Tópicos do dia
Brasil

1. Política Brasil: Impasse entre Bolsonaro e Maia em destaque
2. Destaques da sabatina de Paulo Guedes no Senado
Internacional

1. China faz propostas sobre tecnologia, avanços nas negociações comerciais
2. Parlamento britânico rejeita oito opções para o Brexit
Empresas

1. Vale (VALE3): Resultado em linha, sem atualizações de Brumadinho
2. Azul (AZUL4): Joint Venture com os Correios não acontecerá
3. Banco Central: Crédito cresce 0,3% em fevereiro
COE News

1. Tech: Reino Unido afirma que Huawei tem falhado na proteção de dados
2. Apple e Google: Novos entrantes no mundo dos games
Resumo
Cenário político penaliza Ibovespa
O impasse entre o executivo e o legislativo intensificou-se ontem, levando a queda de 3,57% do Ibovespa. Brasília teve um dia agitado, com provocações entre o presidente da República e o presidente da Câmara através da imprensa.
Paulo Guedes compareceu ontem à audiência no Senado e disse que poderia deixar o cargo caso suas posições não tivessem apoio do governo, elevando a percepção de risco. Enquanto segue o clima de instabilidade, a Câmara aprovou projeto que ajuda o caixa de partidos políticos e deve avançar no Senado a PEC das emendas impositivas com relação ao orçamento.
Por outro lado, Rodrigo Maia fez apelo ao presidente para pedir ao entorno parar de criticar, o que indica que tentativas de reconciliação começaram a surgir, o que pode acalmar o mercado, após a forte realização da bolsa desde que atingiu a marca histórica de 100 mil pontos na semana passada.
Mercados internacionais operam em campo misto, com futuros nos EUA e Europa em leve alta, Ásia em queda. De acordo com autoridades americanas, a China fez propostas aos Estados Unidos sobre uma série de questões que estavam sendo debatidas, incluindo transferência de tecnologia forçada.
No Reino Unido, o cenário segue conturbado, com o parlamento ainda sem um consenso sobre opções alternativas ao acordo de Theresa May para o Brexit. A primeira-ministra anunciou ontem que deixará seu cargo se seu acordo for aprovado pelo parlamento.
Do lado das empresas, a Vale reportou ontem o resultado para o 4T em linha com nossas estimativas, com EBITDA de US$4,47 bilhões, 2% abaixo do nosso. A atenção do mercado estava voltada para potenciais atualizações após a tragédia de Brumadinho, mas não foram fornecidas atualizações materiais. A atenção agora muda para detalhes que possam vir durante a teleconferência da empresa que acontecerá nesta manhã.
A Azul informou ontem que decidiu não realizar o acordo comercial com os Correios (Joint Venture). Embora o acordo não estivesse embutido em nossas projeções ou nas da empresa, era uma fonte adicional de ganho. Apesar disso, seguimos construtivos com as ações da empresa e com os pilares de crescimento.

