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A semana na Renda Fixa (22/08 a 26/08)

Acompanhe os principais movimentos da semana no mercado de renda fixa e o que esperar para a semana que se inicia.

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Republicado no dia 02/09 para refletir corretamente as estimativas da XP para Selic e IPCA em 2023.

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Resumo: As taxas futuras de juros encerraram a semana em relativa estabilidade, com movimento de fechamento mais pronunciado nos vencimentos entre 2024 e 2025. As taxas fecharam de maneira significativa em relação aos patamares negociados no fim do mês de julho.

A semana foi marcada, principalmente, pela expectativa do mercado à sinalização que seria dada na sexta-feira pelo presidente do Fed em relação aos juros norte-americanos e também pelo IPCA-15 de agosto, considerado uma prévia da inflação do mês.

Na próxima semana, no cenário internacional, o destaque será os dados de emprego de agosto nos EUA. Além disso, a inflação ao produtor de julho e a prévia ao consumidor em agosto na Zona do Euro serão bastante importantes, assim como dados de atividade nos EUA, Europa e China. No Brasil, o destaque será a divulgação do PIB do segundo trimestre. Além disso, teremos a produção industrial, dados fiscais e de mercado de trabalho referentes a julho e o IGP-M de agosto. O Projeto de Lei Orçamentária Anual de 2023 deverá ser apresentado até a próxima quarta.

Cenário macroeconômico

Na semana, o destaque internacional foi o discurso de Jerome Powell no Simpósio de Jackson Hole. O mercado fica atento a cada sinalização que possa indicar o ritmo de aumento de juros pelo Fed, que impacta a atividade econômica em todo o mundo. Além disso, divulgações de dados na Europa e nos EUA, assim como novos estímulos na China também moveram os mercados.

No Brasil, a prévia da inflação de agosto veio pior que o esperado e continuam as discussões acerca do Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias de 2023 no Congresso, que deve ser enviado até o final de agosto.

Leia o resumo completo de economia da semana

Juros e inflação

As taxas futuras de juros encerraram a semana em relativa estabilidade, com movimento de fechamento mais pronunciado nos vencimentos entre 2024 e 2025. As taxas fecharam de maneira significativa em relação aos patamares negociados no fim do mês de julho.

A semana foi marcada, principalmente, pela expectativa do mercado à sinalização que seria dada na sexta-feira pelo presidente do Fed em relação aos juros norte-americanos e também pelo IPCA-15 de agosto, considerado uma prévia da inflação do mês.

A curva de juro real, a qual representa as taxas dos títulos públicos indexados à inflação (NTN-Bs), acompanhou o movimento leve observado na curva de juros nominal. Todos os vencimentos a partir de 2025 negociam atualmente abaixo de IPCA + 6% a.a..

A curva de juros pode ser compreendida como as expectativas dos rendimentos médios de títulos públicos prefixados sem cupom (ou seja, sem pagamentos semestrais), de hoje até uma determinada data futura, a partir dos contratos futuros de juros (ou DI). Entenda mais aqui.

Títulos públicos

Mercado primário (leilões)

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Leilão do dia 23/08 – NTN-B e LFT

Na terça-feira, o Tesouro Nacional (TN) ofertou 1,15 milhão de Notas do Tesouro Nacional – Série B (NTN-B), reduzindo a oferta em relação à semana anterior, e 1,25 milhão de Letras Financeiras do Tesouro (LFT).

Os vencimentos mais curtos (2025 e 2032) das NTN-Bs ofertadas foram integralmente absorvidos. Nos três vencimentos, a demanda levou a taxas abaixo de 6% a.a., e o volume financeiro foi de R$ 4,3 bilhões, significativamente abaixo da semana passada.

O TN também vendeu 992 mil das LFTs ofertadas, com a parcela prefixada de 0,174%, apenas do vencimento de 2028, e o volume financeiro foi de R$ 11,8 bilhões.

