Copom: ciclo de altas mais intenso para conter riscos inflacionários crescentes

O Copom voltou a elevar a taxa Selic em 0,75pp. O comitê, contudo, mudou seu “plano de vôo” de um ajuste “parcial” para um ajuste completo, que leve a taxa básica de juros até seu nível neutro. Entendemos que a decisão de hoje e seu comunicado duro são consistentes com nosso cenário de Selic em 6,50% no final de 2021 (e estável em 2022).


Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Especialistas da XP analisam impacto da nova alta da Selic

Descrição do Cenário

O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (Copom) elevou a taxa Selic em 0,75pp, para 4,25%.
A decisão foi unânime, e ficou em linha com o esperado por nós e pelo mercado.

No comunicado que acompanhou a decisão, o Copom avaliou que a retomada econômica global segue robusta, mas salientou os riscos inflacionários. No lado doméstico, o comitê afirmou que a atividade econômica continua se recuperando acima do esperado, levando a revisões “relevantes” nas projeções de crescimento.

Sobre a inflação, o Copom chamou a atenção para a “persistência da pressão inflacionária”, e se mostrou preocupado com os efeitos secundários do choque atual – ou seja, a alta de alguns preços se disseminando para os demais.

Este ponto é chave no comunicado, pois, a nosso ver, este risco dos “efeitos secundários” que determinará os próximos passos da política monetária.

As projeções do Copom, em seu cenário básico (trajetória de juros extraída da pesquisa Focus e taxa de câmbio partindo de 5,05 reais por dólar, e evoluindo segundo a paridade do poder de compra), subiram de 5,1% para 5,8% em 2021, e de 3,4% para 3,5% em 2022.

Ou seja, um cenário de Selic chegando a 6,25% este ano e 6,50% em 2022 seria necessário para atingir a meta de inflação no ano que vem. Diante deste quadro, o Copom deixou de sinalizar um ajuste “parcial” nas condições monetárias, e passou a dizer que o seu plano de vôo agora é levar a taxa Selic para “seu patamar neutro” – estimado por nós exatamente em 6,50%.

Se você ainda não tem conta na XP, abra a sua aqui.

Próximos passos da política monetária

Ao sinalizar uma taxa de juros mais elevada no final do ciclo, o Copom revela preocupação não apenas com a elevação da projeção para o ano que vem, mas com os riscos associados a esta projeção.

Como dito acima, a autoridade monetária está preocupada com a disseminação do choque atual para os demais preços da economia. Se esse processo se intensificar nas próximas semanas, entendemos ser provável que o Copom reavalie novamente seu plano de vôo, podendo acelerar o ritmo de alta da Selic e/ou atingir um nível além do neutro no final do ciclo.

De fato, no final do comunicado o comitê afirma que “antevê a continuação do processo de normalização monetária com outro ajuste da mesma magnitude” (ou seja, 0,75pp), mas acrescenta que “uma deterioração das expectativas de inflação para o horizonte relevante pode exigir uma redução mais tempestiva dos estímulos monetários”. Isto é, aceleração no ritmo de altas da Selic.

Em nossa opinião, a decisão de hoje é consistente com nosso cenário de elevação da taxa Selic para 6,50% no final deste ano, com elevações adicionais de 0,75pp nas próximas duas reuniões e uma desaceleração mais adiante. Enxergamos oferta e demanda agregadas mais balanceadas em 2022 (ainda que com a projeção de IPCA um pouco acima da meta), equilíbrio que deve seguir em 2023. A estabilização da taxa de câmbio nos patamares atuais (ou mais valorizados) também deve ajudar a ancorar as expectativas.

Mas parece claro que o cenário alternativo é de uma taxa Selic mais alta, e não mais baixa, do que o cenário base.  

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Leia também
Disclaimer:

Este relatório foi preparado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos”) e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º na Resolução CVM 20/2021. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroeconômicas e análises políticas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra/venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra/venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que ele foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. A XP Investimentos não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. A XP Investimentos não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. O responsável pela elaboração deste relatório certifica que as opiniões expressas nele refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação a XP Investimentos. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida a sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. Para maiores informações sobre produtos, tabelas de custos operacionais e política de cobrança, favor acessar o nosso site: www.xpi.com.br.

BM&F Bovespa Autorregulação Anbima - Gestão de patrimônio Autorregulação Anbima - Gestão de recursos Autorregulação Anbima - Private Autorregulação Anbima - Distribuição de Produtos de Investimentos

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

B3 Certifica B3 Agro Broker B3 Execution Broker B3 Retail Broker B3 Nonresident Investor Broker

BMF&BOVESPA

BSM

CVM

Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies e a nossa Política de Privacidade.