Conteúdo na íntegra
Brasil
Política Brasil: Impasse entre Bolsonaro e Maia em destaque
- Brasília teve um dia agitado. O presidente da República trocou farpas com o presidente da Câmara através da imprensa. É o tipo de discussão em que ambos sofrem, mas da qual Maia sai com uma vitória por pontos. Afinal, com a articulação do Planalto enfrentando sérios problemas, cresce o Congresso, como se viu na aprovação de PEC para tornar obrigatório o pagamento de uma quantidade maior de emendas dos deputados e senadores. São R$ 7,3 bilhões de 2020 a 2022, segundo o IFI;
- O impacto fiscal da crise ainda não é algo que torne impossível o ajuste necessário, mas a preocupação se justifica pelo impacto da confusão política na tramitação da reforma da previdência. Paulo Guedes compareceu ontem a audiência no Senado e afirmou que poderia abdicar do cargo se não encontrar apoio às suas propostas. Entretanto, o Ministro afirmou que não recuará em face da primeira crise;
- Para completar, chegou-se a falar de substituição do ministro da Educação, o que foi negado pelo presidente no Twitter. Enquanto segue o clima de instabilidade, a Câmara aprovou projeto que ajuda o caixa de partidos políticos e deve avançar no Senado a PEC das emendas impositivas.
Destaques da sabatina de Paulo Guedes no Senado
- Complementando a instável semana no ambiente político, o Ministro da Economia Paulo Guedes afirmou em sua sabatina no Senado que apesar de estar disposto a insistir e não recuar diante das primeiras derrotas, não brigará para ficar no cargo se não tiver apoio para suas propostas;
- O Ministro também admitiu que o Congresso pode tirar da reforma da Previdência as alterações propostas para o Benefício de Prestação Continuada (BPC) e aposentadoria rural, pontos mais questionados por congressistas. Entretanto, o mesmo reiterou sua convicção sobre a aprovação da reforma em algum grau, mas também notou que é necessária a consistência na economia de R$1 trilhão. Guedes afirmou que as taxas de juros poderiam ser reduzidas em até 2 pontos percentuais em um cenário de aprovação da reforma;
- Paulo Guedes também expressou descontentamento com críticas advindas da base aliada do governo e do PSL. Houve algumas tensões entre o Ministro e Senadores no evento que se queixaram de não ter interlocução com a autoridade econômica, ilustrado em uma discussão com a Senadora Katia Abreu (PDT-TO).
Internacional
China faz propostas sobre tecnologia, avanços nas negociações comerciais
- De acordo com autoridades dos EUA na quarta-feira, a China fez propostas sem precedentes nas conversações com os Estados Unidos sobre uma série de questões, incluindo transferência de tecnologia forçada, enquanto os dois lados trabalham para superar os obstáculos remanescentes a um acordo para acabar com a guerra comercial;
- A China fez propostas mais abrangentes nas negociações do que no passado, incluindo a transferência de tecnologia, disse um funcionário do governo dos EUA para a Reuters;
- O representante de Comércio dos EUA, Robert Lighthizer, e o secretário do Tesouro, Steven Mnuchin, chegam hoje a Pequim para uma nova rodada de negociações com autoridades chinesas para acabar com uma guerra comercial que custou bilhões de dólares para os dois lados e prejudicou o crescimento econômico global.
Parlamento britânico rejeita oito opções para o Brexit
- Legisladores britânicos não conseguiram chegar a um acordo ontem sobre as opções para o Brexit alternativas à proposta de May, que já foi rejeitada duas vezes no Parlamento. No entanto, a grande maioria deles concorda em não deixar a União Europeia sem um acordo;
- Os votos mostraram o desafio de resolver a questão do Brexit no parlamento, mas também reforçaram uma forte preferência por manter laços mais próximos com o bloco. Uma segunda rodada de votos é esperada para a próxima segunda-feira, mas o formato é incerto já que todas as opções foram rejeitadas;
- De acordo com a CNBC, May anunciou que renunciaria ao cargo de líder do Reino Unido se seu acordo do Brexit finalmente obtivesse a maioria no Parlamento. Ela está atualmente sendo pressionada por políticos conservadores e pela oposição a deixar o cargo.
Empresas
Vale (VALE3): Resultado em linha, sem atualizações de Brumadinho
- A Vale reportou ontem o resultado para o 4T em linha com nossas estimativas, com EBITDA de US$4,47 bilhões, 2% abaixo do nosso. O foco estava voltado para potenciais atualizações após a tragédia de Brumadinho, mas não foram fornecidas atualizações materiais. A atenção agora muda para detalhes que possam vir durante a teleconferência da empresa que acontecerá nesta manhã;
- Em relação à Brumadinho, o único destaque foi o anúncio de uma aceleração do plano de descomissionamento da Vale, que a empresa afirmou que aumentará os R$5bi previamente estimados, mas sem novos números fornecidos;
