Expectativa x realidade: O dia depois do Copom

Entenda como foi a reação do mercado após a decisão do Copom.


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Na quarta-feira, 17 de março, o Copom decidiu elevar a taxa básica de juros, a Selic, depois de quase seis anos de trajetória de queda. A decisão foi de adicionar 75bps (0,75 ponto percentual) à taxa vigente anteriormente, a levando a 2,75% ao ano.

Leia relatório do nosso time Macro sobre a decisão

O mercado estava dividido e as apostas em 75bps vinham aumentando nos dias antes da reunião. Por este motivo, citamos em relatório publicado no início da semana, dois cenários possíveis.

No “Cenário 2”, esperávamos de comportamento dos mercados após um aumento de 75bps na Selic: “potencialmente uma perda de inclinação na curva de juros, uma vez que as taxas mais curtas se elevariam, em resposta à decisão, reduzindo a necessidade de elevações maiores à frente. Com isso, as expectativas para o longo prazo cederiam.”

Observando o que se sucedeu no dia seguinte (18), vemos que, de fato, as expectativas de curto prazo se elevaram, como ajuste à decisão e à sinalização do Banco Central de que a próxima reunião terá uma nova subida de 75bps. Além disso, as taxas de longo prazo mostraram redução de expectativas, assim como esperávamos.

No entanto, acreditávamos que o efeito poderia ter sido ainda mais forte. O que aconteceu? Assim como indicamos nossa expectativa, comentamos também os riscos para os cenários não se concretizarem:

“(…) devemos ter em mente que, além de os cenários analisados serem apenas expectativas (ainda que com base em observações anteriores), outras forças agem no mercado diariamente que muitas vezes fogem do radar. Como exemplo, podemos citar movimentos nos mercados externos que podem ter efeito sobre a percepção de risco local ou até mesmo acontecimentos no cenário político-econômico nacional que podem exaltar ou acalmar os ânimos dos agentes para além do que for decidido na reunião de amanhã.”

No pós-Copom, foi um desses fatores que agiu como força contrária nas taxas mais longas: o mercado externo, particularmente as taxas de juros da Treasuries norte-americanas (títulos soberanos dos EUA), que atingiram 1,7% (conta 1,07% ao final de janeiro). Há receios por parte do mercado de que o pacote de estímulos no país, recentemente aprovado, de US$ 1,9 trilhão, possa ser maior do que o necessário, o que levaria a pressões inflacionárias e, consequentemente, à necessidade de elevação de juros para controle. Esse aumento nas expectativas de juros nos EUA tem efeito sobre o câmbio por aqui, o que afeta diretamente a visão do mercado a respeito do que esperar para a inflação e, consequentemente, para os juros no futuro.

Mesmo assim, como comentamos, o movimento que se sucedeu à reunião do Copom foi o que esperávamos para o cenário de elevação de 75bps, o qual gera oportunidade de ganhos de capital para títulos prefixados e indexados à inflação de prazos mais longos e de entrada em títulos curtos. Vale lembrar também que nossa expectativa é de contínua elevação na Selic ao longo do ano, o que beneficia os títulos em percentual do CDI, que acompanharão esta alta.

Apesar disso, a taxa de juros real continua relativamente baixa no país, o que faz com que os investidores precisem continuar buscando alternativas mais rentáveis (o que também é possível na renda fixa). Para conhecer alguns títulos que podem compor uma carteira diversificada neste momento, preparamos o relatório Investindo em Março de 2021: Renda Fixa. É sempre importante lembrar do perfil de investidor ao escolher um ativo e atentar-se ao prazo do investimento. E, por fim, o movimento externo que afetou o movimento de baixa na curva, é mostra de que deve-se sempre acompanhar os mercados e os principais acontecimentos na esfera político-econômica ao tomar decisões.

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