Raízen – Acompanhe aqui a Recuperação Extrajudicial

Conteúdo elaborado em conjunto com o time de Corporate Action da XP

No dia 11 de março de 2026, a Raízen S.A. (“Companhia”) protocolou um pedido de recuperação extrajudicial (“RE”), apoiada por seus principais credores financeiros.

Atualizaremos esta página de acordo com comunicados por parte da Companhia e seus agentes fiduciários.

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Debêntures:
As primeiras Assembleias foram convocadas, porém não atingiram quórum mínimo. A data da 2ª convocação será divulgada em breve.

CRAs:
As primeiras Assembleias foram convocadas, porém não atingiram quórum mínimo. Ainda estão sendo recolhidas manifestações para composição do quórum em 2ª convocação. De acordo com a orientação de voto da securitizadora/assessor legal, é recomendado se abster das ordens do dia, exceto da ordem (vii), que visa alterar o prazo de convocação da assembleia em 1ª convocação de 30 para 20 dias, a qual só consta para determinadas emissões.

Próximos Passos PRE
Ainda não há um PRE publicado.

Assembleias

Assembleia Geral dos Titulares de CRA (“AGT”) 

As AGTs irão ocorrer em 1ª convocação na primeira semana de maio, conforme informações da tabela abaixo: 

Importante ressaltar que para todas as emissões de CRAs a Felsberg e a Journey foram contratados como assessor jurídico e financeiro, respectivamente. 

Segue abaixo, as ordens do dia das assembleias dos CRAs:  

(i) A Confirmação dos atos praticados pelo Assessor Legal, Assessor Financeiro e pela Emissora, até a data de realização da Assembleia, conforme item (i) do edital de convocação; 
(ii) A deliberação acerca dos termos e condições econômico-financeiras propostos no plano de recuperação extrajudicial da Raízen Energia (“Plano de Recuperação Extrajudicial”), conforme item (ii) do edital de convocação; 
(iii) A deliberação sobre a apresentação de contestação ao Plano de Recuperação Extrajudicial, conforme item (iii) do edital de convocação; 
(iv) A deliberação sobre eventuais novas propostas econômicas ou ajustes que sejam apresentadas pela Raízen no curso das negociações do Plano de Recuperação Extrajudicial, conforme item (iv) do edital de convocação; 
(v) Aprovação e adesão ao Plano de Recuperação Extrajudicial a ser homologado na Recuperação Extrajudicial, conforme item (v) do edital de convocação; 
(vi) A aprovação e adesão, pela Emissora, ao Plano de Recuperação Extrajudicial a ser homologado na Recuperação Extrajudicial, conforme item (vi) do edital de convocação; e 
(vii) Alterar o prazo de convocação da assembleia em 1ª convocação de 30 para 20 dias, conforme item (vii) do edital de convocação. 

A Opea, securitizadora dos CRAs, publicou uma orientação de votos dos assessores para os investidores. A orientação consiste em voltar pela abstenção das ordens (i) até a (vi) e aprovar a ordem (vii), para acessar a orientação na integra, basta acessar o link.

Assembleia Geral dos Debenturistas (“AGD”) – 16/04/26

As AGDs realizadas até o momento estão descritas na tabela abaixo:  

Os assessores contratados estão indicados na aba “Assessores Contratados”, e as assembleias ocorreram nas datas informadas na coluna “Data 2ª Convocação”. Vale ressaltar que a 3ª emissão da Raízen S.A. (RAIZ13 / RAIZ23) e a 5ª emissão da Raízen Energia S.A. (RESA15) não tiveram as atas publicadas; portanto, não é possível confirmar o quórum dessas assembleias. Já a 7ª e a 4ª emissões da Raízen Energia S.A. (RESA17 / RESA27 e RESA14, respectivamente) não obtiveram quórum suficiente para deliberar sobre as ordens do dia, o que resulta na necessidade de convocação de uma nova assembleia para a discussão dessas matérias, a qual ainda não foi convocada. 

Segue abaixo, as ordens do dia das assembleias da Debentures que ocorreram na última semana de abril:

(i) A Confirmação dos atos praticados pelo Assessor Legal, Assessor Financeiro e pela Emissora, até a data de realização da Assembleia, conforme item (i) do edital de convocação; 
(ii) A deliberação acerca dos termos e condições econômico-financeiras propostos no plano de recuperação extrajudicial da Raízen Energia (“Plano de Recuperação Extrajudicial”), conforme item (ii) do edital de convocação; 
(iii) A deliberação sobre a apresentação de contestação ao Plano de Recuperação Extrajudicial, conforme item (iii) do edital de convocação; 
(iv) A deliberação sobre eventuais novas propostas econômicas ou ajustes que sejam apresentadas pela Raízen no curso das negociações do Plano de Recuperação Extrajudicial, conforme item (iv) do edital de convocação; 
(v) Aprovação e adesão ao Plano de Recuperação Extrajudicial a ser homologado na Recuperação Extrajudicial, conforme item (v) do edital de convocação; 
(vi) A aprovação e adesão, pela Emissora, ao Plano de Recuperação Extrajudicial a ser homologado na Recuperação Extrajudicial, conforme item (vi) do edital de convocação; e 
(vii) Alterar o prazo de convocação da assembleia em 1ª convocação de 30 para 20 dias, conforme item (vii) do edital de convocação. 

De maneira resumida, as 4 primeiras ordens do dia (i, ii, iii e iv) são referentes a contratação de assessores para auxiliar nas negociações com a Raízen. Enquanto as últimas 2 ordens do dia (v, vi) trazem maior agilidade no processo da convocação da assembleia.  

