leitura abaixo do esperado, juntamente com a performance mais fraca do setor industrial e do setor de serviços, deve reforçar o cenário de mais um corte de 0,25% na taxa Selic em fevereiro. Se o IBC-Br de novembro (que será divulgado amanhã) apresentar um quadro negativo de recuperação, acreditamos que a discussão sobre Selic terminal abaixo de 4,25% ganhará força.

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