COE XP Índice de Commodities: A matéria-prima da economia global

*Conteúdo atualizado em setembro/2021

Características do mercado de commodities

Por definição, commodities são produtos em estado bruto ou com pequeno grau de industrialização, produzidos em larga escala e demandados internacionalmente. Geralmente extraídas e produzidas em países emergentes, tais produtos podem ser considerados como os “motores” da economia global; atividades diárias e essenciais como a alimentação, transporte, produção industrial e geração de energia utilizam – em algum momento de sua cadeia produtiva – as commodities (milho, soja, petróleo, minério de ferro, cobre e alumínio são alguns exemplos) como matéria prima.

E a dinâmica global do mercado de commodities se traduz em uma diferente abordagem quanto a precificação destes ativos. Enquanto indústrias de bens de consumo (alimentos, roupas, eletroeletrônicos, etc.) no geral possuem o poder de precificação de seus produtos (como capacidade de aumento de preços ou eventuais descontos), produtores de commodities têm seus preços definidos pelo mercado internacional com base na perspectiva de oferta vs. demanda de determinado produto. Do lado ofertante, o clima, o contexto socioeconômico e ambiental dos principais países produtores e o desenvolvimento de novas tecnologias estão entre os principais fatores que podem aumentar ou comprometer a produção. Em termos da demanda, o crescimento econômico e acordos comerciais são os principais motores de crescimento.

O super ciclo de commodities

Tendo em vista a importância da relação oferta vs. demanda para este mercado, a perspectiva de crescimento econômico chinês sustenta a projeção de um super ciclo de commodities à frente. Apesar de ter sido o epicentro inicial da covid-19 no mundo, a China foi também uma das primeiras economias a retornar à normalidade e a única nação a registrar crescimento econômico em 2020 (PIB: +2,3% vs. -4,4% do mundo). Olhando para 2021, estimativas indicam que o país poderá crescer mais 8,2% (vs. +5,2% do mundo) – caso este cenário se concretize, o forte crescimento chinês poderá sustentar uma maior demanda por commodities, dado que o país asiático possui 1,4 bilhão de habitantes e é responsável por 14%, ~45% e 57% do consumo global de petróleo, soja e aço, respectivamente.

Além da retomada da demanda chinesa, as festividades de 100 anos do Partido Comunista da China em 2021, podem se refletir em maiores de investimentos na infraestrutura do país, como imóveis, rodovias e indústrias – atividades intensivas no consumo de commodities.

Por fim, a perspectiva para um super ciclo também pode ser justificada por: 1) Temores ligados ao aumento da inflação no mundo ao longo dos próximos anos – neste cenário, commodities são vistas como uma forma de proteção; 2) Auxílios econômicos sem precedentes – no total, foram ~US$ 20 trilhões distribuídos em pacotes emergenciais no mundo em 2020, fator que pode elevar o nível de consumo global; 3) Energia limpa – o novo governo Biden nos EUA e a União Europeia possuem metas agressivas quanto a transição à fontes de energias limpas, que exigem o consumo de metais como matéria prima para a sua expansão; e 4) Sub-investimento – com o ciclo de baixa nos preços internacionais últimos 5 anos, pouco se investiu no aumento da capacidade de produção de commodities, o que pode dificultar o acompanhamento da crescente demanda à frente.

Abaixo, um breve contexto das principais commodities:

Petróleo: Após atingir patamares negativos em abril/2020, o preço do barril recupera-se fortemente em 2021, reflexo da reabertura gradual das economias, gerando uma maior demanda pela commodity.
Prata: O metal acumula está bem posicionado para um cenário de maior uso de eletroeletrônicos e maior adoção de fontes de energia limpa; 50% da prata extraída no mundo é destinada ao uso industrial e deste total, 45% é destinado ao mercado eletrônico e 20% é utilizado pelo mercado fotovoltaico.
Cobre e Alumínio: Os metais possuem papel fundamental na condução de energia elétrica e construção civil.
Agrícolas: A maior parte da soja e do milho produzidos no mundo são destinados à alimentação animal, especialmente na China, onde o rebanho suíno foi severamente impactado pela Peste Suína Africana em 2018.

À frente, devem ser monitorados os riscos para a concretização do novo super ciclo, incluindo: 1) Aumento em contaminações causadas pela variante delta do COVID-19, o que pode atrasar a volta à “normalidade” dos países em comparação ao período pré-pandemia – apesar da progressão mundial no número de vacinas aplicadas, o avanço da nova variante ainda gera riscos de novas mutações e lockdowns; e 2) Mudanças na política monetária dos principais bancos centrais do mundo – o reaquecimento das economias globais e um possível retorno da inflação com força pode resultar na ação dos bancos centrais antes do esperado. Além disso, uma diferença importante que vale a pena explorar é o fato de que o crescimento econômico pós 2021 deve se normalizar novamente em níveis muito mais baixos em comparação com 2002-2007, quando a China estava crescendo seu PIB nominal em mais de +15% ao ano. Isso poderia limitar os preços das commodities após 2021.

Sobre o Solactive XP Índice de Commodities VT 15%

O Solactive XP Índice de Commodities VT 15% (Bloomberg ticker: SOLXPCOM Index), é composto por dois componentes: 1) ETF Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy, ETF focado em investimentos em instrumentos financeiros expostos às commodities mais negociadas no mundo e 2) Componentes de renda fixa. A alocação entre as duas classes é dinâmica, tendo como objetivo um melhor controle de risco, mirando uma volatilidade máxima de 15%.