IBOVESPA 2,6% | 103.515 Pontos
CÂMBIO 0,06% | 5,38/USD
O que pode impactar o mercado hoje
Após a eleição do democrata Joe Biden como o novo presidente dos Estados Unidos e a notícia de que uma das vacinas para a Covid-19 possui 90% de efetividade, o Ibovespa fechou em alta de 2,57%, aos 103.515 pontos. O dólar comercial ficou praticamente estável aos R$ 5,38, após chegar a cair 3%.
Mercados internacionais diminuem o ritmo, mas seguem levemente positivos nesta manhã. Nos EUA (+0,1%), o entusiasmo com a vacina ainda compensa as incertezas do litígio eleitoral em curso. Na Europa (+0,5%), setores da velha economia, como bancos e linhas aéreas, foram os mais beneficiados com a notícia.
As notícias positivas para o mercado fizeram com que as taxas futuras de juros apresentassem queda ontem. DI jan/21 fechou em 1,92%; DI jan/23 encerrou em 4,81%; DI jan/25 foi para 6,44%; e DI jan/27 fechou em 7,16%.
Com a eleição americana ainda em destaque, Joe Biden tomou os primeiros passos após a confirmação de sua vitória. O democrata anunciou ontem os 13 especialistas que devem fazer parte de seu conselho consultivo contra a Covid-19 e, em seu primeiro discurso após a comemoração no fim de semana, enfatizou a importância de tomar precauções e alertou que um duro inverno vem pela frente.
Na Casa Branca, Donald Trump continua sem reconhecer a derrota e demanda recontagem dos votos por meio de processos no Judiciário. No entanto, com apuração dos últimos votos ampliando a vantagem de Biden, a expectativa é de que os processos não alterem o cenário. Irritado com falta de apoio de alguns membros de seu partido e governo, o presidente demitiu ontem o secretário de defesa, Mark Esper. E no Congresso, o foco se volta ao pacote de estímulo. Ontem, líderes democratas e republicanos no Senado discutiram sobre o tamanho do projeto, evidenciando posições distintas e reduzindo expectativas de um rápido processo de aprovação após a eleição.
Do lado de economia, as perspectivas de crescimento global melhoram com o fim das eleições americanas e a melhor perspectiva da vacina para a Covid-19. Os riscos, no entanto, continuam. A sondagem alemã de expectativas ZEW caiu de 56,1 em outubro para 39,0 em novembro, refletindo o impacto da segunda onda da Covid na Europa. Nos EUA, o Fed divulgou seu relatório semestral de estabilidade financeira, alertando que os mercados podem voltar a sentir se a segunda onda afetar significativamente a economia.
No Brasil, o dia amanhece sem indicadores ou notícias econômicas relevantes. O mercado segue na expectativa das reformas fiscais, mas detalhes devem ser indicados apenas após a eleição municipal neste domingo. Na política, as atenções seguem voltadas para as disputas eleitorais – as municipais, de domingo, e a presidencial, de 2022. Jair Bolsonaro estreou seu “próprio horário eleitoral” pedindo voto a candidatos aliados a prefeito e vereador em diversas cidades, enquanto atores de centro e de direita, como Sergio Moro, Luciano Huck, João Doria e Rodrigo Maia discutem, com divergências, a melhor saída para enfrentar o presidente em 2022. Com o clima eleitoral, não estão previstas sessões na Câmara nem no Senado. Destaque também para a decisão da Anvisa de suspender os testes com a vacina Coronavac, que será produzida pelo governo de São Paulo, depois da morte de um participante do estudo. O diretor do Instituto Butantan se disse surpreso com a decisão porque, segundo ele, a morte não teve relação com os testes.
