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Cocal tem perspectiva elevada para Positiva; rating ‘brAA+’ reafirmado pela S&P Global

No dia 19 de abril, a agência de classificação de risco S&P Global elevou a perspectiva da Cocal para positiva; rating reafirmado em 'brAA+'.

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No dia 19 de abril, a agência de classificação de risco S&P Global revisou a perspectiva do rating da Cocal Comércio Indústria Canaã Açúcar e Álcool S.A. (“Cocal” ou “Companhia”) para positiva, ante estável. Ao mesmo tempo, a agência reafirmou o rating em ‘brAA+’, em escala nacional. A melhora da perspectiva refletiu, dentre outros fatores, a melhora do perfil de liquidez da Companhia.

Visão da S&P Global

A agência destacou que a Cocal conseguiu realizar uma série de medidas para a melhora do seu perfil de liquidez, incluindo: (i) a sua flexibilidade de produção, que permitiu maior geração nas últimas safras pela captura dos elevados preços do açúcar no mercado; (ii) aumento da posição de caixa; e (iii) alongamento de suas dívidas. Tais fatores são imprescindíveis para fazer frente à volatilidade intrínseca ao setor.

Em suma:

A estratégia de produção voltada ao açúcar (cerca de 68%), fixações de volume a preços rentáveis e flexibilidade operacional mitigam riscos relacionados aos preços do etanol.

A agência espera que a Cocal continue captando financiamentos mais longos a custos mais baixos, em patamar suficiente para sustentar o elevado capex demandado pelo canavial e expansão da capacidade de moagem (em torno de R$ 1,0 a R$ 1,5 bilhão por ano no total nas próximas safras). Além disso, sendo uma cooperada Copersucar, há a possibilidade de captações pontuais para capital de giro junto à cooperativa.

A perspectiva positiva indica que a S&P Global pode elevar o rating da Cocal nos próximos 12-18 meses mediante determinadas métricas financeiras, como o aumento gradual do volume de moagem a custo competitivo, a manutenção de alavancagem (dívida líquida ajustada / EBITDA) inferior a 2,0x, dentre outras. Há também oportunidades de melhoria comparativamente a seus pares em termos de cobertura de juros (atual entre 3,0x e 4,0x versus acima de 4,0x para os players “AAA”), e uma maior geração de caixa livre após pagamento de leasing (hoje negativa).

Resultados 3º trimestre da safra 2023/2024 (dezembro de 2023) – Análise XP

Nos 9M24, a Cocal reportou receita líquida consolidada de R$ 1.980,8 milhões, +8,3% A/A, EBITDA ajustado de R$ 1.176,4 milhões, +10,8% A/A, e lucro líquido de R$ 394,9 milhões, +0,8% A/A.
No período acumulado, a moagem totalizou 8.468,0 mil toneladas de cana processada, +5,2% A/A, com um mix açúcar/etanol de 64%/36%. O cenário segue favorável ao açúcar, com preços elevados. Desta forma, as usinas tendem a permanecer com a maximização da produção voltada para o adoçante. O ATR, por sua vez, foi de 137,1 kg/tonelada, 0,0% A/A.
A dívida bruta encerrou em R$ 3.263,7 milhões, sendo 17% no curto prazo. A posição de caixa era de R$ 1.686,9 milhões, resultando em uma dívida líquida de R$ 1.576,8. A alavancagem atingiu 0,94x (ante 1,0x no mesmo período do ano anterior), o que se compara ao seu covenant de 3,0x.

Fonte

S&P Global

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