Recuperação Extrajudicial

O protocolo da RE envolve R$ 65,1 bilhões em dívidas financeiras junto aos principais bancos e detentores de títulos e créditos intercompany, sendo R$ 13,8 bilhões de CRAs e Debêntures e o restante divididos entre Bonds e empréstimos com bancos.

A Companhia obteve apoio inicial de 47% dos credores – acima do mínimo legal de 1/3 -, permitindo pedir standstill de 90 dias, prorrogáveis por mais 90 dias, visando preservar o seu caixa enquanto negocia o plano de recuperação extrajudicial (“PRE” ou “Plano”). Para a Companhia conseguir levar o plano para o juiz aprovar, será preciso no mínimo 50%+1 dos credores apoiando o Plano.

O pedido RE de Raízen foi deferido no dia 12/03/26, conforme Fato Relevante.

No standstill, ficam suspensos imediatamente pagamentos de juros e principal das dívidas financeiras quirografárias (bonds, CRAs e debêntures), ou seja, que não possuem garantias.

A RE não suspende pagamento a clientes, fornecedores, revendedores e outros parceiros de negócios, a fim de assegurar a continuidade operacional da Raízen.

Dentre os assessores contratados pela Companhia estariam E. Munhoz Advogados, Pinheiro Neto, TWK, XGIVS e Rothschild.

No momento, não há publicidade das condições comerciais do plano, tanto para aqueles que estão apoiando, como para aqueles que não estão apoiando. A expectativa é que a companhia deixe as condições públicas ao decorrer das negociações e podem ainda estar desenhando as condições finais.

Emissões

A garantia fidejussória tem caráter pessoal, não se constituindo em uma garantia real. Saiba mais aqui: Garantias: Controlando riscos no crédito privado

Entenda o processo de RE

Reestruturação da dívida

O que foi divulgado até o momento

A Companhia ainda não informou o formato da reestruturação, que será elaborado nesse prazo do standstill. Entretanto, no dia 04 de março de 2026, a Raízen já havia antecipado em Fato Relevante que avaliava a proposta de reestruturação da dívida, que envolvia:

i) a capitalização de R$ 4 bi (sendo R$ 3,5 bi do grupo Shell e R$ 500 mi indiretamente pelo Sr. Rubens Ometto, controlador da Cosan) – a Cosan se tornaria minoritária, deixando a Shell com maior participação;

ii) a conversão de parte da dívida em ações; e

iii) o alongamento do saldo restante da dívida.

Em paralelo, a Companhia continuaria com a venda de ativos em curso. A imprensa menciona também discussões sobre possível separação dos negócios de açúcar/etanol e distribuição, com resistência da Shell.

Perfil do Endividamento

Apesar da posição confortável de caixa em relação às dívidas, a Raízen possui elevados montantes já comprometidos de investimentos em capex e capital de giro adiante, além do pagamento de empréstimos e financiamentos e suas respectivas despesas financeiras.

O protocolo da RE suspende o pagamento já da próxima semana (13-15/03/26), envolvendo as emissões CRA019000GT, RAIZ13, RAIZ23, RESA17 e RESA27, pulverizado entre milhares de investidores.

Simulação XP [Premissas ainda não confirmadas pela Raízen]

Os detalhes da reestruturação ainda deverão ser apresentados pela Raízen dentro do prazo de até 90 dias previsto no pedido de recuperação extrajudicial. Com base nas informações já divulgadas pela imprensa – que indicam a possibilidade de conversão de aproximadamente 40% da dívida em equity [conforme noticiado pelo Brazil Journal] – e no possível aporte de capital de R$ 4 bi informado pela Raízen em fato relevante, elaboramos uma simulação preliminar para ilustrar o impacto potencial desses eventos sobre a alavancagem da Companhia.

Ressaltamos que o formato final da operação permanece sujeito a alterações e atualizaremos a simulação à medida que novas informações oficiais forem divulgadas.

Como a Raízen chegou até aqui

A Raízen, historicamente, possuía posição de endividamento relevante, porém a alavancagem era controlada (inclusive, seus instrumentos de dívida não contemplam covenants). Porém, uma combinação de fatores começou a pesar sobre a Companhia, principalmente desde a safra 2024/25.

• Aumento de despesas financeiras: a alta da taxa de juros e o grande estoque de dívidas elevaram muito a despesa com encargos, reduzindo o lucro e comprometendo o caixa.
• Condições climáticas adversas: secas, queimadas e posteriormente excesso de chuvas reduziram moagem, produtividade e qualidade da cana. Com isso, houve impacto no EBITDA, que caiu cerca de 30% entre as safras 2023/24 e 2024/25, e nas margens.
• Investimentos em segmentos não-core: Os investimentos em E2G – Etanol de 2ª Geração e as parcerias com varejo (como a Oxxo) consumiram caixa, aumentaram a complexidade operacional e desviaram foco da gestão, contribuindo para a queda de produtividade das usinas.
• Perdas em estoques na Distribuição de Combustíveis no Brasil, agravadas por parada de manutenção mais longa do que o esperado na Argentina no 2T25/26, mas com melhora no 3T.
• Queima de caixa: A empresa reportou fluxo de caixa livre negativo em vários trimestres, chegando a quase R$ 2 bilhões de queima no 3T25/26.

Ao longo dos meses de fevereiro e março de 2026, a Companhia foi rebaixada pelas agências de rating e perdeu o grau de investimento.

Comunicaremos toda e qualquer atualização do caso. A XP está à disposição para quaisquer dúvidas e/ou esclarecimentos que se fizerem necessários.

Veja Mais

Fontes

Site RI Raízen

Brazil Journal

Valor Econômico

Pipeline