- Interessante notar que o Fluxo de Caixa Livre (FCFE) acumulou US$13bi em 2018 (antes do dividendo e amortização de dívidas), com um EBITDA de US$16,6bi. Estimamos o EBITDA em ~US$19bi em 2019-20, com US$10bi de FCFE, representando um yield de 15% (FCFE yield);
- Continuamos a ver as ações da Vale como atrativas, com forte FCFE yield, negociando a 3,6x EBITDA e com um desconto de 20-25% em relação aos pares globais. Temos recomendação de COMPRA, preço alvo de R$68/ação (US$18/ADR). Para mais detalhes, clique aqui para acessar nosso relatório completo.
Azul (AZUL4): Joint Venture com os Correios não acontecerá
- A Azul informou ontem que decidiu não realizar o acordo comercial com os Correios. A estratégia inicial era criar uma empresa privada de solução logística em que a Azul teria ~50,1% de participação;
- A operação de cargas da Azul, a Azul Cargo Express, teve crescimento de ~57% na receita em 2018, crescimento mais forte que o inicialmente previsto quando os planos da JV foram iniciados. Dessa forma, a empresa entende que é de seu interesse ter flexibilidade para celebrar outros acordos comerciais mais favoráveis, assim como participar de futuros processos de licitação competitiva;
- Tanto as projeções da empresa como as nossas não embutiam o potencial incremento de margens proveniente do acordo comercial, e portanto permanecem inalteradas. Se tratava de uma alternativa extra de upside para nossas projeções.
Banco Central: Crédito cresce 0,3% em fevereiro
- Totalizando R$3,2 trilhões em fevereiro, o saldo de crédito do Sistema Financeiro Nacional (SFN) apresentou leve aumento (0,3%) em relação a janeiro. O maior responsável pelo avanço no mês foi o crédito com recursos livres às famílias, que apresentou elevação de 0,4% no mês;
- Ainda na comparação mensal, a carteira de pessoas jurídicas cresceu 0,1%, com empréstimos livres expandindo 0,6%. Além disso, a taxa média de juros dos empréstimos subiu 0,3 p.p. no período, enquanto a taxa de inadimplência cresceu de maneira menos expressiva e o spread bancário registrou aumento de 0,4 p.p;
- Além disso, na comparação anual, o saldo de crédito do SFN teve crescimento de 5,5%, com elevação tanto para empresas (1,4%), quanto para famílias (9%). Apesar do resultado tímido em fevereiro, as expectativas são que de o mercado de crédito continue expandindo gradualmente no decorrer de 2019.
COE News
Tech: Reino Unido afirma que Huawei tem falhado na proteção de dados
- Em meio a disputa pela propriedade intelectual da tecnologia 5G e possível espionagem do governo chinês através do uso dos dados da gigante produtora de smartphones, Huawei, os EUA seguem pressionando outros países para aplicar as mesmas sanções;
- Países como Alemanha não seguiram o mesmo caminho, e ainda buscam provas concretas de que a empresa apresenta uma ameaça à segurança cibernética;
- Já as autoridades do Reino Unido divulgaram, nesta quarta-feira, um relatório oficial que confirma a falta de diligência e fragilidade do armazenamento em nuvem dos dados dos usuários de smartphones e serviços da Huawei, podendo ter relação com ataques cibernéticos do governo chinês.
Apple e Google: Novos entrantes no mundo dos games
- Gigantes de tecnologia seguem explorando cada vez mais o mundo dos games, que já desponta como uma indústria de US$ 180bi. Após o recente anúncio da Google e seu serviços de jogos online, Stadia, a Apple anunciou seu serviços no segmento;
- A Microsoft, que já atua neste mercado, também está desenvolvendo plataforma de jogos em nuvem que será disponibilizado ao público até o final do ano. A Amazon também está desenvolvendo uma plataforma semelhante;
- Assim como a disruptiva e secular de migração de espectadores do formato TV para vídeo streaming (online), as gigantes de tecnologia que já dominam o setor da internet veem a indústria de games como uma potencial oportunidade que apresenta sinergias. O streaming de jogos requer data centers robustos para processar elevado volume de informações e transmissão de dados em alta velocidade no mundo, no qual apenas grandes empresas de tecnologia oferecem;
- Um modelo de nuvem no formato da Netflix poderá condenar os consoles ao mesmo destino do DVD player, como uma ameaça aos editores de jogos que desembolsam milhões de dólares e anos desenvolvendo um único título. Embora o Arcade e Stadia ainda não tenham apresentado preços, apontam para o formato de mensalidade como da Netflix e Spotify. Por outro lado, nomes de sucesso como Fortnite, produzido pela Epic Games que faturou US$ 2,4bi em 2018, são oferecidos para o público sem qualquer custo inicial, sendo monetizado através da possível conversão de dinheiro em pontos virtuais para que o jogador possa evoluir no game.

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