Do lado das empresas, publicamos um relatório explicando os motivos da forte alta das ações da Petrobras (+9,4% para PETR4 e +10,2% para PETR3). A alta seguiu o movimento dos preços de petróleo que dispararam após o anúncio de avanços na vacina do COVID-19, visto que com uma maior visibilidade a respeito de uma forma de imunização contra o vírus, há também maior visibilidade a respeito de uma recuperação da demanda de petróleo devido à normalização esperada do fluxo de bens, serviços e pessoas. Por fim, em um contexto de retomada de demanda global de petróleo a níveis anteriores aos da pandemia da COVID-19, acreditamos em uma recuperação dos preços de petróleo para o patamar de US$55-60/bbl (Brent).
A BRF reportou resultados melhores do que o esperado para o 3º trimestre, com EBITDA ajustado de R$ 1,3bi 5% acima da nossa estimativa e 9% acima do consenso. Estamos mais cautelosos com o papel devido ao cenário desafiador para frango em 2020 mas, diante do resultado acima das expectativas, esperamos reação positiva das ações e mantemos a recomendação de Compra, com preço-alvo de R$ 30 para o final de 2021.
Ainda do lado das empresas, a Magazine Luiza publicou um forte resultado de terceiro trimestre, acima das nossas estimativas e do consenso. Destaque para a performance do varejo físico, com vendas mesmas lojas subindo 7% A/A e crescimento ainda sólido do e-commerce, em +148% A/A, além de uma boa diluição de despesas por conta das iniciativas de omnicanalidade. No entanto, mantemos nossa recomendação Neutra porque vemos o valuation como justo nos níveis atuais, com a ação negociando a um múltiplo de 3,4x EV/GMV para 2021.
Por fim, estamos retomando cobertura do setor de farmácias, com Pague Menos sendo nossa preferência no setor, com recomendação de Compra e preço alvo de R$13,0/ação, Raia Drogasil com recomendação Neutra e preço alvo de R$27,0/ação e d1000 com recomendação de Compra e preço alvo de R$16,0/ação. Publicamos quatro relatórios: (i) overview setorial, discutindo os seis principais temas a serem monitorados no setor; (ii) início de cobertura de Pague Menos; (iii) retomada de cobertura de Raia Drogasil com análise do potencial de agregação de valor das iniciativas da companhia em se tornar uma plataforma de saúde; e (iv) Radar ESG, com uma análise tanto do setor farmacêutico, quanto de como cada uma das farmácias brasileiras dentro do nosso universo de cobertura (PGMN3, RADL3 e DMVF3) estão posicionadas quando o tema é ESG.
Tópicos do dia
Agenda de Resultados
Banrisul (BRSR6): após o fechamento
Grupo Carrefour (CRFB3): após o fechamento
Temporada de resultados do 3º trimestre – o que esperar?
Calendário de resultados do 3T20
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Internacional
- Política internacional: Biden toma primeiros passos como presidente eleito, Trump não reconhece derrota
Acesse aqui o relatório internacional
Empresas
- Nossa prescrição para o setor farmacêutico: o que monitorar em 2021 e nossas recomendações
- Quando ficar doente é o melhor remédio – Iniciando Cobertura de Pague Menos com Compra
- Tentando colocar um preço em Saúde – Retomando Cobertura de Raia Drogasil com recomendação Neutra
- Magazine Luiza (MGLU3): Sem palavras…
- BRF (BRFS3): 3T20 com resultados melhores do que o esperado em ambiente desafiador
- Positivo (POSI3): Forte performance de receita no 3T20, mas custos pressionam resultado
- Petrobras (PETR4): Forte alta dos preços de petróleo e das ações nesta segunda feira
- Petrobras (PETR4): Mitsui avalia vender a fatia de 49% na Gaspetro
- Copel (CPLE6): Copel Telecom é leiloada por quase R$ 2,395 bilhões para fundo Bordeaux
- Radar ESG | Farmácias: Raia Drogasil como a ação prescrita no setor para exposição à ESG
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Internacional
Política internacional: Biden toma primeiros passos como presidente eleito, Trump não reconhece derrota
- Com a eleição americana ainda em destaque, Joe Biden tomou os primeiros passos após a confirmação de sua vitória. O democrata anunciou ontem os 13 especialistas que devem fazer parte de seu conselho consultivo contra Covid-19. Em seu primeiro discurso após comemoração no fim de semana, enfatizou a importância de tomar precauções e alertou que um duro inverno vem pela frente;
- Na Casa Branca, Donald Trump continua sem reconhecer a derrota e demanda recontagem dos votos por meio de processos no Judiciário. No entanto, com apuração dos últimos votos ampliando a vantagem de Biden, a expectativa é que os processos não alterem o cenário. Irritado com falta de apoio de alguns membros de seu partido e governo, o presidente demitiu ontem o secretário de defesa, Mark Esper;
- E, no Congresso, o foco se volta ao pacote de estímulo. Nesta segunda-feira (9) líderes democratas e republicanos no Senado discutiram sobre o tamanho do projeto, evidenciando posições distintas e reduzindo expectativas de um rápido processo de aprovação após a eleição.
