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Petrobras (PETR4): Entenda a forte alta dos preços de petróleo e das ações nesta 2ª-feira

Nesta segunda-feira (09/11) as ações da Petrobras fecharam em forte alta de +9,4% para PETR4 e +10,2% para PETR3. Confira os motivos:

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O que aconteceu nos mercados de petróleo hoje?

Nesta segunda-feira (09/11) as ações da Petrobras fecharam em forte alta, com PETR4 subindo +9,4% e PETR3 subindo +10,2%. A alta seguiu o movimento dos preços de petróleo (+7,4% para os preços de petróleo tipo Brent), que dispararam após o anúncio pela Pfizer e BioNTech de que sua vacina experimental desenvolvida de forma conjunta preveniu mais de 90% das infecções de COVID-19 em um estudo com dezenas de milhares de voluntários.

A recuperação dos preços de petróleo se baseia no fato de que, com maior visibilidade a respeito de uma forma de imunização contra o vírus causador da COVID-19, há também maior visibilidade a respeito de uma recuperação da demanda de petróleo devido à normalização esperada do fluxo de bens, serviços e pessoas.

Conforme afirmamos em nosso início de cobertura de Petrobras, em um contexto de retomada de demanda global de petróleo a níveis anteriores aos da pandemia da COVID-19,  acreditamos em uma recuperação dos preços de petróleo para o patamar de US$55-60/bbl (Brent), nível de preços em que a produção de petróleo de xisto nos EUA (que enxergamos como o produtor marginal global) é rentável economicamente.

Como as ações da Petrobras são impactadas?

Apresentamos a nossa análise de sensibilidade para os preços das ações da Petrobras em diferentes cenários de preços de petróleo e câmbio, de modo a ilustrar como se comportam as ações em diferentes cenários em relação às nossas estimativas.

Destacamos que temos recomendação de COMPRA em Petrobras com preços alvo de R$ 30 para PETR4 e R$ 29 para PETR3.

Além disso, notamos que nossas estimativas são baseadas na curva de preços futuros de petróleo (tipo Brent), com preços médios de US$ 48,8/barril em 2021-22E, o que implica um risco-retorno ainda mais atrativo para as ações caso os preços do petróleo surpreendam positivamente no caso de uma normalização mais cedo do que o esperada da demanda pela commodity.

Um breve histórico sobre o comportamento dos preços de petróleo em 2020

A pandemia do coronavírus em 2020 é um dos maiores desafios para a humanidade na história recente, não apenas sob uma perspectiva de saúde pública, mas também para a economia global, tendo em vistas as restrições ao fluxo de pessoas, bens e serviços que tiverem que ser impostas para conter o avanço do número de contaminações.

Tendo em vista o caráter extremamente cíclico do setor de óleo e gás, não é surpresa que a pandemia da COVID-19 impactou de maneira extremamente negativa esta indústria. Segundo dados de organizações como a Agência Internacional de Energia (IEA) e a OPEP, no auge da pandemia em abril de 2020, a demanda por derivados de petróleo (que em um cenário normalizado é de cerca de 100 milhões de barris ao dia) chegou a sofrer quedas entre -25% e -30% devido à imposição de quarentenas ao redor do mundo, impactando de maneira negativa a demanda por combustíveis como gasolina e querosene de aviação, principalmente.

Não bastasse o cenário extremamente desafiador para o petróleo do lado da demanda, o cenário para os preços de petróleo piorou ainda mais devido à divergência inicial entre os membros da OPEP + (especialmente entre Arábia Saudita e Rússia) sobre se o grupo de maiores produtores de petróleo global deveria reagir de maneira preventiva à queda de demanda por meio da realização de cortes de produção. O desacordo culminou posteriormente na ruptura do acordo da OPEP+ (entre os países da OPEP e aliados como a Rússia) em vigor desde 2016, e em uma retaliação subsequente da Arábia Saudita por meio de uma guerra de preços.

A combinação de desafios tanto do lado da oferta quanto da demanda teve implicações muito negativas para os preços do petróleo, com o Brent atingindo mínimos de 18 anos de US$ 19 / bbl durante o momento mais agudo da crise em abril de 2020 (e o WTI alcançando –US$ 37,63 / bbl , com os preços negativos para o contrato de petróleo dos EUA refletindo uma distorção do mercado por receio de ultrapassagem de excesso de capacidade de armazenamento de petróleo e falta de liquidez para contratos no mercado).

No entanto, a partir de agosto a OPEP+ entrou em acordo para reduzir os cortes de produção e concomitantemente os mercados de petróleo demostraram uma recuperação continua da forte queda no consumo. Com isso, foi aberto caminho para uma recuperação parcial dos preços do petróleo para os atuais níveis de US$ 40-45 / barril (Brent), com o mercado aguardando ansiosamente sinalizações de normalização da demanda global pela commodity.

Um alívio do mercado foi visto nessa segunda-feira (09/11), após o anúncio pela Pfizer e BioNTech de que a vacina experimental que está sendo desenvolvida em conjunto pelas companhias se mostrou 90% eficaz na prevenção de infecções pelo coronavírus. O movimento de otimismo que a notícia provocou nos mercados globais foi ainda mais acentuado no caso do petróleo, com a cotação do Brent fechando em alta de +7,4% e do WTI em alta de 8,4%.

Em nossa visão, em um cenário de retomada de demanda por petróleo a níveis anteriores ao da pandemia do COVID-19, acreditamos em uma recuperação dos preços de petróleo para o patamar de US$55-60/bbl (Brent), nível de preços em que a produção de petróleo de xisto nos EUA (que enxergamos como o produtor marginal global) remunera o capital investido.

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