Leilão do dia 25/08 – LTN e NTN-F

No leilão de quinta-feira, houve oferta de 19 milhões de Letras do Tesouro Nacional (LTN), em vencimentos para os próximos quatro anos, e 600 mil Notas do Tesouro Nacional - Série F (NTN-F) dividas em duas séries de vencimentos em 2029 e 2033.

O TN teve forte colocação em mais uma semana e vendeu o lote integral dos prefixados, conseguindo atingir um volume financeiro somou R$ 14,1 bilhões, segundo maior valor desde o começo do ano. Adicionalmente, vendeu o lote integral em dois vencimentos de NTN-Fs, somando quase R$ 550 milhões de volume financeiro.

Mercado Secundário

O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B).
O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F).

Ambos são calculados pela Anbima e podem sofrer variações devido à dinâmica de oferta e demanda de títulos no mercado, reflexo das movimentações no cenário econômico.

O preço dos títulos sobe quando a expectativa de juro futuro cai (e vice-versa) devido à relação inversa entre os dois. Esse mecanismo que mostra o efeito dos juros sobre preços é a marcação a mercado. Entenda mais aqui.

Nesta semana, os títulos públicos de maneira geral apresentaram valorização, após dias que resultaram em relativa estabilidade da curva de juros em relação à semana anterior. Os títulos do pós-fixados tiveram valorização próxima ao carrego da taxa Selic de uma semana, mas com o vencimento de 2027 levemente abaixo por conta da pequena variação positiva na parcela prefixada que acompanha a remuneração pós-fixada do título. São os mais recomendados para reserva de liquidez, sendo mais indicado o vencimento mais curto (2025) para o objetivo de reserva de emergência, pois é o menos propenso a variações. Esta semana, ambos apresentam rentabilidade bruta próxima de 1% ao mês nos níveis atuais.

Acompanhe as taxas do títulos do Tesouro Direto disponíveis para compra e para resgate

Crédito Privado

Fluxo

Na última semana, o fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 859 milhões (ante R$ 936 milhões na semana anterior), R$ 385 milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 555 milhões), R$ 100 milhões em CRIs (vs. 129 milhões) e R$ 226 milhões em CRAs (vs. R$ 242 milhões).

Os papeis mais negociados por classe de ativos foram as debêntures Sendas Distribuidora (ASAI14), a debênture incentivada da CCR (CCROB6), CRI FLBC, e por fim, CRA FS Bio.

Como não são disponibilizados a tempo da publicação do relatório, os dados desta sexta-feira não são considerados e podem alterar o apresentado. Assim, para trazer uma aproximação do resultado em cinco dias, os dados abrangem desde a sexta-feira da semana anterior até a quinta-feira da semana corrente.

Nesta seção, analisamos os dados da Anbima de negociações definitivas de crédito privado, realizando um filtro cujo spread (diferença) entre os preços máximo e mínimo negociados representam mais do que 0,01% do volume negociado no dia, com o intuito de descartar o que acreditamos serem as operações diretas dentro de instituições.

Ações de rating

Ratings são notas atribuídas por agências classificadoras de risco de crédito que podem impactar diretamente seus investimentos em Renda Fixa. Entenda mais aqui.

O que esperar - Semana de 29/08 a 02/09

Agenda econômica

No cenário internacional, o destaque será os dados de emprego de agosto nos EUA. Além disso, a inflação ao produtor de julho e a prévia ao consumidor em agosto na Zona do Euro serão bastante importantes, assim como dados de atividade nos EUA, Europa e China.

No Brasil, o destaque será a divulgação do PIB do segundo trimestre. Além disso, teremos a produção industrial, dados fiscais e de mercado de trabalho referentes a julho e o IGP-M de agosto. O Projeto de Lei Orçamentária Anual de 2023 deverá ser apresentado até a próxima quarta.

Leilões do Tesouro Nacional

Vencimentos de debêntures da próxima semana

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Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

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