Empresas
Nossa prescrição para o setor farmacêutico: o que monitorar em 2021 e nossas recomendações
- Iniciamos cobertura da Pague Menos, nossa preferência no setor, com recomendação de Compra e preço alvo de R$13,0; Raia Drogasil com recomendação Neutra e preço alvo de R$27,0 e d1000 com recomendação de Compra e preço alvo de R$16,0;
- Estamos com uma visão construtiva para o setor farmacêutico brasileiro dadas as suas perspectivas de crescimento, oportunidades de consolidação e resiliência, enquanto acreditamos que a Covid-19 fortaleceu o foco dos consumidores em saúde e bem-estar e acelerou as tendências de digitalização do setor;
- Em nosso relatório, discutimos os seis principais temas a serem monitorados no setor: (i) Consolidação e Competição; (ii) Omnicanalidade e Digital; (iii) Genéricos; (iv) A Nova Farmácia; (v) Saúde e Bem Estar no foco; e (vi) ESG. Clique aqui para ler o relatório completo.
Quando ficar doente é o melhor remédio – Iniciando Cobertura de Pague Menos com Compra
- Iniciamos cobertura das ações da Pague Menos (PGMN3) com recomendação de Compra e preço alvo de R$13,0 para o fim de 2021;
- Nós vemos a Pague Menos mais fortalecida e mais bem preparada para retomar seu crescimento, ao mesmo tempo em que vemos espaço para a ação se valorizar com a captura de diversos ganhos de eficiência no curto prazo;
- Por fim, exploramos o potencial adicional do Clinic Farma (serviços de saúde na farmácia) – nós estimamos que a iniciativa pode adicionar pelo menos R$1,4 por ação no nosso preço alvo. Clique aqui para ler o relatório completo.
Tentando colocar um preço em Saúde – Retomando Cobertura de Raia Drogasil com recomendação Neutra
- Nós retomamos cobertura de Raia Drogasil com recomendação Neutra e um preço alvo de R$27,0 para o fim de 2021;
- Apesar de vermos a empresa bem posicionada para se beneficiar do potencial de crescimento do setor e oportunidades de consolidação, nosso preço alvo implica em uma valorização limitada enquanto as ações já estão negociando a um prêmio de 14% do múltiplo histórico;
- Nós exploramos o potencial adicional das lojas da RD se tornarem centros de saúde e do lançamento do marketplace de saúde e estimamos que eles podem adicionar pelo menos R$2,5 por ação no nosso preço alvo. Porém, não incluímos esse ganho no nosso modelo devido à falta de informações e visibilidade. Clique aqui para ler o relatório completo.
