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Renda Fixa na Expert XP 2023: Lições e Oportunidades

Veja aqui os destaques dos painéis de renda fixa na ExpertXP 2023.

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Após um semestre com diversos desafios, a renda fixa chegou à Expert XP 2023 como tema principal de três painéis. Gestores de crédito com larga experiência discutiram cenário, posicionamento até aqui e o que esperar para a renda fixa nos próximos períodos.

De maneira geral, os gestores demonstraram visão mais positiva para o crédito privado, com redução de juros e spreads. Ativos atrelados à inflação e com aumento de duration apareceram como boas opções. O fluxo de fundos tem melhorado, favorecendo refinanciamentos das empresas, que também são favorecidas com a queda da Selic. Oportunidades continuam presentes, uma vez que o cenário ainda não voltou ao “pré-Americanas”, mas ressalta-se a necessidade de diversificação e paciência.

Oportunidades no Mercado de Renda Fixa

Nesta Pop Up, Marco Freire, Sócio e CIO dos fundos líquidos da Kinea Investimentos, expressou otimismo e destacou suas preferências nesse cenário.

Em relação ao cenário macroeconômico, em sua visão os riscos fiscais e a interdependência da política monetária dos EUA e Europa desempenham papel significativo nas decisões domésticas.

Freire aponta que, até o final do ano, os indicadores de inflação deverão continuar favoráveis, tornando as NTN-Bs uma opção atrativa, juntamente com ativos de crédito de empresas com sólidos balanços no Brasil, que oferecem retornos atraentes atualmente. Em termos de duration dos investimentos, prefere prazos intermediários, entre 3 e 4 anos.

O gestor alertou que não é o momento de investir em títulos prefixados, uma vez que ele não espera que as taxas de juros caiam para patamares abaixo de 9,25% ao ano, como indicado na curva de juros. Prazos muito longos para esses títulos expõem os investidores a vários riscos governamentais.

Segurança x Retorno: o momento do crédito privado

Flávia Krauspenhar (Sócia e Diretora da Capitânia) e Marcelo Urbano (Diretor de Gestão da Augme Capital) discutiram o tema.

O caso Americanas no começo de 2023 trouxe os holofotes para o mercado de crédito privado, porém, para Flávia o segmento começou a ganhar força alguns anos atrás, com a saída do BNDES do mercado em 2018 e a subsequente queda de juros.

Nesse contexto de aumento de investidores no crédito privado, Marcelo alerta os investidores para a concentração de portfólio em ativos que tem muito volume negociado, as chamadas “bolas da vez”. Na visão de ambos, a diversificação é a melhor forma de preservar o capital no longo prazo, amenizando os momentos difíceis do mercado.

Flávia pontua que a crise de 2023 forneceu grandes oportunidades de entrada em companhias com rating de crédito robusto (AAA) e com spreads maiores. Agora em um cenário mais normalizado, Marcelo vê oportunidades em empresas menores e menos óbvias para investidores, porém uma governança organizada deveria ser o primeiro ponto de análise ao olhar para empresas com frequência menor no mercado de capitais.

Por fim, ambos reforçaram a importância da paciência quando se olha para o mercado de crédito privado. A ansiedade dos investidores prejudica as decisões de investimento e impede o aproveitamento das melhores oportunidades. 

O futuro do mercado de Crédito Privado no Brasil

Os especialistas Vivian Murakoshi Lee, sócia, CIO e gestora dos fundos de crédito da Ibiúna, e Leonardo Ono, sócio e gestor dos fundos de crédito da Legacy Capital, relembraram o evento Americanas, ocorrido no início do ano, e as consequências para o mercado de crédito no Brasil.

Ono informou que a maioria das dívidas das empresas é indexada ao CDI. Sendo assim, a queda na taxa básica de juros deve ajudar as empresas a reduzir a despesa financeira. Do ponto de vista dos investidores, destacou que “ter ativos de mais duration [prazo médio] faz sentido agora”.

Em relação aos prêmios de risco, Vivian destacou que já houve melhora, mas ainda não se chegou ao cenário pré-Americanas. Ressaltou ainda que “na nossa indústria [de crédito], o fluxo influencia bastante o preço”, justificando que o menor volume de crédito no primeiro semestre impactou os preços dos ativos. Agosto mostrou recuperação na captação dos fundos. Com isso, o cenário se torna mais benigno para os refinanciamentos das empresas.

Foi destacada também a maior diversificação dos títulos que estão sendo emitidos pelas empresas no mercado, com novos setores participantes e alternativas de características de cada papel.

Para finalizar, os panelistas discorreram sobre o cenário offshore (internacional). A liquidez de bonds não é tão ampla, e há uma maior concentração de emissores. A busca por esse tipo de papel segue mais seleta, e o fluxo para mercados emergentes ainda segue negativo para o segmento.

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