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S&P Global eleva perspectiva da Rumo para positiva; Ratings ‘BB-‘ e ‘brAAA’ reafirmados

No dia 18 de agosto, a agência de classificação de risco S&P Global elevou a perspectiva do rating em escala global da Rumo S.A. Os ratings, por sua vez, foram reafirmados em 'BB-' e 'brAAA'.

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No dia 18 de agosto, a agência de classificação de risco S&P Global elevou a perspectiva do rating em escala global da Rumo S.A. para positiva, ante estável. Os ratings, por sua vez, foram reafirmados em ‘BB-‘(escala global) e ‘brAAA’ (escala local). A mudança do rating foi desencadeada, principalmente, pela ação similar realizada em sua controladora Cosan S.A. que, por sua vez, reflete a elevação da perspectiva do rating soberano do Brasil.

Em 14 de junho de 2023, a S&P Global Ratings alterou a perspectiva dos ratings na escala global do Brasil de estável para positiva e reafirmou o rating de crédito soberano ‘BB-’. Como consequência, em 17 de agosto de 2023, foi alterada a perspectiva do rating na escala global da controladora da Rumo, a Cosan, de estável para positiva, bem como reafirmados os seus ratings de crédito de emissor e de emissão ‘BB-’.

Os ratings da Cosan são limitados pelos ratings soberanos, e os ratings da Rumo, por sua vez, são limitados pelos da controladora. Vale mencionar que a Cosan controla a Rumo com maioria no conselho de administração há vários anos e uma participação societária de 30%.

No que tange ao desempenho esperado para a Rumo, a agência destaca a manutenção de um sólido desempenho operacional em meio a safras recordes de soja e milho (que representaram 83,4% das cargas transportadas até julho de 2023), aumentando os volumes de carga em cerca de 3% em 2023 em relação a 2022.

A margem EBITDA projetada é próxima a 52% em 2023, impulsionada também pelos altos reajustes tarifários de 17,5% já realizados no primeiro semestre de 2023, e deve permanecer relativamente estável nos próximos anos em meio ao crescimento de volume, reajustes tarifários e iniciativas de eficiência.

Quanto ao endividamento, a S&P Global estima que a Rumo mantenha o índice de dívida líquida sobre EBITDA entre 2,0x-2,5x nos próximos dois anos, com fluxo de caixa negativo em meio a um capex considerável (R$ 3,5 bilhões em 2023 e R$ 5,4 bilhões em 2024-2025), direcionado para as manutenção das operações e obrigações com a concessão da Malha Paulista e Malha Central a fim de aumentar a extensão e a capacidade nas linhas férreas.

Por fim, o cenário de elevação de ratings da Rumo pode ser resumido em dois fatores mais prováveis: (i) caso o rating do Brasil e, consequentemente, os da Cosan, sejam elevados, enquanto a Rumo continua reportando forte desempenho operacional; e (ii) o seu rating individual pode ser revisado para cima se a sua diversificação e escala de negócios se expandirem, com uma alavancagem dívida líquida sobre EBITDA abaixo de 2,0x.

Fontes

S&P Global

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