Magazine Luiza (MGLU3): Sem palavras…
- Companhia reportou forte resultado, com EBITDA ajustado de R$561 milhões, crescendo 45% A/A, quase 50% acima do nosso e 33% acima do consenso;
- Crescimento de 18% A/A das vendas do varejo físico, com vendas mesmas lojas crescendo 7,2% e “vendas mesmas lojas, mesmos dias” crescendo 18% A/A, enquanto o e-commerce seguiu sólido em +148%A/A;
- Nós esperamos uma reação positiva do mercado, mas mantemos nossa recomendação Neutra e preço-alvo de R$20,0/ação para final de 2020, porque vemos o valuation como justo nos níveis atuais, com a ação negociando a um múltiplo de 3,4x EV/GMV para 2021. Clique aqui para ler o relatório completo.
BRF (BRFS3): 3T20 com resultados melhores do que o esperado em ambiente desafiador
- A BRF reportou resultados melhores do que o esperado para o 3º trimestre (3T20), com EBITDA ajustado de R$ 1,317bi, portanto 5% acima da nossa estimativa de R$ 1,25bi e 9% acima do consenso. A margem EBITDA consolidada de 13,2% veio em linha com a nossa estimativa (XPe 13,3%), mas muito abaixo do 3º trimestre de 2019 (3T19). Tal queda já era esperada pelo mercado devido à forte pressão na margem diante de preços recordes para os grãos;
- Do lado positivo, vale ressaltar a estratégia da empresa de aumentar a capacidade de armazenamento, manter eficiência operacional e níveis de ocupação ideais, além de usar de insumos alternativos no processo produtivo. Tal estratégia nos surpreendeu positivamente, permitindo que a empresa alcançasse uma margem bruta de 23,6% no trimestre, 603 pontos base acima da nossa estimativa de 17,5%. Destaque especificamente para o segmento Brasil, que foi uma surpresa positiva sobretudo em função da melhora no mix de produtos;
- Estamos mais cautelosos com BRF devido ao cenário desafiador para o frango em 2020, como comentamos no nosso relatório semanal, o Expresso Alimentos & Bebidas. Ainda assim, diante do resultado acima das expectativas do mercado, esperamos reação positiva das ações da BRF e mantemos a recomendação de Compra, com preço-alvo de R$ 30 para o final de 2021. Para conferir o relatório completo sobre o resultado do 3T20 da BRF, clique aqui.
Positivo (POSI3): Forte performance de receita no 3T20, mas custos pressionam resultado
- C A receita líquida de R$ 521,7 milhões veio 8% acima das nossas estimativas e cresceu 13,1% na comparação anual, puxada por forte vendas de PC no varejo e de tablet;
- A margem bruta teve queda de 3,3 p.p A/A por conta de uma pressão de custos de matéria prima, enquanto o EBITDA ajustado foi R$21,1 milhões com uma margem de 4% (-3,5p.p.) excluindo o impacto positivo de R$48mn principalmente decorrente do reconhecimento de créditos fiscais de IPI na Zona Franca de Manaus;
- Nós esperamos uma reação mista do mercado, e mantemos nossa recomendação Neutra e preço-alvo de R$6,0/ação para final de 2020. Clique aqui para ler o relatório completo.
Petrobras (PETR4): Forte alta dos preços de petróleo e das ações nesta segunda feira
- Ontem, publicamos um relatório explicando os motivos da forte alta de +9,4% para PETR4 e +10,2% para PETR3. A alta seguiu o movimento dos preços de petróleo, que dispararam após o anúncio pela Pfizer e BioNTech de que sua vacina experimental desenvolvida de forma conjunta preveniu mais de 90% das infecções de COVID-19 em um estudo com dezenas de milhares de voluntários;
- A recuperação dos preços de petróleo se baseia no fato de que, com maior visibilidade a respeito de uma forma de imunização contra o vírus causador da COVID-19, há também maior visibilidade a respeito de uma recuperação da demanda de petróleo devido à normalização esperada do fluxo de bens, serviços e pessoas;
- Conforme afirmamos em nosso início de cobertura de Petrobras, em um contexto de retomada de demanda global de petróleo a níveis anteriores aos da pandemia da COVID-19, acreditamos em uma recuperação dos preços de petróleo para o patamar de US$55-60/bbl (Brent), nível de preços em que a produção de petróleo de xisto nos EUA (que enxergamos como o produtor marginal global) é rentável economicamente. Confira nosso relatório completo.
