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Embraer (EMBR3): o que esperar para 2022 após valorização de 197% em 2021

Após ser a companhia que mais se desvalorizou em 2020, o 2021 da Embraer representou ganho de 197%. Mas o que esperar para 2022?

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A cada virada, é comum observar o que foi feito no ano que se passou para avaliar o que deu certo e o que deixou a desejar. No mercado de ações, isso também é comum, com o olhar para as ações que mais se valorizaram e mais caíram no ano anterior. Em 2022 não é diferente e, sem dúvida, um dos maiores destaques do momento é a Embraer (EMBR3) que foi a maior alta do ano passado no Ibovespa.

Se o número já é naturalmente expressivo, a história da companhia de aviação ganha ainda mais atenção, já que foi uma das maiores perdedoras em 2020. Ela caiu 56% naquele ano graças às restrições da pandemia de Covid-19 e uma joint venture abortada junto com a Boeing. Já em 2021 ela decolou, fechando o ano com valorização de 197% e de 26% desde o fim de 2019.

Considerando o contexto desafiador macroeconômico no Brasil e a retomada ainda tímida da economia após os piores momentos da pandemia, o que explica o fenômeno em 2021 e o que podemos esperar para Embraer em 2022? Veja a opinião dos nossos especialistas abaixo:

Quais fatores foram essenciais para a retomada do papel em 2021?

Como já dissemos, a retomada gradual da economia tem boa participação nessa grande valorização das ações. “Com as restrições da pandemia arrefecendo, e o setor aéreo progressivamente apresentando retomada, as ações passaram a refletir esse maior otimismo com a retomada da indústria, com EMBR3 mostrando alta de 197% ao longo de 2021 (+26% vs. o fim de 2019)”, analisa os especialista de Bens de Capital da XP Investimentos, Lucas Laghi.

No entanto, um esforço micro da Embraer também potencializou esse crescimento, como destaca nosso analista. “Ressaltamos o desenvolvimento da Eve no ano de 2021, subsidiária da companhia responsável pelo desenvolvimento dos eVTOLs, ou veículos elétricos de decolagem e pouco vertical (comumente conhecidos como carros voadores), como um passo importante de inovação, se antecipando a um amplo mercado em expansão a endereçado pela companhia no futuro, o que também ajudou nas perspectivas das ações da empresa no último ano”.

Como empresa de grande exposição às exportações, a depreciação do real em relação ao dólar também foi positiva para os números da companhia. Veja aqui nossa carteira que seleciona ações que se beneficiam com a alta do dólar.

O que os resultados trimestrais revelam de positivo no funcionamento da EMBR3?

Além do desenvolvimento de novas iniciativas como a Eve, a empresa mostrou-se mais eficiente nos seus números trimestrais, principalmente os mais recentes. “Houve melhora sequencial nos últimos dois trimestres da margem bruta do segmento de aviação comercial, o mais impactado pela pandemia, assim como manutenção de sólidos níveis de rentabilidade da divisão de aviação executiva”, ressalta Laghi.

“A eficiência aparece na de melhora significativa nos níveis de margem EBITDA da companhia para o ano de 2021 (8.5% – 9.5%, vs. 3.3% em 2019 e 2.2% em 2020) e, por fim, indicativo de geração de caixa positiva para o ano de 2021, de acordo com o último guidance da companhia, vs. uma expectativa anterior de queima de caixa, refletindo uma gestão de caixa mais otimizada pela companhia”, acrescenta o analista.

O que esperar para o 2022 da Embraer?

Como destacado no nosso início de cobertura do setor de aviação, a Embraer tem recomendação de Compra com preço-alvo de R$ 27,30/ação (potencial de cerca de 29% de valorização) por iniciativas inovadoras como a Eve, além de boa sustentação do segmento de aviação executiva no curto prazo.

A empresa também se mostra descontada em importantes índices fundamentalistas, reforçando o bom potencial de crescimento. “Em relação a valuation, vemos a Embraer negociando a 9.2x 2022 EV/EBITDA, com seu prêmio de múltiplo versus a média histórica de 7,5x suportado pelo potencial da sua plataforma de eVTOL (especialmente após o anúncio recente da intenção de seu IPO). Além disso, ao excluir a participação acionária da Embraer na Eve de US$2,4 bilhões, vemos os negócios tradicionais da empresa sendo negociados a ~4,5x 2022 EV/EBITDA, o que consideramos excessivamente barato (implicando em maior potencial de valorização à medida que seu segmento de aviação comercial continua a se recuperar)”, diz Lucas Laghi, reforçando a visão positiva para o papel em 2022.

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