Petrobras (PETR4): Mitsui avalia vender a fatia de 49% na Gaspetro
- Segundo o Valor Econômico, o grupo japonês Mitsui, dono de 49% da Gaspetro, avalia colocar à venda sua participação na companhia de distribuição de gás canalizado que é controlada pela Petrobras. A petroleira brasileira está em processo formal de venda do controle da Gaspetro e já recebeu propostas pela sua participação;
- A possível venda da participação da Mitsui vai ocorrer em processo separado ao da Petrobras, de acordo com o Valor. A vantagem é que o grupo japonês encontraria menos entraves burocráticos que a petroleira enfrenta, uma vez que a venda de ativos da estatal brasileira tem de seguir um rito, como a aprovação do Tribunal de Contas da União (TCU), por exemplo;
- Com a contratação de um banco por parte da Mitsui, o processo de venda da fatia da Gaspetro também gera incertezas. Pelos trâmites da Petrobras, a companhia ainda tem de definir qual a melhor proposta que recebeu e começar as discussões de contratos. O processo, se for levado adiante, ocorreria a longo de 2021.
Copel (CPLE6): Copel Telecom é leiloada por quase R$ 2,395 bilhões para fundo Bordeaux
- Ontem a Copel Telecom, subsidiária da estatal Copel, foi vendida por R$ 2,395 bilhões para o fundo de investimentos Bordeaux em leilão na B3. Quatro empresas apresentaram propostas pela estatal. A proposta vencedora apresentou ágio de 70% em relação a proposta mínima, que era de R$ 1,4 bilhão;
- Foram vendidas 100% das ações da empresa, que é líder no mercado de fibra ótica no Paraná. O contrato prevê que transferência dos ativos deve acontecer em seis meses, podendo ser prorrogado pelo mesmo período;
- Em entrevista coletiva, o governador do estado do Paraná Ratinho Junior, destacou que valor arrecadado pela venda da Copel Telecom será investido em geração e transmissão de energia no estado. Além disso, o governador também afirmou que o bem-sucedido desinvestimento da Copel Telecom abre espaço para outras privatizações no Estado do Paraná, como a Compagás, pátios do Detran, lotes de rodovias e aeroportos;
- Vemos a venda da Copel Telecom como positiva para a Copel do ponto de vista estratégico. Isso porque telecomunicação não é a atividade principal do grupo e a venda da subsidiária pode acelerar a redução do endividamento da companhia. Reforçamos nossa recomendação de Compra para CPLE6, com preço alvo de R$70/ação.
Radar ESG | Farmácias: Raia Drogasil como a ação prescrita no setor para exposição à ESG
- Para as empresas farmacêuticas, vemos a frente Social como a mais importante dentre as três, seguida pelos pilares de Governança e Meio Ambiente, respectivamente. Conforme as farmácias brasileiras evoluem para o “novo normal” e os consumidores se preocupam mais com Saúde & Bem-Estar, acreditamos que as empresas farmacêuticas têm um papel crescente e significativo a desempenhar quando o tema é saúde na sociedade brasileira;
- Vemos a Raia Drogasil se destacando vs. Pague Menos e d1000, principalmente frente às robustas iniciativas relacionadas ao pilar ambiental, com destaque para os esforços da empresa para medir e reduzir sua pegada de carbono, aliada a uma ótima governança corporativa, enquanto vemos a Pague Menos como uma clara vencedora quando o tema é diversidade de gênero;
- Neste relatório, destacamos os fatores ESG que vemos como os mais importantes para o setor farmacêutico e analisamos como as empresas brasileiras desse setor que fazem parte do universo de cobertura da XP (RADL3, PGMN3 e DMVF3) se posicionam quando o tema é ESG. Clique aqui para ler o conteúdo completo.
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